政府補助對農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)績效影響研究

汪 平

（安徽工業(yè)職業(yè)技術(shù)學(xué)院管理工程系 安徽 銅陵 244000）

農(nóng)業(yè)類上市公司作為農(nóng)業(yè)先進生產(chǎn)力和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)的代表，對解決“三農(nóng)”問題起著至關(guān)重要的作用。 農(nóng)業(yè)的發(fā)展狀況直接影響著國民經(jīng)濟全局的發(fā)展，且近幾年來，國家也非常重視我國農(nóng)業(yè)的發(fā)展。 為了更好的促進農(nóng)業(yè)類上市公司的發(fā)展，政府對其進行了大量的補助。但是政府補助對農(nóng)業(yè)上市公司的發(fā)展是否能夠起到積極影響，還有待我們進一步實證檢驗。以我國農(nóng)業(yè)類上市公司為例，在前人研究的基礎(chǔ)上，建立了對應(yīng)的多元回歸模型，分析政府補助對農(nóng)業(yè)類上市公司的影響，幫助企業(yè)各利益相關(guān)者弄清，如何更好利用政府補助來提高企業(yè)的財務(wù)績效水平。

1.文獻綜述

國內(nèi)關(guān)于政府補助對財務(wù)績效之間的關(guān)系做了一系列的研究。呂小婭(2011)）[1]通過研究發(fā)現(xiàn)，政府補助有利于提高中小板上市公司當(dāng)期的盈利能力,但對后期的經(jīng)營業(yè)績的影響并不顯著。 劉云芬，陳礪(2005)[2]對我國農(nóng)業(yè)上市公司進行了實證研究，得出如下結(jié)論：政府為了更好促進農(nóng)業(yè)上市公司的可持續(xù)發(fā)展，對我國農(nóng)業(yè)上市公司給予積極支持，并對其投入大量的政府補助;鄒彩鳳等（2014）[3]通過對我國紡織行業(yè)進行研究，結(jié)果表明：政府補助有利于提高公司的長期償債能力。 臧志彭(2015)對我國上市公司進行了實證檢驗，得出的結(jié)論為：政府補助與公司的經(jīng)營績效呈正相關(guān)關(guān)系，對公司的經(jīng)營績效起到了促進作用。周霞、高誠（2012）通過實證研究得出，政府補助未能促進我國企業(yè)經(jīng)濟效益的產(chǎn)出。

從以上結(jié)果表明，學(xué)者之間結(jié)論存在著產(chǎn)異，形成這種差異的原因有很多，本文主要從農(nóng)業(yè)上市公司角度來分析政府補助對財務(wù)績效的影響，一方面，有助于彌合學(xué)者之間結(jié)論的差異；另一方面，通過分析結(jié)果，提出有效政策建議，有望提高我國農(nóng)業(yè)上市公司的發(fā)展，最終促進我國經(jīng)濟的發(fā)展。

2.研究設(shè)計

2.1 研究假設(shè)

冷建飛、王凱（2007）對我國上市公司的研究表明，政府補助能提高公司的盈利能力；楊曄等（2015）政府補助對公司的財務(wù)績效產(chǎn)生積極影響，能帶動企業(yè)積極進行研發(fā)投入，使企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)品產(chǎn)出量隨之提高。而吳成頌（2015）對制造業(yè)進行了研究，結(jié)果表明，政府補貼對財務(wù)績效的影響并不顯著。 陳信元和黃俊(2007)對我國A 股上市公司研究表明，在政府干預(yù)下的企業(yè)，對企業(yè)績效的提升產(chǎn)生不利影響。從以上文獻可以看出，學(xué)者關(guān)于政府補助與賬務(wù)績效的關(guān)系得出了不同的結(jié)論。出現(xiàn)這種不同結(jié)論，可能與企業(yè)的類型有關(guān)。政府對農(nóng)業(yè)的發(fā)展一直很重視，也對其以不同形式進行了大量的補助，目的就是為了扶持企業(yè)、發(fā)展企業(yè)以及提升企業(yè)的創(chuàng)新能力。因此，本文把上市公司按類型來分類，只針對我國農(nóng)業(yè)上市公司進行研究，建立的實證檢驗?zāi)Ｐ偷募僭O(shè)為： 政府補助對農(nóng)業(yè)上市公司的財務(wù)績效之間呈正相關(guān)關(guān)系。

2.2 樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文以2010-2016 滬深A(yù) 股農(nóng)業(yè)上市公司作為研究樣本。 為了保證得出結(jié)論更準備和科學(xué)，本文對樣本按以下幾個原則來選取：（1）剔除了 *ST、ST 和 PT 類上市公司；（2）剔除了2010 年以后新發(fā)行的上市的公司。 （3）剔除導(dǎo)常的樣本觀測值，避免結(jié)果受導(dǎo)常值的影響。 最后整理得出801 個樣本觀測值。 本文獲取的數(shù)據(jù)主要來自國泰安數(shù)據(jù)庫、滬深兩交易所等。 通過EXCEL2003 和Spss19.0 軟件得出檢驗結(jié)果。

