基于供給側視角的養老金融模式研究
——以安徽省為例

李蕾 喬停停 卓麗花 朱妍 阮仁瑞

（安徽財經大學金融學院，安徽 蚌埠 233030）

習近平強調，深化金融供給側結構性改革，增強金融服務實體經濟能力，推動我國金融業健康發展。安徽省是農業大省，也是老齡人口大省。近年來積極發展養老金融，助力養老實體產業蓬勃發展。本文從供給側結構性改革視角探討養老金融的發展與完善。

一、安徽省養老金融發展現狀

安徽省人口老齡化呈現諸多特點。從絕對量來看總量大，截至2017 年12月31日，65歲及以上老人占總人口的18.2%，近800萬人。從相對量來看增速快，2013年至2016年平均增速近3.4%，超全國平均水平。從人口性質看孤寡留守老人占比高，安徽是人口流出大省，青壯人口的巨大流出是留守孤寡老人占比高的原因之一。從金融角度來看未富先老。2017年安徽省國民生產總值不到3萬億元，較發達省市有一定距離，經濟發展明顯滯后于人口老齡化。從文化程度來看仍有很多安徽老人的金融素養不達標，無法正確選擇適宜產品，易上當受騙。

二、安徽省養老金融存在的問題

（一）養老金融供給無法精準對應需求

這里的養老金融供給，我們主要談兩方面：一是產品供給，二是人才供給。

目前我國諸多金融機構設計的金融產品形式較為單一，如商業銀行多為靜態地對養老金進行規劃，達不到老年人群多層次動態的養老金融需求，而且很多商業銀行自身的信貸制度并不完善，內部審批授權也存在疏漏。對于日益發展壯大的實體經濟，養老金融支持服務業發展的專業化程度亟待提高。

關于養老金融人才，養老金融涉及領域廣，需要掌握金融、會計、法律、稅務、心理等方面的復合型人才。很多商業銀行在組織機構上也沒有設立專業營銷或管理組織，適合養老金融的高級復合型人才比較缺乏。

（二）消費者缺乏基本養老金融知識

一方面很多老年人養兒防老的傳統養老觀念根深蒂固，社會金融養老的文化氛圍不足，未普遍樹立的養老金融意識在很大程度上阻礙了養老金融的發展創新。另一方面，近年來屢次出現的養老金融詐騙案件，說明很多消費者面對良莠不齊的養老金融產品時，對養老金融產品供給方資質沒有識別能力，相關金融知識的匱乏會增加消費者的投資風險。

三、國家的養老金融發展之路

他山之石，可以攻玉。此處選取具有代表性的三個發達國家：美國、德國和日本。通過分析三個發達國家的養老金融發展模式，為探索適合我國養老金融的長足發展之路提供思路。

（一）美國市場化程度高，屬于市場主導養老金融發展模式

市場上占比最高的產品為住房反向抵押貸款。分為房屋價值轉換抵押貸款、住房保留計劃和財務自由計劃三類，這三類產品適合的房產價值由低向高，分別由政府機構、半政府機構和私人機構發放貸款。

其中房屋價值轉換抵押貸款面向主體為62歲及以上擁有獨立產權的老人，貸款給付方式比較靈活，老人可依據規定選擇信用限額、周期給付、終身給付或組合給付。申請人在辦理貸款時要支付貸款額度1.25%的保險費，由聯邦住房管理局提供擔保。在清償時，聯邦住房管理局負責補償貸款機構支付超過房產價值的差額。在美國房屋價值轉換抵押貸款的市場占有率很高，達9成以上。

住房保留計劃適于擁有高價值住房的老年人，因為該計劃對貸款額度不設上限。與房屋價值轉換抵押貸款區別是沒有聯邦住房管理局提供的擔保，只能投保其他保險公司。簽訂協議后，借款人可以用這筆貸款購買其他住房，若原住房的市場公允價值在其間升值，則貸款額度會隨其相應提高。

（二）德國是個強調團結的國家，它的長期照護保險屬于強制性社會保險模式

由雇主、雇員和政府三方主體共同支付，規定只要達到勞動年齡的公民就必須支付相應保險部分。政府每年向長期照護保險基金劃撥的財政收入近德國GDP的1%；雇主和雇員繳費率基本一致。德國的照護保險與醫療保險同步，對法定醫療保險人群實現全覆蓋。

