當前宏觀經濟運行值得關注的問題

謝聰敏

上半年宏觀經濟增速運行在合理區間，經濟增長實現了穩中有進，且增長結構得到改善。但經濟運行中，消費增速仍較低迷，固定資產投資積極性低于上年同期，房地產投資和產銷不甚理想，資金面對實體經濟支持力度減弱，地方財政狀況較為緊張等問題較為突出，PMI指數下降到榮枯線下，PPI指數保持同比微幅增長，上述情況值得進一步關注。

一、經濟增長穩中有進

2019年上半年國內生產總值（GDP）45.09萬億元，同比增長6.3%，增速較上年同期回落0.5個百分點，較一季度回落0.1個百分點；GDP環比增長1.6%，環比增速較一季度加快0.2個百分點；國民經濟增速總體保持在合理區間運行，實現了穩中有進。從經濟增長內涵來看，消費對經濟增長的基礎性作用不斷鞏固，資本形成總額對經濟增長貢獻率保持穩定，貨物和服務凈出口對經濟增長貢獻轉正；第二產業對經濟增長的貢獻較上年同期有所提升。

（一）GDP增速保持在合理區間運行

2019年二季度GDP 237500億元，當季同比增長6.2%，增速較上年同期回落0.5個百分點，較上季度回落0.2個百分點。上半年，GDP累計45.09萬億元，同比增長6.3%，增速較上年同期回落0.5個百分點，較一季度回落0.1個百分點（見圖1）。如果用今年上半年6.3%的累計同比增速反推同比增加額，則今年上半年GDP較上年同期增加2.67萬億元，仍然是近四年同期最高值。

從二季度GDP當季同比增速和上半年GDP累計同比增速看，二者增速雖然較一季度和上年同期均有所回落，但仍保持在同比增長6%-6.5%的合理區間運行。

圖1 2016年一季度-2019年二季度GDP累計同比增長率情況，%

圖2 2016年一季度-2019年二季度GDP當季環比增長率情況，%

從環比增長率看，2019年二季度GDP環比上季度增長1.6%，增速較一季度加快0.2個百分點（見圖2）。二季度GDP實際是在一季度環比增長1.4%的基礎上繼續加速增長。

綜上，國民經濟增速雖然略有回落，但仍在合理區間運行，繼續保持平穩增長態勢。

（二）經濟增長結構有所優化

1.貨物和服務凈出口對經濟增長的貢獻提升

貨物和服務凈出口對經濟增長的貢獻較上年同期大幅提升。從支出法角度看，2019年上半年最終消費支出、資本形成總額、貨物和服務凈出口對GDP的貢獻率分別為60.1%、19.2%和20.7%，最終消費支出、資本形成總額對GDP增長貢獻率分別較上年下降18.4個百分點和12.2個百分點，貨物和服務凈出口對GDP貢獻率較上年同期回升了30.6個百分點。上述情況可知，第一，最終消費支出對經濟增長的貢獻率仍在三分之二以上，即消費是拉動經濟增長的首要動力；第二，貨物與服務凈出口對經濟增長的貢獻率較上年同期有大幅提升，主要與凈出口較上年同期大幅增長有關，上半年凈出口額1.24萬億元，同比增長37.20%，上年同期為同比下降29.48%。第三，最終消費支出、資本形成總額對經濟增長的貢獻率較上年同期有所回落，一方面與貨物與服務凈出口對經濟增長貢獻率較上年同期大幅改觀有關，另一方面也與社會消費品零售總額、城鎮固定資產投資累計完成額同比增速較上年同期回落有關。

2.第二產業對經濟增長貢獻率較上年同期提升，金融業、房地產業貢獻率下降

按三次產業劃分，第一產業、第二產業、第三產業對經濟增長的貢獻率分別為2.60%、37.10%和60.30%，第一產業、第三產業貢獻率均較上年同期回落0.2個百分點，第二產業貢獻率較上年同期上升0.3個百分點，較一季度上升0.20個百分點，第二產業對經濟增長的貢獻上升。第二產業中，工業對GDP增長的貢獻率為30.56%，較上年同期上升2.02個百分點，較一季度上升0.68個百分點，工業對經濟增長的貢獻亦在提升。

第三產業中，金融業對GDP增長的貢獻率為7.56%，較上年同期下降0.47個百分點，較一季度上升0.97個百分點；房地產業對GDP增長的貢獻率為7.82%，較上年同期下降1.09個百分點，較一季度下降0.59個百分點。2009年以來，金融業對GDP增長的貢獻率最高時接近9%，房地產業對經濟增長的貢獻率曾超過11%。

