城市商業銀行發展數字普惠金融的案例與借鑒
——基于票據區塊鏈視角

■胡 穎

近年來，以區塊鏈、大數據、人工智能等為代表的金融科技發展，有效拓展了金融服務的邊界。江西作為革命老區，經濟金融發展水平相對落后，普惠金融需求巨大，但傳統金融盡職調查成本高、服務難度大，難以將金融服務覆蓋到農村各個角落。而數字普惠金融具有“長尾效應”優勢，能有效填補傳統金融通過網點和人工操作無法覆蓋的“盲區”。

一、問題的提出

近年來，以區塊鏈、大數據、人工智能等為代表的金融科技正逐步滲透到支付、信貸、資產管理、登記結算等領域，有效拓展了金融服務邊界，提升了金融服務能力與效率，全面推動著傳統金融行業的轉型升級。特別是在普惠金融領域，由于具有風險大、成本高及收益低三大特征，傳統金融在推進普惠金融發展方面動力不足。而數字技術作為重要工具的金融科技，在降低金融服務成本、擴大金融服務覆蓋面和深化金融服務的滲透率方面具有顯著優勢，通過與普惠金融的深度融合，推進普惠金融進一步向數字普惠金融發展。票據是具有一定格式的由債權人和債務人約定到期、由債務人無條件地支付一定金額的債務憑證，具有金融工具屬性。票據融資是以票據充當融資工具，促使資金在資金盈余單位與資金短缺單位之間流動，實現資金融通之目的。票據融資屬于短期融資活動，一般是為了滿足企業的日常資金的需求，屬于營運資金的管理。票據市場作為貨幣市場的重要組成部分，其規模正在不斷擴大，已經成為了連接銀行、非銀行金融機構以及企業資金流動的重要紐帶（肖小和等，2012）。近年來江西某城市商業銀行積極推動區塊鏈技術在金融創新中的應用，在全國首創“票據區塊鏈”業務，針對小微企業票據融資供給錯位問題，實現信息共享、減少環節，有效緩解小微企業“融資難、融資貴”問題。

本文以江西轄內某銀行票據區塊鏈業務為案例，介紹票據區塊鏈業務模式，研究城市商業銀行運用金融科技推動金融業務創新對緩解小微企業融資受限的效用和局限性，以期為中小金融機構探索數字普惠金融發展提供借鑒。

二、基于江西某行票據區塊鏈的案例剖析

（一）小額票據融資的困境

1.信息不對稱。信息不對稱是市場失靈的常見原因，是造成不完全契約①不完全契約理論是指合同條款不可能窮盡所有的可能和細節，由于有限理性、信息不完全性及交易的不確定性，使得明晰所有或然情況的成本過高，擬定完全契約是不可能的。的根本原因，進而使簽約成本、執行成本和機會成本增加。信息不對稱將導致金融機構無法輕易區分高風險與低風險，將會出現逆向選擇②逆向選擇是指市場的某一方如果能夠利用多于另一方的信息使自己受益而使另一方受損，傾向于與對方簽訂協議進行交易。，意味著需要加強客戶篩選，將少數發展狀況較好的小微企業納入融資對象范圍，而占大多數的小微企業則無法獲得票據融資。由于小微企業票據金額小，通常背書次數較多，并且存在背書不規范問題，拒付風險較大，導致金融機構不愿受理或要求較高回報。同時，小微企業的票據真實性難以確認，提供的認證資料往往不完備，無法達到金融機構對貿易背景真實性審查的要求。

2.制度因素制約。一是銀行信貸額度制約。票據融資業務屬于信貸業務，因此納入信貸規模。從目前看，票據業務主要作為金融機構信貸余缺的調劑方式，即便具有風險小、流動性高、資本占用低等優勢，目前主要還是附屬業務，受信貸額度寬松程度的影響較大。當信貸規模較為緊張時，票據貼現業務往往難以得到足夠的規模支持，尤其是中小銀行，對票據融資的規模控制更為嚴格，難以滿足小微企業票據融資需求。中小金融機構在辦理票據業務時，往往要在確定轉貼現出口行的基礎上才能受理。二是票據綜合收益回報下降。受到票據中介分流、同業競爭加大等因素影響，加之利率市場化背景下導致的銀行負債端資金成本上升，票據貼現利率不斷下降導致利差收窄，甚至出現資金成本與票據價格倒掛。因此，隨著盈利壓力的不斷加大以及利潤考核方式的變化，票據融資業務規模呈現收縮態勢，信貸規模向盈利能力較高的業務轉移，出現票據融資業務授信額度不足的狀況。同時，傳統的票據貼現業務審核流程與貸款相同，所需時間較長，但金額較小，收益有限，抑制了金融機構辦理小額票據貼現業務的積極性。三是票據貼現風險加大。票據業務始終是風險高發的領域，而在經濟增速趨緩、小微企業經營壓力不斷增大的情況下，銀行票據業務的經營風險也呈現上升趨勢，金融機構票據墊款率和托收預期率也呈現上升趨勢，對票據資產的質量要求更加嚴格，而在當前金融機構信用風險市場化經營程度不高和缺乏合格避險工具的背景下，金融機構更加趨于謹慎，對滿足小微企業票據融資需求意愿不強。

