淺析國有投資企業投資風險建設和對策

張小兵

投資風險控制的實踐和理論起始于20世紀30年代的美國保險業，“避免風險比獲取超常收益更加重要”這一投資風險理念已成為現代企業的共識。國有投資公司是國有資本市場化運作的組織形式,主要是指以經營國有經營性資產,從事政府產業開發投資的中央和地方國有企業,其在解決經濟發展瓶頸、引導社會資金投向、推動全社會經濟發展等方面發揮著非常重要的作用。因此如何構建系統有效的投資風險控制體系,并保障這一體系順暢運行,讓國有投資公司持續健康發揮投資引領作用，服務地方經濟發展，就成為一個亟待解決的問題。

一、國有投資公司的風險來源和風險管理現狀分析

國有投資企業不僅具有和其他企業相同的經營風險，更有作為投資拉動者的風險，風險管理稍有不慎，將對國有資產造成巨大損失，更會進一步波及國家、地方戰略目標的實現。

（一）概念

國有投資公司是經國家或地方政府批準，并由其投資控股的獨立法人機構。其主要職能是服務國家、地方經濟發展戰略，是以產權為基礎、以資本為紐帶、以盈利為目標的資本運作實體，通過投融資、產業培育和資本運作，發揮區域投資引導和經濟結構調整作用，推動區域產業集聚和轉型升級，培育區域核心競爭力，并著力提升國有資本對市場的控制力、影響力。

（二）風險來源

由于國有投資公司的投資屬性是通過投資引導方式，引導市場資金聚集，從而培育區域經濟核心競爭力，這就意味著國有投資公司往往承擔第一個“吃螃蟹”的角色，其風險來源：一是戰略方面存在著宏觀經濟環境風險、金融政策風險等；二是戰術方面存在著投資拉動效率風險、投資區域定位風險、政府行為與企業利益矛盾風險、公共關系風險、審計監察風險等。

（三）風險管理現狀及形成原因

在投資實踐中，國有投資公司風險管理現狀及形成原因主要體現在以下幾個方面。

1.風險意識方面

由于責任意識、知識結構、思維方式等各方面因素的影響，對風險的重視程度在國資管理部門、經營層、普通員工之間存在較大差異，甚至在員工層面是被動接受管理，對風險缺乏應有的認識和重視，只是在風險發生時采取一些補救措施。在企業正常經營時，風險防范意識薄弱，認為風險防范工作過于繁瑣，多此一舉；當企業出現風險時，缺乏及時、強力的應對措施。

2.制衡機制方面

非上市國有投資公司一般側重于內部流程的合規性，而合規性更側重于黨組織前置研究、經營層會議、董事會會議及出資人國資管理部門的審批，董事會戰略委員會、風險控制委員會或獨立董事環節往往缺失，而董事會成員又都是經營者交叉任職，更有甚者，董事會成員掛職履責。非上市國有公司的監事會更是難于發揮應有的監督職責。因此，在內部制衡機制不完善，更缺乏對實際投資項目進行論證的情況下，僅靠經營者自身或國資管理部門審批人責任感的把關，公司制衡機制得不到保障。

3.政策法規方面

一般國有投資公司對政策法規的信息來源更多局限于政府相關部門的文件，企業本身對政策法規研究能力不足，第三方顧問機構往往采用非常駐性顧問形式，因此，在政策法規方面存在著預判缺失。

4.市場風險方面

一般國有投資企業的經營者更多來源于政府部門工作人員，地方性國有投資企業更難以從人才市場中尋找到合適的經營者，相關的工作閱歷導致思維的固化，對市場匯率變動、投資規模控制等缺乏相應的敏銳，因此，在市場風險方面預判能力不足。

5.政府指令性行為方面

作為地方經濟投資引領者的國有投資公司往往承擔著政府指令性的投資任務，而指令性的投資任務的決策更難以按市場投資決策機制進行，更多得采取政府決策行為，因此當政府指令性決策后投資與企業利益矛盾出現時，企業的經營風險就更加凸顯。

二、國有投資公司風險控制的實證分析

（一）公司概況

某市A集團公司為解決重點區域開發資金問題,通過整合市屬兩家上市公司國有資本，在此基礎上組建國有投資集團公司，主要的職責是通過整合上市公司資本，從市場等渠道取得資金，發展資產管理（并購與運營）、金融投資、股權投資等業務板塊，服務重點為增長區域的開發建設。

（二）公司風控流程

A集團公司建立以流程為導向的新增投資項目、存量投資項目風控管理體系（圖1、圖2）。

圖2 存量投資項目風險控制流程圖

（三）風險分析

從A集團公司風險控制流程來看，風控部門的控制流程是比較完善的，從新增投資項目風控報告編制到審批，以及存量項目風控臺帳管理方面均有相應的控制流程。但是正如前文所述，在風險意識培養、外部論證等方面均未涉及，還是僅限于企業內部程序流程方面的把控。

三、完善國有投資風險建設和對策

國有投資企業的投資引領作用這一屬性意味著其最主要的是穩健經營、可持續發展。因此，只有有效地規避各類風險，才能保證區域經濟發展戰略實現。

（一）以文化傳導為渠道，培養團隊風險意識

把風險意識、風險管理融入到企業文化中，深入到每一個層面，使風險意識貫穿始終，才能為風險防范政策的貫徹落實創造基礎條件。人是執行制度的主體，培養具有風險意識的高素質人才，不斷弱化執行人的人為因素，提升從業合規意識，是貫穿一切風險管理制度的基礎。應通過多層次、多渠道的宣貫，確保規則意識、風險意識得到企業員工的普遍認同和重視。

