A股三季報正式披露四大行業表現值得期待

劉增祿

結合之前5年四季度的歷史市場行情表現，非銀金融、家用電器、食品飲料、農林牧漁4大行業在今年四季度很可能有突出表現，特別是行業內的績優龍頭公司尤其需要重視。

隨著國慶假期結束，上市公司三季報披露工作正式拉開帷幕。結合之前5年四季度的歷史市場行情表現，非銀金融、家用電器、食品飲料、農林牧漁4大行業在今年四季度的機會很可能更為突出，進而也將推動行業內的績優龍頭股價繼續上行。

四大行業四季度機會更為凸出

10月10日，中小板公司安納達、奧士康打響了三季報披露工作的“頭炮”，隨后，拓維信息、許繼電氣、全通教育、齊翔騰達、牧原股份5家公司也將于本周12日交出今年前三季度“成績單”。

與以往靚女先嫁的慣例不太相同，安納達身為三季報最先“亮相”的公司，業績表現并不出彩，歸母凈利潤繼今年一季報和中報同比下滑73.09%和49.68%后，報告期內3946.51萬元的凈利潤實現額較去年同期下滑了40.87%。對于業績的下滑，公司表示是因營業利潤和所得稅費用減少所致。然而就在其披露三季報前的10月8日，股價卻收出6.47%漲幅，明顯強于大盤0.29%漲幅，原因很可能與投資者寄希望其業績能超預期有關，但在10日季報出爐后，其股價卻在市場普漲的基礎上，逆市下跌了2.22%。奧士康前三季度凈利潤同比增長了11.41%，相較其中報業績下滑，重回增長通道。季報披露當日，股價呈現強勢漲停。

結合2014年～2018年近5年四季度的行情表現，可以發現，申萬28個大類行業中有5個行業累計3年在四季度漲幅跑贏同期大盤，分別是非銀金融、家用電器、食品飲料、農林牧漁和建筑裝飾，不過相比之下，建筑裝飾板塊在今年的成長性還是明顯處于弱勢的。上半年，農林牧漁、非銀金融股行業歸母凈利潤分別較上年同期增長了83.68%和68.36%，位列大類行業業績增幅榜前兩位。食品飲料、家用電器的業績增速也分別達到21.24%和9.91%，相較之下，建筑裝飾公司的整體業績卻是明顯偏弱，上半年行業內127家公司整體凈利潤僅較上年同期實現2.45%的增長。

就最新三季報業績預告情況看，家用電器板塊提前公布三季報業績預告的公司家數相對最多，共有17家，其中天際股份、創維數字、兆馳股份、聚隆科技、小熊電器、老板電器等公司三季報凈利潤均有望實現不同幅度的同比增長;農林牧漁和食品飲料板塊也分別有14家和12家公司提前預披露了三季報業績情況，其中，益生股份、牧原股份、圣農發展、金字火腿、雙塔食品、燕塘乳業等公司報告期內預計凈利潤將實現同比增長。

減稅政策推動家電股盈利能力提升

家用電器行業正式的三季報要在10月18日才會正式發布，長虹華意和長虹美菱將率先亮相。在已披露前三季度業績預告的17家家電股中，天際股份、創維數字、兆馳股份、聚隆科技、小熊電器、老板電器等公司前三季度業績預增。其中，天際股份因收購的江蘇新泰材料未能完成承諾業績，新泰材料原股東補償了公司5002.74萬股股份，股價的大漲，產生了3.5億元的公允價值，進而使得3.8億元～4億元的凈利潤預期同比大增674.89%～715.67%。創維數字則是基于公司產品與銷售結構的優化，主營業務得到增長，三季報凈利潤增長預期也高達94.42%～137.62%。

雖然受到了一定宏觀經濟的影響，但家電板塊上半年5635.75億元的整體營收還是實現了4.49%的同比增長，同時385.51億元的扣非歸母凈利潤也同比增長了1.9%。而在原材料價格下降和企業減稅方案的實施下，行業銷售毛利率和凈利率分別由去年上半年的23.83%和7.40%上升到今年上半年的25.64%和8.08%。隨著時間進入年底消費旺季，消費升級和傳統扎堆消費習慣有望刺激家電銷售放量，預期業績確定性較強且估值相對合理的白電龍頭將迎來新一輪表現機會。

食品龍頭市場份額持續擴大

今年一季度和中報，食品飲料板塊整體實現了23.15%和21.24%的穩健增長，而從11家提前預披露三季報業績的公司基本面看，有8家公司業績預喜，占比高達72.73%。在個股中，金字火腿、雙塔食品預期前三季度凈利潤將實現翻倍增長，原因是，金字火腿穩步發展火腿業務，重點發展香腸、醬肉等肉制品業務，并快速發展新零售渠道;而雙塔食品則是得益于蛋白銷售情況的良好。

