從拼規模到拼合規 P2P去蕪存菁才得真發展

鄭凱平

近日，原本已經頗為沉寂的P2P網絡借貸行業，被突如其來的一條消息炸開了鍋：“網貸一哥”陸金所要退出P2P市場了！消息一出，立刻引發多方尤其是出借人的關注。隨后陸金所回應稱：陸金服P2P業務正積極響應和配合監管“三降”（壓降存量業務規模、出借人數量、借款人數量）要求，現有產品與客戶權益不受影響。

盡管如此，陸金所的這一消息還是在市場上引起很大波瀾，更讓人疑惑P2P的未來走向。同時一個不爭的事實是，P2P網貸行業規模正在不斷縮小，平臺退出數量不斷增加。網貸之家最新數據顯示，2019年7月，P2P網貸行業的成交量為900.28億元，同比下降62.19%，成交量基本與上月持平。截至7月末，網貸行業正常運營平臺數量跌破800家整數關口，下降至787家，相比6月底減少了30家。

P2P是英文Peer to Peer（點對點）的簡稱，它通過互聯網直接連通借貸方與投資方，開辟了一條迥異于銀行的全新借貸通道。P2P模式公認的理論來源，是諾貝爾和平獎獲得者、孟加拉國經濟學家尤努斯創造的格萊珉銀行模式和2005年誕生在英國的全球第一家P2P網貸平臺Zopa，前者強調小額、普惠，后者則通過互聯網科技手段，以“摒棄銀行，每個人都有更好的交易”為宗旨。

P2P網貸這一新型金融服務模式亮相后，迅速在中國落地。2006年，宜信、拍拍貸等機構開始在國內開展網貸業務。2010年以后，以P2P為藍本的多種網貸模式加速面世，中國網貸機構一度增至3000多家。據網貸之家統計，截至2017年底，P2P網貸行業貸款余額為12245.87億元，相比2016年底提升了50%。

客觀上，P2P作為一種全新金融服務模式，一定程度解決了中國傳統金融體系覆蓋能力有限，大量小微企業、城市流動就業者、農村普通勞動者難以獲得融資支持的問題，極大豐富了普惠金融體系的內容，有力推進了普惠金融的發展。

但中國的很多金融創新，似乎總要遵循“繁榮—亂象—低潮—監管落地—逐步復興”的運行規律，P2P行業也是如此。最近一兩年，P2P機構不斷爆出經營者失聯、跑路、平臺提現困難、經偵介入等事件，其中不乏錢爸爸、牛板金、付融寶等知名機構。這不禁讓人發問，這個被認為是金融市場重大創新、火爆異常的行業到底怎么了？

認真分析，我們發現引發亂象的原因大概有三個：

首先，P2P機構運營中存在風控缺失的問題，這是內因，是主要因素。P2P機構的收入來源主要為中介費和增值服務費，收入的多寡與業務規模密切相關。一些機構為了追求營收，也為了在激烈的市場競爭中占據優勢，力圖迅速做大規模，將風險控制拋之腦后，這其中又分為幾種情況：一是盲目提高標的收益率。有的機構推出的借貸標的年化收益率甚至超過民間借貸貸款最高限制24%，用賠本做規模方式吸納資金;二是違背行業運行的基本規律。P2P行業的基本運行規律是小額、分散。但有的機構推出的借貸標的單筆借貸金額超過百萬甚至千萬，一旦逾期不能兌付即對平臺產生毀滅性打擊;三是對借貸人基本情況把關不嚴。有的機構為一些經營、管理、誠信等有明顯問題的企業或個人發放貸款，或者開發出諸如“校園貸”等產品，將貸款發放給還款能力嚴重不足的借貸者，借貸人逾期無法還款后采用暴力催收手段，不僅大大增加了平臺違約率，還造成多起意外傷害或借貸人自殺事件，嚴重損害了行業整體形象;四是更有甚者，有的機構不甘于信息撮合中介的角色，采用“資金池”、“虛擬借貸方”的手法，大量吸納資金甚至不惜制造“龐氏騙局”，募集的資金用于個人消費或其他用途，構成詐騙行為，2011年的“易租寶”事件就是典型案例。事實上，大量機構涌入P2P網貸之初，行業內就有聲音提出，P2P網貸絕非地下錢莊上網，盲目擴張必將反噬行業。

其次，中國仍然缺乏對普通投資者的金融投資教育。中國資本市場發展時間短，投資者教育一直是市場發展的薄弱環節。證券市場經過多次“腥風血雨”，證券投資者“受教”多年，對證券投資普遍了解認識，但面對新的金融投資產品，多數投資者仍是一頭霧水，嚴重欠缺風險意識，P2P投資者更是如此。P2P網貸集合的是社會公眾的小額資金，很多P2P機構的起投金額僅有100元甚至50元，這決定了大多數社會公眾都是潛在的投資者。城市普通職工、農村的普通農民、居家男女、退休老人等成為P2P網貸主要的投資人群。這些投資人的特點，是沒有太多金融投資知識也沒有太多獲取金融知識的路徑，資金量小又苦于沒有可信賴的投資渠道，同時希望通過投資獲取一部分財產性收入補貼家用，所以很容易被彼時鋪天蓋地關于P2P投資的新聞報道所吸引，被所謂的高收益蒙蔽，被身邊朋友、同事的口口相傳說服。

