調整中央與地方收入劃分改革推進方案印發

華泰證券：我們認為，雖然這是個開始，而且初期可能比重增加不大，但在減稅降費和經濟下行壓力下，方向非常重要，我們預計地產財政收支壓力未來可能會有所緩解。這次改革旨在擴大地方政府分成比重，我們預計能夠逐漸解決這些問題，預計未來的改革措施會進一步豐富和完善。本次改革也提出，適時調整完善地方稅稅制，培育壯大地方稅稅源，將部分條件成熟的中央稅種作為地方收入，增強地方應對更大規模減稅降費的能力。目前環保稅已經實行，未來我們預計會建立更多地方稅種。

中金公司：目前消費稅收入全部歸中央所有，將增量消費稅下劃地方將為地方政府帶來新的收入來源。商品從出廠開始，經過流通環節，最后到零售環節，銷售價格會逐步上升。如果稅率和計稅方式不變，將征收環節后移會增加消費稅稅額。生產廠商由于直接稅負下降會在短期內受益，但消費稅上升會抑制最終消費和商品銷量。消費稅除了為政府提供收入，還具有補償外部性和調節收入分配的職能。消費稅主要針對具有負外部性和高收入群體消費的特定商品征收，擴大消費并不是消費稅改革的重點目標。未來消費稅改革范圍可能逐步擴大，我們預計消費稅改革會是一個穩步推進的漸進過程。

國海證券：將原來由中央征收的消費稅的一部分變成了地方稅種，有助于完善地方稅種，代表了央地稅收劃分改革的新進展。同時，從生產環節轉向消費環節征收，也有助于調動地方積極性，促進消費，完善地方消費環境。按照《方案》要求，退稅由地方承擔的部分改變為由中央和各地均衡分擔，有助于緩解地方財政壓力。目前維持了五五分成的比例，可能與房地產稅等地方稅種的推進慢于預期有關。此外，在經濟下行壓力之下，適度維持對于地方政府刺激經濟的激勵機制也有助于穩增長和穩就業。

華金證券：本次調整的背景是：財政收入增速持續低于財政支出增速，財政收支失衡，減稅降費的可持續性受到挑戰。國內消費稅作為我國稅收收入的主要稅種（只有國內增值稅和企業所得稅比它高），擴大消費稅稅基以增加國內消費稅有助于我國地方政府稅收的增加，有利于減稅降費的可持續推進。

川財證券：《方案》主要措施著力于完善中央和地方的稅收分擔機制，穩定地方財政預期，同時拓展地方收入來源。《方案》出臺有利于緩解地方政府財政壓力，引導地方政策向先進制造業、現代服務業以及消費相關行業傾斜。

圖說

9月份中采制造業PMI較上月上升0.3個百分點至49.8%，景氣程度有所改善;分項指數中，新訂單指數升幅高于生產指數，判斷景氣修復主要受益于前期逆周期政策調節下需求端的復蘇，大型企業受益較為明顯。由于本月景氣程度改善或有季末沖高以及季節性因素的影響，因此仍需逆周期政策逐步發力，“六穩”工作持續推進，以托底經濟企穩。

——摘自中信證券宏觀經濟研究報告

數說

59%

中國外匯交易中心數據顯示，9月，境外機構投資者在我國銀行間債券市場凈買入1108億元，環比大增59%，繼7月后再破千億元。分析指出，目前中美利差處于歷史高位，這是吸引境外機構投資者進入中國市場的主因。

106.5%

美國財政部最新公布的數據顯示，2019財年美國國家債務總額新增1.2萬億美元，達到創紀錄的22.72萬億美元，相當于本財年GDP的106.5%。在1.2萬億美元財政赤字的背景下，美國名義GDP“僅”增長了8300億美元。

48.7%

中國物流與采購聯合會數據，9月份全球制造業采購經理指數為48.7%，較上月下降0.6個百分點，連續6個月環比下降，持續3個月運行在50%以下。表明全球經濟下行趨勢明顯，美洲、歐洲制造業采購經理指數均創出年內新低。

14.9%

工信部數據顯示，2019年1-8月，我國軟件業完成軟件業務收入44865億元，同比增長14.9%，增速同比提高0.1個百分點，但比1-7月減緩0.2個百分點。

7.81%

文旅部數據顯示，今年國慶假期全國接待國內游客7.82億人次，同比增長7.81%;實現國內旅游收入6497.1億元，同比增長8.47%。

18.5%

財政部數據，8月份，全國共銷售彩票340.81億元，比上年同期減少77.35億元，下降18.5%。1-8月累計，全國共銷售彩票2794.11億元。