2.3 回歸模型和變量設(shè)計

本文在以往學(xué)者研究的基礎(chǔ)上，構(gòu)建了如下模型：

ROE=β0+β1SUB+β2SIZE+β3AGE+β4CFO+ε

其中，ROE(凈利潤/所有者權(quán)益)為被解釋變量，用來衡量企業(yè)的財務(wù)績效;SUB 為解釋變量，用政府補助與固定資產(chǎn)凈額的比值來衡量。 影響企業(yè)的財務(wù)績效因素較多，所以在進行實證檢驗時，應(yīng)在模型中加入適當(dāng)?shù)目刂谱兞浚灾聛硖岣吣Ｐ偷慕忉尪取?模型中的控制變量包括：SIZE （企業(yè)規(guī)模）， 用期末總資產(chǎn)的自然對數(shù)來衡量；AGE（公司上市年齡），用上市公司的上市年數(shù)來表示；CFO（現(xiàn)金流量），用經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/總資產(chǎn)來表示；ε 隨機誤差項。

3.實證結(jié)果與分析

3.1 描述性分析

通過軟件分析，得出描述性統(tǒng)計結(jié)果為：凈資產(chǎn)收益率ROE 標準差為 0.219，均值為 0.065，標準差為均值的 3.37 倍，說明我國農(nóng)業(yè)上市公司利用資本獲取收益的能力存在著較大差異；政府補助SUB的均值為 0.105，標準差為 0.297，標準差為均值 2.83 倍，從而表明，我國農(nóng)業(yè)上市公司之間獲取的政府補助的差異較大；從SIZE 均值和標準差的結(jié)果來看， 農(nóng)業(yè)類的上市公司的規(guī)模差異不是很大；CFO的均值為0.036，低于歐美國家的關(guān)于這個指標的水平，這說明我國農(nóng)業(yè)上市公司的內(nèi)部融資的水平不高。 該指標的標準差約為均值的2.4 倍， 說明我國農(nóng)業(yè)上市公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量差異較大，從而也會影響企業(yè)如何利用政府補助，最終影響著企業(yè)的財務(wù)績效。

3.2 回歸分析

表1 樣本的回歸分析結(jié)果

表1 為總體樣本的回歸結(jié)果，從結(jié)果來看，回歸效果還是比較好的，具有統(tǒng)計分析意義，F(xiàn) 值的回歸結(jié)果為10.413，并且顯著性概率小于1%。 容差系數(shù)基本上都接近1，VIF（方差膨脹因子）只有一點幾的值，遠遠小于10，從而就排除了模型中的解釋變量間的多重共線性問題。 政府補助與財務(wù)績效之間呈正相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)為0.072，而且在5%水平下顯著，即與本文所提出的假設(shè)一致。

4.結(jié)論和建議

4.1 結(jié)論

本文以2010—2016 年農(nóng)業(yè)上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)作為依據(jù)， 以凈資產(chǎn)收益率作為被解釋變量，政府補助作為解釋變量，對我國農(nóng)業(yè)上市公司的政府補助與財務(wù)績效之間的關(guān)系進行了一系列的分析，得出結(jié)果論為：就農(nóng)業(yè)上市公司來說，政府補助的數(shù)額越多，企業(yè)的財務(wù)績效就會越好， 這說明政府補助在我國農(nóng)業(yè)上市公司得到合理的利用，使用的效果較好。

4.2 建議

（1）國家仍然要實行對我國農(nóng)業(yè)上市公司的補助政策。近幾年來，學(xué)者對我國企業(yè)的政府補助與財務(wù)績效之間的關(guān)系也做了大量研究，但得出的結(jié)論存在著一定的差異，導(dǎo)致著社會對政府補助有一定的消極看法，存在著一定的質(zhì)疑。 然而本文結(jié)論為政府補助對財務(wù)績效產(chǎn)生積極影響。因此，可以說，國家對我國農(nóng)業(yè)上市公司提供的政府補助的方向是對的。

（2）政府補助對象的決策很重要，我們要把這部分資金投入到最需要、使用合理及使用效率高的企業(yè)。 每種類型的企業(yè)對政府補助的敏感程度不一樣，所以政府在選擇補助對象時要有針對性和科學(xué)性。

（3）加強對政府補助整個過程的監(jiān)督管理。 應(yīng)加強政府補助資金發(fā)放過程和企業(yè)使用過程的監(jiān)督管理，尤其是企業(yè)使用資金時應(yīng)重點監(jiān)督，防止企業(yè)出現(xiàn)“搭便車”和“尋租”等行為。

（4）正確引導(dǎo)我國農(nóng)業(yè)上市公司合理、高效率的使用政府補助資金。 農(nóng)業(yè)上市公司是我國經(jīng)濟的一個獨立的主體，是農(nóng)業(yè)經(jīng)濟主體中的龍頭企業(yè)，對我國農(nóng)業(yè)的發(fā)展起著重要的作用。 所以，政府也非常重視對農(nóng)業(yè)上市公司的補助，而農(nóng)業(yè)上市公司自己則要提高使用資金的效率，而不能對補助形成依賴，要積極主動進行創(chuàng)新發(fā)展，形成自己的核心競爭力，實現(xiàn)我國農(nóng)業(yè)上市公司經(jīng)營績效穩(wěn)定健康的發(fā)展。