老齡化背景下養老金融發展問題研究

王嘉怡

摘要：目前，老齡化問題已成為全球范圍內一種不可阻擋的趨勢。然而我國養老金的供給卻過于倚重社會養老保險，商業養老保險等私人養老金發展嚴重不足。本文從分析我國養老金融的現狀及問題出發，總結分析了養老金融發展不足的原因，最后提出了優化養老保險結構、加大稅優力度、創新養老金融產品等針對性政策建議。

關鍵詞：老齡化? 養老金融? 發展研究

一、引言

人口結構變化是全球公認的對社會保障制度最重要的挑戰之一。從全球的人口變化趨勢來看，普遍是從高出生率和高死亡率向低出生率和低死亡率轉變，這種變化直接導致了老年人口比例的上升和年輕人口比例的下降。我國也不例外，根據全國第六次人口普查數據顯示：截止2010年11月1日零時，我國60歲以上人口占比達13.26%，15歲以下人口占16.60%。相比2000年的第五次人口普查，兩者的比重分別上升2.93和下降6.29個百分點。不僅如此， 2018年末全國16-59歲勞動年齡人口為89729萬人，占比64.3%，與2017年末相比減少了470萬，這不僅是2012年勞動人口數出現拐點以來的連續下滑，而且還是勞動人口數量和比重連續7年的雙降，在短短7年時間里勞動力人口已減少2600萬余人。受此影響，勞動力供給總量在2018年首次出現了下降狀況，并且這一現象在未來相當長的一段時間里預計還將持續發生。在青壯年勞動力比重急劇下降的同時，老齡人口逐年攀升的趨勢也難以得到真正有效的遏制。據有關部門調查數據顯示，相較于2017年，60歲及以上人口共計增加859萬人，而其中65歲及以上人口也增加了827萬人。在此背景下，我國未來經濟發展態勢和社會保障體系勢必會迎來極大的挑戰。

老齡化意味著領取養老金待遇的人員增多和養老基金繳費人數的減少，其結果必然是社會養老負擔的日益沉重，更有甚者可能會出現不堪重負的局面。因此，面對老齡化壓力，需要做到在健全社會養老保險制度的同時，積極創新和利用多種方式籌集和拓展養老保障資金及其來源管道。其中，養老金融是可供選擇的養老渠道之一。

現階段，我國學術界對養老金融的研究和養老金融的發展都尚且處于起步階段，即便是養老金融的概念，目前在學術界也還未有統一的說法，多數文章表述為“老齡金融”，也有一部分文章表述為“養老金融”，為方便起見，本文把二者統一表述為“養老金融”。養老金融是指各類與養老需求有關，利用金融服務方式謀求養老資產保值增值，用于防范養老風險的金融產品，包括企業（職業）年金、商業養老保險、養老儲蓄、住房反向抵押貸款、養老信托、養老基金等金融服務方式，也包括公共養老保險基金中用于市場投資的部分。

二、我國養老金融發展的現狀及問題

為應對老齡化的挑戰，我國已經開始在政策層面上高度重視養老金融的戰略意義，近年來連續出臺政策文件推動養老金融發展。以2011年12月印發《社會養老服務體系建設規劃（2011～2015年）》（國辦發[2011]60號）為起點，國務院相繼發布《關于加快發展現代保險服務業的若干意見》（國發[2014]29號）、《基本養老保險基金投資管理辦法》（國發[2015]48號）等政策文件，對創新金融產品和服務方式，推動養老保險產品發展和養老保險基金的市場化投資作了明確規定。在此影響下，2016年3月中國人民銀行等部委聯合發布的《關于金融支持養老服務業加快發展的指導意見》（銀發[2016]65號），對推動養老金融產品和服務的發展提出了具體的指導意見。而在2017年6月國務院辦公廳又進一步發布《關于加快發展商業養老保險的若干意見》（國辦發[2017]59號），明確指出了商業養老產品在養老保障體系建設中的作用和任務。總的來說，養老金融的發展有了很大的政策支持、養老金融產品和服務正在趨向多元化，多層次養老保險制度也已初具雛形。

但從整體上看，我國養老金融仍處于起步階段。目前，我國銀行、保險公司、基金、信托等金融機構都已開始嘗試專門性的養老金融，但是這些金融機構提供的養老金融服務和金融產品存在品種單一、類同化傾向的問題，比如多數銀行提供的養老金融主要是一些保證收益型、低風險的理財產品，它們多數為短期投資，難以滿足個人養老投資的長期性需求。由于投資產品種類少、選擇單一，導致很多老年人最終選擇銀行儲蓄方式養老。顯然，隨著老齡化的加劇，我國現行的養老金融架構和產品體系尚無法滿足日益增長的養老需求，金融業必須做出相應的調整。現階段，我國金融機構養老金融產品主要存在的問題如下：