（二）票據區塊鏈業務剖析

1.業務模式。票鏈業務通過區塊鏈和互聯網技術連接企業客戶、中小城商農商銀行、通道機構（基金和券商）、交易場所、投資人，服務于場外（票交所以外）的票據市場。業務具體涉及持票人（企業）、銀行、資管計劃三個主體。具體業務流程為：一是客戶通過互聯網申請，注冊成為票鏈融資平臺用戶；二是客戶登錄平臺將融資票據的信息進行登記，提出融資申請，并選定經辦銀行；三是客戶將銀行承兌匯票原件及融資合同送至選定的經辦銀行；四是銀行鑒別票據真偽及票據背書，確定無誤后，驗收票據并入庫，通知平臺放款；五是平臺收到票據驗收入庫通知后，直接將融資款劃至客戶銀行賬戶，融資完成。托收回款則由承兌行將資金轉入驗票行，再由驗票行轉入資管計劃。

2.契約關系。契約是指依照法律訂立的正式的證明、出賣、抵押、租賃等關系的具有約束力的協議。在票鏈業務中，持票人、合作銀行、資管計劃通過基金協議、資管協議、票據收益權轉讓協議、聯盟合作協議、平臺使用協議等連接。

3.風險控制。票鏈業務建立了完備的風險控制機制。一是成立聯盟決策委員會，平臺運營方委派人員擔任主席，每家節點行委派一名代表參與決策委員會，根據份額比例行使平臺重要事項的表決權。二是建立承兌人白名單制度。三是實行集中度管理，對不同參與行的份額進行分類設定，最高不超過10%。四是建立了風險分擔機制。對于服務行因驗票不嚴、托收不及時等造成的損失由各服務行自行承擔，而非由服務行原因造成的損失，由基金承擔損失。具體到該銀行而言，主要面臨四大風險：一是信用風險，通過白名單制和嚴格按照聯盟行的授信政策來防范。二是操作風險，主要為票據真偽性和信息錄入錯誤導致的風險，通過對驗票人員的專業培訓和建立客戶、節點行雙重信息錄入復核流程進行風險控制。三是市場風險，主要是指投資本金損失、投資收益不足風險，通過持牌機構之間完成交易、聯盟決策委員會建立平臺統一報價機制、票據收益權賣斷等方式進行風險防范。四是科技風險，主要為網絡安全和技術安全風險，通過由運營方提供的獨立系統進行業務操作降低風險。

4.目標市場。由于小微企業票據金額小、流動性差等問題，在現有銀行體系中貼現較為困難。目前小微企業的小票、短票、中小銀行承兌票等中小類銀票在市場上的融資方式主要有兩種：一是通過中介包裝后在銀行貼現，但存在銀行辦理意愿不高、成本高等不足；二是通過互聯網票據融資平臺進行質押融資，但存在潛在資金風險較高、時效性無法把握、法律保護不足等缺陷。票鏈業務以小微企業的中小類銀票為目標市場，專門為小微企業提供安全、高效的票據融資服務，拓寬小微企業融資渠道。

三、票據區塊鏈業務的發展情況分析

票鏈通過互聯網服務平臺，構建強大的票據融資基礎設施，在全國范圍內與其他銀行建立合作關系，實行銀行網點驗票保管、平臺集中處理，提供快速便捷、安全可靠、成本低廉融資服務，提升小微企業票據融資服務可得性。截至2018年6月，共為江西省256家中小微企業累計辦理票鏈業務2764筆，融資金額突破9.01億元，平均每筆融資額33.09萬元。

