中國上市公司監(jiān)管問題與對策研究

摘 要：上市公司是證券市場中的重要組成部分，對于市場經(jīng)濟的發(fā)展有著重要的作用與意義，對上市公司的監(jiān)管力度不夠會導致投資者利益受損和證券市場的秩序發(fā)生損害。我國建立證券市場制度以來依舊存在信息披露嚴重違反國家規(guī)定，以上市方式騙取投資者資金，監(jiān)管主體職權混亂，監(jiān)管力量薄弱等問題，因此，文章作者提出，借鑒境外證券監(jiān)管的模式制度對上市公司監(jiān)管進行完善。

關鍵詞：上市公司;監(jiān)管問題;投資者

中圖分類號：D922.291.91

文章編號：2095-624X（2019）24-0038-02

一、上市公司監(jiān)管中存在的問題

1.信息披露嚴重違反國家規(guī)定

信息披露嚴重違反國家規(guī)定是上市公司目前最嚴重的問題，主要包括：信息失真、信息不及時、信息不充分。其中信息失真是目前上市公司信息披露違規(guī)中最嚴重的問題。上市公司偽造虛假盈利會計賬簿，在上市文件中過分夸大企業(yè)自身的經(jīng)營水準和預計盈利效果，相關的中介服務機構也為了利益作出了虛假的會計審計報告和法律意見書。信息不充分雖然危害性小于信息失真，但是由于信息披露不充分，投資者很難對該上市公司進行合理判斷，投資者有可能會作出錯誤的判斷行為，進而導致利益受到損失。信息披露不及時主要是上市公司沒有按照相應的報告期限進行披露，而是盡可能往后拖，由此來利用內幕交易的時間段謀取暴利。

2.以上市方式騙取投資者資金

由于信息披露失真等種種原因，準上市公司會偽造相關法律文件，對外進行過度包裝從而順利上市，騙取投資者的資金。我國證券設立時間較短，還沒有像西方國家那樣真正做到證券市場自由化。我國為了讓中國證券市場更具有影響力，往往會加速企業(yè)的上市進程，并且有些地方政府為了自身的業(yè)績指標，也會推動該地企業(yè)進行上市，然后就會出現(xiàn)一系列的虛假行為，達到上市的要求，比如，在文書中編造虛假利潤，夸大甚至編造資產(chǎn)。這類企業(yè)在上市后由于其本身不具有相應的經(jīng)營實力，往往會導致虧損，使投資者利益受到嚴重損害。

3.監(jiān)管主體職權混亂，監(jiān)管力量薄弱

我國上市公司監(jiān)管問題的出現(xiàn)和我國監(jiān)管主體職能的混亂有著重要的聯(lián)系，我國監(jiān)管部門的職能不明確，并且不符合實際要求，對上市公司信息披露過程中的監(jiān)管首次由證監(jiān)會進行審查，在隨后的信息披露中則由證券交易所負責，但是證券交易所沒有相應的調查權，這也就導致證券交易所只能在形式上予以要求，不能對上市公司進行強制執(zhí)行。這也就導致證券交易所作為證券市場的一線監(jiān)管部門不能及時有效地進行處理，使監(jiān)管力度大大減弱。我國對上市公司的監(jiān)管力量薄弱則體現(xiàn)在，上市公司首次發(fā)行股票需要證監(jiān)會進行發(fā)行審查，具體負責的部門為發(fā)行監(jiān)管部，面對繁雜的資料，僅僅只有20余個工作人員進行審查，遠遠無法對其進行仔細審查，顯得力不從心。而對于上市公司的判斷，也只能從公司近幾年的盈利狀況進行判斷，無法做到詳盡審查，這也是導致后來上市公司出現(xiàn)欺騙上市的問題所在。在利益驅動下，會計師事務所和律師事務所可能會作出不符合該公司經(jīng)營實際的報告，而發(fā)行監(jiān)管部又無法進行仔細核查，這就導致案件頻頻發(fā)生。

（1）監(jiān)管機構立法不協(xié)調。在我國上市公司信息披露的法律體系中，證券法、公司法、會計法等屬于同一層次，但是適用的對象不同。制定證券法的全國人大和制定會計法的財務部所具有的監(jiān)管權是相互獨立的，因此，對同一事項，二者在沒有協(xié)調的情況下規(guī)定可能不同，最終導致不同的執(zhí)法部門按各自的法律規(guī)范對違規(guī)披露信息的上市公司的處罰可能不一致。我國的證券法應有相應的刑法、行政訴訟法、民事訴訟法等法律法規(guī)給予補充，這樣才能使證監(jiān)會的法律手段達到相應的效果。