第一，養老金融產品單一，無法滿足養老金融多樣化需求。目前，越來越多的金融機構逐漸認識到老年人的價值，根據老年人的需求，推出了老年人專有的金融產品和服務。例如，保險公司一直是養老金融創新發展的重要力量。一方面，保險公司紛紛推出新型的商業養老保險;另一方面，保險公司已建立了各種養老小區。但是，大多數金融機構是在“養老”的旗幟下，推出的往往是大眾化金融產品，而不是制定一個長期的計劃來維持未來退休生活的需要。

第二，養老金融產品分布失衡，儲蓄產品比例過重。由于我國整個金融市場發展滯后，養老理財觀念有待改善，養老金融主要集中在銀行儲蓄類金融產品上。證券類養老金融產品相對稀少又缺乏個性特色。保險類養老產品雖然已經開發許多，但基金和信托類養老金融產品才剛剛起步，大多還是打著養老理財的幌子行大眾理財之實。房產類養老金融（如以房養老）雖然已經在探索實踐之中，但與中國傳統家庭文化相悖的事實使得其前景未卜。比如在2017年，銀行業金融機構資產占比84.8%、證券業為0.6%、保險業為3.7%。銀行資產比重過大，也就意味著其他行業養老金融產品的發展尚需繼續努力。

第三，養老金融產品創新不足。發達國家強調中老年人、中高收入者以及有穩定工作人群對養老金融產品的需求，其發行的產品具有長期性、安全性、流動性、收益性等特征。例如美國共同基金實現了由“產品導向”向“需求導向”的轉化，有效解決了不能滿足需求的難題。通過研究發現，對于大多數國家的養老基金管理機構而言，大都會提供多種產品滿足不同風險收益偏好者的需求。從目前養老金融產品來看，我國的養老金融產品顯然還無法滿足這種多樣化、個性化的需求。

三、存在問題的原因分析

（一）體制障礙與觀念約束

與發達國家普遍采用多支柱養老模式不同，我國表面上也建立了養老供給多元化的多層次多支柱養老保險制度，但是現實中還是過于依賴第一支柱的社會養老保險制度，其余支柱的養老貢獻幾乎可以忽略不計，尤其對一些低收入老人，基本完全依賴第一支柱來養老。比如2017年社會養老保險的貢獻率達到78%。這與美國形成強烈的反差。根據《2018年美國基金業年鑒》顯示，2017年的個人賬戶養老金總資產規模達到了28.2萬億美元，接近美國養老金總資產的60%。雖然為了推進多層次養老保險體系的建設，2018年開始了個人稅收遞延型商業養老保險的試點，由于試點時間尚短，試點效果還不甚明朗。所以，制度架構的問題是當前阻礙養老金融產品發展的一大制度障礙，好在政府已經意識到這一點，近年來已經著力達到多層次多支柱的養老保險體系。

另外，老年居民的傳統觀念也是制約養老金融發展的重要原因之一。根據《中國居民退休準備指數調研報告2017》顯示，我國居民退休收入的來源渠道明顯存在單一且十分傳統的特點，銀行產品仍是最為廣泛的理財工具。其主要原因是寧愿將金融資產存在銀行了接受較低的利率，也不敢承受金融市場可能帶來的風險。

（二）促進金融產品創新的政策激勵不足

盡管銀行、保險、基金、信托等金融機構都對養老金融進行了嘗試，但普遍存在一個共同缺陷是養老金融產品單一、類同化傾向明顯，不能滿足不同人群的偏好與選擇，而且大多屬于短期理財產品，無法應對老齡這個長期風險。而養老金融的創新，固然是上述金融機構進行市場化開發和投入的應有之義，但作為養老金融這個特殊公共品，需要政府在政策上予以扶植或支持，無論是促進老齡金融產業的發展，還是更好的保障老年人口的養老需求方面，都應該是政府的職責之所在。

在養老金融產業的政策支持上，政府很早就意識到了這一點，并陸續出臺了許多相關政策文件，這在上文已有論述。但是，雖然在國家層面對未來養老金融的發展作了規劃和指導，但是目前亟需和緊缺的是如何把這些規劃落到實處。盡管早在2013年12月出臺的《關于企業年金、職業年金個人所得稅有關問題的通知》，開始了企業年金、職業年金個稅遞延的優惠政策，但是由于我國企業年金、職業年金的覆蓋面窄的原因，但是截至2017年參加企業年金的人數僅占城鎮參保職工人數的7.94%，導致該政策事實上無法在更大程度上驅動養老金融的發展。

（三）金融產品本身創新不足

先以目前我國商業銀行提供的養老產品為例。主要表現為對老人的服務一般表現出人性化考慮不足、針對性服務意識不足、個性化產品不足的問題。這是因為老年人活動范圍有限，對金融消費的便捷性以及產品的安全性、流動性等相關要求更高、對服務價格比較敏感，老年人在對金融產品需求的同時，在服務中更需要得到心理關注和感情關懷，因此商業銀行需要面向老人特點，從而開發出更多的養老投資產品。

