基于經濟增加值價值評估模型的蘇寧云商價值評估

王翠春 禚千千

摘 要：本文通過運用《管理會計應用指引第602號――經濟增加值法》，以經濟增加值價值評估模型為基礎，對蘇寧云商2013―2018年的經濟增加值進行了計算，分析了其價值創造，并找出其變動的趨勢以及經濟增加值發生變動的原因，從中也看出了蘇寧云商轉型升級的成功。

關鍵詞：經濟增加值;蘇寧云商;價值評估

一、經濟增加值介紹

經濟增加值（EVA）價值評估模型不同于會計利潤。EVA認為企業的成本不只是企業現時流出的經濟利益還包括企業所占用資本的成本，。因此EVA在評價企業業績時更加地貼近實際。當EVA為正時，表明經營者在為企業創造價值，當EVA為負時，表明經營者在毀損企業的價值。

二、公司簡介

蘇寧云商1990年在南京成立。2004年7月在深證交易所上市交易。2010年蘇寧易購電子商務購物平臺正式上線。2012年收購專營母嬰用品和女性用品的紅孩子，逐漸開始了向全品類方向轉變。2013年3月蘇寧稱由于企業經營形態的變化而由蘇寧電器正式改名為蘇寧云商，改名后的蘇寧云商以家電連鎖經營為主業，同時進入電子商務零售、互聯網金融、物流等領域，其推出的云商模式取得了國內快遞的許可牌照，開始進軍物流產業。2014年推出了PPTV聚力、蘇寧金融等業務，蘇寧以云商店為基礎重點打造O2O模式。

三、蘇寧云商EVA計算

1.計算2010―2018年調整后稅后凈營業利潤

2.計算調整后平均資本占用

3.計算加權平均資本成本

資本的加權成本是投入者投入企業的資金所造成的機會成本，它的產生是以市場為依托的，應該以市場利率為準。蘇寧公司從2013年發行公司債后，蘇寧云商正不斷完善其債務資本結構。從2010年、2012年的只考慮短期借款，到2012年之后的短期借款、長期借款以及債券按比例融資，從單一的融資方式到全方位、多角度的融資，以及穩定的債務成本，給公司帶了穩定的資金流，加重了其債務融資的比重，使得公司的股權得以控制。

4.計算蘇寧云商EVA

從圖1來看，蘇寧云商的EVA在2014年下降，EVA為負，說明公司未進行價值創造;在2014之后一直上升，迅速上升至1564275.30萬元。

以2014年為分水嶺，2014年正處于是蘇寧云商轉型的第一年。在2010年公司宣布旗下自主研發的電子商務平臺――蘇寧易購網將于2月1日上線試運營，邁出了走向線上線下互動運營的O2O（Offline to Online）模式轉型的步伐。2012年蘇寧做出“沃爾瑪+亞馬遜”戰略定位，在這期間的投入如研發費用、人工成本、購入資產等非常多，再加上公司內部專心于轉型升級，收入有所減少，使得蘇寧云商的EVA下降。經過整合與發展，蘇寧云商的EVA直線上升，從這一方面也可以看出，蘇寧云商的轉型升級之路已經取得成功。

四、結論

本文運用具有估值和管理雙重作用的EVA估值法，通過計算調整后稅后凈營業利潤、調整后的平均資本占用、加權平均資本成本的計算，最后得出蘇寧云商的EVA。通過EVA估值模型，對公司價值進行了較為有效的評估。同時也可以看出，蘇寧云商在經歷了轉型之后，發展形勢良好，雖然2014年其EVA為負數，但不能僅憑一年的EVA來斷定企業的未來，在經濟快速發展和公司適應經濟發展而轉型的時代，要給予轉型中的企業和創新型公司充分的信心。

參考文獻

1.翟立麗.基于EVA估價模型對蘇寧云商公司的估值.華東交通大學，2017.

2.劉仁超.互聯網電商企業價值評估.北京交通大學，2017.

3.王娟，龐仙君.蘇寧云商的財務報表分析.現代營銷（下旬刊），2019（01）.

（責任編輯：王文龍）