筆者在三四線縣城或農村老家的親戚，就經常打來電話詢問是否了解某某P2P平臺？是否可投一點試試？可見P2P平臺向最基層公眾的滲透能力非常之強。這一類投資者風險承受能力很小，一旦平臺爆雷，他們失去的往往是一輩子攢下的錢，是對未來生活的全部希望，極易引發個體惡性事件或群體性事件。

最后，現行金融監管體制對于創新性金融產品缺乏事前監管。金融是現代經濟的血脈，金融創新是經濟轉型發展的重要引擎。但長期以來，金融監管對于金融創新缺乏事前預防和事前監管。誠然，既然是創新，就是因為不知道會發展成什么樣子，不知道會存在什么問題，為了給創新提供一個寬松的環境，激發創新活力，監管部門在創新之初有意放寬監管。這往往導致一個問題，就是在中國目前的信用體系、法律體系不夠健全的情況下，蜂擁而入的各類機構、各色人等為了獲取短期利益，不惜利用監管空白進行監管套利，最后的結果就是行業很快被做濫，有的人獲利離場，有的人進了班房，而被傷害的往往是那些被當作“韭菜”的普通投資者。此次的P2P亂象，除了行業自身的問題、投資者教育問題，事前的金融監管缺失同樣不能忽視。

亂象之下，監管利劍隨之祭出。2016年4月，由人民銀行牽頭的互聯網金融風險專項整治工作正式啟動，最初計劃用一年的時間開展整治工作。隨后，以銀監會（現已合并為銀保監會）為代表的金融監管機構陸續出臺網貸行業“1+3”制度文件，即《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》和《網絡借貸信息中介備案登記管理指引》、《網絡借貸資金存管業務指引》、《網絡借貸信息中介機構業務活動信息披露指引》。這個制度體系，以負面清單形式劃定業務邊界，明確了借款上限，明確了網貸應以小額為主，明確了應由商業銀行獨立開展資金存管等關鍵信息。

然而，整治工作并沒有想象的那么容易。由于情況復雜、涉及投資人群眾多且非常分散、新的機構爆雷事件頻發，整治工作完成時限一推再推。2017年6月，專項整治的完成時限第一次延遲到2018年6月底。2018年7月，整治工作領導小組組長、中國人民銀行副行長潘功勝表示，再用一到兩年時間完成互聯網金融風險專項整治。

理性看待P2P行業，從誕生和發展、出現亂象以及專項整治再到未來之路，大約需要把握以下三點：

一是應充分肯定P2P行業的積極作用，對其未來發展堅決予以支持。黨的十八屆三中全會提出，要“完善金融市場體系”，“發展普惠金融”，“鼓勵金融創新，豐富金融市場層次和產品”。P2P網貸是普惠金融的重要形式，能夠有力支持小微企業和個人創業者的融資需求，是解決小微企業融資難這一世界性難題的重要路徑。因此，國家應肯定P2P行業在支持實體經濟發展中的重要作用，應明確表明支持這個行業發展的態度，絕不能因為行業出現亂象問題，就禁止其發展，甚至將P2P妖魔化，一棒子打死。

二是必須加強金融監管，實現行業依法合規運營。防范重大風險尤其是金融風險，是中央確定的三大攻堅戰的首要內容。P2P行業經過十幾年的野蠻生長，集聚了很多風險問題，必須進行一次徹底的整治。同時，專項整治工作應當以更好地適應和引導P2P行業的合規發展為根本方向，應當通過完善制度體系、強化自律管理、建立監管機制、充分運用互聯網手段等方式加強管理;應當推進P2P機構運營更加透明，除披露合規報告、審計報告、備案信息等企業相關信息之外，還應及時披露資金存管、逾期率、財務報表等信息，一定要做到監管部門、投資人對于這些信息想查就查，可以通過資金具體流向，實時判斷風險。實際上，從長遠來看，P2P行業經歷此次去偽存真、去蕪存菁的過程，遵循的正是行業發展的客觀規律。雖然行業正經歷陣痛，但隨著監管政策逐漸明確，劣質平臺逐步出清，恰恰為行業的良性發展奠定了基礎。

三是專項整治應控制好節奏，對于合規經營的P2P機構應開辟綠色通道。當前，P2P專項整治工作正在加緊推進，很多工作已經取得了重要進展。同時，這場整治行動時間跨度很長，難免給行業中合規經營的P2P機構的正常經營帶來影響，因此在具體工作中，也應控制好節奏。對于經過檢查證明合規經營的P2P機構，應及時予以確認;對于存在一些問題要求整改的P2P機構，也應給出整改標準和限期整改時限。畢竟，引導金融市場合規發展，更好地支持實體經濟，才是金融監管的應有之義，也是中國經濟轉型升級的現實需求。

（本文為北京產權交易所推出的財經時事評論系列之八）