再以養老金融產品最為發達的商業保險為例。雖然商業養老保險發展比較成熟，各家人壽保險公司也都有商業養老保險業務，比如國壽福滿一生兩全保險、泰康世紀長樂終身壽險、平安智富人生終身壽險等等。但是，他們共同存在一些問題：一是同質性比較高，現在我國壽險市場上的養老產品可謂大同小異，繳費年限5-20年、可以選擇的受益期55-65歲、意外給付金乘以倍數等等，公司主要條款之間甚至有80%的相似度。二是偏離保險的理念，幾乎所有的保險公司都要用“分紅”吸引客源。三是長期護理保險發展緩慢，目前國內市場的長期護理保險業務不是很多，比較成形的主要有國壽康馨長期護理保險、昆侖健康360長期護理保險。從長期護理保險的保障內容上看，主要是為需要看護的人提供部分保險金作為輔助，而且沒有等級區分，例如國壽康馨長期護理保險每月不分級別給付1000月護理補助，顯然1000元的補貼額度無法滿足失能老人的護理問題。

四、發展養老金融的對策建議

（一）調整養老保險體系結構，留出養老金融發展空間

隨著老齡化的逐步深入，建立資金來源多元化的多層次多支柱養老保障體系勢屬必然。當前的主要任務是調整我國養老保障體系的結構，以便于為養老金融的發展留出空間。

（下轉第頁）

（上接第頁）

建議夯實最低保障養老金以保證老年人的基本生活，合理調整第一支柱社會養老保險的比重以為企業減負，大力發展第二、三支等私人養老金。只有為第二、三支柱私人養老金的發展留出空間，才是未來養老金融大有可為的出路。比如已有學者建議從降低社會養老保險費征繳比例的角度促進養老金融產品的發展。同時，可以通過合理引導養老金資產投資，實現養老保險基金與資本市場中的證券、保險、基金等不同金融形態有機結合，達到養老保險基金保值增值的目標，也利用養老金融的發展。

（二）出臺稅收優惠和財政支持政策，支持養老金融發展

通過稅收、財政等方面優惠政策，鼓勵居民個人和企業重視企業年金、職業年金、個人年金保險等金融產品，促進年金業務、養老基金及證券投資等金融市場的繁榮發展，以經濟利益動員社會資金更多用于養老保障，實現養老責任由國家、企業和個人共同負擔，養老資金籌集由財政和金融雙輪驅動。比如借鑒美國 401（k）計劃和企業年金稅收延遲政策，政府通過給予稅收延遲優惠等政策，引導和鼓勵投保者購買年金保險產品，轉移個人的長壽風險，鼓勵保險資金等長期資金投資養老等產業項目或國家基礎設施項目，拓寬投資管道，聯接實體經濟與資本市場。

（三）大力發展養老金融產品，開發養老金融的供給渠道

老齡化催生對商業保險的需求，商業保險作為養老保險和醫療保險的有力補充，使得商業保險的地位和作用更加突出。可以預見，隨著老齡化的加劇，人們對商業保險的期待越來越高，更加尋求自我保障。中國老齡科學研究中心開展的“中國城鄉老年人口狀況追蹤調查”顯示，當前中國老年人擁有商業保險的比例非常低，由此可見商業保險市場潛力巨大。與此同時，信托的功能在于資產管理，并努力使資產保值增值，而且信托有明確的收益人保護機制、稅收優惠和破產隔離制度，這些產品特性都與養老需求相吻合。目前國外養老信托的種類較多，如養老金信托、遺產信托、財產傳承轉移信托服務等。而國內目前除了有少數企業年金信托外，大部分還是采用銀行與信托合作的方式推出養老理財產品，產品類型以養老金信托為主，未來在遺產信托產品方面存在巨大市場需求。

總之，面對老齡化的不可阻擋之勢，我國養老保障體系的建設應該合理地調整結構，建立以政府為主導，以市場為主體，社會多方面參與的多層次多支柱養老保障體系是明智選擇。在此基礎上，多學習借鑒外國先進經驗，在政策上做好引導、稅收上做好激勵、產品上做好創新，同時營造良好的養老金融資本市場和投融資環境，以政策吸引市場主體進入、以稅優激勵產品創新和引導居民參與。惟其如此，才能促進我國養老金融事業的發展，為日益增長的老齡人口提供個性化、多元化的養老金融產品。

參考文獻：

[1]董克用，張棟.中國養老金融：現實困境、國際經驗與應對策略[J].行政管理改革，2017（08）：16-21.

[2]樊鑫淼，魏雁飛，李麗麗.我國養老金融發展研究[J].西南金融，2018（08）：70-76.

[3]吳楠.養老金融：一個文獻綜述[J].金融發展評論，2017（09）：137-149.

[4]陸越晟.結合中國養老現狀討論養老金融發展的必要性及方向[J].科技經濟導刊，2018，26（36）：184-185.

[5]張晟.關于我國老齡化趨勢下養老金融發展的思考[J].現代金融，2018（11）：40-41.

[6]王朝州.淺析養老金融在中國的發展[J].時代金融，2018（35）：35+37.

（作者單位：北京工商大學經濟學院）