“一帶一路”地區電力建設與產能合作現狀及模式選擇

高健飛　何建武

關鍵詞：一帶一路;產能合作;電力建設;投資模式

近年來，由于中國國內產能過剩和經濟結構轉型升級，中國對外直接投資增速加快。有跡象表明，中國投資公司將一部分對外投資從綠地投資轉移到收購中，以便快速獲得更多的投資機會。就收購目標行業層面來看，能源和動力、工業仍然是一帶一路沿線國家的前兩名。《行業發展報告》顯示，“一帶一路”成為電力投資亮點，2018年中國電力企業已在62個“一帶一路”相關國家開展投資業務和承包項目工程，其中大型承包項目140個、合同金額345億美元。本文利用相關數據探索沿線各地區電力供需水平、基本經濟情況和發展趨勢，判斷出具有投資需求的國家。根據各地區電力供求水平和國情，分析當前幾種主要的投資模式及其風險，對有投資需求的國家進行投資技術決策，為其投資模式選擇提出建議。

一、“一帶一路”沿線電力投資現狀

（一）“一帶一路”電力投資總體情況

在“一帶一路”倡議下，國內發電企業、電力建設企業和新能源企業實施“走出去”戰略，開展對外電力投資和產能輸出，并取得不錯成果。其中，2018年中國能建和中國電建承接項目總量超出500個，約占海外項目的六成左右，合作模式也從過去單一的工程承包向投資、融資、設計咨詢等全領域發展。在國家電網承建的相關電力工程項目中，為我國電工裝備行業帶來超過400億美元的合同總金額。2018年對沿線國家的投資額增至424億美元，與2005年相比增長了約169.6倍;2006- 2018年，我國已投入2190億美元的非金融類直接投資，總體占比23.9%;主要投向為馬來西亞、老撾、越南等國;并購項目62起，投資額88億美元，同比上升32.5%。從行業投資規模來看，能源領域的投資規模最大，約占總投資的50%以上。就能源與天然資源而言，雖然未來煤電仍是沿線國家電力供應的主力，但是鑒于煤電項目潛在的擱置風險和當地法規變化的影響，煤電項目的風險將日益增加。

（二）“一帶一路”電力投資分地區情況

東盟地區是中國“一帶一路”倡議的主要投資地區之一。目前國內能源企業正在與東盟地區國家進行密切的項目合作，同時深化電力和能源間的合作，既要在電力技術水平上交流，也要于規劃、運行等多方面進行合作，積極參與當地電力市場建設、運營、海外投資等。針對新、馬、泰三國，還希望開展區域內和全球的電力能源領域全面合作。

南亞地區是我國戰略投資的主要方向之一，由于南亞國家距離我國領土較近，文化習俗相近等原因，南亞地區已經成為中國企業投資最大的地區。巴基斯坦是中國最大的投資地區，而由于印度的逐漸發展，很有可能給我國企業帶來一定的阻力。2017年5月，薩希瓦爾燃煤電站正式投產發電。

西亞地區由于社會局勢動蕩、安全隱患較大，中國對其的電力投資較少，待其穩定后，將會有較大的發展。目前中國已與埃及簽成EETC500千伏輸電線路工程。

隨著中國與俄羅斯的合作越來越緊密，加上近年來俄羅斯經濟發展情況不太理想，俄羅斯急需中國的“一帶一路”倡議為俄羅斯提供發展活力，中國與俄羅斯在電力合作方面也會繼續深化。目前，葉爾科夫齊至霸州±800千伏高壓直流工程已建成。

（三）一帶一路”沿線電力供需情況

利用世界銀行公開數據，針對“一帶一路”主要地區，對其經濟發展和電力水平相關指標進行計算整理，分析各地區電力供需情況。

從電力建設供給的角度分析，東盟地區國家中，柬埔寨的通電率是49.77%，居于東盟地區各國末位，這意味著仍有超過一半的人口用不上電，輸配電損耗比例最高，達23.44%，說明超1/5的發電量在運輸中損耗，通電所需時間為東盟地區最長，2017年，柬埔寨全國電力供應量65億度，相當于總用電量的80%，其余20%依賴進口。而緬甸的通電率水平也不高，僅占人口57.01%，輸配電損耗高達20.49%，通電所需時間為77天，且呈下降的趨勢。除此之外，老撾的通電率水平也不高，通電所需時間也超4個月。從需求角度分析，緬甸人均耗電量僅216.78千瓦時，為東盟地區最低，僅為人均耗電量最高的文萊的2.11%，是東盟地區平均水平的6.58%。柬埔寨的人均耗電量僅比緬甸高一點。總體而言，文萊、新加坡、馬來西亞的電力建設情況較好，東盟十國都應加強可再生能源發電的研發，減少以礦物資源為主材料的發電污染，緩解對地球資源的消耗壓力。其中，柬埔寨、緬甸、老撾具有非常大的電力投資需求潛力。