（三）日本老齡化程度很高，商業養老保險市場繁榮，養老保險商品達百種以上

在日本，實力強勁的金融集團都十分重視和應用人才，全國營業網點的工作人員中，不乏擁有養老護理員資格證書或是養老護理經理專業職稱的金融人才。日本除了十分重視人才的培養和應用，也構建了一個高效開放的交流平臺，即圓桌會議，該會議匯集社會各方代表討論磋商養老問題。出席方一般由三方組成，首先是政府下設的金融主管部門，如國家金融廳、中央銀行和國家政策投資銀行 ；其次是社會上相關的金融業協會，如全國銀行協會、證券協會、生命保險協會等 ；最后是學者專家，可以是科研機構或大學的金融專家、法律專家、醫學專家、心理專家、老年學專家等等。圓桌會議倡導自由發言，各抒己見，同心協力，在和諧的氛圍下有效攻破養老問題。

（四）在美國，生命周期基金的成功運用，引起了英國、新加坡、中國香港等地的效仿

生命周期基金是一種動態資產配置，它隨著人的生命周期改變而改變，隨著投資人年齡增加、風險偏好變化，逐漸減少或增加各類資產配置比，實現供需平衡，該策略有助于實現投資者效用最大化。生命周期基金作為一種養老創新基金，可分為生命特征基金和目標日期基金兩種。

生命特征基金表現為靜態的資產配置，基金代理人按照預期風險目標將股票、債券和基金等金融產品按比例融合成多種投資收益組合，最后投資人根據自身風險偏好和風險承受程度選擇適合自己的組合基金。

目標日期基金的資產表現為動態的資產配置。一般情況下，預設的目標日期設定為投資者的退休時間，投資者將資金委托給基金管理公司后，后期將由基金管理公司代理投資者進行動態決策，在預設目標日期的前提下，根據日期臨近程度逐步降低高風險資產投資比，提高低風險資產投資比。因為行為決策由專業的管理人員發出，從微觀上講管理人員具備較強專業知識和較為豐富的信息資源，可以幫助投資者減少投資風險，提升投資管理效益；從宏觀來看有助于提高整個金融市場的投資專業水平，提升養老基金投資的收益質量。正因如此，目標日期基金發展比生命特征基金的發展更快，其資產規模從2005年的不到1000億美元到2017年的破萬億美元，發展之迅速可見一斑。

四、深化金融供給側結構性改革

（一）完善頂層設計，強化監管，防范金融風險

國家應加緊完善立法，健全政府管理體制，明確政府相關部門權責邊界。不斷完善投融資政策，拓寬信貸抵押擔保物范圍，不斷拓寬融資渠道，同時加強征信監管，完善市場信用制度，提升金融支持實體的質量水平。

（二）激發市場活力，構建多元化養老金融供給體系

《國務院關于加快發展養老服務業的若干意見》明確要求金融機構要加快金融產品和服務方式創新，拓寬信貸抵押擔保物范圍，積極支持養老服務業的信貸需求。

關于產品供給，金融機構應堅持創新發展養老金融業務，在穩定不發生系統性金融風險的前提下，探索金融創新發展之路。商業銀行應推出動態的養老金融供給方案，可以借鑒其他國家的養老金融發展經驗，如在生命的不同周期階段動態配置金融投資組合產品。

關于人才供給，國家應逐步建立跨學科養老金融人才培養交流機制，調動專業人才的積極性和創造性，加強對養老金融人才的資金支持，為養老金融發展提供智力支撐。

（三）強化國民金融教育，提升國民金融素養

社會各界應積極推動養老金融教育的宣傳普及，提升全民尤其是老年人的金融素養。其中，面對老年人的老年金融教育要結合老年群體所處的生命周期階段，寓教于樂，形式要多樣化、生活化。從我國國情來看，可以利用全國各地的老年大學、社區機構、高等院校等場所的現有資源，增加金融課程為老年人提供更多交流學習的機會。同時讓老人融入大數據時代，利用互聯網+教育來拓展老年金融教育的深度與廣度，讓老人足不出戶動動手指就能學習金融。