嘉實(shí)基金洪流：看好科技、消費(fèi)和金融三大方向

8月27日收盤后，A股MSCI第二次擴(kuò)容正式生效。未來(lái)一個(gè)月，富時(shí)羅素、標(biāo)普道瓊斯將相繼提升A股納入因子，或納入A股，分析人士認(rèn)為這有望為A股帶來(lái)千億元的增量資金。伴隨三大國(guó)際指數(shù)相繼擴(kuò)大A股權(quán)重，將給A股帶來(lái)哪些影響，又將利好哪些行業(yè)板塊？

嘉實(shí)基金董事總經(jīng)理、上海GARP投資策略組投資總監(jiān)兼嘉實(shí)瑞虹、嘉實(shí)價(jià)值成長(zhǎng)擬任基金經(jīng)理洪流先生認(rèn)為，當(dāng)前A股市場(chǎng)的估值、分紅和行業(yè)分化中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)盈利增長(zhǎng)使得股票市場(chǎng)相對(duì)于其他大類資產(chǎn)的吸引力大幅上升。在投資機(jī)會(huì)上，重點(diǎn)看好三大投資方向，即：科技、消費(fèi)和金融。

洪流對(duì)科技創(chuàng)新領(lǐng)域持長(zhǎng)期樂(lè)觀態(tài)度。在洪流看來(lái)，中國(guó)已進(jìn)入科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新時(shí)代，借助科技創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)；而科創(chuàng)板、注冊(cè)制推出，將加速科技創(chuàng)新進(jìn)程。“當(dāng)前以信息技術(shù)、人工智能、生命科技為代表的一系列技術(shù)快速發(fā)展將繼續(xù)驅(qū)動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；未來(lái)十年，社會(huì)經(jīng)濟(jì)將在數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化的道路上繼續(xù)前行，從而繼續(xù)推進(jìn)信息產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。人工智能、公有云、半導(dǎo)體等細(xì)分行業(yè)將有更好的投資機(jī)會(huì)。”

其次，未來(lái)十年在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)溫和上升以及消費(fèi)占GDP比重提升等因素驅(qū)動(dòng)下，消費(fèi)行業(yè)仍能確定性增長(zhǎng)。洪流分析道，追求美好生活是人類本能。消費(fèi)升級(jí)體現(xiàn)為從馬斯洛的低層次需求向高層次的升級(jí)，就是在同類型消費(fèi)品中從滿足有沒(méi)有，到滿足好不好；在不同類消費(fèi)品中，由滿足基本生理需求，向滿足精神需求升級(jí)。具體看來(lái)，中國(guó)未來(lái)十年GDP仍有望保持較快增長(zhǎng)，與此同時(shí)，消費(fèi)占GDP比重有望顯著提升。

最后，在金融供給側(cè)改革背景下，龍頭企業(yè)將受益于優(yōu)勝劣汰。優(yōu)質(zhì)銀行和龍頭壽險(xiǎn)目前估值都處于歷史低位，同時(shí)具備持續(xù)的確定性增長(zhǎng)。優(yōu)質(zhì)銀行每年扣除分紅后的凈資產(chǎn)增速在10%，因銀行的增長(zhǎng)跟隨社融增速，有其確定性；龍頭壽險(xiǎn)由于滲透率低且居民可支配收入確定性增長(zhǎng)，扣除股票分紅后的EV增長(zhǎng)每年在15～20%。此外我國(guó)銀行不良率與全球系統(tǒng)性重要銀行相當(dāng)，撥備覆蓋率遠(yuǎn)高于全球系統(tǒng)性重要銀行。

洪流具有超20年投研經(jīng)驗(yàn)，積累了大量行業(yè)研究管理、產(chǎn)業(yè)分析、公募基金投資研究及管理的全方面行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，具備較強(qiáng)的戰(zhàn)略分析能力，也是GARP策略的堅(jiān)定執(zhí)行者。洪流此前任職時(shí)間最長(zhǎng)的基金年化回報(bào)超19%、任職時(shí)間次長(zhǎng)在2016年上證綜指和創(chuàng)業(yè)板指分別下跌12.31%和27.71%的背景下，逆市上漲17.96%，勇奪同類冠軍（WIND）。

在洪流看來(lái)，GARP策略的核心是“reasonable price”，判斷是否reasonable就是判斷風(fēng)險(xiǎn)收益比的高低，重點(diǎn)關(guān)注具有“三好學(xué)生”特征的優(yōu)質(zhì)公司。“第一，好的行業(yè)，我們選擇具有成長(zhǎng)空間且被低估的行業(yè)；第二，好的公司，我們選擇好行業(yè)中的具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)；第三，好的價(jià)格，我們強(qiáng)調(diào)以合理價(jià)格買入，這個(gè)價(jià)格是建立在嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)收益比較基礎(chǔ)之上的。”

正在發(fā)行的嘉實(shí)價(jià)值成長(zhǎng)混合型基金（基金代碼：007895）將重點(diǎn)關(guān)注符合GARP/價(jià)值特征的以科技/成長(zhǎng)為代表的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、具有低估值、高分紅特征的傳統(tǒng)行業(yè)的龍頭公司，以及消費(fèi)和醫(yī)藥行業(yè)的龍頭公司等。