表1 2015-2018 年“一帶一路”各地區電力供需情況

“一帶一路”沿線區域中，獨聯體成員國的平均城鎮化水平較高。從電力供給角度來看，獨聯體各國的通電率均達到100%，摩爾多瓦的輸配電損耗比例較高，21.53%的電產量都在運輸中損耗。俄羅斯近些年來加大電力建設，成效顯著，通電所需時間由2014年的175.2天，降至2016年的83天。獨聯體發電能源種類相對多樣，烏克蘭有48.57%的電量是采用核能發電，亞美尼亞核能發電比例也達到了31.81%，格魯吉亞80.37%的電量是利用水力發電。從需求角度，人均耗電水平只有俄羅斯相對較高，是獨聯體平均水平的兩倍。亞美尼亞雖然缺乏礦物資源，但卻擁有相對富饒的電力資源，是高加索區域國家中獨有的無需電能進口的國家。總體而言，獨聯體地區摩爾多瓦的電力投資需求相對較大。

“一帶一路”沿線中東歐地區共有17個國家，整體經濟水平較好，度過歐債危機之后，GDP水平有所提高，人均GDP11788.79美元。城鎮化水平在“一帶一路”各地區中也位居前列，達61.12%。從電力建設的供給層面來看，中東歐地區17個國家的通電率都是100%，除了阿爾巴尼亞、黑山、立陶宛、馬其頓的輸配電損耗相對較大以外，其他國家的輸配電損耗都在可接受范圍內。保加利亞、匈牙利的通電所需時間較長，且呈上升趨勢;立陶宛的通電所需時間改善速度較快，由2014年的135天，降至2017年的85天。需求層面，中東歐地區平均人均耗電量4367.59千瓦時，處于較高水平，高于中國的3927.04千瓦時。與其他地區相比，中東歐地區發電能源豐富多樣。阿爾巴尼亞100%采用水利發電，沒有采用不可再生的礦物能源。斯洛伐克、匈牙利的核能發電水平較高，超過一半的電力源自核能發電。大多數國家，或多或少都有利用可再生能源發電，其中立陶宛的可再生能源發電量高達29.99%，節約能源符合可持續發展。總體而言，中東歐地區的電力建設平均水平高于中國，摩爾多瓦和亞美尼亞有電力投資需求。

二、 “一帶一路”電力投資模式與風險分析

（一）EPC（Engineering Procurement Construction--EPC，工程總承包）模式分析

在工程承包方面，中國企業與沿線各國在2017年新簽合同7217份，合同總額1443.2億美元，同比增長14.5%，營業額855.3億美元，同比增長12.6%。2018年前四月，中國企業新簽合同1010份，總金額達288.3億美元，同比下降9.5%。西門子擁有先進的行業技術和豐富的經驗，在“一帶一路”倡議的號召下，同國內EPC企業在電力、礦山等領域展開合作。在發電領域，聯同中國機械設備工程股份公司，為白俄羅斯斯別列佐夫電站提供SGT5-4000F級聯合循環機組。在保質保量、按時交付產品的基礎上，還為EPC客戶提供談判翻譯資源的支持，使得電站項目進展快速，并提前2.5個月投入正式運營，刷新了該國白大型電站提前投產記錄。在輸電領域，聯同哈電集團，為業主提供500kV升壓站設計和設備。通過配套服務，提高了項目組件間的兼容性和項目執行效率。

（二）BOT（Build-Operate-Transfer--BOT）模式分析

BOT 是政府和企業之間以協議為前提，由政府特許企業在一定時期內籌集資金建設某一基礎設施并管理和經營該設施及其相應的產品與服務的一種運營方式。柬埔寨甘再水電站是中國水電集團的首個BOT境外投資項目，項目特許經營期44年。該項目于2011年正式竣工，并與2012年開始商業運營。甘再水電站建設前期，就面臨種種困難。客觀條件上，柬埔寨屬于熱帶季風氣候，甘再水電站所在地的地質條件差，氣候條件復雜、滋生大量蚊蟲。宏觀環境上，柬埔寨經濟水平落后，缺乏水電站項目施工所需的勞務市場、設備物資市場等，以至于依靠當地市場無法確保工程項目順利進行。水電八局克服了種種困難，最終以100%的質量合格率，如期完工并完成提前發電的目標。甘再水電站BOT項目經濟效益指標，該項目的內部收益率IRR為9.5%，投資基準收益率為8%則投資收益約4000萬美元;除去建設期，回收投資時間為十二年，則全部機組投產發電后的第9年即可回收全部投資，資金的利潤率為11%。（同時，土建工程和機電設備工程分別保留了9.5%和10%的價格上浮余地）