（一）票據區塊鏈業務的發展優勢

1.緩解信息不對稱。票鏈業務基于區塊鏈技術，對所有的參與者平等開放，而且每筆交易對資金流進行詳細記錄，對資金流經的各個參與者的信息進行充分共享，使每一個參與者能清晰獲取每一筆交易明細信息，使得系統所有內容的記錄和運作規則公開透明，且是永久、不可逆向修改的。票鏈業務有助于金融機構進行風險識別，專門針對小微企業票據融資特點，降低了簽約成本，擴大了小微企業票據融資客戶群體。

2.不受信貸額度約束。貼現票據不直接反映在該銀行信貸收支表上，而是作為資產反映在資管計劃的資產負債表上，該銀行通過持有資管計劃的股權投資，間接持有貼現票據資產，貼現票據信用風險仍由該銀行承擔，從而達到將表內信貸轉為表外資產的效果，規避了對商業銀行的信貸規模調控。

3.綜合收益提升。票鏈業務的收益來源多樣，由銀行資管計劃提供驗票服務收益、票據融資收益、資管計劃收益三部分組成，且票鏈運用互聯網平臺，實行網上操作，企業根據經營需要，只需提供票據和轉讓合同，手續簡便，融資資金最快可當天到賬，實現“T+0”融資模式，改變了傳統票據融資審核模式，極大提高了票據融資效率。

4.有效地風險控制架構。票鏈業務建立了從上到下、由內到外的監管架構。一是票鏈業務對風險防控進行了頂層設計，建立了共同決策、集中管理和風險分擔機制，使各參與行在風險承受能力范圍內有限地承擔相應風險。二是對各參與行的信用風險、操作風險、市場風險、科技風險能有效把控，通過建立白名單制、專業化培訓、專業的平臺運營機構進行風險防控，強化內部控制的同時，借助外部專業化機構進行風險管理。

5.有利于整合票據市場。區塊鏈技術的使用可以加快票據市場的統一化和電子化。區塊鏈技術使銀行票據業務不需要第三方對價值傳遞的信息做監督和驗證，有利于解決通過點對點進行直接價值傳遞的問題，克服目前票據市場基礎設施建設滯后的阻礙，極大提高交易的便捷性和效率。

（二）票據區塊鏈業務的發現現狀

1.發展模式可持續。一方面，對于供給端而言，票鏈業務收益可持續。票鏈業務的收益由驗票收入、票據融資收入和資管計劃收益三部分構成。其中，驗票收入中，對驗票通過的票據業務收取每張180元收益，未通過，則收取每張30元收益；票據融資收入中，票據業務平均融資利率為6.22%；資管計劃收益則根據所占份額分配收益。收益來源的多樣化，確保了票鏈業務的收益穩定性，防止因部分業務收益不足而導致票鏈業務收益不足，抑制金融機構參與小額票據融資的積極性。另一方面，對于需求端而言，降低小微企業融資成本。票鏈業務通過實現平臺后端集中處理，從根本上降低業務運營費用，從而提升票據融資利率下調的空間。票鏈產品綜合融資成本為6%，平均融資利率為6.22%，不僅低于市場貼現成本，而且低于金融機構針對中小微企業的融資產品利率水平，較大降低了中小微企業的融資成本。從融資金額看，票鏈業務最小金額1萬元，最大金額295萬元，融資金額主要集中在100萬元以內，占比達到96.32%，滿足了小微企業小額票據融資需求。

2.提升小額票據融資效率。借助區塊鏈技術和網絡化平臺，小微企業通過網上操作提出票據融資申請，銀行通過網上平臺進行審批和流轉，極大縮減了票據融資審批流程，提升了票據融資審核效率，降低了票據融資運營成本。同時，為滿足小微企業不同融資需求，票鏈業務在設計上充分考慮了小微企業短期融資期限多樣化的情況，融資期限靈活多變。企業融資期限最短的為17天，最長6個月，平均融資期限為4個月左右。票鏈靈活多變的融資期限，有效滿足了中小微企業客戶“短、頻、快”的融資需求。

3.服務弱勢群體。小微企業由于其所處發展階段的制約，在金融市場處于劣勢地位。普惠金融發展的目標之一是改善小微企業金融服務環境。票鏈產品服務目標定位是“三小”客戶，即向小微企業持有的票面金額小、期限短、承兌銀行較小的銀行承兌匯票提供融資服務。該部分票據是實體經濟中小微企業經濟活動中結算的重要組成，但在正常的票據市場中存在流動性不足問題，小微企業難以通過票據獲得所需資金或者需支付較高的成本才能滿足資金需求。票鏈業務提供了新的融資渠道和融資方式，可切實解決小微企業票據融資難問題。