工業對經濟增長貢獻較上年同期提升，金融業、房地產業對經濟增長的貢獻則有不同程度下降，表明經濟增長結構的調整取得成效。

二、宏觀經濟運行中值得關注的問題

雖然上半年經濟增速保持在合理區間運行，但結合其他經濟指標來看，仍然存在以下五個方面的問題，值得引起關注。

（一）受“國五”汽車去庫存影響，消費增速較前5個月加快

1-6月，社會消費品零售總額195210.00億元，名義同比增長8.40%（扣除價格因素實際增長6.70%），增速較上年同期回落1.00個百分點。

按經營單位所在地劃分，城鎮消費品零售額166924.00億元，同比增長8.30%，增速較上年同期回落0.90個百分點；鄉村消費品零售額28286.00億元，同比增長9.10%，增速較上年同期回落1.40個百分點。按消費形態劃分，商品零售收入173930.00億元，同比增長8.30%，增速較上年同期回落1.00個百分點；餐飲收入21279.00億元，同比增長9.40%，增速較上年同期回落0.50個百分點。

上半年期間，尤其是6月期間，社會消費品零售總額累計名義增速雖然仍低于上年同期，但較前5個月出現加速上升態勢，從限額以上批發零售商貿業商品零售額6月當月及上半年情況看，6月當月，汽車類消費3669.00億元，同比增長17.20%，上年同期為同比下降7.00%，增速較上月加快15.10個百分點；上半年，汽車類消費19113.00億元，累計同比增長1.20%，與1-5月相比，增速轉正。可以說，汽車類消費成為拉動社會消費品零售總額加速上升的主要動力。主要原因與國家生態環境部發布通知，北京、天津、河北、山東、河南省（市）將于2019年1月1日提前實施輕型汽車“國六”排放標準，導致“國五”標準汽車提前去庫存有關。

1-6月，全國網上零售額48161.00億元，同比增長17.80%，增速較上年同期回落12.30個百分點。其中，實物商品網上零售額38165.00億元（占社會消費品零售總額的比重為19.60%，占比較上年同期上升2.20個百分點），同比增長21.60%，增速較上年同期回落8.20個百分點。在實物商品網上零售額中，吃、穿、用類商品分別增長29.30%、21.40%和19.60%，三類商品零售額同比增速分別較上年同期回落13.00個百分點、2.70個百分點和9.80個百分點。上述情況表明，網絡消費增速雖然保持同比兩位數高速增長，但也出現了全方位同步回落態勢。

2019年上半年，消費保持同比正增長，仍低于上年同期，表現為城鎮和鄉村、商品零售和餐飲的同步、全方位回落。以中青年為主導的網上商品零售額同比增速較上年同期亦出現回落，表明作為消費主力群體的中青年，其消費意愿較上年同期回落較為明顯。消費累計增速較1-5月有所加快，主要與“國五”標準汽車去庫存，拉動消費在短期內增長有關，但上述因素屬于提前透支消費且不可持續，消費增速能否保持加速上升態勢仍待觀察。

（二）固定資產投資增速仍低于上年同期，第二產業增速回落明顯

1-6月，城鎮固定資產投資累計完成額299100.00億元，同比增長5.80%，增速較上年同期回落0.20個百分點。上半年固定資產投資累計完成額同比增速較前5個月有所加快，但仍低于上年同期。

第二產業固定資產投資額100070.00億元，累計同比增長2.90%，增速較上年同期回落0.90個百分點，較2019年1-5月回落0.30個百分點。第二產業固定資產投資熱情不僅低于上年同期，且較前5個月亦有所回落。

在第二產業中，工業投資累計同比增長3.30%，增速較上年同期回落0.60個百分點，較2019年1-5月累計增速回落0.20個百分點。工業投資累計同比增速低于上年同期，表明工業企業擴張的積極性不足。

第三產業固定資產投資完成額190600.00億元，累計同比增長7.40%，增速較上年同期加快0.60個百分點，較2019年1-5月累計增速加快0.30個百分點。由于第三產業固定資產投資額占城鎮固定資產投資累計完成額比重超過了三分之二，故第三產業投資增速較前5個月加快是導致城鎮固定資產累計完成額增速加快的主要原因。

第三產業中，基礎設施建設投資（不含電力、熱力、燃氣及水的生產和供應業）累計同比增長4.10%，增速較上年同期回落3.20個百分點，比2019年1-5月累計增速加快0.10個百分點。基建投資增速仍低于上年同期，但較前5個月略有加快。