表2 2018“一帶一路”沿線國投資風險評估結果（部分）

（三）PPP（Public—Private—Partnership--PPP，公私合營模式）模式分析

截止2017年四月，我國在沿線各國共計開展865個PPP項目，項目投資均額5.814億美元。孟加拉帕亞拉PAYRA2*660MW燃煤電站PPP項目，項目位于杜阿卡利地區的巴里薩爾，項目投資金額約24.8億美元，采用先進高效的超超臨界技術。2014年底，中國與孟加拉國雙方各出資一半成立孟中電力有限公司，該公司就是上文所介紹的特別目的公司。PAYRA項目是中孟電力領域合作的重點案例，由中國機械進出口有限公司作為社會資本方，進行BOO運作，于2016年9月合同簽署后落地實施，該項目的成功成為了中孟政府之間開展電力合作跨境PPP模式合作的典范。

（四）電力投資風險分析

由于中國與投資國的國情不盡相同，國家政體、社會發展狀況、產能技術水平、民眾態度等諸多因素的不契合，對外電力投資必定面臨很多風險。在《2018年中國海外投資風險評級報告》中，評定沿線國家投資風險，根據CROIC-IWEP國家風險評級標準，從經濟基礎、償債能力、社會彈性、政治風險和對華關系方面考量。根據評級數據顯示，新加坡、以色列、捷克、匈牙利和希臘的評級較高，比新興經濟體高12.8%。在前四大指標的評級結果明顯較高，而政治風險和經濟基礎分別高30.9%和19.2%。

總體來看，相比于新興經濟體而言，發達經濟體在吸引國外投資方面有著較強的優勢，對其投資的風險明顯較低。相對而言，新興經濟體在經濟基礎和政治方面和發達經濟體還有著較大的差距，而其國內政局的變動也給國家經濟的復蘇帶來不利影響，進而造成風險較高的投資環境。但是，新興經濟體在市場潛力和基礎設施建設方面有著較大的需求，仍然是我國海外投資的藍海，不但能夠滿足國內產能輸出的需求，還能夠滿足我國對外投資的資源需求。

三、“一帶一路”地區電力投資決策建議

（一）EPC模式適用國

EPC這種“交鑰匙工程”的投資模式相對簡單，不涉及產權方面的牽扯，僅需將項目完成建造環節。對東道國而言，也解決了其最大的技術、資金困難，故接受度高。中國每年簽訂的海外EPC項目總數非常多，金額非常高，已積累了豐富的EPC模式經驗。上述國家也有與中國EPC合作項目經驗，比如中國重型機械有限公司和柬埔寨簽訂了八個輸變電工程項目。綜上，中國在對上述國家選擇電力投資模式時，根據不同的項目特征，可以考慮采用EPC模式。

（二）BOT模式適用國

BOT模式多適用于電力、交通等大型基建項目、公用或工業項目。在電力投資領域，BOT模式是非常重要的一種，在上述國家中也十分常見，尤其是在水電站建設項目投資中廣泛使用，上述11個有投資需求的國家中，我國同柬埔寨、老撾、尼泊爾、巴基斯坦等國都有過水電站BOT項目的合作，且運營狀況良好，明顯改善了東道國的電力建設水平。可知，BOT模式在電力建設領域是適用于這幾個國家的。當然，并非對待一種投資項目，只能采用一種投資模式，可以參考國家具體情況，通過橫向比較來選出最優方案。由于BOT可以在一定程度上減輕政府部門的財政壓力，有效的轉移政府風險，所以，當面對一個財政緊張但又有投資需求的國家，也可以考慮采用BOT模式進行投資。

（三）PPP模式適用國

PPP模式是基于“產權合作”的投資模式，是公共職能機構與民營企業共擔風險、共享利益。那么，如果一個國家不支持產權投資，它就不適用PPP模式。此外，選擇PPP模式對東道國還有一些要求以規避不必要的風險。首先，東道國的負債率不可以過高，高負債率會使我國融資渠道不斷壓縮。因為電力投資項目往往都是投資回報周期長，如果東道國的外債壓力大，運轉投資項目的資金不到位，不利于投資企業的資金回籠。上述國家中，吉爾吉斯斯坦在2016年末公共外債占GDP比例為60.7%，巴基斯坦比例為65%，如果在這兩個國家進行PPP項目投資，風險很大。其次，如果項目所在國的通貨膨脹系數較高，會導致我國企業項目投資風險的提高。以塔吉克斯坦為例，2017年4月通貨膨脹率為4.4%。在這種極端不利的環境下，我國企業在該國的電力能源等領域的成本投入增加了近3.5%，但是運營收益卻僅僅是去年同期的85%。最后，如果項目所在國的基建配套設施水平較差，也會給PPP項目的順利完工帶來不利影響。綜上所述，PPP模式適用于負債率低、通貨膨脹率低同時基礎建設力度較好的國家。如，孟加拉帕亞拉燃煤電站PPP項目取得了良好的成效。值得注意的是，沿線國家適用哪一種投資模式并非絕對化，以上分析是基于電力供求關系以及國情給出的建議，具體在對項目進行投資決策前，應充分進行調研分析，考慮社會、經濟、自然條件、國家政策等多方面因素，并結合項目特點綜合分析后再做決策。

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