出口信用保險保單融資創新在裝備制造業轉型發展和“走出去”中的促進作用

陳聰穎 仇小松 蔣振寧

【摘要】裝備制造業是制造業的中流砥柱，建立強大的裝備制造業，是實現工業大國向工業強國轉變的必經之路。出口信用保險則是國際社會通行的，用以促進本國對外貿易和投資發展的政策性金融工具。探討出口信用保險保單融資創新在裝備制造業轉型發展和“走出去”中的促進作用，是一項具有重要現實意義的課題。

【關鍵詞】裝備制造；走出去；出口信用保險；

保單融資

【中圖分類號】F83

裝備制造業作為國家工業的重要組成部分，是國民經濟發展的基礎和國家出口創匯的重要來源。建立強大的裝備制造業，并積極推動裝備制造業“走出去”，是加速工業化進程、提高綜合國力水平的一項重要保障。2015年，國務院頒布的《中國制造2025規劃綱要》中，明確提出加快制造業轉型升級、提質增效這一重大戰略任務。同時，隨著“一帶一路”倡議的不斷推進，我國裝備制造業“走出去”進入了難得的發展機遇期。

然而，裝備制造業“走出去”并非一帆風順。縱觀我國裝備制造業“走出去”歷程，其在由“產品走出去”向“服務走出去”再向“資本走出去”的轉型發展過程中，亦面臨諸多難題。其中，抗風險能力薄弱和缺乏融資能力正越來越成為裝備制造企業“走出去”最主要的阻礙因素。因而，在此背景下，利用出口信用保險這一金融工具，通過出口信用保險保單融資創新為裝備制造業“走出去”提供定制化的保險服務，具有重要現實意義。

一、出口信用保險支持裝備制造業“走出去”

從宏觀概念上來看，出口信用保險是符合世界貿易原則規定的，國際社會上通行的一種用以促進國家對外貿易發展、投資水平提高的政策性金融工具。其本身所具有的市場開拓、損失補償、融資支持、信用增級等政策性功能，可以顯著增強裝備制造企業“走出去”的抗風險能力和融資能力。

（一）出口信用保險支持裝備制造企業“走出去”概況

改革開放以來，伴隨著我國開放型經濟的不斷發展，我國裝備制造企業“走出去”實現了長足的發展，但國際市場占有率仍有待進一步提高，抗風險能力弱、融資能力差等問題是制約其發展的重要不利因素，這些不利因素都有待出口信用保險這一政策性金融工具去補足。就當下而言，出口信用保險在支持裝備制造企業“走出去”方面有著不可替代的優勢。從現有的報告來看，2016年，中國信保支持“一帶一路”沿線國別出口和投資1 133.1億美元。其中，中長期出口信用保險共承保“一帶一路”項目56.5億元，對大型成套設備出口融資應保盡保。與此同時，根據中國信保政策性職能履行評價指標數據可以看出，自2011年起，信保業務對外承包工程覆蓋率呈總體上升趨勢（表1）。此外，2016年信保重點行業業務占比達到68.95%。重點行業滲透率由2009年的6.82%提升至2016年的14.5%。綜上，出口信用保險在支持裝備制造企業“走出去”方面有著不可替代的優勢。

（二）出口信用保險對裝備制造企業的優化作用

就裝備制造企業而言，運用好出口信用保險這一政策性金融工具對搶占市場、增強自身競爭力等方面具有重要戰略意義。出口信用保險對裝備制造企業的優化作用表現在多個方面，主要有：促進融資、開拓市場以及損失補償等。

1.促進融資方面。自2008年金融危機爆發后，世界經濟運行態勢的不確定性大大增強，一方面歐美發達國家經濟一蹶不振；另一方面，全球新興市場發展也遭遇重大挫折。國外業主普遍面臨資金緊張、資金流轉不暢等問題，自身信心嚴重不足，這對裝備制造企業“走出去”無疑是雪上加霜。因而，面對這一情形，國外業主勢必會更加青睞那些可以幫助其解決資金緊張問題的裝備制造企業。政策性出口信用保險可以有效幫助業主解決項目融資問題，這樣，國內的裝備制造企業便可以借助中長期出口信用保險這一工具拉動銀行資金對裝備制造企業的支持，從而解決裝備制造企業融資“難”的問題。