1-6月，民間固定資產投資完成額180289.00億元（占固定資產累計完成額比重為60.28%，占比較上年同期下降1.79個百分點），累計同比增長5.70%，增速較上年同期回落2.70個百分點，較2019年1-5月累計增速加快0.40個百分點。同期，國有控股固定資產投資累計同比增長6.90%，增速較上年同期加快3.90個百分點，較2019年1-5月回落0.30個百分點，國有控股投資力度明顯高于上年同期。上述情況表明，民間投資積極性明顯低于上年同期，且低于國有控股企業，國有控股企業仍是拉動投資的主要動力。

綜上，上半年固定資產投資累計增速雖保持平穩增長，但投資熱情仍未超過上年同期，國有控股拉動投資的勢頭較為明顯。雖然上半年投資增速較前5個月有所加快，但主要是通過第三產業投資拉動實現的，作為主要用鋼行業的第二產業，其固定資產投資增速較前5個月出現回落，難以拉動鋼材消費出現大幅增長。

（三）房地產實際投資（剔除土地購置費）保持同比個位數增長，商品房產銷狀況不甚理想

1-6月，房地產開發投資（以下簡稱房地產開發名義投資）累計完成額61609.00億元（占固定資產投資完成額比重為20.06%，占比較上年同期上升6.67個百分點），同比增長10.90%，增速較上年同期加快1.20個百分點，較2019年1-5月回落0.30個百分點。

1-6月，剔除土地購置費的房地產開發投資（以下簡稱房地產開發實際投資）累計完成額41445.25億元，同比增長5.47%，上年同期為同比下降4.86%。房地產開發實際投資同比增速繼續保持個位數增長，雖較上年同期有較大改觀，但累計增速仍未達到2017年同期水平。

房屋新開工面積雖保持同比兩位數增長，但增速較2017年、2018年同期和前5個月均有不同程度回落，本年購置土地面積繼續在負增長區間運行，表明房地產企業未來擴張速度減緩。房屋施工面積累計同比增速連續3個月保持在8.80%的水平，房屋竣工面積累計降幅較2017年、2018年同期和前5個月均有所擴大，表明房屋建設積極性下降，建設進度減緩。

商品房銷售面積同比降幅較前5個月擴大，且降幅環比擴大態勢已經延續了3個月。商品房銷售額累計同比增速較前5個月繼續回落。商品房待售面積雖保持同比下降，但降幅逐月收窄。上述情況表明，今年上半年商品房銷售面積增速不僅低于前兩年同期，在今年內也出現降幅逐月擴大的態勢，商品房銷售不甚理想，且去庫存步伐在減慢，但商品房銷售額卻仍保持同比正增長。

（四）資金面對實體經濟支持力度減弱，定金、個人按揭是房地產企業資金來源的主流

1.金融系統對實體經濟支持力度有所減弱

6月，非金融企業及機關團體新增貸款9159.80億元，比上年同期少增577.04億元。從非金融企業及機關團體新增貸款構成情況看，非金融企業及機關團體同比少增577.04億元主要為中長期貸款較上年同期少增143.61億元，票據融資少增1980.35億元，融資租賃少增41.09億元，各項墊款少增235.18億元所致。同時，短期貸款較上年同期多增加1823.20億元。

綜上，6月，企業融資成本較低的中長期貸款、票據融資新增貸款量較上年同期有所減少，而融資成本較高的短期貸款增量卻大幅增加，表明金融系統對實體經濟的支持力度有所減弱。

2.定金及預收款、個人按揭貸款是房地產資金來源的主流

2019年上半年房地產行業資金來源占比呈現出以下特點：第一，國內貸款所占比重略高于上年同期，但低于2017年同期，且從年初占資金來源合計的18%逐步下降至15%，這種情況與信貸政策因素影響有關。隨著銀保監會、國家發改委等部門對銀行貸款、信托等主要融資渠道的收緊，預計下半年房地產企業國內貸款的形勢將進一步嚴峻；第二，定金及預收款、個人按揭貸款二者合計占比接近50%，仍是房地產企業資金的主要來源和重要支撐，下半年如果銀行信貸政策收緊，將對個人按揭貸款產生一定程度的不利影響。

