XX酒業股份有限公司財務報表分析

■于家偉（遼寧師范大學海華學院管理系）

一、引言

近年來我國市場經濟體制改革進程不斷推進，在資本市場環境日趨完善的情況下，我國上市公司的整體發展水平有明顯的提高。作為我國重要的市場經濟主體，上市公司財務水平的穩定性與否影響的不僅僅是上市公司自身的生存與發展，同時也會影響到我國資本市場的和諧和各投資人的切身利益。所以無論是上市公司自身出臺相應的發展決策還是投資人根據上市公司發展情況作出合理的投資決策都需要依靠上市公司的財務數據分析，財務報表分析的重要性由此凸顯。

二、財務報表分析理論概述

（一）財務報表分析的概念

財務報表分析是指通過對財務報表中的數據進行加工、分析、比較、評價和解釋，綜合衡量企業經營管理的整體水平，判斷企業財務狀況良好與否，經營管理體系健全與否以及企業發展前景的重要分析工作。財務報表分析主要有趨勢分析法和比率分析法兩種，其中趨勢分析法是結合連續幾年的財務報表分析企業各項目的增減趨勢，以反映企業幾年內的經營和財務管理方面的變化和趨向。而比率分析法是指結合財務指標分析，以指標衡量企業生產經營的整體水平和具體問題。

（二）財務報表分析的內容

企業財務報表分析主要是對企業償債能力、營運能力和盈利能力進行綜合分析和評價。償債能力分析顧名思義就是指企業償還債務的能力以及對債務資金的使用能力進行比對分析；營運能力分析是指企業對于資產的調配能力和周轉能力進行綜合評價；盈利能力分析是指對企業利潤目標的達成情況和各年度盈利綜合水平進行分析。

三、XX 酒業股份有限公司現狀

（一）XX 酒業股份有限公司簡介

XX 酒業股份有限公司（簡稱“XX 酒業”）是我國白酒行業的第三家上市公司，也是知名白酒企業，川酒的“六朵金花”之一。擁有“沱牌”和“XX”兩個核心產品品牌，又在這兩個品牌的基礎上打造了“柳浪春”“陶醉”等30 余個品牌組成的體系性，其中“XX”品牌位于中國500最具價值品牌第110位。曾先后獲得過“國家非物質文化遺產”“中國食品文化遺產”等稱號，擁有悠遠的歷史文化底蘊。

（二）XX 酒業股份有限公司財務報表現狀分析

1.資產負債表分析

從資產負債表來看，XX 酒業發展的整體上升趨勢還是相對明顯的，2016年XX 酒業的流動資產為283559.10萬元，總資產為396509.73萬元，負債合計為163977.56萬元，而2018年XX 酒業的流動資產為364659.68萬元，資產總計為484235.89萬元，負債合計為212761.00萬元。而從資產結構來看，2016年XX 酒業的負債比例為41.35%，而2018年的負債比率為43.93%，雖然負債比例有所提高，但是仍然處于企業正常負債結構范圍內，說明近三年XX 酒業的整體經營態勢相對良好，縱向穩中有升。

2.利潤表分析

從利潤表來看，XX 酒業的盈利水平也相對較為良好，營業收入從2016 年的146158.26 萬元提高到了2018 年的221229.99萬元，凈利潤也從2016年的8019.90萬元提高到了2018年的37289.18萬元，增長幅度分別為51.36%和364.95%，說明在企業對于產品核心競爭力的打造卓有成效，并且擁有較強的市場競爭力，帶動了企業整體利潤水平的提高。

四、XX 酒業股份有限公司財務指標及問題分析

（一）短期償債能力偏弱

短期償債能力常用的分析指標有流動比率和速度比率，而XX酒業2016年的流動比率和速動比率分別為1.73和0.40，2018年的流動比率和速動比率分別為1.75和0.61，速動比率與流動比率都有明顯的漲幅，說明就目前來講，XX 酒業自身的短期償債能力穩中有升，經營風險得到了一定程度上的控制。但是對比橫向對比同行業市場競爭者貴州茅臺的流動比率和速動比率可以發現，2016-2018年貴州茅臺的流動比率從2.4上升到了3.2，而速動比率從1.87上升到了2.4，雖然從比率上來講，貴州茅臺的流動比率和速動比率都明顯高于XX 酒業，而且差距極為明顯，這也充分說明就現階段來講，XX 酒業的償債能力相較于同行業市場領先企業仍然存在巨大的差距。

