市場氣氛溫和　大盤高位震蕩

云飛揚

俗話說：一石激起千層浪。自4月下旬A股大盤急跌以來，在幾個月時間里，最具市場代表性的國證A指走出了像海浪那樣一波接著一波推進的形態。（見圖一）

如圖一所示，在國證A指止跌企穩后，緊接著是兩波形態相近的組合浪，這種重復出現的結構走勢歷史上比較罕見。按照經典的波浪理論，該浪形應屬雙abc+12345結構，可以稱之為“雙重橫向調整反彈浪”。

無獨有偶，最近一個月，美股也走出了非常少見的K線形態，可謂是耐人尋味。（見圖二）

圖二中的標普500指數日K線，在一個箱體之內，如同跳蹦蹦床似的上躥下跳，反映了市場參與者躑躅猶豫的情緒，多空雙方像拉鋸一般互不相讓。這種形態同樣是多年所未有的。艾略特先生曾經解析過一種“雙重橫盤波動調整浪”（Double Three），由7個小浪組成，現在也終于見到實例了！

艾略特先生上個世紀三十年代研究創立了波浪理論，80多年過去，至今依然適用于金融證券市場分析，其非凡功力和深遠影響，實在令吾輩后人嘆為觀止！

波浪原理比較適合分析大盤指數。股市中，不同指數的作用各不相同。上證50是A股的中堅力量。去年下半年，上證50指數長時間橫向區間震蕩，而同期深證綜指、中小創指數卻持續回調。（見圖三）

圖一：國證A指120分鐘K線浪形分析

圖二：標普500指數日K線浪形示意圖

最近，筆者陸續分享了一些50ETF期權交易方面的感悟。有讀者朋友認為，金融衍生品的參與者，多數是沖著高收益去的，不太看得上穩健的低收益。而實際情況是，高風險的事情往往很難帶來高收益。

比如，有這樣兩位投資者：A投資者屬于風險偏好型，第一年盈利100%，第二年回撤35%;B投資者屬于風險厭惡型，每年都盈利15%。乍看起來好像是前者不錯，賺錢的時候收益翻倍，賠錢的時候只虧三分之一。其實，A與B這兩年的總收益凈值分別為1.3和1.3225，還是后者略高些。而且，對于投資機構來說，更會傾向于選擇B，因為高凈值客戶一般不喜歡波動大的產品，穩健上升的收益曲線會使人感到心安。

在期權的實際操作中，首先要深入研究標的。作為技術分析工具，在此重點介紹一下布林指標的妙用。

布林線，也稱布林通道，是由上中下三條線組成的一個信道區域，其中上、下線分別是該品種價格的壓力線和支撐線，中線就是價格的20日均線。大多數時候，股價總在上下軌道之間的帶狀區域內運行，并隨著價格變動而調整三條線的高低走向。一般來說，正是根據價格所處位置來判斷后市的走向和強弱。

應用訣竅：布林線開口急劇收窄，通常意味著即將發生方向的重要變動;如果跌破下軌，則短期內出現反彈的可能性大。（見圖四）

圖四展示了布林指標的主要特質。布林線似乎帶有某種哲理含義：每當漲到上軌附近的高位，勢能被消耗，下跌的可能性就增大;待調整到下軌附近的低位，則積蓄了勢能，后市有可能會漲。所以，既要細致觀察，又需耐心等待，并將長中短多周期結合起來，進行綜合研判。

9月6號是8月6日反彈以來的第24個交易日，各大指數的布林指標均突破了上軌，市場會下跌嗎？當然，也不能一概而論。有時候，會貼著上軌運行一段時間，也可能短期橫盤震蕩。隨著建國70周年大慶的臨近，在諸多政策托底下，A股市場氣氛比較良好。總體而言，9月份仍有些參與機會，只是到了波段的較高位，風險也不可不防。

圖三：上證50指數與深證成指走勢對比

圖四：滬深300指數走勢與布林指標分析