甬金股份：冷軋不銹鋼板帶生產龍頭企業

林申

甬金股份是我國規模最大的精密冷軋不銹鋼板帶生產企業，具備雄厚的生產工藝和強大的技術裝備研發實力，產品具有精度高、強度高、表面光潔度優越等特性。公司主營業務穩健，現金流狀況良好，盈利能力不斷增強，已發展成為我國精密冷軋不銹鋼板帶龍頭企業。

政策鼓勵市場廣闊 ?迎戰略發展機遇期

伴隨不銹鋼產業格局的不斷調整，全球冷軋不銹鋼板帶新增產能主要集中在中國。我國冷軋不銹鋼行業雖然發展時間較短，但是近十幾年來發展迅速，近些年我國不銹鋼生產企業新增的冷軋產能中，眾多高端機組設備如二十輥單體軋機或連軋機組的引進和投產，整體上提升了我國冷軋不銹鋼行業的技術和裝備水平。

甬金股份從事的冷軋不銹鋼業務符合國家相關產業政策鼓勵發展方向。近年來，國家出臺一系列有利于行業發展的產業政策。2015年，《中國制造2025》指出，“支持重點行業、高端產品、關鍵環節進行技術改造，引導企業采用先進適用技術，優化產品結構，全面提升設計、制造、工藝、管理水平，促進鋼鐵、石化、工程機械、輕工、紡織等產業向價值鏈高端發展”。2017年出臺的工業轉型升級（中國制造2025）資金（國家工業和信息化部）重點任務提出，“重點支持高性能結構鋼，超薄精密不銹鋼帶（鋼管）等產業鏈技術能力提升，提升超薄精密不銹鋼帶（鋼管）共性技術和產業化水平，帶動不銹鋼行業產品升級和技術進步”。

我國冷軋不銹鋼行業整體產能利用率較高，據金屬材料流通協會不銹鋼分會統計數據顯示，截至2018年末，我國不銹鋼冷軋總產能為1900萬噸，2018年冷軋不銹鋼總產量為1770萬噸，產能利用率為93.16%。公司招股書顯示，甬金股份2018年寬幅冷軋不銹鋼產品銷售收入占比為91.75%，精密冷軋不銹鋼產品銷售收入占比為8.25%。

甬金股份所生產產品具有精度高、強度高、板型平直度高、高耐蝕性、表面光潔度優越等特性，是目前國內規模最大的精密冷軋不銹鋼板帶生產企業。2016年至2018年，甬金股份在國內精密冷軋不銹鋼板帶領域的市場份額分別為22.55%、22.72%和23.53%，公司憑借在精密冷軋不銹鋼板帶領域掌握的一系列核心技術以及具有國際先進水平的全套冷軋生產裝備自主設計研發能力，先后于2010年和2014年投資設立江蘇甬金和福建甬金，將主營業務拓展至寬幅冷軋不銹鋼板帶生產領域。2016年至2018年，公司在國內寬幅冷軋不銹鋼板帶領域的市場份額分別為8.94%、10.31%和12.72%，呈持續上升趨勢，截至2018年末，公司已發展成為年產量超過120萬噸的知名專業不銹鋼冷軋企業。

研發實力強大 ?技術處于國內領先地位

甬金股份是國內少數幾家能夠自主設計研發不銹鋼冷軋自動化生產線的企業之一，具備雄厚的生產工藝和強大的技術裝備研發實力，其自主設計研發的二十輥可逆式精密冷軋機組等全套不銹鋼冷軋自動化生產線已達到國際先進水平。2018年，公司精密冷軋不銹鋼板帶產量超過10萬噸，寬幅冷軋不銹鋼板帶產量超過110萬噸，在生產規模、技術含量、產品檔次、經濟效益等方面已位居國內冷軋不銹鋼行業前列。

公司生產產品覆蓋精密冷軋不銹鋼板帶和寬幅冷軋不銹鋼板帶兩大領域。值得一提的是，甬金股份以子公司江蘇甬金為牽頭人的超薄精密不銹鋼帶（鋼管）項目聯合體成功中標國家工業和信息化部“2017年工業轉型升級（中國制造2025）——重點新材料產業鏈技術能力提升重點項目”;2018年1月，公司參與完成的“超薄精密不銹鋼板帶關鍵技術”項目，經中國金屬學會組織召開的科技成果評價會認定，該項目成果達到國際領先水平。

冷軋不銹鋼板帶尤其是精密冷軋不銹鋼板帶的生產具有技術含量高、生產工藝復雜的特點，甬金股份通過十幾年生產經驗的積累和自主研發創新取得了冷軋不銹鋼板帶生產的一系列核心技術，保證了公司卓越的產品品質和市場核心競爭力。公司非常注重新產品的開發，公司開發的“精密冷軋不銹鋼超薄板鋼帶”等產品先后被認定為高新技術產品，精密冷軋不銹鋼超薄板鋼帶入選為國家火炬計劃項目。