（五）地方財政狀況對進一步出臺減稅降費政策積極性減弱

1.地方財政收支缺口擴大

2019年上半年，地方（本級）財政收入56257.00億元，同比增長3.30%，增速較上年同期回落4.70個百分點；地方（本級）財政支出106648.00億元，同比增長10.80%，增速較上年同期加快3.00個百分點。

近4年來，地方財政赤字呈現逐年增加態勢，地方財政支出與收入同比增長率之差達到最大值。

2.地方政府性基金收入同比下降，地方政府專項債券增加

2019年上半年，地方政府性基金收入29792.00億元，同比增長1.60%，增速較上年同期回落31.20個百分點。地方政府性基金收入中，國有土地使用權出讓金收入（占地方政府性基金收入比重超過90%）同比下降0.80%（上年同期為同比增長43.00%）。

上半年，社會融資規模增量中，地方政府專項債券累計11900.00億元，較上年同期增加8291.00，增長了2.30倍，地方政府專項債券增量占社會融資規模增量比重為8.99%，占比較上年同期上升5.39個百分點。從近三年1-6月地方政府專項債券增量情況看，今年上半年地方政府專項債券增量達到近3年新高，占社會融資增量比重大幅上升。

由于減稅降費各項政策的逐步落實，地方政府收入增速大幅回落，政府性基金收入甚至出現了負增長，但地方政府支出增速雖有所回落，但仍超過了兩位數，且與收入增速極不匹配。在上述情況下，地方政府通過發行專項債券緩解財政壓力，導致地方政府專項債券猛增。目前來看，地方政府存在“囊中羞澀”的問題，這種情況在在部分經濟欠發達地區則更甚，若長此以往，勢必影響部分地區進一步出臺減稅降費政策的積極性。

（六）制造業PMI指數在榮枯線下，鋼鐵PMI指數呈整體收縮態勢

1.制造業PMI指數顯示供需矛盾較上月加劇

2019年6 月中國制造業采購經理指數（PMI）為49.4%，較上月未發生變化，繼續在榮枯線下運行。從構成制造業PMI的五個分類指數看，生產指數、供應商配送時間指數高于臨界點，但均較上月有所回落；新訂單指數、原材料庫存指數、從業人員指數低于臨界點，上述三項指標除原材料庫存指數較上月略有回升外，其余指標均在榮枯線下繼續下降。上述情況表明，制造業供給端活躍度明顯高于需求端，PMI指數未進一步下降也主要與供給端在榮枯線上運行有關。

從分企業規模PMI指數變化看，大型企業49.9%，較上月下降0.4個百分點；中型企業49.1%，較上月回升0.3個百分點；小型企業48.3%，較上月回升0.5個百分點。

6月，大型制造業企業活躍度也下降到榮枯線下，中、小型制造業企業活躍度均較上月有所回升，但仍在榮枯線下運行，并未出現實質性改善。上述情況表明，與上月相比，全體制造業企業活躍度均不高，大型企業亦開始受到影響。

從供求關系角度分析PMI分項指標變化，新訂單指數、新出口訂單指數在榮枯線下繼續下降，在手訂單指數雖較上月略有回升，但仍在榮枯線下運行，上述情況表明制造業國內、國外下游需求預期較上月進一步下降，在手訂單不足的預期依然存在。總體上看，需求方活躍度較上月下降，內需動力減弱，出口動力不足，需求方不利因素增多。

生產指數、采購量指數均較上月有所回落，采購量指數更是下降到榮枯線之下，表明制造業企業受需求預期下降影響，其生產活躍度較上月下降，采購活動意愿出現明顯下降；進口指數在榮枯線下較上月繼續下降；產成品庫存指數與上月持平，表明制造業企業庫存產成品并未形成明顯積壓，但如果需求方預期持續下降，產成品庫存指數存在上升的可能；原材料庫存指數較上月回升0.8個百分點，仍處在榮枯線下，表明制造業企業對原材料補庫的意愿不強，只進行了必要的補庫活動；主要原材料購進價格指數較上月大幅下降2.8個百分點，表明由于制造業企業采購意愿不強，導致原材料價格上漲的預期受到遏制。生產經營活動預期指數仍保持在50%以上，表明制造業企業對未來呈謹慎樂觀態度。

總體上看，6月制造業企業需求端預期較上月繼續回落，供給端中生產活躍度較高，但與生產相關的活動活躍度較上月有所回落，體現出制造業企業主動適應需求端預期變化的特點，但由于市場經濟傳導的滯后性，供需矛盾較上月仍有所增大。

