我國PPP項目融資風險成因和防范對策分析

王雪鑫

（河南大學，河南 開封 475000）

一、PPP項目融資的風險成因分析

（一）復雜多變的外部環境

不同的市場環境、政治環境，甚至自然環境都可能造成項目融資的風險。這些外部環境交叉在一起，造成了復雜的風險因素，同時，這些風險存在很大的不確定性，從而造成了PPP項目復雜多變的外部環境。這些風險往往難以得到準確的預測，彼此還會互相作用，進一步擴大風險的影響力。比如，市場的變化可能會引起政策制度的調整，這兩種因素一起，就從市場和政治兩個方面給項目的融資造成麻煩。

（二）融資決策不當

融資的決策涵蓋了融資的規模、渠道、融資方式和債務期限等多個方面的內容，因此，融資決策也很容易因為錯誤的選擇給項目造成風險。融資規模的風險主要在于沒有準確判斷項目所需資金的大小和項目收益以，從而對融資的規模判斷失誤，由此造成融資風險。融資規模的風險主要在于融資規模過大和融資規模過小：過大，會造成過高的融資成本和資金的閑置；過小，則不足以支持項目的各項開支，耽誤項目的進度，進而影響項目的收益。資金來源的風險，主要在于資金來源結構不當。如果在融資過程中，過分依賴借貸，那么，如果項目需要追加投資，或者項目的收益達不到預期，那債務問題就可能造成項目停頓或破產，而且，每種融資方式都存在不同的利弊，這就增加了應對債務的難度。融資的時間選擇或者債務期限不當的風險在于，融資時間不當會影響資金的周轉，而債務期限可能會造成在項目收益還沒回收的時候，還款期限已經到來，從而引發項目風險。

（三）資產流動性差

資產流動性的好壞，直接體現在資產的變現能力和以低成本獲得資金的能力高低，而資產流動性的風險的決定性因素主要是資產的質量和營運能力。資產的質量也就是資產變現能力，變現能力越高，資產質量就越好，變現能力越差，資產質量就越差，流動性也就越差。比如，項目建設過程中的庫存積壓，就會降低變現能力。營運能力主要體現在項目完成后對資金管理方面的能力。大的項目往往會牽涉很多資金往來、債務賬目等等，如果無法有效管理這些資金和賬目，或者不能回收債務，就會造成企業的財產損失，導致項目風險。

（四）盈利能力缺乏

長遠來看，項目如果能獲得較高的收益，就能抵御前期融資帶來的風險，保障最終的收益。準經營項目和非經營項目是PPP融資項目中的兩種主要形式，兩者在盈利上存在不同。準經營項目可以通過經營所得和政府資金保障整體的盈利，從而評估融資和盈利的比例，降低風險。而非經營項目則不存在經營收益，這就給項目增加了風險。不過準經營項目也存在盈利多少的風險。所以，盈利能力和能否盈利都影響著整個項目的資金安全。

二、我國PPP項目融資風險的識別與防范對策分析

盡管PPP項目存在較多不確定的融資風險和這些風險的交叉，但，根據風險的性質不同、參與者的不同也可以對這些風險進行識別和防范。

（一）風險規避

風險規避，顧名思義就是回避可能的風險。這種方法，能夠徹底防范風險，但是也是以犧牲項目為代價的。主要在下面幾種情況下使用：首先是風險超出了承受能力，其次是風險與收益不成比例，即收益不足以彌補風險，最后是有替代方案。

風險規避的方式主要有以下幾種：首先是回避那些可能帶來風險的合作者。在參與項目再融資時，要仔細考察合作方的實力，過濾那些實力不足的合作方，盡量選擇實力雄厚和那些信得過的合作者；其次，改變那些可能帶來風險的設計和技術方案。新技術和新方法可能會更節省成本，但同時也會帶來未知的風險，而熟悉的方案，可以加強對風險的控制；最后是停止那些風險過大的工作，及時止損。這種方法是在風險已經發生的時候，在確定風險的損害程度后，停止相關活動，從而在源頭上切段風險。比如，當一個項目的資金出現問題后，已經發現了當前的風險，經過研究發現，盡管這種風險不會造成巨大的損害，項目各方也能獲得一定利益，但是，在此情況下的利益將會大大降低，而同時，由于市場發生變化，項目完成后的收益也與預期不相符合，可能在投入大量資金和時間后，無法使各方都獲得較好的利益，同時卻對各方提出了更嚴格的要求。此時，面對較大的風險，和無法預期的利益，就可以暫停或者改變項目模式，從而規避風險。

（二）風險轉移

PPP項目是多方參與的，有時，風險的產生可能只是在某一環節或者涉及到參與的某一方，這時，如果單個參與者面對這些風險，就有很大的壓力，這個時候就需要參與方中更有能力的參與者來分擔風險。不過，這時的風險，指的是那種無法回避，但同時又被某個力量不足的參與者所面對的風險，而且這種風險時可控的，適當的。這樣，通過風險的轉移，就避免了力量不足的一方承受更大的損失，而承擔風險的那一方，則隨著風險的增加，可以獲得更大的收益。這種方式不僅解決了風險可能帶來的損害，還加強了合作方之間的親密合作，使各方都能獲得最大的利益，并把總體的風險降到最低。不過，風險轉移也不是說力量大的參與者就理應承擔風險，而是要堅持自愿的原則。

（三）風險減輕

風險減輕就是在風險無法避免的時候，在明知會遭到損失的時候，盡量采取措施把損失降低到能承受或者最低的程度。在實際的PPP項目中，參與各方一般都有一定的風險抵御能力，所以，面對那些無法規避的風險時，提前預測和估算，然后采取相應的措施去降低風險或者降低風險造成的損失，是可行的。而且，這種直接面對風險和降低風險的方式，可以換取項目的順利進行，從而保障最終的項目收益。

（四）風險自留

這種方式一般是在以上所說的三種方式都不可行的時候，根據對所面對風險進行評估和預測后，直接面對風險，并完全承擔風險所帶來的后果。這種面對風險的方式需要項目參與各方都有強大的經濟實力和風險處理能力，也需要他們在面對風險的時候，提前做好風險的預測和應對的策略，調動相關的資金和人員。這時，如果風險通過其他方式得到避免或者減輕，那就可以把應對所做的準備作為結余儲存；如果風險最終發生，那么這些準備也能降低損失。不過，風險自留和風險轉移一樣，也有自愿選擇的機會。主動自留，一般是在風險產生之后，綜合考慮風險大小和造成的損失程度后，根據參與各方的自身能力，在實力允許的時候，主動承擔風險，并采取應對措施。但在項目需要再融資時，很大程度上參與方已經沒有多余的資金實力了，因此這種方式不適用于拯救型再融資，只適用于獲利型再融資。而被動的風險自留，就是指風險是沒有經過預估的，是不可控的，因而無法做出相應的風險管理措施，只能被動承擔風險可能帶來的損失。不過，這種情況下，就可能會對參與的一方或者整個PPP項目的再融資造成很大的損失。也正是因此，這種風險自留的方法，只能是為了保障項目進行的最終方法。

三、結束語

PPP模式不僅可以減輕政府長久以來的財政負擔，又可將社區及民眾力量引入公共服務的進程當中，以強化公民意識與社會認同感，同時提高了資源使用效能和建設、運營效率。而對PPP項目融資風險的控制是保證項目順利實施的關鍵一環。因此，要加強對ppp項目融資的風險防范工作，采取有效措施，降低融資風險，保障項目各個參與方的切身利益，促使項目順利地進行下去。