公司自成立以來高度重視工藝技術的改進和生產裝備的研發，技術團隊由最初約10人逐步發展為現在的164人，占總人數的比例為12.73%。截至招股說明書簽署日，公司共獲得99項專利，其中發明專利18項、實用新型專利81項。共制定12項產品企業標準和1項二十輥冷軋機組設備企業標準，入選2017年浙江省“浙江制造”標準制訂計劃并已發布環保設備專用精密不銹鋼板產品標準，對行業共性技術和產業化的發展起到了示范和帶動作用。

值得一提的是，甬金股份技術研發以市場為導向，通過對市場、技術和經濟效益的分析，結合公司優勢，確定技術研發項目及開發計劃并在實施過程中進行定期評估及調整，為加快技術研發步伐，充分調動科研人員的積極性和創造性，公司對技術研發成果實行績效獎勵。此外，甬金股份注重人才的招聘與培養，公司同高校科研院所建立了長期人才培養與合作機制，增強技術儲備，報告期內，公司60項新產品研發項目中已有40項實現了科技成果轉化。

甬金股份是國家高新技術企業和國家火炬計劃項目承擔單位，設有浙江省企業技術中心、浙江省省級高新技術企業研究開發中心以及浙江省博士后工作站，子公司江蘇甬金設有江蘇省認定企業技術中心和兩個江蘇省省級工程技術研究中心。

主營業務穩健 ?業績進入持續釋放期

招股書顯示，甬金股份主營業務穩健，現金流狀況良好。2016年至2018年及2019年1—6月，公司實現營業收入分別為81.43億元、121.67億元、156.5億元和71.36億元，主營業務收入占營業收入比例分別為98.86%、97.45%、98.74%和99.16%，主營業務占比和營收能力雙雙突出。營業收入增長迅速，疊加應收賬款周轉率高、銷售回款及時，為公司帶來強勁的銷售現金流，由于公司每年銷售商品、提供勞務收到的現金規模均較大，呈持續增長的趨勢，使得經營活動產生的現金流量凈額均為正數。

甬金股份專注于冷軋不銹鋼板帶的研發、生產和銷售，行業地位和品牌知名度明顯提升，盈利能力不斷增強。報告期內，公司實現歸母凈利潤分別為2.46億元、2.17億元、3.31億元和1.47億元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2.4億元、2.1億元、3.12億元和1.37億元。值得一提的是，甬金股份冷軋不銹鋼業務的整體產能利用率分別為103.96%、101.43%、129.68%和121.31%，整體產銷率分別為99.29%、100.46%、99.64%和100.54%，產銷平衡。

招股書顯示，報告期內公司合理預計2019年全年營業收入在156.8億元至160.5億元之間，同比變動幅度為0.19%至2.55%;歸母凈利潤在3.35億元至3.86億元之間，同比變動幅度為1.14%至16.54%;2019年全年扣除非經常性損益后歸母凈利潤在3.21億元至3.56億元之間，同比變動幅度為0.34%至11.28%。

項目含金量高 ?募資打開高成長空間

伴隨我國產業結構和消費結構的不斷升級，對高性能、高質量精密冷軋不銹鋼板帶的需求將呈井噴式增長，而高品質超薄精密冷軋不銹鋼板帶存在技術門檻高、生產工藝復雜、投入資金多、建設周期長等特征，目前國內這一領域只有少數冶金科研院校實驗室在嘗試生產。因此，投資發展高技術含量的高品質超薄精密冷軋不銹鋼板帶產品，有利于推進我國不銹鋼產業、產品結構的優化升級。

據招股書顯示，甬金股份本次募集資金將用于“年加工7.5萬噸超薄精密不銹鋼板帶項目”，主要應用于電子信息、醫療器械、通信、軌道交通、航天航空、環保能源、軍工國防等高端制造行業，募投項目符合國家政策重點支持方向、符合不銹鋼行業發展趨勢、符合公司發展現狀。相較于現有精密冷軋不銹鋼板帶產品，超薄精密不銹鋼板帶具有更高的尺寸精度、平直度、表面質量、硬度、耐腐蝕性、加工性、耐磨性以及外觀精美的裝飾性等性能，產品毛利率更高，盈利能力更強，有助于公司實現產品結構升級，提升產品技術含量，促進產品向更高表面質量和更高精度方向發展，鞏固其在國內高端精密冷軋不銹鋼板帶市場的領先地位。

本次發行上市后，公司總資產將增加11.75億元（不考慮發行費用），資產負債率（合并報表口徑）將下降至32.62%，負債結構得到進一步完善，償債能力、持續經營能力和融資能力得到明顯增強，有利于公司保持良好的資本結構。此外，公司生產能力、技術水平和研發能力將得以大幅提升，業務規模將進一步擴展，有利于公司進一步增強核心競爭力和盈利能力。

甬金股份募投項目符合國家不銹鋼行業發展產業政策，符合節能、環保、節約資源和可持續發展的要求，公司具備先進的技術研發及人才優勢，產品具有較好的市場消化潛力。本次上市將為甬金股份提供一個更加多樣、更靈活的融資渠道和融資平臺，打開公司新的成長空間。