（二）存貨管理不善

存貨對于企業償債能力和營運能力的影響是顯而易見的，雖然企業都需要存貨來適度的應對市場需求的變化，但是不合理的存貨規模勢必會嚴重影響企業流動資產的流動性，進而降低企業的償債能力和營運能力。而XX 酒業2016-2018年的存貨從217520.13萬元提高到了237086.75萬元，而存貨周轉率則從0.25下降到了0.24。從XX 酒業的存貨規模和存貨周轉率來看，很明顯企業的存貨管理出現了不善。尤其是對比而貴州茅臺的存貨周轉率從2016 年的0.17提高到了0.28，說明貴州茅臺已經開始逐漸重視自身的存貨管理水平，特別是在“限酒令”的背景下，如果XX 酒業不能效仿貴州茅臺實現去庫存處理，提高企業庫存周轉速度的話，勢必會嚴重影響到企業的營運能力和償債能力表現，并影響企業的盈利能力和未來長遠發展的穩定性。

（三）應收賬款管理水平偏低

應收賬款作為流動資產的一部分，應收賬款的流動會直接決定企業資產的整體流動性。而且雖然應收賬款可以緊急變現，但是緊急變現勢必會嚴重影響到應收賬款的實收金額，而折價就意味著企業出現虧損，所以企業應收賬款周轉率的重要性不言而喻。XX 酒業2016-2018年的應收賬款從50.46下降到了24.83，應收賬款規模從2589.41萬元提高到了13549.71萬元，這說明目前XX 酒業的應收賬款管理水平明顯呈現出下降趨勢，管理力度不強。尤其是在與同行業領先企業進行對比的情況下，貴州茅臺2015年的應收賬款周轉率就已經達到了14397.21，而且2016-2018年間已經沒有應收賬款。由此可以看見，就目前來講，應收賬款管理能力的相對薄弱直接影響了XX 酒業的整體運營，同時也限制了企業的償債能力和營運能力表現。

（四）成本控制能力不足

上市公司盈利能力常用的分析指標有營業利潤率、成本費用利潤率。從營業利潤率來看，2016-2018年XX 酒業營業利潤率從12.35%上升到了19.99%，一般來講，企業營業利潤率越高說明企業經營水平越高，產品市場核心競爭力越強，盈利能力越強。因此從縱向發展層面來看，近年來XX 酒業的營業水平有所提高。從成本費用利潤率來看，XX 酒業成本費用利潤率從2016年的14.7%上升到了24.41%，而成本費用利潤率反映的是企業單位成本的盈利能力，從數據上來看，XX 酒業在成本控制水平方面也有明顯的強化。不過基于當前XX 酒業所處酒業市場競爭明顯，而且全球競爭趨勢對企業市場的沖擊也極為劇烈，因此單從縱向判別XX酒業的盈利能力并不具有客觀性。而參考貴州茅臺的盈利能力指標可見，2016-2018年貴州茅臺的營業利潤率從52.44%提高到了69.72%，對比來看，說明現階段XX酒業的經營水平相較于貴州茅臺來講還有一定的差距。與此同時，貴州茅臺的成本費用利潤率也從152.07%提高到了197.72%，貴州茅臺的成本費用利潤率不僅明顯高于XX 酒業，而且還明顯超過了100%，甚至是2018年已經接近200%，這意味著貴州茅臺的成本費用控制水平要明顯高于XX 酒業。

五、XX 酒業財務問題的解決對策

（一）優化資本結構

優化資本結構對于XX酒業目前的整體發展來說是必要的，因為近年來XX 酒業在發展戰略規劃方面呈現出來的是多元領域共同發展的趨勢，現在這樣的情況下XX酒業需要更契合于多元領域發展的資本結構去應對市場的變化。而且由于我國“限酒令”政策的出臺，對于XX 酒業的主營業務確實造成了沖擊，甚至可以說對于整個酒業行業都造成了一定的深遠影響。因此，XX 酒業正是需要多元發展的階段，更何況目前XX酒業的財務杠桿應用水平相對偏低，雖然企業利用自有資產進行運營，可以有效的規避企業經營風險，但是由于企業財務杠桿利用率相對偏低，也對企業的盈利能力的提高產生了一定的阻滯。所以現階段，XX 酒業需要進一步優化資本結構，加強對財務杠桿的應用，借助融資帶動多元產業的發展，從而提高企業的償債能力和盈利能力。