2.市場開拓方面。由于政策性出口信用保險可以給予裝備制造企業特殊的風險轉移渠道，因而，企業可以在更大的范圍內進行有效選擇，篩選出最優質的合作伙伴，亦可以通過大膽選擇靈活的結算方式來不斷提升自己的競爭力，解決有單“不敢接”的問題，從而不斷擴大貿易規模，搶占市場先機。

3.損失補償功能。由于出口信用保險可以有效補償裝備制造企業在“走出去”過程中因政治風險和商業風險產生的經濟損失，這便為裝備制造企業構建了一道風險保障，為裝備制造企業的穩定經營創造了良好的外部條件。

除上述三種功能以外，對于裝備制造企業而言，出口信用保險還有著優化報表、信用增級等重要作用。

二、裝備制造業“走出去”面臨的問題

（一）出口結構不合理

雖然我國裝備制造業總體呈現出較好的增長態勢，然而其內部各細分行業增長的分化態勢也日益顯現，并且越來越突出。根據《裝備制造業藍皮書：中國裝備制造業發展報告（2016）》相關數據顯示，在2015—2016年期間，我國的農業機械行業、電工電器行業在整體實現10.58%以及11.21%利潤增長的同時，裝備制造行業利潤增速卻整整下滑了39.16%。其中巨大的增速差距表明，我國裝備制造業的結構性矛盾正日益凸顯，產業結構亟待進行新一輪調整。相應的，這一結構性矛盾體現在我國裝備制造業出口上，主要表現為兩個方面：

一是裝備制造業勞動密集型產能嚴重過剩。當前，我國裝備制造業在其整體出口結構上，主要還是偏向于中低端技術裝備的產品出口，而國內裝備制造產業主要也是以生產勞動密集型、技術附加值較低的產品為主，因而這就直接造成了我國裝備制造業勞動密集型產能出現嚴重過剩。

二是裝備制造業中，生產高技術、高附加值的裝備制造業產品的能力較為欠缺。當下，我國裝備制造業進出口貿易中的部分高新技術產品、核心工藝零件主要還是依賴進口，與裝備制造業強國相比，我國裝備制造技術落后了5～20年。因而，部分具有國際先進水平的大型成套設備，如燃氣輪機、核電設備、數控加工中心等，由于技術、設備不過關，創新度不夠等原因，我國目前仍不能獨立制造，過度依賴進口。

綜上，由裝備制造產業出口結構不合理造成的勞動密集型產能過剩嚴重影響了我國裝備制造企業的利潤空間。久而久之，這更會成為我國裝備制造企業走出去的“絆腳石”，從而進一步影響我國裝備制造業的高質量發展。因而，裝備制造業“調結構”迫在眉睫。

（二）抗貿易風險能力薄弱

部分裝備制造企業在“走出去”過程中拿到了訂單、搶占了市場、穩定了出口，自身競爭力顯著提高。但也有部分企業由于自身風險意識不強、抗風險能力薄弱等原因，致使自身在國際貿易中頻頻遭遇風險，損失慘重，部分中小企業在重大風險面前甚至一度經營中斷。應該說，缺乏“風險管理與防控”的敏感度、前瞻性以及風險防范措施是我國大部分裝備制造企業的通病。在內容上，它主要集中表現為三點：

第一，對知識產權認識不足，缺乏風險防范意識。對知識產權認識度、重視度不高，使得我國裝備制造業在一般出口貿易和“走出去”過程中屢屢吃虧。有相關數據顯示，我國在海外申請專利數量僅為3.67萬件，還不足總量的5%。而在近年美國的“337”調查中，有1/3被告為中國企業，給相應企業帶來了巨大經濟損失。

