人民幣國際化背景下的我國商業銀行國際化發展研究

勾東寧 劉業萌

摘 要：人民幣國際化和商業銀行國際化之間的互動關系是正向良好的。我國商業銀行應有效利用人民幣國際化提供的機遇，以人民幣國際化進程加快為契機，通過完善跨境人民幣清算行布局和“一帶一路”沿線布局，在建設深層次、寬領域的本土金融市場的同時制定全面的國際化戰略，把培植和發展逆向國際業務當做國際化的重點內容，為早日建成具有國際一流水平的金融企業打下基礎。

關鍵詞：人民幣國際化;商業銀行國際化;格蘭杰因果檢驗

中圖分類號：F832.6? ? ? 文獻標志碼：A? ? ? 文章編號：1673-291X（2020）35-0106-05

隨著世界經濟一體化和金融全球化程度的加深，人民幣國際化進程日益加速，與此同時，商業銀行的國際化進程不斷深化。因此，分析人民幣國際化和商業銀行國際化之間是否存在良性互動并研究商業銀行如何利用人民幣國際化的機遇進一步提升自身的國際化水平，具有重要現實意義。

一、我國商業銀行國際化發展現狀簡述

商業銀行國際化是指銀行業參照國際慣例及行業準則，在境外設置分支機構或代理機構，以境內外跨國公司、進出口貿易企業等為主要服務對象，提供全球性金融服務，實現銀行資本國際化的經營過程。我國商業銀行國際化進程正處于全面發展階段，本文將以我國商業銀行國際化進程中的核心力量——國有四大商業銀行為例進行闡述。

（一）海外布局

截至2017年12月末，我國商業銀行以“先近、后遠，先發達、后發展”為布局方針，海外分支機構遍布60余個國家和地區，境外總資產突破10萬億元。以中、工、農、建四大國有商業銀行為例，根據其年報數據，四大行境外布局遍及港澳臺（13%）、亞太（39%）、歐洲（28%）、美洲（13%）及非洲（17%）地區，其中以港澳臺和亞太地區的分布最為密集，總占比達52.53%。其中，由于中國銀行早期服務于國際金融活動的專業功能，其海外市場競爭力持續領先，工商銀行及建設銀行緊隨其后，農業銀行次之。具體來看，中國銀行在全球六大洲53個國家（地區）共有545家海外分支機構，對22個“一帶一路”沿線國家實現了覆蓋、2017年全年海外利潤總額45.61億美元，對集團利潤貢獻度達25.61%。中國工商銀行在全球45個國家（地區）共設有419家機構，與143個國家（地區）的1 545家外資銀行建立了代理行關系，對全球六大洲、重要國際金融中心、“一帶一路”沿線20個國家（地區）實現了覆蓋;報告期海外利潤達39.18億美元，占集團利潤的7.0%。中國建設銀行在全球132個國家（地區）共設有251家境外各級機構，海外凈利潤實現71.96億元，占總利潤比重4.29%。中國農業銀行在國際化方面雖起步較晚，但發展速度較快，在17個國家（地區）設立了22家海外機構和1家合資銀行，并重點在“一帶一路”沿線國家（地區）穩步布局;截至2017年末，實現海外凈利潤5.01億美元，海外資產總額達1 222.07億美元，海外資產占總資產比重從2010年的0.94%增長至2017年的4.42%。總之，我國商業銀行海外分支機構正在穩步布局中，機構數量及海外員工人數都穩定增長，但也存在全球地域分布不均衡的問題。

（二）跨境業務

商業銀行國際結算業務發展迅速。自2009年4月跨境貿易人民幣結算開展以來，商業銀行作為這一業務的載體和媒介，其國際化發展獲得了新的機遇。根據四大行年報數據，截至2017年12月底，中國銀行跨境人民幣結算量達3.83萬億元，繼續保持全球第一;中國農業銀行大力推動跨境人民幣業務發展，國際結算量達8 958.98億美元;中國工商銀行跨境人民幣清算網絡擴展至全球88個國家和地區，跨境人民幣業務量3.90萬億元;中國建設銀行跨境人民幣結算量報告期內達45.01億元。

我國商業銀行境外貸款業務同樣是發展態勢良好。根據四大行年報數據：2017年，中國農業銀行發放境外貸款額達428.33億元，占總貸款額的4.1%;中國銀行境外貸款額為23 705億元，占比22.26%;中國建設銀行境外貸款額達11 847億元，占比9.47%;中國工商銀行海外貸款額達18 109.14億元，占比13.06%。作為我國商業銀行當前最主要的國際業務，貸款業務所帶來的利息收入為我國商業銀行的境外盈利做出了重大的貢獻。

此外，我國商業銀行還在國際金融市場上積極提供諸如銀團貸款、項目融資、并購融資等在內的公司金融業務，以及包括海外資產配置及信用卡發卡在內的個人金融業務;金融市場業務方面，海外托管及債券發行都在穩步摸索中;各大銀行也紛紛在海外布局電子銀行及網上銀行業務。