（二）強化存貨管理

對于XX 酒業來講，在自身存貨管理規模不斷擴大，存貨周轉率又持續下下降的情況下，企業需要進一步深化對存貨管理體系的改革與優化。尤其是要進一步實施去庫存手段來帶動企業存貨的周轉。尤其是在目前XX 酒業明顯呈現出品牌多元化發展的情況下，XX 酒業可以采取捆綁銷售的模式，借助新媒體網絡營銷渠道，推動各種品牌之間的捆綁銷售。一方面是推動存貨的加速運轉，而另一方面對于企業進一步優化品牌體系，打造全新的核心品牌也會產生積極的促進作用。

（三）提高應收賬款管理水平

綜合分析XX 酒業的財務報表可以得出，XX 酒業短期償債能力以及營運能力偏弱的問題主要是源于企業應收賬款管理水平相對有限，這樣就導致企業應收賬款流動性較差，影響企業的償債能力和營運能力。所以XX 酒業想要提高償債能力和營運能力，最基礎的工作就是要提高應收賬款的管理水平，具體來講XX酒業首先要在現有的應收賬款管理機制和體系的基礎上，明確應收賬款管理責任制度，尤其是要在管理制度體系中確定崗位責任制，要將應收賬款管理的責任落實到崗位和個人的身上。可以樹立“誰受益，誰催收”的原則，要求業務部門能夠對應收賬款進行催收，有效降低應收賬款的不良率。其次，XX酒業還應該針對客戶建立客戶信譽檔案管理體系，因為對于應收賬款管理而言，源頭管理要明顯優于事后管理，特別是在大部分酒業企業都常使用賒銷這種經營模式的情況下，應收賬款壞賬是常態。因此XX 酒業可以通過對客戶信譽進行評級的方式來優選客戶，對于信譽評級相對較高的客戶，可以采取多元化的合作方式，即便是產生應收賬款，也不必過分擔心應收賬款的壞賬可能。而對于信譽評級相對較低的客戶，XX 酒業要有意識的謹慎與客戶進行合作，特別是要在合同中明確提出賒銷的還款方案，而且合同方案中要有明確的期限，由財務部和業務部門共同按期對客戶應收賬款進行催收。

（四）強化成本控制

結合XX 酒業盈利能力、營運能力和償債能力分析，可以發現現階段XX 酒業的成本控制水平相對偏低，當然這種偏低并不是說XX 酒業成本管理位于行業最低端。而是指在白酒行業市場競爭日趨激烈的情況下，XX酒業需要對現有的成本管理體系進行優化與完善，具體來講可以從以下兩個方面著手：一方面是XX酒業要在企業內部落實責任成本管理理念，將成本管理的責任細化到個人和崗位，并且做出合理科學的責任成本管理預算，并以責任成本預算為參考和依據，對企業生產運營的各個環節的成本管理責任落實情況進行綜合評價，然后再結合評價的結果，找到企業成本管理存在的實際問題，解決問題，這對于企業成本管理效果的凸顯將會起到積極的促進作用。當然責任成本管理預算并非是XX 酒業成本管理的唯一標準，而且伴隨著XX 酒業發展的不同階段，其對于責任成本管理的需求也不盡相同，這就意味著企業需要根據自身發展的實際情況，對責任成本管理預算做出適應性的調整，切忌盲目僵硬的履行責任成本預算。而另一方面則是XX 酒業要結合市場發展的實際需求以及貴州茅臺等競爭對手的成本管理控制先進經驗對現有的成本管理信息系統進行改善。

六、結論

綜合上述研究內容來看，XX 酒業作為我國酒業的領先者，通過對其財務報表的分析，可以發現當前XX 酒業的短期償債能力和營運能力存在一定的局限性。在經濟全球化的趨勢推動下，XX 酒業想要能夠趕超貴州茅臺，穩固自身的市場核心競爭力并引領我國酒業潮流，就需要進一步深化對企業財務結構的改革與優化。