電子元器件制造業科創板注冊上市公司綜合能力分析研究

摘 要：中國證監會發布了《關于在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制的實施意見》。對包括電子元器件制造業在內的諸多新興行業重點支持，作為信息技術行業的重要硬件，其相關公司的注冊上市對科創板的健康發展具有重要的推動作用。本文對電子元器件制造業科創板注冊上市公司的基本情況、盈利能力、償債能力、營運能力及成長能力進行研究分析，旨在清晰認識該行業在科創板的發展現狀。

關鍵詞：電子元器件制造業，科創板注冊上市，綜合能力分析

2019年，中國證監會發布了《關于在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制的實施意見》。對包括電子元器件制造業在內的諸多新興行業重點支持作為重要的信息技術硬件行業，電子元器件制造業的相關公司注冊上市對科創板的健康發展具有重要的推動作用。

一、電子元器件制造業注冊上市公司的基本情況

根據證監會頒布的《上市公司行業分類指引》要求，截止2019年9月，科創板共有8家已經注冊上市的電子元器件制造企業。具體如下：

由表1可知，電子元器件制造業科創板注冊上市公司主要集中在上海、廣東地區，這與兩地的經濟發展情況相關，作為資本、技術密集型行業，電子元器件對資金和技術人才的要求較高。上海、廣東兩地經濟發達，地方政府財政充裕，可為戰略新興產業提供優惠的政策和資金支持;資本充足且風險投資機構林立，可為相關領域的創業企業提供所需的風險資金和專業的服務支持;高校與科研機構眾多，可為相關行業的企業提供技術與人才的支持，總的來說，上海、廣東等經濟發達地區的資源能夠為電子元器件制造提供人、財、物的支持，相比其他區域能夠快速促進該行業的發展壯大，同時也為科創板的注冊上市提供了大量的儲備企業。

截止2019年9月25日，電子元器件制造業科創板注冊上市公司的總市值為1791億元，占科創板當日總市值5916.13億元的30.27%，占比較大。從企業角度來看，瀾起科技的市值遙遙領先，接近八百億元，新光光電因規模較小，僅有60億元市值，總體來看，這幾家注冊上市公司的市值都不算低，五家都在百億元以上。一方面，因電子元器件制造本就為科創板重點鼓勵發展的行業，上海證券交易所在注冊審核中會加快企業的審核速度，證監會在核準時也會注重加快節奏，加之電子元器件制造業中的相當部分企業也愿意申請注冊上市，因此會很大程度上增加該行業的注冊上市數量;另一方面，當前中美貿易摩擦背景下，大力發展新興科技行業是國內經濟實現高質量發展的重要之舉，在產業政策的持續支持下，投資者看好該行業的發展前景，愿意給予行業較高的估值;同時，看好相關行業發展前景的創業投資機構也在前幾年投資了部分電子元器件企業，經過發展后具備科創板的注冊上市條件，出于創業投資機構及其他投資者的退出安排考慮，都會及時申請注冊上市，使得科創板相關行業的企業數量增加較多。綜上，電子元器件行業的科創板注冊上市公司市值高、數量多、占比大是政策支持、市場驅動的結果。

二、電子元器件制造業注冊上市公司的綜合能力分析

一般來講，在實踐中，將企業的盈利能力、資產營運能力、整體償債能力及企業成長能力作為衡量上市公司綜合能力的重要方面，本文將分別為盈利能力選取凈資產收益率、銷售凈利率，為營運能力選取應收賬款周轉率、存貨周轉率，為償債能力選取流動比率、速動比例，為成長能力選取總資產增長率、營業收入增長率、凈利潤增長率指標，對該四項能力進行衡量，進而分析電子元器件制造行業科創板注冊上市企業的綜合能力。