四、對票據區塊鏈業務的深層析剖析

（一）票據區塊鏈業務存在的問題

1.核心技術沒有解決核心問題。票鏈業務流程中涉及票據真偽這一問題，仍依靠銀行柜臺驗票解決，與傳統業務模式沒有本質差別。區塊鏈技術的應用，主要限于對已貼現票據信息的錄入和存儲，確保交易信息不可篡改和可追溯，實現信息共享。由此可見，雖然銀行運用了金融科技對票據業務進行改善和創新，但對其風險偏好并未產生本質影響，其對于操作風險控制能力的提升，對降低其對小微企業票據融資的風險偏好的影響有限。因此，票鏈業務并不能從根本上改變金融機構的風險偏好。

2.票鏈業務合規性存疑。一方面，根據《票據交易管理辦法》（中國人民銀行公告[2016]第29號），銀行票鏈業務平臺涉嫌提供“組織票據交易”、“票據信息服務”，疑似票據市場基礎設施，但未獲得人民銀行認可，涉嫌違反《票據交易管理辦法》對于“票據市場基礎設施應當經中國人民銀行認可”的規定。另一方面，根據《中國銀監會辦公廳關于開展銀行業“違法、違規、違章”行為專項治理工作的通知》（銀監辦發[2017]45號）規定，商業銀行不得將票據資產轉為資管計劃，以投資代替貼現。在票鏈業務模式下，該銀行通過出資設立資管計劃，并由該資管計劃出資對持票企業進行貼現，雖然沒有將票據資產轉為資管計劃，但涉嫌違反“以投資代替貼現”的規定。

3.業務的監管套利特征明確。截至2018年6月，該銀行通過柜臺驗票，共收取票鏈業務手續費36.22萬元，而通過資管計劃獲得投資收益超過2000萬元，如按照“實質重于形式”的監管原則，銀行票鏈業務作為銀行對企業貼現業務的本質沒有改變。但一方面，貼現票據不直接反映在該銀行信貸收支表上，而是作為資產反映在資管計劃的資產負債表上，銀行通過持有資管計劃的股權投資，間接持有貼現票據資產，貼現票據信用風險仍由該銀行承擔，從而達到將表內信貸轉為表外資產的效果，規避了對商業銀行的信貸規模調控，并利用監管層對銀行信貸資產和證券公司資管計劃在風險資本計提等方面的監管差異，實現了監管套利。另一方面，票鏈業務模式中，銀行為資管計劃提供驗票服務，可視為中間業務，規避了監管層對傳統銀行貼現業務辦理流程的各項規定和要求，而資管計劃作為票據貼現的資金提供方，面臨的流程監管約束明顯較少。據該銀行反映，票鏈業務模式大大提高了其辦理票據貼現業務的操作效率，應是上述監管套利的表現。

（二）對該票據區塊鏈業務的進一步思考

1.金融創新的合規性。金融創新可分為三類：一是擴源型創新，以擴大所能支配的份額及增加營業收入而進行各類資產和負債產品創新；二是避險型創新，以降低風險為目的進行創新；三是避管型創新，以“合理”地規避監管為目的進行創新。無論何種創新，都應以符合監管規定為前提。金融創新是打破現有的體制，在給銀行帶來效益的同時，也帶來了難以預知的潛在風險，而現行的監管規定作為金融創新的配套，能夠確保創新業務穩健發展。尤其是避管型創新，不能理所當然處于“無監管”狀態，應當符合監管指引，并以嚴格的行業自律規范業務穩健運行。

2.票鏈業務推廣借鑒的可行性。銀行票鏈業務模式的構建分為三個階段：一是成立銀行聯盟。通過聯合其他主要針對小微企業細分市場的中小城商行、農商行，建立銀行聯盟，達成開展票鏈業務的意愿，建立聯盟決策組織架構。二是成立資管計劃。銀行聯盟中的各成員共同出資委托證券公司成立資管計劃，并以此作為票據融資的資金池，并按出資比例分配資管計劃收益。三是由獨立的第三方區塊鏈技術開發機構負責票鏈業務系統開發，各參與行接入系統進行票據業務的審核信息傳遞。在成立銀行聯盟方面，城商行、農商行等中小銀行主要針對小微企業細分市場，是為小微企業提供服務的主要金融力量，與小微企業具有較高的黏性，契合小微企業發展的金融服務需求。通過對小額票據融資業務在各銀行間的整合，在形成規模效應的同時，能實現風險分擔，將風險降至可承受范圍內。同時，各參與行成立專門的票鏈業務處理中心，提高了對小額票據融資辦理的積極性。在技術層面，由專業的區塊鏈技術開發機構負責系統開發和運維管理，技術層面可以實現票鏈業務的無障礙運轉。因此，票鏈業務具有推廣借鑒的價值，并且是可行的。

