中國期貨市場發展與風險管理研究

張瀚文

【摘要】商品期貨市場對一個成熟的市場經濟體來說是必不可少的組成部分，也是多層次資本市場的內在要求，中國的期貨發展，經歷的是一條從無到有、從小到大、從無序到有序、從蕭條到繁榮的發展之路，它不僅是全面發展市場經濟的重要標志，更是改革開放的重要成果。同時，隨著中國經濟建設發展步伐的加快，目前國內期貨市場的風險管理功能已經大大加強，在社會經濟運行中，其功能將進一步得到發揮，中國期貨市場的發展潛力不可估量。本文就中國期貨市場的發展歷程、風險管理及發展前景進行了簡要的分析。

【關鍵詞】期貨市場 發展歷程 風險管理 發展前景

一、中國期貨市場的發展歷程

（一）1988～1993起步探索階段

中國期貨市場的產生起源于20世紀80年代的改革開放，新的經濟體制要求國家更多地依靠市場這只“無形的手”來調節經濟。1988年3月七屆人大第一次會議上的《政府工作報告》指出：“加快商業體制改革，積極發展各類批發市場貿易，探索期貨交易。”從而確定了在中國開展期貨市場研究的目標。1988年初，國務院發展研究中心、國家體改委、商業部等部門根據中央領導的指示，組織力量開始進行期貨市場研究，并成立了期貨市場研究小組，系統地研究國外期貨市場的現狀與歷史，組織人員對國外期貨市場進行考察，開始有關期貨市場的設計研究工作。1990年10月12日，經國務院批準，鄭州糧食批發市場以現貨交易為基礎，引入期貨交易機制，作為中國第一個商品期貨市場起步。1991年6月10日，深圳有色金屬交易所宣布成立，并于1992年1月18日正式開業。同年5月28日，上海金屬交易所開業。1992年9月，中國第一家期貨經紀公司——廣東萬通期貨經紀公司成立，隨后，中國國際期貨公司成立。

到1993年，由于人們在認識上存在偏差，尤其是受部門和地方利益驅動，在缺乏統一管理的情況下，各地各部門紛紛創辦各種各樣的期貨交易所，到1993年下半年，全國各類期貨交易所達50多家，期貨經紀機構數百家。由于對期貨市場的功能、風險認識不足，法規監管嚴重滯后，期貨市場一度陷入一種無序狀態，造成了多次期貨市場風險事件，直接影響到期貨市場的功能發揮。

（二）1993～2000 治理整頓階段

為了規范期貨市場行為，國務院及有關政府部門先后頒布并實施了一系列法律法規，期貨市場的監管力度不斷加強。2000年12月，中期協會正式成立，標志著中國期貨行業自律組織的誕生，將新的自律機制引入了中國期貨行業的監管體系。至此，規范發展成為中國期貨市場的主題。

（三）2000～2013規范發展階段

進入21世紀以后，“穩步發展”成為中國期貨市場的主題。在這一階段，中國期貨市場走向法制化和規范化，監管體制和法規體系不斷完善，新的期貨品種不斷推出，期貨交易量實現恢復性增長后連創新高，積累了服務產業及國民經濟發展的初步經驗，具備了在更高層次服務國民經濟發展的能力。

中國期貨保證金監控中心于2006年5月成立，作為期貨保證金安全存管機構，監控中心在有效降低保證金被挪用風險、保證期貨交易資金安全以及維護投資者利益等方面發揮了重要作用。中國金融期貨交易所于2006年9月在上海掛牌成立，并于2010年4月推出了滬深300股票指數期貨，對豐富金融產品、為投資者開辟更多投資渠道、完善資本市場體系、發揮資本市場功能以及深化金融體制改革具有重要意義;同時，也標志著中國期貨市場進入了商品期貨與金融期貨共同發展的新階段。

（四）2014至今 創新發展階段

經過20多年的探索與發展，中國期貨市場由無序走向成熟，逐步進入了健康穩定發展、經濟功能日益顯現的良性軌道，市場交易量穩步增長，交易規模日益擴大。同時，中國期貨市場的國際影響力顯著增強，逐漸成長為全球最大的商品期貨交易市場和第一大農產品期貨交易市場，并在螺紋鋼、白銀、銅、黃金、動力煤、股指期貨以及眾多農產品等品種上保持較高的國際影響力。

二、期貨市場的風險管理

隨著中國經濟實力與綜合國力的不斷提高，國內期貨市場的風險管理能力大大加強，在社會經濟運行中，其功能也在進一步得到發揮，但即便如此，我們對于風險的把控，依然要保持高度的警惕性與敏銳性，在制度、交易、管理等方面對不利風險進行盡可能的規避。

首先，關于市場制度方面，有研究表明，當保證金上調時，買賣雙方保證金的投入越大，遵守合約的概率就越大，可使得期貨市場風險降低;而當保證金下調時，對買賣雙方是偏于有利的，對期貨市場風險的影響不大。因此期貨市場可以通過略微上調保證金所占商品總值的比例，來降低期貨市場保證金的風險。同時，投資者在進入期貨市場之前要進行風險教育，系統地學習實踐，建立自己的交易系統，對期貨的概念以及運行方式具有較高的認識和素養，盡最大可能保證交易行為的規范。否則投資者為了獲得高收益而懷著僥幸心理故意違反期貨市場的規則，會給自己的交易帶來極大的風險。想要降低風險，就只有加強監管力度，減少直至杜絕投資者的違規操作。

其次，在交易方面，投資者需要時刻關注自己的資金是否充足，避免出現賬戶中保證金不足的情況。同時需要客觀判斷自己的持倉能力，降低滿倉出現的概率，有止損概念，不要盲目追求高收益而忘記伴隨著的高風險。及時對沖平倉，謹慎隔夜持倉，對賬戶資金進行合理分配，控制好持倉比例，提高風險意識。投資者要在期貨市場中選擇一個或多個適合自己的商品，這需要投資者能夠及時判斷未來的發展方向，選擇自己熟悉且易上手的品種，根據自身的經濟實力進行投資，不能盲目下單和超出自己資金能力范圍，因為期貨市場隨著商品或金融價格的波動隨時會需要追加保證金。

最后，對于期貨市場的管理，中國通過對國外期貨市場的研究，學習并找到適合中國基本國情和經濟制度的管理方法，制定有關期貨市場的法律法規，讓投資交易在遇到某些問題時有法可依，時刻把控期貨市場的發展方向，在出現問題時及時干預和制定解決方案，在最大程度上合理控制風險。

期貨市場屬于風險投資市場，它從產生到現在，風險一直都是存在的，我們雖然不能完全的消除期貨風險，但可以通過對未來市場發展趨勢的觀察分析，總結各種風險發生的情況，研究風險市場，降低風險發生的幾率，使市場發展更加平穩。

三、中國期貨市場的發展前景

作為世界商品期貨市場的組成部分，中國市場相對于發達國家的成熟市場來說還有很長的一段路要走，但作為后來者，我們要充分把握后發優勢，在前人走過的路上吸取經驗，盡量避免不必要的曲折和損失。雖然目前中國市場上市品種不夠豐富、上市機制不夠有效率、市場對外開放性不足、期貨經紀業務結構較為單一、專業性有待提高、市場監管不完善，但只要我們朝著正確的方向，在開放、包容、專業、合法的道路上不斷前行，未來中國的商品期貨市場必將成為一個和發達國家商品期貨市場不相伯仲的成熟市場，為中國實體經濟添磚加瓦。