宏觀經濟目前雖然仍不佳，但對食品飲料行業的影響卻相對較小。以今年前三季度股價表現最優的白酒和調味品板塊為例，在“金九銀十”的中秋、國慶旺季，茅臺部分區域批價高達2500元以上，這導致茅臺公司多管齊下加強管控，月末批價雖回落至2300元左右，但銷量卻得到大幅增長。五糧液也為搶占市場份額加大了投放，動銷情況保持良好。廣發證券分析師王永鋒表示，預計高端酒板塊三季度仍能實現20%～25%左右的收入增長。此外，白酒行業地域龍頭近兩年也在大力推廣次高端產品，全國化次高端山西汾酒、區域次高端古井貢、口子窖、今世緣的渠道力和份額搶占力也是十分強勁的。

調味品板塊中，醬油行業成本壓力仍無明顯增加，龍頭公司繼續維持性價比搶占市場份額，預計今年三季度海天味業和中炬高新的收入仍將維持15%左右同比增速。此外，乳制品龍頭公司伊利股份;肉制品龍頭公司雙匯發展;食品細分行業龍頭桃李面包、湯臣倍健、安琪酵母等在基本面繼續向好的背景下，未來股價也有望繼續上行。

禽畜養殖股受益于供需缺口擴大

農林牧漁板塊在今年的市場表現中十分搶眼，前三季度整體上漲了46.65%，排在申萬28個大類行業的第三位。進入四季度，截至10月10日，行業整體股價累計上漲了6.54%，位居同期大類行業漲幅榜的首位。子行業中，禽畜養殖板塊的表現最為優異，10月份以來股價整體已錄得9.52%的階段漲幅。

分類來看，畜養殖行業產能加速下行，區域分化嚴重。南方省份由于疫情沖擊，部分養殖場（戶）提前拋售、停止補欄，北方地區雖然疫情影響逐漸趨弱，但產能恢復進程緩慢，并且補欄也是以大規模養殖場為主。9月～12月預計市場豬肉供給會持續減少，而屆時豬肉消費即將迎來元旦、春節旺季，因此供需缺口或將繼續增大。面對巨大的豬肉消費量，生豬供給仍十分緊張，由此推斷豬肉價依然存在上漲空間。

禽養殖板塊方面，三季度最后一周主產區肉雞苗均價為9.90元/羽，較上周上漲2.1%;主產區白羽肉雞均價為10.30元/公斤，較上周回落2.46%，但仍然維持在6月以來的高位。四季度豬肉供給缺口進一步擴大，疊加肉類消費旺季來臨，作為主要替代品的禽肉消費量也有望進一步提升。

本周，益生股份、牧原股份、圣農發展、仙壇股份、溫氏股份等多家禽畜養殖股紛紛提前公布了三季報業績預告，表示前三個季度凈利潤將大幅增長。分析原因，肉雞供給緊張及需求攀升雙重作用，雞肉價格上漲勢頭強勁、受非洲豬瘟的持續影響，生豬價格上漲是禽畜公司業績快速增厚的最直接理由。

非銀金融龍頭基本面大幅改善

身為上半年業績增速排在全部大類行業第二位的非銀金融板塊，子行業中保險和證券都實現了不俗的增長，報告期內凈利潤分別同比增長了77.6%和66.35%。保險股業績的增長，很大一部分是來自于稅收新政追溯調整帶來的一次性利好影響;而證券股業績的增長，則離不開市場的快速上行。基本面的邊際改善，帶來了非銀金融板塊的估值修復行情，前三個季度，保險和證券股價分別大漲了45.19%和35.35%。

對于保險業來說，政策面利好帶來的催化效應，鼓勵險資增加權益投資、放開手續費稅前抵扣比例等，均為保險行業的估值提升奠定基礎。此外，保險公司在健康險領域的布局再次加大了力度，太保安聯健康在保險行業協會網站發布公告，擬將注冊資本增加10億元至27億元;國壽擬籌備專業健康險公司;平安醫保科技亦正式發布了“智慧商保云”整體解決方案，探索完善健康服務管理閉環，健康險迎來黃金發展期已成為行業共識。

對于券商板塊，雖然宏觀經濟增速下行壓力仍在，再疊加非銀金融機構流動性問題懸而未解、全球央行開啟降息周期、國內通脹率見頂回落等因素，預期貨幣政策有望繼續維持邊際寬松，如此情況下，市場交易活躍度有望繼續提升。

另外，以科創板注冊制試點為契機，多項資本市場改革政策陸續落地，包括但不限于融資融券、滬倫通、股指期貨、券商托管結算、再融資、結售匯等領域，為券商拓寬業務疆界打下基礎。隨著國內直接融資市場的擴容、對外開放進程的推進，證券業供給側改革將持續深化，綜合實力突出、風控制度完善的龍頭券商將會受益于行業集中度的提升。