2.鋼鐵PMI指數呈整體收縮態勢，成本壓力仍較大

6月鋼鐵PMI指數48.2%，較上月下降1.8個百分點。各分項指標中，新訂單指數47.9%，較上月回升1.2個百分點，新出口訂單指數45.3%，較上月下降6.3個百分點，表明國內外需求活躍度均不足；生產指數49.1%，較上月下降6.9個百分點，表明國內鋼鐵企業生產積極性大幅下降，一方面與需求端預期下降有關，另一方面與河北省部分地區實行環保限產有關；由于生產活躍度大幅下降，與生產相關的采購量指數（47.8%）、原材料進口指數（45.3%）、購進價格指數（63.5%）也分別較上月下降3.4個百分點、6.3個百分點和4.2個百分點，鋼鐵企業采購活動呈現收縮態勢，但購進價格指數明顯高于其他指數，表明鋼鐵企業來自上游的原燃材料成本仍然較高；原材料庫存指數（43.5%）較上月下降1.6個百分點，表明鋼鐵企業原材料不足的預期仍然存在，且較上月有所加劇，結合采購量指數、購進價格指數、原材料進口指數可知，由于上游原燃材料成本仍然高企，鋼企采購活動積極性不高；產成品庫存指數39.3%，較上月回升1.0個百分點，表明鋼鐵企業產成品庫存雖較上月有所上升，但并未形成大量庫存積壓，若下游需求增速進一步放緩，該項指標有大幅上升的可能。

總體看，6月鋼鐵PMI指數除購進價格指數保持在榮枯線之上運行外，其余分項指數均下降到榮枯線下，表明鋼鐵企業供需預期均呈現收縮態勢，值得注意的是購進價格指數雖較上月有所回落，但仍保持在60%以上的高位，表明在需求預期沒有明顯改善的情況下，上游成本壓力雖較上月有所下降，但依然很大。

6月制造業PMI指數繼續在榮枯線下運行，大型、中型、小型制造業企業活躍度均較上月有所下降，多數分項指標下降到榮枯線下；鋼鐵PMI指數亦呈整體收縮態勢，上游原燃材料成本壓力依然存在。總體看，制造業和鋼鐵行業活躍度較上月繼續下降，既有不利因素依然存在，鋼鐵行業上游成本壓力較大。

（七）黑色冶煉業PPI指數顯示上游成本壓力較上月增大

1.PPI當月同比零增長，半數工業品價格較上月下降

6月當月，全部工業品出廠價格指數（PPI）同比零增長，增速較上年同期回落4.7個百分點，較上月回落0.6個百分點。

6月當月，工業生產者出廠價格中，生產資料價格同比下降0.3%（影響工業生產者出廠價格總水平下降約0.22個百分點），上月為同比增長0.6%月，其中，采掘工業價格上漲4.5%（漲幅較上月回落1.6個百分點）、原材料工業價格下降2.1%（降幅較上月擴大1.5個百分點），加工工業價格同比零增長（較上月回落0.5個百分點）。生活資料價格同比上漲0.9%（影響工業生產者出廠價格總水平上漲約0.23個百分點），漲幅與上月持平，其中，食品價格上漲2.2%（漲幅與上月持平），衣著價格上漲1.6%（漲幅較上月加快0.1個百分點），一般日用品價格上漲0.5%（漲幅較上月加快0.1個百分點），耐用消費品價格下降0.9%（降幅較上月擴大0.1個百分點）。6月當月PPI指數同比零增長主要與原材料工業價格下降有關。

6月當月工業生產者出廠價格顯示工業品價格上漲阻力較上月有繼續增大的趨勢，從國家統計局公布的6月下旬流通領域重要生產資料市場價格變動情況可知，36種主要工業產品中有28種較5月下旬出現了不同程度下降，價格出現下降的工業產品品種較5月下旬增加6種。6月下旬，價格下降的28種工業產品中，黑色金屬類（6種產品）、有色金屬類（4種產品）、石油天然氣類（6種產品）價格較5月下旬全部下降；化工類10種產品中有6種價格下降（較5月下旬增加1種）；煤炭類7種產品中有4種價格下降（較5月下旬增加2種），1種價格持平；非金屬建材類3種產品中有2種價格較上期下降。

1-6月累計，PPI指數同比上漲0.3%，漲幅較上年同期回落3.6個百分點。1-6月PPI指數累計增速繼續保持同比微幅增長態勢，漲幅不僅與上年同期差距拉大，且有進一步回落的趨勢，顯示出工業品出廠價格在本年內保持微幅上漲態勢，但上漲阻力有所增大。