（一）近兩年的盈利能力分析

為考察電子元器件制造業注冊上市公司的盈利能力，本文分別選取了凈資產收益率、銷售凈利率指標進行分析。具體如下：

由表2可知，電子元器件行業上市公司的平均凈資產收益率均在20%以上，且在2017年的平均值達到33.60%，2017年的高企數據與光峰科技的異常數據有關，其2017年相比2016年凈利潤增長幅度過大，導致凈資產收益率數據非常高，進而使得行業的平均數高企。從企業看，光鋒科技近兩年持續保持高于行業平均凈資產收益率的水平，體現出較高的收益能力，瀾起科技、安集科技卻持續低于行業平均水平，2018年安集科技的凈資產收益率最低，僅有12.97%，2017年新光光電與晶晨股份的凈資產收益率僅為10%以下，盈利能力較低;電子元器件行業上市公司的銷售凈利率近兩年呈現上漲趨勢，從企業來看，2017年方邦科技表現突出，凈利率高達44.31%，但晶晨股份的銷售凈利率卻表現堪憂，僅有4.61%，盈利能力不足，2018年瀾起科技和方邦股份的銷售凈利率均高達40%以上，但晶晨股份的銷售凈利率僅有11.92%，盈利能力雖有提升但依然較同業公司較低。

（二）近兩年的營運能力分析

為考察電子元器件制造業注冊上市公司的營運能力，筆者選取了應收賬款周轉率、存貨周轉率指標進行分析。具體如下：

由表3可知，光峰科技的應收賬款周轉率一直保持高位，表明企業的應收賬款管理能力強，銷售回款能力強，而新光光電和方邦股份的應收賬款周轉率較低，其給了客戶較長的信用周期，應收賬款回收存在一定風險，2017年光峰科技的應收賬款周轉率高達22.59，但新光光電的周轉率僅有1.48，2018年光峰科技的應收賬款周轉率在14.51，但新光光電卻僅有1.47，遠低于同業企業的平均水平;嘉元科技的存貨周轉率較高，體現出良好的存貨管理能力，表明其產品的市場認可度更高，但新光光電和安集科技的存貨周轉率持續低于平均水平，表明其產品的市場認可度有待提升，2017年晶晨股份和嘉元科技的存貨周轉率均在6以上，但新光光電卻不足1，2018年嘉元科技的存貨周轉率高達8以上，但安集科技和新光光電企業卻不足2。

（三）近兩年的償債能力分析

為考察電子元器件制造業注冊上市公司的償債能力，筆者選取了流動比率、速動比率指標進行分析。具體如下：

由表4可知，電器元器件行業的流動比率呈現上升趨勢，表明行業短期償債能力增強，方邦股份表現突出，有著很強的短期償債能力，但光峰科技、新光光電和嘉元科技流動比率較差，影響短期償債能力，2017年方邦股份的流動比率高達14.27，而嘉元科技的流動比率僅有1.02，短期償債能力存在風險，2018年方邦股份的流動比率接近15，但嘉元科技最低，僅有1.79;電子元器件行業的速動比率呈現穩步上升狀態，方邦股份表現突出，2017年方邦股份的速動比率接近14，但光峰科技和嘉元科技卻不足1。

（四）近兩年的成長能力分析

為考察電子元器件制造業注冊上市公司的成長能力，筆者選取了總資產增長率、營業收入增長率、凈利潤增長率指標進行分析。具體如下：

有表5可知，電子元器件的總資產增長率表現優秀，2017年晶晨股份和光峰科技的總資產增長率均在100%以上，而安集科技僅有13%的增長率，2018年瀾起科技的總資產增長率高達183%，但新光光電卻出現負增長;2017年樂鑫科技和光峰科技的營業收入增長率均在120%以上，但新光光電僅有14%左右，2018年嘉元科技的營業收入增長率達到100%以上，但安集科技卻不足10%;2017年光峰科技與樂鑫科技的凈利潤增長率出現異常高企，與公司的非常損益相關，但新光光電卻出現下滑，2018年樂鑫科技與晶晨股份的凈利潤增長率高達200%以上，但安集科技卻僅有13.14%。

由上述可知，電子元器件制造業具有廣闊的發展前景，企業的盈利能力、營運能力、償債能力和成長能力均有突出表現，但行業內部差別明顯，各企業在各項能力中均體現較大差異。

參考文獻：

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[2]范蓉蓉.廖國威，基于因子分析的科創板擬上市企業估值模型[J].行政事業資產與財務，2019（15）.

作者簡介：

甘甜（1988-），男，漢族，河南信陽人，經濟學碩士，就職于成都方德企業管理有限公司。