集團(tuán)層面股權(quán)多元化是推進(jìn)國(guó)企改革發(fā)展的重要舉措

許保利

推進(jìn)中央企業(yè)在集團(tuán)層面實(shí)施股權(quán)多元化，是國(guó)資國(guó)企改革的重要目標(biāo)之一。《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》提出，“加大集團(tuán)層面公司制改革的力度，積極引入各類投資者實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化”。

實(shí)際上，在中央企業(yè)中，就有南方電網(wǎng)、中國(guó)聯(lián)通、中廣核、上海貝爾、華錄集團(tuán)、中國(guó)商飛、中國(guó)航發(fā)這7家企業(yè)早已在集團(tuán)層面是多元國(guó)有股權(quán)，但它們的治理方式同國(guó)有獨(dú)資企業(yè)是一樣的。所以，《指導(dǎo)意見》提出集團(tuán)層面股權(quán)多元化改革并非只是要進(jìn)行股權(quán)主體的變革，而是要探索建立不同于國(guó)有獨(dú)資企業(yè)的體制機(jī)制。

此后，國(guó)務(wù)院國(guó)資委多次強(qiáng)調(diào)集團(tuán)層面股權(quán)多元化改革問(wèn)題。

2018年1月，在中央企業(yè)負(fù)責(zé)人會(huì)議上，時(shí)任國(guó)資委主任肖亞慶明確提出，今年將選擇具備條件的央企推進(jìn)集團(tuán)層面股權(quán)多元化，探索有別于國(guó)有獨(dú)資公司的治理機(jī)制和監(jiān)管模式。3月，國(guó)務(wù)院國(guó)資委有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“今年國(guó)資改革的主要任務(wù)之一，是在有條件的中央企業(yè)推進(jìn)集團(tuán)股權(quán)多元化和混合所有制改革”。7月，中央企業(yè)負(fù)責(zé)人年中會(huì)議提出，下半年將穩(wěn)妥推進(jìn)2～3家中央企業(yè)集團(tuán)層面實(shí)施股權(quán)多元化。在僅僅一年內(nèi)3次提到集團(tuán)層面股權(quán)多元化改革，說(shuō)明這項(xiàng)改革在部署推進(jìn)中，正在選取適當(dāng)?shù)母母飳?duì)象并制定相應(yīng)的改革方案，待條件具備后將推出實(shí)施股權(quán)多元化的改革企業(yè)。

從“央企合作”到“央地合作”

2019年1月，據(jù)國(guó)藥集團(tuán)旗下上市公司的公告，國(guó)藥集團(tuán)完成股權(quán)多元化改革，由國(guó)有獨(dú)資公司改革為國(guó)務(wù)院國(guó)資委、國(guó)家開發(fā)投資集團(tuán)有限公司、中國(guó)國(guó)新控股有限責(zé)任公司共同持股的有限責(zé)任公司。這是率先實(shí)行集團(tuán)層面股權(quán)多元化改革的中央企業(yè)。改革后的國(guó)藥集團(tuán)仍為國(guó)務(wù)院國(guó)資委履行出資人職責(zé)的中央企業(yè)。7月，南航集團(tuán)宣布，在集團(tuán)層面引入廣東省、廣州市、深圳市確定的投資主體廣東恒健投資控股有限公司、廣州市城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司、深圳市鵬航股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）的增資資金各100億元，合計(jì)增資300億元，成為多元股東的中央企業(yè)。增資后，國(guó)務(wù)院國(guó)資委對(duì)南航集團(tuán)持股61.798%，廣東省三方各持股10.445%，社保基金持股6.866%。不同于國(guó)藥集團(tuán)新增股東僅為中央企業(yè)，南航集團(tuán)的增資者則為地方政府確定的投資主體。若前者為央企之間的合作，稱之為央企合作模式，后者則是央企和地方之間的合作，可稱之為央地合作模式。