第二，業務結構過于單一，導致風險過于集中。業務結構單一化勢必會帶來風險的高度集中。在市場價值規律與產業周期作用下，某一具體的裝備制造產業勢必會經歷“高峰”與“低谷”，在產業“低谷”階段，裝備制造企業如不能適時調整業務結構與經營戰略，便會將自身置于險境，風險一旦發生，后果定是不堪設想。例如，2013、2014年國際船舶市場低迷，不少船廠因未能及時調整經營戰略，為自身帶來了一系列經營風險。

第三，風險管控意識不強。在裝備制造業出口貿易中，買家資質魚龍混雜，如何鑒別買家“優劣”、控制貿易風險顯得尤為重要。然而，在裝備制造企業一般貿易和“走出去”的實際過程中，部分裝備制造企業一心只想搶市場、抓訂單，對買家資質不加以鑒別就冒然簽訂商務合同、盲目發貨，為自身帶來了很大風險，輕則遭遇買家拖欠貨款，重則遭受詐騙、錢貨兩空。因而，幫助裝備制造企業建立風險管控意識可以從源頭上降低企業風險，增強其抗貿易風險能力。

（三）融資難，融資手段單一

我國裝備制造業經過多年的努力和積累，部分行業目前已經擁有一些具備國際競爭力的裝備制造業產品，如火電、交通運輸產品、核電等一系列大國工程。然而，即使是這些相對具備國際競爭力的產品，其在“走出去”過程中也依然面臨著諸多難題。這些產品由于自身周期長、造價高等原因，普遍比較依賴融資，融資問題不解決，企業“走出去”便困難重重。梳理裝備制造企業一般貿易和“走出去”過程中面臨的“融資難”問題，大概有以下兩種表現形式：

一是一般貿易項下，由于廣大中小裝備制造企業本身固定資產極為有限，因而勢必缺乏融資必要的抵押物和擔保物，這一情況直接導致了企業難以獲得融資銀行的青睞。

二是裝備制造企業“走出去”項下，企業由于融資理念、融資經驗不足、對金融支持政策不了解等主觀原因造成的融資難問題。一方面，大部分裝備制造企業對信用保險這一融資便利工具都缺乏深入了解，這一短板進一步弱化了企業獲得外資銀行融資支持的可能。另一方面，大部分裝備制造企業在“走出去”的過程中都缺少可借鑒的成功經驗。由于裝備制造企業自身所處的行業及市場特點，其項目經驗更多還是集中在本行業及相關區域。因而，在裝備制造企業沒有更多可借鑒的項目融資經驗的情況下，其融資思路勢必受到限制。以上兩方面原因，直接造成了裝備制造企業“走出去”融資難的問題。

三、出口信保保單融資創新在制造業轉型升級和“走出去”中的應用

抗風險能力薄弱和缺乏融資能力成為我國裝備制造業“走出去”最主要的阻礙因素。出口信用保險作為WTO允許的政策性金融工具，具有促進國家對外貿易發展和提高投資水平等重要功能，因而能夠有效提升企業的抗風險能力和貿易融資能力。本文將裝備制造業的角色轉換劃分為四個階段：1.0產品制造商階段、2.0傳統工程承包商階段、2.5帶資承包商階段和3.0海外投資商階段，論述不同的信保融資產品在各階段的運用，并進一步探討出口信用保險保單融資創新和產品組合對裝備制造企業轉型升級的促進作用。

（一）1.0產品制造商——短期出口信用保險貿易融資模式的應用及作用

在經濟全球化、貿易自由化的大趨勢下，國際市場競爭可謂愈演愈烈，出口商除了比拼產品質量、價格、服務等硬性條件外，通過提供信用銷售、賒銷等支付方式來爭取訂單業已成為業內普遍現象。在信用銷售中，企業面臨的問題主要有兩方面，一是海外應收賬款的收款安全問題；二是短期資金周轉問題。借助信保短期出口信用保險應收賬款融資保單，可以有效解決企業的以上兩個顧慮，進而幫助企業搶抓訂單、開拓市場。企業通過投保出口信用保險，進而將信保公司保障的應收賬款質押給銀行，并且將自身原有的賠款權益一同轉讓給銀行，從而獲得銀行的貿易融資。同時，基于短期信用保險的損失補償功能，銀行可以降低授信門檻，提供無需抵押、擔保的貿易融資。短期應收賬款保險保單融資業務模式在產品出口中的應用較為普遍和廣泛，不少銀行都推出了信保貿易融資項下的專門產品。通過信保貿易融資，出口商不僅可以保障應收賬款的收匯安全，還可以獲得融資支持，實現提前收匯，加快資金周轉速度，提高資金的流動性和利用效率，從而增加國際市場競爭力，穩定和擴大出口規模。

