取消QFII RQFII額度限制，A股能否迎來“外資牛”？

皮海洲

9月10日下午，國家外匯管理局宣布取消合格境外機構投資者（QFII）和人民幣合格境外機構投資者（RQFII）（以下合稱“合格境外投資者”）投資額度限制。此次外匯局出臺的政策，可以歸納為三方面的“取消”：取消QFII和RQFII投資總額度;取消單家境外機構投資者額度備案和審批;取消RQFII試點國家和地區限制。

對于合格境外投資者新政的出臺，自然會讓A股市場的投資者浮想聯翩。畢竟合格境外投資者新政便利了外資進入A股市場，同時也有可能讓更多的外資流向A股市場。如此一來，面對當下正處反彈過程中的A股市場來說，無疑是一則重大利好消息。尤其是不少市場人士又在鼓燥當下的行情是牛市行情，合格境外投資者新政對于當下的行情來說，自然可以起到催化劑的作用，甚至將目前的行情演繹成為一輪“外資牛”。

不過，9月11日A股行情的走勢似乎給市場打了一針清醒劑。雖然有合格境外投資者新政的出臺，但當天的上證指數除了高開了8.73點之外，全天的行情表現為高開低走、震蕩盤整的走勢，上證指數、深成指、中小板指與創業板指均表現為下跌的走勢，并未表現出高開高走、大幅沖高的走勢。可見，9月11日的股市行情盡管有重大利好出臺，但市場并未走出盲目樂觀的走勢。

A股出現這種“利好不好”的走勢并不令人意外。畢竟目前的行情是不可能演繹成為“外資牛”的。雖然合格境外投資者新政出臺了，外匯管理局也推出了“三取消”政策，但這并不意味著外資會像泄閘的洪水一樣滾滾而來。畢竟即便“三取消”了，外資進入中國市場還有一個過程。而且由于外資進入A股市場已經不是第一次了，這種消息在投資者中的連鎖反應也是越來越低，也很難激發國內投資者奮勇殺入A股市場。因此，合格境外投資者新政的出臺，對市場的影響在短期內還是有限的，其影響主要還是在于長遠。

首先，外資進入中國，進入A股市場這本身就是一個長遠的過程。雖然合格境外投資者新政為外資進入中國市場打開了方便之門，但那些合格的境外投資者什么時候進來，進來的規模有多少，或者還準備追加多少投資，這顯然都不是馬上就可以決定的事情，這中間需要有時間間隔，而且還要選擇進入中國市場的合適時機。因此，外資進入中國顯然不是一朝一夕的事情，而是一個長期的過程，由此帶給A股市場的影響也是長期的。并且，外資流向中國市場的規模越大，其對A股市場的影響也就越大。

其次，取消QFII、RQFII額度限制對A股影響之所以重在長遠，這其實也是從外資倒逼A股市場走向成熟、走向完善的角度來說的。外資進入A股的過程是一個長期的過程，而隨著外資進入A股市場規模的擴大，外資在A股市場的話語權也在增加。而外資與內資有一個明顯的不同，那就是國內資金通常都是一味地追漲，而外資偏重于理性投資與價值投資，在這種情況下，外資一方面是通過理性投資、價值投資，使得A股市場慢慢地變得理性，慢慢地走向成熟;另一方面是，隨著外資話語權的增加，A股市場也會滿足外資各方面投資的需要，比如，外資也會通過做空工具來賺錢，還會通過各種衍生品的投資來賺錢。這樣A股市場就會進一步推出與完善做空機制，同時推出更多的投資品種來滿足市場尤其是滿足外資投資的需要。

再次，外資對A股市場的影響也在于長遠。畢竟目前外資在A股市場所占的權重有限，其對A股市場的影響自然也就有限。相反隨著時間的長久，外資在A股市場的規模就會增加，相對應的是話語權也會增加，這自然就會增加外資對A股市場的影響力。不僅如此，隨著外資在A股市場權重的增加，這樣A股市場受外盤的影響也會增加，與境外市場的聯動性也會增加。畢竟境外市場的動蕩會影響到A股市場中的外資，如果這些外資在A股市場中的話語權達到了一定的程度，那么境外市場的波動就會通過這些外資而波動到A股市場中來。這也意味著A股市場與境外市場的聯系更加密切，相互之間的聯動性也將會進一步增加。