理財(cái)霸主 銀行理財(cái)大變局

葉輝

中美貿(mào)易戰(zhàn)紛爭(zhēng)不斷，上證綜指在3000點(diǎn)關(guān)口處“欲迎還休”，這兩件大事吸引了絕大多數(shù)人的目光。其實(shí)另一件事可能與你更加休戚相關(guān)：銀行紛紛成立理財(cái)子公司，來(lái)勢(shì)洶洶，你再去購(gòu)買(mǎi)最信任的銀行理財(cái)產(chǎn)品，買(mǎi)到的也許不再是原來(lái)的產(chǎn)品了！

最近幾年，銀行理財(cái)?shù)目傮w規(guī)模都維持在30萬(wàn)億元左右，理財(cái)子公司成立，勢(shì)必點(diǎn)燃中國(guó)120萬(wàn)億資管市場(chǎng)的大變局。目前已經(jīng)有30多家銀行拿到了理財(cái)子公司的牌照，它們所有的理財(cái)產(chǎn)品都將被放到理財(cái)子公司。這些變化，可能會(huì)使得銀行理財(cái)不再像現(xiàn)在的銀行理財(cái)。

一個(gè)新的理財(cái)時(shí)代也許即將開(kāi)始

30余家銀行公告設(shè)立理財(cái)子公司，9家獲批籌建，3家（建、工、交）已開(kāi)業(yè)——這是截至6月下旬銀行資管子公司化的進(jìn)展。

在六大國(guó)有銀行中，銀保監(jiān)會(huì)已經(jīng)批準(zhǔn)同意工農(nóng)中建交五大行設(shè)立理財(cái)子公司的申請(qǐng)。工商銀行為2月15日獲批籌建，農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行的獲批時(shí)間為1月4日，中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)銀行的獲批時(shí)間為2018年12月26日。國(guó)有大行中，郵儲(chǔ)銀行去年12月7日公告擬申請(qǐng)?jiān)O(shè)立理財(cái)子公司，目前尚未獲批。

從注冊(cè)資本看，工行擬出資金額最高，以不超過(guò)160億排名第一；建行第二，為150億元；農(nóng)行、中行和交行分別為120億元、100億元和80億元。

目前，已經(jīng)公告明確設(shè)立理財(cái)子公司的只有30家銀行。2月14日，普益標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布的調(diào)查則顯示，從接受調(diào)研問(wèn)卷反饋的165家銀行數(shù)據(jù)來(lái)看，至少有60家左右的區(qū)域銀行在積極進(jìn)行理財(cái)子公司的籌備工作，擬設(shè)立理財(cái)子公司的區(qū)域銀行家數(shù)還將繼續(xù)增加。

12家股份制銀行中，有9家已經(jīng)申請(qǐng)?jiān)O(shè)立理財(cái)子公司，光大銀行、招商銀行申請(qǐng)?jiān)O(shè)立理財(cái)子公司已獲批籌。

由于銀行理財(cái)子公司獲得了直接投資股票的權(quán)限，不少人覺(jué)得一個(gè)新的理財(cái)時(shí)代即將開(kāi)始：在取得更大的投資權(quán)限之后，原來(lái)的理財(cái)霸主銀行將憑借強(qiáng)大的渠道優(yōu)勢(shì)，碾壓公募基金等其他理財(cái)機(jī)構(gòu)。

招商銀行研究院評(píng)論員譚卓和韓劍認(rèn)為，現(xiàn)有框架下理財(cái)子公司政策優(yōu)勢(shì)明顯。第一，目前理財(cái)子公司經(jīng)營(yíng)范圍已基本涵蓋了信托公司的全部經(jīng)營(yíng)范圍（除 ABS 業(yè)務(wù)和貸款業(yè)務(wù)），未來(lái)將對(duì)信托公司、基金子公司、券商子公司等的通道業(yè)務(wù)形成一定沖擊。第二，銀行理財(cái)子公司在非標(biāo)投資監(jiān)管方面比券商資管更寬松，目前券商資管投資非標(biāo)存在“雙 25%”的限制，而理財(cái)子公司僅有一項(xiàng)“不超過(guò)凈資產(chǎn)35%”的限制。第三，對(duì)比公募基金的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品投資優(yōu)勢(shì)，理財(cái)子公司在非標(biāo)投資及銷(xiāo)售渠道方面更具優(yōu)勢(shì)。

銀行理財(cái)格局分化

銀行理財(cái)子公司的設(shè)立，將使整個(gè)理財(cái)市場(chǎng)迎來(lái)大變局，那么這個(gè)影響將有多大呢？

資料顯示，近三年，銀行理財(cái)市場(chǎng)總體體量保持在30萬(wàn)億規(guī)模。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)統(tǒng)計(jì)結(jié)果，截至2018年12月，全國(guó)共有501家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)有存續(xù)的理財(cái)產(chǎn)品，理財(cái)產(chǎn)品數(shù)100218只；存續(xù)規(guī)模估計(jì)為28.97萬(wàn)億，較年初的規(guī)模29.54萬(wàn)億略有下降。