（二）2.0傳統承包商（EPC）——特定合同保險+量單融資模式的應用及作用

在激烈的同業競爭背景下，加之國內原材料、人工成本不斷增加，國內制造商的利潤空間不斷被擠壓，越來越多的制造商抓住“一帶一路”建設機遇期，開始“走出去”，希望作為承包商承接海外項目，以工程承包帶動產品出口。海外工程項目一般采用兩種付款方式，預付款+分節點付款的方式，或預付款+建造完成后一次性付款的方式，無論哪種付款方式，境內承包商都需要墊資建設。在此階段，企業主要面臨兩方面問題：一是風險問題，一旦項目所在東道國發生政治風險或業主破產、違約等商業風險，企業的應收款和成本投入部分都將會遭受損失；二是墊資建設帶來的資金壓力。針對這種情況，中國信保在特定合同保險的基礎上，針對中短期工程承包的特點，創新推出了“量單融資”模式，在保障境內承包商收匯安全的同時，解決資金需求。

1.特定合同保險

特定合同保險作為中國信保獨有的政策性保險產品之一，在產品定位上，它主要致力于為機電產品和成套設備出口、對外工程承包等境外業務提供定制化的保險服務。承保由于采用延期付款（延付期2年以下）的支付方式所帶來的收匯風險，或者拓展承保出貨前或項目交付前買方或業主的違約風險。就境外工程承包而言，信保公司的特定合同保險產品主要保障的是業主所在國的政治風險和商業風險。

2.特定合同保險+量單融資運行模式

在特定合同保險的基礎上，中信保通過特定合同保險+量單融資的模式為承包商提供融資支持。即在特定合同保險的保障下，借用工程承包行業常用的工程量單（Bill of Quantities）、提單（Bill of Quantities）、本票（Prom-issory Note）等單據作為債權憑證，通過強化“量單”的獨立性，承包商以“量單”將經業主（監理）確認過的應收賬款賣斷給銀行，銀行基于有保障的、可預見性的還款來源，向企業放款，融資業務模式如圖1。

基于特定合同保險，承包商以獨立的“量單”為載體，將應收賬款賣斷給銀行，提前實現回款。該融資模式對于承包商而言主要作用如下：一是風險保障。通過投保特定合同保險，將工程建設中的所在國的政治風險和業主的違約風險轉由中國信保承擔。二是融資支持。基于中國信保的風險保障，融資銀行通常無需承包商提供抵押、擔保，這有效降低了融資門檻和融資成本，緩解了企業融資難、融資貴問題。三是提高市場競爭力。提供了更有競爭力的延期付款方式，從而增加投標競爭力。四是規避匯率風險。項目項下的應收賬款由于賣斷給銀行，實現了提前收匯，因而成功降低了匯率風險。五是優化企業財務報表，通過無追索權的應收賬款賣斷，不占用企業在銀行的授信額度，實現財務報表和現金流的雙重優化。

基于特險“量單融資”模式的多重優勢，國內銀行創新專門產品，為境內企業承接境外工程提供融資服務。例如中國信保與建設銀行合作，推出的“建信通”業務。基于中國信保的特定合同保險產品，銀行以買斷商務合同項下企業應收賬款的形式，幫助企業實現即期收匯，在為企業解決工程回款的同時，也降低了企業的匯率風險。該業務無需抵押、擔保，且不占用企業授信額度，有效提升企業融資便利度，降低融資成本。