南航集團(tuán)股權(quán)多元化采取央地合作模式，它擴(kuò)大了中央企業(yè)股權(quán)多元化的范圍，對(duì)南航集團(tuán)的發(fā)展注入了新的動(dòng)力。企業(yè)發(fā)展總是需要相應(yīng)的資金支持。南航集團(tuán)股權(quán)多元化改革增資300億元，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率大為降低，這就增加了企業(yè)的融資空間。若現(xiàn)有增資按60%負(fù)債率計(jì)算，則可融資450億元，加之增資300億元，集團(tuán)可獲得750億元的可用資金，它們將會(huì)用于企業(yè)想要發(fā)展的項(xiàng)目，有力支撐企業(yè)做大做強(qiáng)。

增資擴(kuò)大了企業(yè)發(fā)展的合作者和支持者，夯實(shí)了企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)。南航集團(tuán)總部在廣州，來(lái)自廣東省有關(guān)方面的合作和支持對(duì)南航是非常必要的，而選擇廣東、廣州、深圳三地增資入股是非常恰當(dāng)?shù)模鼈兏髯杂兄^強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和市場(chǎng)基礎(chǔ)，三者增資則意味著南航集團(tuán)將同它們成為利益共同體。

央企改革關(guān)鍵要解決治理問(wèn)題

南航集團(tuán)股權(quán)多元化是深化國(guó)有企業(yè)改革的重要舉措。國(guó)有企業(yè)改革，被改革的對(duì)象是國(guó)有企業(yè)。然而，國(guó)有企業(yè)已歷經(jīng)40年改革，隨著改革的不斷推進(jìn)，其內(nèi)在含義和組織形式在不斷變化，今天的國(guó)有企業(yè)已經(jīng)完全不同于改革初期的國(guó)有企業(yè)、歷經(jīng)改革過(guò)程的國(guó)有企業(yè)。對(duì)今天的國(guó)有企業(yè)有一個(gè)清晰準(zhǔn)確的判斷是繼續(xù)推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革的出發(fā)點(diǎn)，也是出臺(tái)相應(yīng)改革舉措的基礎(chǔ)。把改革的對(duì)象搞清楚，出臺(tái)的改革舉措才有針對(duì)性和有效性。如果說(shuō)改革初期的國(guó)有企業(yè)是指令性計(jì)劃的執(zhí)行者，是一個(gè)個(gè)的工廠制企業(yè)，改革的目標(biāo)是要將這些工廠制企業(yè)塑造為直接面向市場(chǎng)，自主經(jīng)營(yíng)、自我發(fā)展、自負(fù)盈虧的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體。那么，很顯然，今天的國(guó)有企業(yè)已不再是工廠制企業(yè)而是公司制企業(yè)，它直接面對(duì)市場(chǎng)開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

從這個(gè)意義上講，目前的國(guó)有企業(yè)已經(jīng)是公司制的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體，因此，如果改革再說(shuō)將國(guó)有企業(yè)打造成市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體應(yīng)該是不準(zhǔn)確的。同時(shí)，目前的國(guó)有企業(yè)也不再是單體的企業(yè)，而是由眾多法人企業(yè)組成的由股權(quán)聯(lián)結(jié)的層級(jí)制企業(yè)集團(tuán)，集團(tuán)公司作為母公司是一級(jí)法人，旗下為二級(jí)以及以下各層級(jí)法人企業(yè)，它們已經(jīng)形成母子公司體制，各子公司是母公司的戰(zhàn)略執(zhí)行者，它們?cè)谀腹镜闹噶钕孪嗷f(xié)調(diào)，共同應(yīng)對(duì)市場(chǎng)，參與競(jìng)爭(zhēng)，因此，目前的國(guó)有企業(yè)已經(jīng)是一個(gè)集團(tuán)化大企業(yè)。那么，改革的對(duì)象就不應(yīng)再是集團(tuán)的單體企業(yè)，而是整個(gè)企業(yè)集團(tuán)，而母公司在集團(tuán)中則居于主導(dǎo)地位，而且起著決定性作用，所以，企業(yè)集團(tuán)的改革需要有各子公司的改革，但關(guān)鍵還是母公司的改革，它的改革到位才會(huì)有國(guó)有企業(yè)集團(tuán)體制機(jī)制的變革。