1.企業風控部分的傳導作用

企業風控部分不應該僅僅局限于日常風控工作的審核，應該主動作為，梳理企業主營業務的主要風險點，從主營投資領域的一般性風險識別、風險信息搜集、風險評價、應對措施等方面預見性提出風險預防方案。

2.企業經營者的風險意識培養

風險分析、風險對策是每一個企業經營者在啟動一個投資項目時首先應考慮的問題，如果企業經營者有這樣的一個植根于大腦的思維，那么在投資意向選擇、投資過程談判、投資方案擬定等投資決策全過程中將充分考慮投資風險。但是，培養這樣的風險意識不是一蹴而就的，企業經營者應當從自身做起，要求企業投資部門相關人員在啟動每一個投資案全過程、分階段的工作報告中以專業的視角進行風險分析，并提出風險對策，逐漸培養風險意識。

3.企業外部的第三方風險管控體系

作為企業的決策者，在決策機制、人員未能清晰到位的情形下，應當從決策角度建立一套適合本企業的外部第三方風險防控體系，按不同投資領域、投資額度確定風險防控外部論證程序，不同投資領域有不同的專家庫，不同投資額度有不同的審核層次，以借助外力的形式補位。

（二）以控制流程為導向，層層壓實風險責任

一般性國有投資公司均有建立一套完整的投資審批程序，關鍵在于這些審批程序能否得到層層落實，因此，國有投資公司還應該建立健全事前評價、事中跟蹤、事后評估的問題倒查機制和外部論證體系加以層層壓實責任。

1.投資部門的風控責任

投資部門在尋找投資計劃時，即初始投資信息搜集時，應從投資計劃研究風險識別、是否看到風險點、投資報告是否體現風險評價、風險對策等方面壓實風控責任。

2.風控部門的履責責任

風控部門在接到投資部門提交的風控報告時，從反向角度對投資報告進行風險分析，并形成風險分析報告。

風險分析報告分為新增投資項目風險分析報告和存續、延續投資項目風險管理臺賬兩種。新增投資項目風險分析報告應對擬投資行業宏觀環境、宏觀政策、資產經濟性進行分析，并提出風險辨識、風險分析和評價，編列風險應對策略。存續、延續投資項目風險管理臺賬首先應對已投項目編制的風險報告進行評價，其次對延續投資項目的現狀進行充分的描述，并結合行業政策、宏觀環境進行再評價。

3.企業經營層的風控把關責任

一是項目審批前的把關責任。企業經營層一般依靠投資部門提交的投資報告，風控部門提交的風控報告進行投資決策，而經營層的決策往往引導著董事會和股東的決策，因此，作為企業經營層，更應整合企業資源對擬投資項目進行綜合的研究。應充分發揮外聘法律顧問、財務顧問團隊的把關作用，而不僅限于把顧問團隊作為履行審批程序職責，應發揮顧問團隊的資源優勢，允許顧問團隊有足夠的時間進行政策、宏觀環境研究和開展相關的外調工作。

二是項目實施過程的把關責任。投資項目實施后，企業經營層應充分調動投資部門、財務部門、風控部門對投資項目的全過程進行跟蹤。投資部門應對照投資報告從投資項目的投資進度、市場反應等方面編制每月投資分析報告。財務部門應對投資收益、資金合理調度、資產安全等方面編制投資項目進度情況分析報告。風控部門應從總體上把控，制定風險管理體系制度，完善風險辨識方法，對風險進行框架分類，制定風險管理方案，檢查監控方案實施情況，形成階段性管理評價報告。

（三）以審計監督為載體，建立風險評價機制

1.完善后評價機制

對每一個投資項目，在投資過程、投資結案后均應進行全過程評價。投資過程的評價應由企業風控部門自行開展，按照項目風控報告自行評價。投資結案后，應委托第三方機構對投資項目進行項目后評價，對投資項目的投資進程、資產安全性、市場可控性、投資報告真實性、風險報告全面性等進行跟蹤管理，并形成管理臺帳，為同類項目的投資過程把控或延續投資提供決策參考。

2.整合監督力量

整合出資人監管和審計、紀檢監察等監督力量。一是強化對從業人員廉潔從業教育和投資項目防腐風險點的專題培訓。二是建立投資項目定期會商監督機制，按照事前投資報告、風控報告、決策程序監督、事中過程階段性巡查監督、事后檢驗性監督原則，對投資全過程進行統籌監督。三是建立內部常態化監督信息公開制度，及時披露相關監督信息，形成監督震懾。

3.加大投資損失的責任追究力度

投資后評價完成后，監督部門要對投資過程進行檢驗性的體檢，對投資報告、風控報告應體現未體現風險點，對投資決策過程未嚴格履行內控制度，對投資結果未進行后評價，或在投資過程中的信訪件、檢查出來的潛在串通關聯交易等事項進行會商和調查取證，并及時查明原因、形成結論、追究責任。

四、總結

國有投資企業只有應用企業風險意識培養、企業文化傳導風險規避、層層壓實風險責任、提升抗風險的履職能力、整合有效外部論證、內部監督等綜合手段，才能有效防范、規避投資風險，摸索出最佳的管控手段，促動項目投資規范化、科學化，保證國有投資風險可控，在完成社會效益的基礎上追求經濟效益。