（三）2.5帶資總承包商（EPC+F）——中長期保險融資模式的應用及作用

在全球經濟去杠桿這一態勢下，隨著境外承包工程市場競爭的愈演愈烈，海外業主普遍面臨資金緊張、現金流不暢等問題，工程承包逐漸由傳統承包模式發展為帶資承包模式（EPC+F）。在此情況下，國外業主對于工程承包方的要求不僅僅是工程建設或設備供應，而是境內承包商“帶資”投標。據不完全統計，目前全球工程承包市場上，有超過65%的工程承包業務需要企業帶資承包。帶資承包意味著境內承包商除了要具備技術、產品等優勢外，還需要能夠幫助業主解決融資問題。因而，融資能力的優與劣，構成了企業國際競爭力的重要因素，它甚至從某種程度上了決定了企業能否在日益激烈的國際工程承包市場競爭中勝出。國內企業開展國際工程承包，融資手段單一是最主要的問題。由于外債管理相對較為嚴格，國內企業進入國際金融市場的準入門檻較高、難度較大。目前，國內裝備制造企業開展國際工程承包，相當一部分資金需要依靠進出口銀行提供的出口信貸。針對這種情況，中信保通過出口信貸融資保險，以及特險+買貸的產品組合，幫助企業拓寬融資渠道，提升融資能力。

1.出口信貸保險融資模式

出口信貸融資保險同樣也是中國信保獨有的政策性業務之一，在產品定位上，它主要致力于解決2年以上15年以下的中長期項目融資。險種上，它主要包括了出口買方信貸保險和出口賣方信貸保險兩種。工程承包建設期在2年以上的中長期項目都可以采用出口信貸保險解決項目融資問題。在分析前文對出口買方信貸和賣方信貸保險融資模式介紹的基礎上，將兩者進行對比研究，可以看出，兩者主要有三點區別：一是借款人（債務人）不同，買貸的借款人是境外業主，賣貸則是工程承包商。二是付款方式不同，賣貸項下是分期付款，買貸則是現匯項目。三是融資責任和風險不同，賣貸的融資責任、項目風險均由承包商承擔，買貸則由境外業主和融資銀行承擔。由此可見，在賣方信貸融資模式下，承包商負債增加，承擔的風險責任較大。因而，在實際業務中，雖然賣貸利率低、手續相對簡便，但承包商大多數情況不希望采取此融資模式。

就對外承包工程而言，出口買方信貸保險的被保險人是貸款銀行，保險標的為貸款協議項下本金加利息，它是中國信保為貸款銀行提供還款風險保障的政策性保險產品。貸款銀行在保險的基礎上，為業主提供出口買方信貸，具體融資模式如圖2。

對于境內承包商而言，一是借款人為境外業主，不增加境內承包商負債；二是提供融資解決方案，提升工程承包商中標機會；三是可以即期收匯，規避匯率風險。對于業主而言，通過信貸保險可以提升大額貸款的信用等級，不需要占用自有資金，降低融資成本。對于銀行而言，通過出口信用保險這一工具，可以幫助其拓寬風險鑒別渠道，增強自身風險控制能力。

2.特定合同保險+出口買方信貸保險融資模式

出口買方信貸保險的融資模式，雖然具有多方面的優勢，但是一般推動進程較慢，而業主往往支付預付款后即要求承包商開工，承包商面臨融資尚未落實情況下開工所形成的成本投入的風險敞口。通過特定合同保險+出口買方信貸保險組合模式，可以為承包商有效解決在“尚未達到放款條件”就要“立刻開工”的兩難境地，防范建設期的成本投入風險。業務模式如圖3。

（四）3.0投資商（“EPC+I”）模式——海外投資保險+出口信貸保險的應用及作用

隨著國家“一帶一路”倡議的推進和落實，“共商、共享、共建”這一新發展理念日益得到國際社會認可，國際工程商務模式在這一理念影響之下，也正經歷著快速變化。就當下國際工程商務模式而言，新興的“投建營一體化”模式正日益成為裝備制造企業“走出去”的重要轉型方向，“投資+工程總包”（EPC+I）的承包項目已然成為一種發展趨勢。在“EPC+I”模式下，境內企業通常是作為投資商的角色來參與項目的建設、運營的。與傳統的工程承包項目相比，“EPC+I”項目雖然拉長了利潤鏈條，更有利于發揮項目應有的效益，但對承包商資源整合能力也提出了更高要求。同時，由于目前中資企業開展投資業務處于起步階段，且主要集中在亞洲、非洲等國家，政策不穩定。因此，企業除了面臨傳統EPC的經營風險和融資問題外，還面臨著巨大的投資風險。