2.PPI指數環比負增長，黑色金屬礦采選業PPI環比漲幅較大

6月當月，PPI指數環比下降0.2%，上月為環比上漲0.2%，表明工業品出廠價格連續上漲動力在6月終結。工業生產者出廠價格中，生產資料價格環比下降0.4%（影響工業生產者出廠價格總水平下降約0.31個百分點），上月為環比上漲0.2%。其中，采掘工業價格下降0.1%，原材料工業價格下降1.0%，加工工業價格下降0.2%。生活資料價格環比持平。其中，食品、衣著和耐用消費品價格環比漲幅均較上月持平，一般日用品價格上漲0.1%。

從國家統計局公布的30個工業子行業PPI指數環比漲幅情況看，共有15個子行業PPI指數環比負增長，其中7個子行業PPI指數環比降幅較上月擴大，8個子行業環比漲幅由正轉負，即6月有一半的工業子行業出廠價格環比出現下降。

從15個環比增速保持正增長的子行業看，PPI指數環比增速大于等于0.5%的工業子行業只有2個（較上月減少4個），分別是黑色金屬礦采選業（3.7%）、有色金屬礦采選業（0.7%），這兩個子行業中，黑色金屬礦采選業PPI指數環比增速較上月加快1.5個百分點，保持加速上升態勢，主要與近期鐵礦石價格上漲有關。有色金屬采礦業PPI環比漲幅較上月回落0.3個百分點，增速出現回落。其余PPI環比漲幅低于0.5%的子行業中，5個子行業環比增速較上月加快，5個子行業環比增速較上月回落，3個子行業環比增速由負轉正。

3.黑色治煉業PPI指數漲幅低于原燃材料類產品PPI指數漲幅

6月當月，黑色金屬礦采選業PPI指數（以下簡稱黑色金屬礦PPI指數）同比上漲18.5%，漲幅較上月加快4.3個百分點；黑色金屬治煉和壓延加工業PPI指數（以下簡稱黑色治煉業PPI指數）同比下降0.5%，上月為同比增長1.9%。

6月當月，黑色治煉業PPI指數與黑色金屬礦PPI指數二者相差19.0個百分點，差距較上月進一步擴大了6.7個百分點，表明6月鋼鐵行業一方面要面對鋼材價格的下降，另一方面還要面對上游國內礦成本的繼續大幅上升。

6月當月，煤炭開采和洗選業PPI指數（以下簡稱煤炭開采業PPI指數）同比上漲3.4%，漲幅較上月回落0.4個百分點。煤炭開采業PPI指數高出黑色治煉業PPI指數3.9個百分點，二者差距較上月進一步擴大。上述情況表明，在黑色治煉業產品出廠價格已出現下降的情況下，煤炭開采業產品出廠價格仍保持增長，鋼鐵行業燃料類成本較上月有所上升。

綜上，鋼鐵企業原燃料采購成本繼續上漲，經營壓力較上月進一步增大

從下游主要用鋼行業PPI指數當月同比增長率情況看，多數行業PPI當月同比增速保持在正增長區間，但均為同比微幅增長，電氣機械及器材制造業、汽車制造業PPI指數同比降幅超過了黑色治煉業降幅。上述情況不具備使鋼材價格，特別是板材價格出現大幅上漲的條件。

6月期間，PPI指數當月同比增速回落至零增長，黑色金屬治煉和壓延加工業PPI指數進入負增長區間，但上游原燃材料出廠價格仍繼續保持同比正增長，且與黑色治煉業PPI指數的差距較上月繼續擴大。多數主要用鋼行業PPI指數同比漲幅保持微幅增長，個別主要用鋼行業出廠價格降幅超過了鋼鐵行業。上述情況表明鋼鐵行業上游成本壓力較上月增大，行業利潤進一步受到侵蝕。

三、總結

總體來看，上半年宏觀經濟增速保持在合理區間，實現了穩中有進的發展態勢，經濟增長結構得到改善。但消費改善基于“國五”汽車的去庫存；固定資產投資投資增速，特別是第二產業固定資產投資仍低于上年同期；房地產實際投資增速保持個位數增長，產銷狀況不甚理想，資金以定金及預收款、個人按揭貸款為主；金融系統對實體經濟支持力度減 弱；地方政府財政狀況較為緊張，對進一步出臺減稅降費政策的積極性不高；PMI指數下降到榮枯線下；PPI指數保持同比微幅增長。上述問題仍值得持續關注。