證券行業反洗錢監管研究

譚振寧

中國證券監督管理委員會大連監管局，遼寧 大連 116001

證券市場產品特有的多元化及高流動特征，增加了資金的隱蔽性，加上證券市場投資媒介的可轉換性，為犯罪分子組合變現非法款項和合法所得提供了可能，增加了證券行業反洗錢的風險，并對監管帶來了挑戰。

一、證券行業洗錢風險點概述

證券業洗錢行為的主要階段包括處置、離析和融合。

(一)處置階段

在處置階段，洗錢分子會對犯罪所得作出初步處置，通過將犯罪所得存入其在證券公司開設的資金賬戶，實現合法收入和犯罪所得的混同。該環節存在的風險點主要包括以下兩方面：一是在于證券公司對賬戶的審核及管理，一旦證券公司未盡到審慎的審核義務或者同洗錢分子存有串通行為，會造成虛假開戶和非實名開戶。

二是證券公司內部制度不健全，其工作人員會利用該制度缺陷進行違規操作，幫助犯罪分子實施洗錢行為。

(二)離析階段

在離析階段，洗錢分子會對其非法所得在證券市場中開展系列操作，借助不同賬戶和機構推動非法所得資金的頻繁流動，從而掩蓋非法所得來源，模糊所有權關系及其非法性質。該環節存在的風險主要源自證券二級市場，洗錢分子和莊家通過幕后控制股價，推動資金和收益在不同賬戶間隱蔽性的流轉。證券公司繼而利用內部賬戶幫助機構客戶進行支票套現，并將該部分資金轉入個人賬戶，實現模糊非法所得的目的。

(三)歸并階段

在歸并階段，洗錢分子會將經過證券市場清洗的非法所得轉入同其犯罪行為不存在聯系的機構或者個人賬戶。按照第三方存管制度，提取清洗后的資金需要通過金融機構的資金賬戶，該階段洗錢分子會通過撤銷指定交易以及轉托管等方式在不同證券公司之間轉移其持有的股份，經過對股份的數次轉移，最終售出股票，模糊資金來源。

二、洗錢對我國證券業的危害

就洗錢行為的危害來講，上至國家的穩定發展，下至證券行業的健康發展，均會產生嚴重危害。本文主要分析洗錢對我國證券業的危害。

(一)增加了證券公司經營風險

洗錢分子將證券公司作為洗錢的主要渠道之一，增加了證券公司異常賬戶及異常交易的風險，直接影響到證券公司的正常經營，使其面臨較高的經營風險。

(二)打破供求平衡關系，擾亂證券市場價格

就證券行業的功能而言，其能夠對一個國家或者地區的投資起到引導和再配置的作用。洗錢行為使的非法資金流入市場，人為干預市場供求關系，擾亂了市場價格，導致證券市場的運行偏離正常軌道，違背效率原則。證券市場的價格由供求關系來決定，洗錢行為直接導致非法資金進入證券市場，使得證券市場的供求關系因人為操作而受干擾，直接干擾了證券市場的價格，從而侵害投資者利益。

(三)破壞國家金融秩序

洗錢分子為獲取非法利益，通過各種方式逃避國家金融監管，對國家金融秩序造成根本性干擾，危害國家金融體系安全，從而也影響了證券行業的健康發展。

(四)影響我國在國際反洗錢組織的評價

反洗錢需要跨國合作，多國共同監管，若對洗錢行為無法進行有效規制，則會影響我國在國際反洗錢組織的評價，為日后國際間的反洗錢合作添加了不信任與合作難度。

三、證券業反洗錢監管存在的困難

(一)針對第三方存管模式下的可疑交易未能建立標準

2007年8月以來，證券行業開始實施客戶交易結算資金第三方存管制度，在該制度下，證券公司不再以現金為交易媒介，由第三方存管客戶交易結算資金，客戶的資金將直接存入個人銀行結算賬戶。這就使得證券行業主要在離析階段被洗錢分子用于實施洗錢行為。洗錢分子一般會借助復雜的證券交易變更犯罪所得形式，從而將非法所得融入一般經濟體系。因此，在目前的反洗錢模式下，證券行業反洗錢的關鍵在于對可疑交易的監控。但實踐中，針對第三方存管模式建立可疑交易標準的證券公司屈指可數，仍有一部分證券公司對其面臨的洗錢風險未給予高度重視和有效應對，從而制約了反洗錢工作的有效開展。

(二)深入了解客戶比較難

證券業反洗錢工作的順利開展在一定程度上取決于其對客戶的深入了解，但從制度上看，證券公司深入了解客戶還存在一定困難。在開戶環節證券公司能夠同公安系統聯網就證件的真實性及有效性進行核驗，但就機構客戶信息的真實情況證券公司尚無法通過同工商信息系統聯網作出進一步核實，使得證券公司無法掌握機構客戶控股股東的身份信息。實踐中，受制于信息的不對稱性，在賬戶開立環節，證券公司無法區分普通客戶和可疑客戶，尤其是對機構用戶，證券公司更是無法掌控其真實的經營情況，從而無法對賬戶的最終受益人作出判斷。建議進一步強化證券公司和相關部門的信息共享力度，推動證券公司更好的掌握用戶真實情況。

