買自己買不起的東西？

文/傅勇 編輯/張美思

要買自己買不起的東西，或者說買不起一件就買兩件。這個說法在一定時期是對的，但并不總是對的。

不止一個經濟學家告訴我們：要買自己買不起的東西；如果一件買不起就買兩件。

這不僅是鼓勵超前消費，也是在鼓勵要超前投資。自己買不起，不少人也買不起，但再過段時間，等你能買得起了，很多人也從買不起變成買得起了，這時候價格就會上漲，仍然會讓很多人處于買不起的狀態。所以，聰明的人要敢于超前投資。這里實際上，是賭要買東西的價格將來會上漲。如果價格不漲，干嘛要買兩件呢？

最有說服力的例子當然是房子。近20年來，中國大城市房價年均增長20%左右。幾乎每個人都懊悔自己房子買晚了，買小了，要是早點買，多買幾套，早就不用靠工資收入了。

但過去正確的事，不意味著未來也正確。房價不可能一直高速漲下去。如果房價停止上漲，你現在一套買不起，還愿意買兩套嗎？此外，買自己買不起的東西，意味著你需要增加杠桿，你不僅要有勇氣，還要有能力加杠桿，無論是從銀行貸款，還是從親朋那里借錢。同時，你要有穩定且保持增長的收入，保證債務鏈條不會斷裂。

這些還不是關鍵。最難的是，你要提前正確預測到房價上漲，并在別人的前面行動。如果已經有很多人這么做了，房價就已經上漲了，再瘋狂加杠桿就會有極大的風險。也就是說，這里面有一個合成謬誤：如果只有一小部分人正確預測到房價上漲并進行超前投資，那是高明選擇；但如果很多人都超前投資，就會在當期透支未來房價的上漲，從而形成泡沫。

因此，任何時候都有你買不起的東西，但不是任何時候你去買這些東西，都是正確的選擇。

同樣的邏輯也適合理解更多宏觀經濟問題。在亞洲金融危機期間，為了拉動經濟，避免經濟緊縮，中國興建了大量基礎設施。在當時看，這些投資是超前的，一段時期內有的公路、鐵路利用率很低；但2002年下半年經濟開始新一輪上升周期后，這些基礎設施很快就滿負荷運轉了，對于此后經濟的高速增長發揮了非常關鍵的作用。

但這樣的事情能夠無條件地重復下去嗎？答案是否定的。2008年國際金融危機時，國家出臺了一攬子刺激計劃，大量資金也投入到了基礎設施。但十年過去了，這些更新、更好的基礎設施沒有產生足夠的現金流，或者是從0到1的效果。與此同時，其結果之一則是地方政府形成了巨額的債務，很多地方政府面臨償債困難。同時，投資領域的低效率也給中國的金融體系帶來諸多風險隱患。由此可見，超前投資遇到了更大的宏觀約束，使其變得不再合理。

近年來，中央加大了對地方政府債務的整頓力度，嚴格規范隱性債務擴張，并堅持打好防范化解重大風險的攻堅戰，強調金融風險是最大的風險。這也意味著，超前投資拉動經濟增長的故事正變得越來越難。畢竟，如果這樣簡單的操作可以無限期持續，經濟增長就是變得簡便易行，中國經濟增速就不會下降，世界上其他國家也將很容易獲得高速增長。

從總量看，中國產業的供給能力已經過剩，問題不在于供給數量的增加，而是在于供給質量的提高。但質量的提高要比簡單重復生產、提高產量要困難得多。這在宏觀上表現為經濟增長的速度必然是下降的，需要從高速增長轉向高質量發展。

如果經濟增速下降，居民收入增長下降，那么房價上漲也就缺乏基本面的支撐。大城市的房子幾乎在任何時候都是很多人買不起的，未來可能也是漲多跌少，但房價上漲的幅度會隨著經濟基本面減弱而趨緩。當算上房子上漲幅度、租金回報等之后的收益，低于貸款資金成本時，超前投資房子就不再是一個明智之舉了。

這里不是說現在不應該買房或者房價會下跌，而是想指出，要買自己買不起的東西，或者說買不起一件就買兩件，這個說法在一定時期是對的，但并不總是對的。而且，如果買自己現在買不起的東西，實際上是預測這些東西未來的價格會上漲。問題是，經濟學家的預測通常是不準的。