3.中小金融機構推進普惠金融的聯合效應。普惠金融建設是要構建和維持一個良好的金融生態系統，使得金融服務提供者能以成本節約的方式、長期可持續地提供產品和服務。對于中小金融機構而言，其資金、技術力量不足以維持在低成本情況下的普惠金融可持續發展，推動中小金融機構間的聯合或許能夠成為推動普惠金融建設的新方式。首先，中小金融機構的聯合可以尋找共性市場，通過業務整合和借鑒，突破地域的限制，標準化地推進普惠金融建設，同時擴大業務覆蓋范圍，提升區域影響力。其次，中小金融機構的聯合能夠彌補資金、技術力量的不足，各參與機構分攤出資，緩解金融機構資金壓力，在技術上實現共享互補。再次，中小金融機構聯合有利于促進建立完善的風險控制機制，有利于建立標準化的風險防控體系和聯合防控體系，有利于推動中小金融機構完善內部控制機制。

五、結論與政策建議

本文研究認為，銀行針對小微企業票據融資而創新發展票鏈業務，在一定程度上緩解了小微企業票據融資難題。運用區塊鏈技術改善票據融資業務鏈條，增強小微企業與金融機構間信息共享，緩解小微企業融資限制，說明依靠金融技術的進步推動金融業務創新，在促進小微企業獲得符合需求的金融服務的同時，實現業務的可持續發展，對中小金融機構聯合推動普惠金融發展具有借鑒意義。對于小微企業，由于其自身的局限性，依靠完善經營改善融資受限將是漫長的過程，金融市場發展與進步是解決小微企業融資問題的重要渠道，也是實現普惠金融縱深發展的重要途徑。中小金融機構聯合推動細分市場金融服務的發展，能夠實現發展經驗和機制的融合，提升金融服務可得性和持續性，有針對性地服務弱勢群體，跨越地域限制，推動區域性普惠金融標準化發展。但依靠金融科技推動金融業務創新，其監管合規和監管套利問題值得關注。由于監管體制與金融科技創新的發展不相適應，應當防止以促進普惠金融發展為名，從事監管規定不允許的業務創新并獲得監管套利等現象。

據此，本文提出政策建議。第一，堅持金融創新服務于普惠金融可持續發展。普惠金融是要在降低成本的情況下可持續發展，要求金融創新改革現有金融服務機制。金融創新要在資金、技術等成本可承受的情況下進行創新，鼓勵中小金融機構聯合進行金融創新，實現創新經驗和內控機制的融合，延伸業務覆蓋范圍，分攤研發和運維成本，實現普惠金融發展的規模效應。金融創新應立足精簡傳統業務的審批環節和流程，從降低運營成本著手，在節約成本的同時，提升對弱勢群體的讓利空間，實現供給端和需求端的可持續。第二，堅持金融創新要服務實體經濟需求。推進普惠金融發展更要以服務實體經濟為立足點，鼓勵金融機構針對弱勢實體進行金融業務創新，不斷創新風險控制機制，擴大對弱勢實體的金融供給，挖掘細分市場發展潛力，推動自身業務發展。金融管理部門要引導實體經濟金融服務供給，關注金融創新業務的推廣運用，協調解決推廣過程中存在的問題和困難。第三，堅持創新要服從監管要求。面對金融科技在金融業務領域的不斷滲透，監管機構應密切關注金融科技的發展趨勢，尤其是對區塊鏈、分布式賬戶等前沿金融科技發展對銀行業務模式、風險特征和銀行監管的影響，強化與金融機構在金融科技領域的溝通交流和政策輔導，掌握金融機構業務創新機制、過程和動機，完善金融機構內控機制，建立金融創新報備制度，密切關注金融科技運用帶來的新風險和新問題，強化專業資源配置和工作機制建設，防止違規和監管套利。