(三)國際洗錢成為難點

證券市場的開放性及交易品種的多元化使得國際洗錢成為證券業防范的重點，但目前我國在反洗錢的義務主體、責任及跨境監管方面的制度尚不健全，加大了國際洗錢監管的難度，存在諸多亟待解決的難題，如，如何持續識別境外B股客戶的身份，在客戶身份識別方面如何界定證券公司和海外代理機構的職責等問題。

(四)洗錢風險等級劃分操作難度大

根據《證券公司反洗錢客戶風險等級劃分標準指引》的規定，證券公司應統籌考慮洗錢和恐怖融資因素來制定客戶風險等級劃分標準。但該指引并未明確具體的量化指標，加上前文所述的證券公司對客戶信息掌握有限，使得證券公司在理解和操作中存在差異，增加了客戶風險等級劃分工作的難度。目前，在客戶風險等級劃分方面，證券公司往往依據客戶自身提供的數據來進行，為洗錢分子違規操作提供了可能。

(五)業務部門缺乏主動的反洗錢意識

為更好的開展反洗錢工作，證券公司內部一般都設立合規部門，配置有反洗錢專業人員。合規部門一旦監測發現可疑客戶或可疑交易，便聯系業務部門就客戶的身份信息作出進一步核實。但實踐中，證券公司往往將資產較多、交易量大的客戶界定為核心客戶，并從公司經營著眼，在客戶身份信息核實以及提交可疑報告方面存在諸多顧慮。因此，使得類似可疑交易的發現均是由上往下，前臺部門主動發現、主動報告的幾率較低，進一步制約了證券公司反洗錢工作效率的提升。

(六)監管部門設置的監控指標時效性與靈活性仍待加強

我國目前的反洗錢監管制度是一行兩會共同監督的制度，實踐中，由中國人民銀行制定需要上報的大額交易、可疑交易標準，并由其承擔反洗錢工作的主要責任，但中國人民銀行所設定的指標并未充分考慮證券行業的特殊性，特別是面對證券行業的快速發展與不斷創新，例如“大額交易”、“可疑交易”等監管標準，在實踐中仍需不斷加以完善和改進，以保持其時效性與靈活性。

四、我國證券業反洗錢監管建議

(一)完善反洗錢監管體系

反洗錢監管部門應嚴格按照法律規定明確規制反洗錢監管對象，主要包括證券登記結算機構、期貨交易及證券交易所，并對其擁有的反洗錢權利義務作出界定，使以上主體能夠接受中國人民銀行的監管，推動反洗錢工作更好的開展，主要包括以下幾方面：一是制定反洗錢制度；二是對可疑交易要及時報告；三是要針對性的做好反洗錢工作培訓；四是嚴肅懲處違反反洗錢規定的主體。此外，監管部門還應推動建立證券公司和存管銀行一體化的可疑交易監測報告體系，分別規制銀行及證券公司的責任。

(二)完善可疑交易標準

證券公司應建立一套系統的可疑交易標準，在標準的設立上，應遵循主觀分析為主、客觀指標為輔的可疑交易報告模式，全面考量證券行業洗錢犯罪行為的特征，結合自身業務發展、行業周期性變動等因素，建立健全可疑交易報告標準。立足第三方存管制度這一現實基礎，建立一套由證券公司及存管銀行為主體的可疑交易監測報告體系，建立以客戶交易結算資金第三方存管制度為基礎的證券業可疑交易監測系統，提高可疑交易報告的情報價值。

(三)監管部門協助證券公司做好客戶身份識別

在客戶信息收集方面，證券公司主要以客戶提供的資料為主，使得資料收集面窄且無法排除客戶提供的虛假信息。建議監管部門會同有關單位，通過以下幾方面的措施進一步推動證券公司強化客戶身份信息識別：一是建議證監會協調公安部門，使證券公司能夠仿照商業銀行系統關聯聯網核查系統。同時，和工商局查詢機構客戶的信息溝通平臺，推動客戶身份識別深入開展。二是建議引入第三方專業機構，針對客戶提供的重要信息獨立開展專業性核實，尤其是要做好國外客戶的身份信息識別，為證券公司劃分客戶風險等級提供依據。

(四)根據市場情況及時調整監控指標

目前，證券公司內部均構建了“可疑交易監控系統”，并通過該系統對證券賬戶的變動情況進行實時監控，旨在及時發現、處理監控到的反洗錢交易風險。但考慮到證券市場具有波動大的性質，加上投資者在投資方面缺乏專業性，使得投資者投資的頻次更多情況下取決于市場行情。因此，在市場環境由熊市轉為牛市時，很多長期閑置的賬戶會集中啟動，使得交易量迅速增加，資金的出入也會較為頻繁。該交易數據的頻繁變動，使得很多賬戶被界定為可疑賬戶，使得監測目標的確定缺少了針對性。因此，證券公司應根據市場環境的轉變靈活調整監控指標，提高反洗錢工作的開展效率。實踐中，可疑交易報告制度主要由證券公司員工人工鑒別為主，但人工鑒別交易同員工個人的反洗錢專業能力、法律意識以及道德水平密切相關。因此，從源頭上提升證券公司內部反洗錢的針對性和準確性，是目前推動可疑交易報告制度改進提升的主要途徑。