風(fēng)口上的豬周期：盛宴還是“剩宴”

作者：陳凱茵

“一天一個(gè)價(jià)”的豬肉漲到了什么程度？與其他大宗商品的對(duì)比來看，可以獲得一些直觀印象，按照40元/公斤的最新價(jià)格計(jì)算，一斤豬肉能買六斤半豆油或者21斤玉米，或4斤蘋果。在豬肉漲價(jià)的高光之下，概念投資是否一片光明？事實(shí)是，已經(jīng)有投資者開始獲利離場(chǎng)，如果說這些投資者對(duì)豬肉漲價(jià)概念還有什么眷戀的話，似乎更多的是替代消費(fèi)和疫苗這些后周期機(jī)會(huì)。

新投資機(jī)會(huì)受關(guān)注

豬價(jià)的上漲已經(jīng)引起了有關(guān)部門的注意和調(diào)控。8月21日，為了穩(wěn)定生豬生產(chǎn)，保障豬肉供應(yīng)，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議推出五條措施：一是綜合施策恢復(fù)生豬生產(chǎn)；二是地方要立即取消超出法律法規(guī)的生豬禁養(yǎng)、限養(yǎng)規(guī)定；三是發(fā)展規(guī)模養(yǎng)殖，支持農(nóng)戶養(yǎng)豬；四是加強(qiáng)動(dòng)物防疫體系建設(shè)，提升疫病防控能力；五是保障豬肉供應(yīng)。

“根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，政府的補(bǔ)貼政策和社會(huì)資本對(duì)產(chǎn)能恢復(fù)有著明顯的推動(dòng)作用。中央財(cái)政補(bǔ)貼和社會(huì)資本開始進(jìn)入，通常發(fā)生在豬價(jià)上漲加速時(shí)期。”齊先生稱，不過從效果來看，從財(cái)政補(bǔ)貼落地到產(chǎn)能釋放一般需要兩年的時(shí)間。

但與往年不同的是，這一次相關(guān)疫情的特殊因素似乎延緩了社會(huì)資本介入的熱情，分析人士預(yù)計(jì)產(chǎn)能恢復(fù)速度會(huì)比以往較慢。但周期拐點(diǎn)下的行業(yè)改革可能為頭部企業(yè)帶來新的利好。國泰君安證券研究指出，在疫情帶來的本輪超級(jí)豬周期中，上市公司股價(jià)將有望迎來業(yè)績(jī)與估值的戴維斯雙擊，頭均市值有望突破前輪周期高點(diǎn)。此外，對(duì)照海外的一些行業(yè)發(fā)展規(guī)律來看，國內(nèi)頭部企業(yè)有望憑借資金與技術(shù)優(yōu)勢(shì)加快市占率提升，迎來周期與成長(zhǎng)共振行情。

還有人認(rèn)為，與豬價(jià)上漲會(huì)否推升上市公司業(yè)績(jī)大幅提升這一問題相比，替代性消費(fèi)及疫苗板塊可能存在更為確定的機(jī)會(huì)。

天風(fēng)證券研究指出，豬肉供需缺口將逐漸顯現(xiàn)，作為豬肉消費(fèi)的主要替代品，禽肉消費(fèi)將快速增長(zhǎng)，助推禽鏈景氣持續(xù)。預(yù)計(jì)此輪禽鏈景氣向上時(shí)間和程度都將超歷史周期，預(yù)計(jì)上市公司盈利改善明顯。此外，養(yǎng)殖盈利抬升有望帶來疫苗使用積極性提升，疫苗行業(yè)有望迎來環(huán)比改善，推薦疫苗板塊。

盛宴還是剩宴

“我去年買豬肉股的時(shí)候，很多人都說我瘋了。”齊先生告訴中國證券報(bào)記者，自己從豬產(chǎn)業(yè)相關(guān)疫情爆發(fā)后便對(duì)這個(gè)行業(yè)重點(diǎn)留意，還走訪了東北、華北和華南多個(gè)省份對(duì)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行調(diào)研，最終確信豬周期將提前到來。“結(jié)合大盤當(dāng)時(shí)較好的安全邊際，就配置了三分之一倉位的豬肉股，因?yàn)橄嘈咆i周期自然帶來公司利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。但今年看到豬價(jià)漲得這么厲害，還是有些出乎意料。”他說。

超級(jí)周期自然帶來公司的超級(jí)利潤(rùn)，但值得注意的是，豬價(jià)與股價(jià)走勢(shì)卻并不總是同步。就本輪行情來看，齊先生分析，今年前三個(gè)多月，豬概念股票爆發(fā)的時(shí)候并非豬價(jià)上漲最明顯的時(shí)期。同樣，最近全國性豬價(jià)漲價(jià)潮的到來，也并未為股價(jià)帶來特別明顯的利好支撐。股票市場(chǎng)主要炒作的是預(yù)期，豬價(jià)運(yùn)行主要看基本面。

雖然仍有一眾分析人士堅(jiān)定看好豬價(jià)上漲對(duì)股價(jià)帶來的利好提振，但有跡象顯示，部分投資者開始逐漸獲利離場(chǎng)。豬肉漲價(jià)高潮的出現(xiàn)，對(duì)投資者來說，究竟是盛宴還是剩宴？

這首先取決于歷史大頂之上豬周期還能走多遠(yuǎn)，即豬價(jià)在高盈利區(qū)間還能“躺”多久。業(yè)內(nèi)分析人士指出，以上輪豬周期為例，豬價(jià)在高盈利區(qū)間總計(jì)12個(gè)月左右；當(dāng)前市場(chǎng)平靜成本在13元/公斤，以全國均價(jià)突破18元/公斤為起點(diǎn)，市場(chǎng)在今年6月份進(jìn)入高盈利區(qū)間，按照市場(chǎng)保守估計(jì)，本輪高利潤(rùn)區(qū)間將持續(xù)兩年半，即在2022年春節(jié)之前，市場(chǎng)高盈利狀態(tài)不會(huì)改變。