1.海外投資保險

海外投資保險指的是中國信保為鼓勵中國投資者的海外投資行為，對投資者因投資所在國發生的匯兌限制、征收、戰爭及政治暴亂，以及違約風險造成的經濟損失進行賠償的政策性保險業務。根據投資方式的不同，海外投資保險分股權投資保險和債權投資保險。

以A公司為例，其在“一帶一路”沿線多個國家直接投資建廠，經過多年的穩健經營，最終實現了由產品銷售“走出去”，到工程服務“走出去”，再到產業資本“走出去”的轉型發展之路。2017年，A公司在東南亞某國投資建造光纖光纜廠，項目投資分兩期執行。項目總投資金額中，30%為企業自有資金，另外70%由融資銀行提供貸款給A企業，再由A企業以股東投資形式投資。中國信保為該融資項目提供海外投資（股權）保單，防范政府征收、匯兌限制、戰爭及政治暴亂等風險。其融資模式如圖4所示。

該融資模式的主要作用有兩個方面：一是風險保障作用。保障因戰爭和政治暴亂等政治風險帶來的損失；因政府匯兌限制造成企業不能將資本和利潤匯回投資宗主國造成的損失；因土地征用、政府違約導致項目不能運營的風險。二是融資促進作用。基于損失補償功能，提升借款人的信用等級，為投資者提供融資便利，降低融資成本，促進融資落實。

2.“海外投資+”多險種組合融資模式

（1）海外投資+出口信貸保險融資模式

在“EPC+I”項目中，既有境外投資行為，又有工程承包行為。對于貸款銀行而言，信保的海外投資保險只可以保障因政治風險而帶來的經濟損失，并不包括商業風險，而出口買方信貸的保障較之海外投資險保障更為全面，它既保障政治風險又保障商業風險。為了有效提高項目的信譽度和可融資能力，中國信保通過提供海外投資保險和出口買方信貸這一組合產品，用海外投資保險保障境外投資項目的基建部分，用出口買方信貸保險融資模式為項目提供融資。其融資模式如圖5。

（2）海外投資保險+融資擔保模式

中國信保除了可以通過提供海外投資保險，有效保障中資企業的海外投資權益外，還可以借助融資擔保業務，以“內保外貸”的形式為項目提供低成本融資。在該融資模式中，由中國信保向境外融資銀行（或其他債權人）出具見索即付保函，承擔借款人（項目公司）的還款風險，其融資模式如圖6。

四、結論

裝備制造業雖在“走出去”各階段面臨的問題不盡相同，但主要可以歸結為三大類，即風險問題、融資問題和市場競爭力問題。作為保障對外貿易和投資的重要金融工具，出口信用保險的不同險種，可以適應性地保障不同形式的對外經濟活動，提供不同的融資支持模式，從而有效提升裝備制造企業在國際市場上的競爭力。在此基礎上，出口信用保險可以幫助企業獲得無抵押、擔保的信用貸款，優化財務報表、提升企業信用等級以及幫助企業構建風險管理體系等方面的作用。

出口信用保險作為規避政治風險和商業風險的重要工具，對裝備制造業的出口貿易、對外承包工程和對外投資等能起到直接的保障作用。同時，基于損失補償功能，出口信用保險可以作為橋梁和紐帶，將業主（進口商）、承包商（出口商）、信保公司、銀行等項目各方聯系在一起，為項目落地提供融資解決方案，提升企業在國際市場上的競爭力。此外，出口信用保險保單融資產品的組合和創新可以為裝備制造業“走出去”發展的各個階段，提供個性化融資解決方案，從而滿足多元化的融資需求，有效推動裝備制造企業轉型升級和“走出去”，助力企業完成角色轉換，支持中國企業在更高層次上參與國際產能合作。

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