對(duì)于集團(tuán)母公司的改革，關(guān)鍵是要改變它的治理方式，解決它的治理問(wèn)題。對(duì)此，國(guó)務(wù)院國(guó)資委在2004年就開始國(guó)有獨(dú)資企業(yè)建立規(guī)范的董事會(huì)試點(diǎn)。目前，除個(gè)別中央企業(yè)外，大多都建立了規(guī)范的董事會(huì)。這項(xiàng)工作至今已歷經(jīng)15年，但仍叫試點(diǎn)。試點(diǎn)就不是一項(xiàng)被完全肯定的制度安排。因?yàn)閲?guó)有獨(dú)資企業(yè)的董事會(huì)，其董事由國(guó)務(wù)院國(guó)資委委派，這就意味著其董事會(huì)只是國(guó)務(wù)院國(guó)資委的代理人，代表國(guó)務(wù)院國(guó)資委在中央企業(yè)履行職責(zé)，行使職權(quán)。國(guó)務(wù)院國(guó)資委對(duì)中央企業(yè)獨(dú)家治理甚至直接管理的狀況并未改變，改變的只是行使權(quán)力的方式。所以，要解決中央企業(yè)治理問(wèn)題不只要建立董事會(huì)，還要解決中央企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)問(wèn)題，要建立由多元投資主體派出董事組成的董事會(huì)，實(shí)現(xiàn)中央企業(yè)治理由國(guó)務(wù)院國(guó)資委獨(dú)家治理走向多元投資主體的共同治理。

混合所有制改革是國(guó)企改革的重要突破口。混改就是要變革國(guó)有企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，解決國(guó)有企業(yè)的治理問(wèn)題。對(duì)于企業(yè)集團(tuán)來(lái)說(shuō)，混改最為重要的是集團(tuán)母公司的混改，這也是“混合所有制改革是國(guó)企改革重要突破口”的真正意義所在。混改是國(guó)有資本與非國(guó)有資本在同一個(gè)企業(yè)的共同出資。而企業(yè)集團(tuán)不僅資產(chǎn)規(guī)模大、資產(chǎn)狀況復(fù)雜，而且其治理、管理有著相當(dāng)?shù)碾y度，這就給國(guó)有獨(dú)資公司直接引入非國(guó)有資本帶來(lái)了一定的風(fēng)險(xiǎn)，因此，無(wú)論是國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)還是非國(guó)有資本投資者，它們都會(huì)對(duì)集團(tuán)層面的混改抱著謹(jǐn)慎的態(tài)度，這也是集團(tuán)層面混改雖然早已提出，但一直未能落地的主要原因。

而通過(guò)國(guó)有投資主體之間在集團(tuán)層面首先進(jìn)行股權(quán)多元化改革，實(shí)現(xiàn)由國(guó)有獨(dú)資到多元國(guó)有股權(quán)的變革，這就改變了國(guó)有企業(yè)由國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)獨(dú)家治理的狀況，從而走向由多個(gè)國(guó)有投資主體共同治理，這有利于國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)探索建立有別于國(guó)有獨(dú)資公司的治理機(jī)制和監(jiān)管模式。國(guó)有股權(quán)多元化并非對(duì)混合所有制的排斥，而是兩者在相向而行，而《指導(dǎo)意見》闡述集團(tuán)層面公司制改革，其提法是“積極引入各類投資者實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化”，顯然“各類投資者”就包括非國(guó)有資本投資者，因此，集團(tuán)層面混合所有制改革也是《指導(dǎo)意見》的應(yīng)有之義。而有了國(guó)有股權(quán)多元化的經(jīng)驗(yàn)積累，再引入非國(guó)有資本進(jìn)而實(shí)現(xiàn)集團(tuán)層面的混合所有制改革，這是一條比較好的改革路徑。廣東是我國(guó)改革開放的前沿，南航集團(tuán)地處前沿陣地，因此，南航集團(tuán)的股權(quán)多元化改革將會(huì)成為推進(jìn)自身改革的新起點(diǎn)，為下一步改革打下良好的基礎(chǔ)，也將為深化國(guó)資國(guó)企改革提供有效的經(jīng)驗(yàn)和探索。

責(zé)編：陳棟棟 chendongdong@ceweekly.cn

編審：張偉

美編：孫珍蘭