（2）監(jiān)管主體的職權不清晰。我國信息披露的監(jiān)管主體有證監(jiān)會、財政部、證券交易所、審計署等部門，各個部門可能帶來重復檢查，并且標準不一致，沒有良好的協(xié)調與溝通，降低了行政效率。證監(jiān)會與財政部是對會計信息披露進行監(jiān)管的兩個主要部門。財政部在我國擁有會計信息監(jiān)管的權力，證監(jiān)會對全國證券市場實行監(jiān)督管理，以維護其穩(wěn)定運行。證監(jiān)會發(fā)布會計信息披露的格式和內容準則，但是上市公司公布的財務報表是根據(jù)財政部的法律規(guī)范生成的，由于雙方缺乏協(xié)調與溝通機制并且職責不明，使得證監(jiān)會披露規(guī)則與財政部規(guī)則相矛盾，這給上市公司帶來混亂。因此，須加強雙方的溝通與監(jiān)管合作。

（3）處罰力度不夠。我國信息披露監(jiān)管的法律法規(guī)仍然不夠完善，體現(xiàn)為“重刑輕民”，即注重刑事責任，輕民事責任。民事責任具有賠償受損投資人的功能。這種情況在證券法修訂前表現(xiàn)得相當明顯，據(jù)統(tǒng)計，修訂前的證券法中關于違法違規(guī)的刑事責任條款有33條，而民事責任只有3條，修訂后的證券法稍有好轉。

二、我國上市公司監(jiān)管制度的完善建議

1.制定完善的監(jiān)管法律體系

證券市場是市場經(jīng)濟的重要組成部分，需要著重進行立法監(jiān)管，因此完善監(jiān)管法律制度對證券市場的發(fā)展有著重要的意義。美國以《1933年證券法》和《1934年證券交易法》為核心對證券市場進行了詳盡的規(guī)范，形成了一個證券交易體系，并由證券管理委員會進行統(tǒng)一管理。英國在1986年出臺了金融服務法，對股票、證券、期貨都作了詳盡的規(guī)定，因此我國在今后立法中，要以公司法、證券法為基點，對上市公司的監(jiān)管和證券市場的監(jiān)管進行合理規(guī)范，建立起與國際市場相協(xié)調、相配合的法律法規(guī)制度，讓上市公司在進入證券市場前以及進入后的各個環(huán)節(jié)均做到有法可依。

2.進一步加強集中監(jiān)管體系和行業(yè)自律管理

我國的監(jiān)管體系雖然在外觀上是集中監(jiān)管模式，設立了證券會，但是在管理模式上并沒有美國證券管理委員會那種權威性和高效性，主要問題在于我國證券會沒有相應的準立法權和準司法權，對于證券市場的監(jiān)督，決策機構不能將目光僅僅局限于證券市場這一塊，而是要將目光著眼于中國整個市場經(jīng)濟和國民經(jīng)濟發(fā)展的問題，在派出機構與地方政府的關系上盡可能切斷和脫離地方政府，讓監(jiān)管機構可以獨立地進行上市公司的審查，在人事任免和財政上與地方政府脫鉤，統(tǒng)一由證監(jiān)會負責。

證券市場的行業(yè)自律是除了政府專門機構監(jiān)管以外的另一個重要的基石，雖然目前中國的監(jiān)管制度依舊需要進行統(tǒng)一監(jiān)管，但是監(jiān)管不意味著將行業(yè)自律舍棄。行業(yè)自律在處理問題的高效性、敏感性等方面均優(yōu)越于政府專門管理機構，并且貼近實際，能更好地總結經(jīng)驗，及時處理。我國證券交易所在監(jiān)管中擁有及時信息獲取渠道，應對勻速靈活等特性，這些均是政府無法比及的。因此我們也要加強行業(yè)自律協(xié)會的發(fā)展與建設，發(fā)揮其重要作用。

參考文獻：

[1]曾清.上市公司并購重組中的對賭條款監(jiān)管制度研究[D].杭州：浙江大學，2018.

[2]吳瓊.上市公司再融資發(fā)行審核監(jiān)管制度研究[D].北京：北京化工大學，2017.

作者簡介：張興剛（1970—），男，浙江紹興人，浙江鑒湖律師事務所專職律師，研究方向：公司法學、民商法學、行政法學。