30萬(wàn)億是什么概念？中國(guó)資管市場(chǎng)總額大約是120萬(wàn)億，也就是所有人的理財(cái)資金中，有四分之一都購(gòu)買(mǎi)了銀行理財(cái)產(chǎn)品。

普益標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)為，各類銀行在凈值化轉(zhuǎn)型競(jìng)爭(zhēng)中呈現(xiàn)出較強(qiáng)的馬太效應(yīng)。在大資管競(jìng)合背景下，金融機(jī)構(gòu)間市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，規(guī)模排名靠前的100家銀行占據(jù)96%以上的市場(chǎng)份額，且該比例還在持續(xù)提升。未來(lái)無(wú)論是凈值化轉(zhuǎn)型還是理財(cái)子公司運(yùn)作機(jī)制，都將進(jìn)一步推動(dòng)銀行資管形成類似于基金公司向頭部集中的市場(chǎng)格局。對(duì)于商業(yè)銀行而言，提前布局理財(cái)子公司，加速轉(zhuǎn)型規(guī)劃建設(shè)，將是未來(lái)在資管市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中謀得一席之地的關(guān)鍵。

早在去年末銀行密集公告發(fā)起成立理財(cái)子公司的時(shí)候，嗅覺(jué)敏銳的諸如中信建投等大型券商，就已經(jīng)在內(nèi)部喊出“分析師和銷(xiāo)售一起上，全面挖掘新的機(jī)構(gòu)客戶”。據(jù)券商中國(guó)記者報(bào)道，券商至少在三個(gè)方面能和理財(cái)子公司展開(kāi)合作：一是向理財(cái)子公司出售投研服務(wù)；二是由經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門(mén)、分支機(jī)構(gòu)來(lái)代銷(xiāo)銀行理財(cái)產(chǎn)品；三是券商債券、固收條線與銀行理財(cái)開(kāi)展資管類合作。而上述三項(xiàng)合作，其實(shí)在銀行沒(méi)有將理財(cái)業(yè)務(wù)隔離出母體的時(shí)候，就已經(jīng)存在于券商和銀行資管部門(mén)間。而銀行理財(cái)子公司與基金公司的關(guān)系，也不像外界所猜想的那么水深火熱，不少機(jī)構(gòu)之間已經(jīng)開(kāi)始就合作展開(kāi)談判。

以后的“銀行理財(cái)”還是銀行理財(cái)嗎？

在所有理財(cái)產(chǎn)品中，銀行理財(cái)幾乎是最受投資者信任的一種。記者在給熟人理財(cái)建議時(shí)，經(jīng)常會(huì)推薦銀行理財(cái)產(chǎn)品當(dāng)做底層資產(chǎn)進(jìn)行配置。因?yàn)槟芊€(wěn)妥地提供超過(guò)4%年收益，安全的銀行理財(cái)產(chǎn)品無(wú)疑是最佳選擇。

不過(guò)，如果銀行的理財(cái)子公司接手銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)，情況就可能會(huì)發(fā)生一些變化。有人就提出，以后的“銀行理財(cái)”還是銀行理財(cái)嗎？

他們認(rèn)為，銀行設(shè)立理財(cái)子公司后，其理財(cái)業(yè)務(wù)就會(huì)從銀行主體獨(dú)立出去，這意味著理財(cái)子公司將獨(dú)立經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧，即使出現(xiàn)問(wèn)題，銀行可能也不會(huì)為它兜底。另外，發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品可能也會(huì)面臨同樣的境況，以后的銀行理財(cái)，或許會(huì)更多被看成是一種普通的理財(cái)產(chǎn)品，而非“銀行的理財(cái)產(chǎn)品”。同時(shí)，有的銀行可能會(huì)提供越來(lái)越多激進(jìn)的產(chǎn)品，從而逐漸改變?nèi)藗儗?duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品“穩(wěn)妥”的印象。

還有業(yè)內(nèi)人士指出，由于成立理財(cái)子公司后，銀行理財(cái)將逐漸喪失“剛性兌付”這一“優(yōu)勢(shì)”，可能導(dǎo)致部分客戶向其他理財(cái)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移。

不過(guò)，更多人對(duì)銀行理財(cái)子公司抱著樂(lè)觀的態(tài)度。他們認(rèn)為，即使成立理財(cái)子公司，銀行依然會(huì)推行“穩(wěn)妥至上”的理財(cái)策略，和目前的理財(cái)產(chǎn)品從本質(zhì)上看并不會(huì)有什么區(qū)別，至少幾年內(nèi)如此。