科創板：機會與挑戰并存（下）

文/桂浩明 編輯/易可

在本刊上期，我們集中討論了科創板的投資機會。的確，作為一個在很多方面不同于主板、創業板模式的全新板塊，又是側重于對科技企業的投資，它所帶來的投資機會是很多的。但是，在講投資機會的同時，我們也不能不提到，投資科創板也會面臨很大的挑戰，這里的風險同樣是不可小覷的。

科創板不同于其他板塊的一大特點就是對上市公司業績沒有具體的要求，利潤高的當然好，低一點的話，甚至是虧損，如果其他方面有優勢（譬如研發投入占比比較高等），也是可以上市的。這樣一來，對于普通投資者來說，選股的難度就很大了。因此，不能簡單地看市盈率、市凈率這些指標，而是需要結合多項財務指標，來推導企業的成長性。而更為棘手的是，因為科創板上市公司大都是屬于新興行業，不像傳統行業那樣估值模式相對簡單，有的所處的細分行業，人們一般也不太了解，很難以普通常識來推斷。在這種情況下，如何客觀、準確地了解一家公司，并且作出投資方面的準確判斷，的確不是一件容易的事情。而一旦投資失誤，所選擇的公司成長性不佳，很可能沒有幾年就經營不下去了，結果血本無歸。因此，來自投資標的選擇方面的風險是很大的，對投資者來說，實際上也就是面臨一個在投資能力上的更大挑戰。

另外，科創板的交易制度也比較特殊，在上市的前五個交易日，它不設漲跌停板，以后的漲跌停板幅度也是20%，明顯大于現在的10%。在這種情況下，股價難免會出現較大的波動，習慣認識上的異常交易也可能是經常性的。這樣，對于參與者來說，方向做對，也許就會有一夜暴富，但如果方向做反了，則也會短時間內虧損累累。特別是現在很多投資者已經對沒有漲跌停板的交易很陌生了，在這種情況下科創板的交易風險就顯得相當大。另外，科創板的發行是實行市場化定價，發行市盈率通常會遠遠高于現在平均23倍的水平，高定價，再加上開始第一個星期沒有漲跌停板，這種格局的科創板股票在上市之初就會有較大的價格波動，要操作好是非常不容易的。在這里，如何堅持價值投資理念，拒絕過度投機是一個基本原則。而與此同時，不追漲則是進行操作的必要前提。

此外，還應該看到的是，科創板沒有ST的安排，如果公司一旦觸發退市條件，就會被強制退市，而且它在退市上的條款也比較細，公司經營不規范、信息披露出現問題等，都可能成為被強制退市的理由。因此，人們普遍估計科創板的退市比例會遠遠高于主板，而一旦退市，今后要重新上市幾乎是不可能的，屆時股價會一瀉千里。因此，如何提防具體的科創板公司的退市風險，也是投資者不得不加以考慮的事情。現在主板、中小板、創業板中經常會有人去炒作問題股、暫停上市股，這種刀口舔血的做法，在科創板上，則是根本行不通的事情。

科創板來了，對于投資者來說，投資機會的增加，自然是好事。但這里我們之所以花了較多的篇幅來談科創板的風險，主要還是想提醒投資者，天上不會掉餡餅，要想在科創板中獲取收益，前提就是要能夠承受風險，而要承受風險，就應該好好了解科創板的特點，在科創板公司研究上花功夫，同時堅持理性投資。這樣，就有能力從容地應對科創板帶來的挑戰，把握住科創板帶來的投資機會，成為科創板的贏家。