（三）國際排名和國際化指數

根據英國《銀行家》雜志統計，我國四大國有商業銀行尤其以中國農業銀行為代表，在完成境外上市后，全球排名增幅明顯，從第28位躍居第14位;中國工商銀行更是自2013年以來就保持世界排名一位。截至2017年底，四大行一級資本額穩居全球銀行業前十。然而，據中國人民大學國際貨幣研究所（IMI）2015年的中資銀行國際化指數（BII）顯示，對比全球系統重要性銀行（G-SIBs），我國商業銀行國際化與國際平均水準差距仍然明顯。中國銀行作為我國國際化水平最高的商業銀行，其2015年的國際化指數僅為21.57，與國際前5的平均數值73.68相去甚遠，與我國商業銀行一級資本的全球排名也是不相匹配的。從前文分析可見，以四大行為代表的我國商業銀行已能在國際上獲得較大影響力，資產規模和海外機構數目也不斷增長，發展速度喜人;但對比國際一流外資商業銀行，我國商業銀行的國際化道路依然漫長。

二、人民幣國際化與商業銀行國際化互動關系的實證分析

下文將通過格蘭杰因果檢驗實證分析對人民幣國際化與商業銀行國際化的互動關系。

（一）實證分析準備

1.假設關系提出

從機構規模來看，隨著人民幣國際化發展的不斷深入，傾向于持有人民幣資產的個人和機構數量在不斷增加，我國商業銀行的海外規模也隨之不斷擴大。而作為人民幣國際化的發展樞紐和推動力量，商業銀行海外規模的擴大是人民幣國際化的重要渠道和主要載體，增強了人民幣國際化深入發展的可行性。由此提出以下假設：假設A-1：人民幣國際化推動了商業銀行海外規模的擴大;假設A-2：商業銀行海外規模的擴大提高了人民幣在國際金融市場的認可度。

從業務規模來看，人民幣國際化進程的推進能夠拓展商業銀行的海外客戶資源。此外，隨著人民幣跨境結算業務、海外信貸業務及人民幣衍生品業務的發展壯大，商業銀行的海外收入不斷增多又能反哺境內機構和相關業務，產生機構聯動，進一步擴大我國商業銀行的息差收入。從另一方面來講，商業銀行協助跨國公司開展海外業務，進行對外直接投資，能創造更多境外使用和儲備人民幣的機會，反向推動人民幣的國際化進程。由此提出以下假設：假設B-1：人民幣國際化有助于提高商業銀行息差收入占比;假設B-2：商業銀行協助企業FDI有助于人民幣國際化的深化。

從創新能力來看，良好的業務創新能力可為我國商業銀行提供盈利空間。隨著人民幣國際化進程的推進，相關的政策管制也會隨之放寬，而其帶來的人民幣衍生品創新又會提升離岸人民幣市場的定價能力，為外匯市場機制的形成打下基礎。由此提出以下假設：假設C-1：人民幣國際化增加了商業銀行海外業務創新動力;假設C-2：商業銀行海外業務創新對人民幣國際化有促進作用。

從管理效率方面來看，與人民幣國際化相伴而來的是利率和匯率的市場化，這就要求我國商業銀行積極向西方發達國家學習先進的風險管理能力;此外，我國商業銀行在離岸市場上的良好表現也會提升人民幣的國際地位和競爭力。由此可提出以下假設：假設D-1：人民幣國際化有助于商業銀行績效和風險管理能力的提高;假設D-2：提高商業銀行海外管理水平可以提升人民幣在國際金融市場的認可度。

2.人民幣國際化指標及數據選取

本文綜合考慮了數據的存續狀態及指標的考察范圍，選取由IMI每季公布的人民幣國際化指數RII來反映人民幣國際化進程。該指數自2010年開始發布，以貨幣的國際計價支付功能與國際儲備功能兩方面為一級指標，貿易計價、金融計價與官方外匯儲備功能各占三分之一的權重，橫、縱向均具有完全可比性。

3.商業銀行國際化指標選取

從前文分析可見，中國銀行、中國農業銀行、中國工商銀行及中國建設銀行這四大行已在國際化進程中取得階段性突破，在國際金融市場上已擁有一定的知名度和認可度。因此，本文選取四大行的國際化經營數據作為代表，來判斷和衡量我國商業銀行國際化的水平和程度。以下各指標均為比例數值，數據來源為四大行公開發布的年度、半年度或季度告。

針對假設，本文選取能反映商業銀行國際化經營水平的四方面指標，以海外機構在集團機構總數目的占比（OBP）、海外員工在集團員工總數量的占比（OSP）和海外總資產在集團總資產的占比（TEP）來衡量機構規模;以資產業務和負債業務的利息差收入占比（IEP）來衡量業務規模;以中間業務收入和其他業務收入占比（CEP）來衡量業務創新能力;以海外利潤占集團利潤的比重（TPP）和不良貸款率（NPL）來衡量管理能力。

（二）實證分析結果

由于商業銀行的部分指標只存在年度數據，故本文選取了8個變量2010—2017年的相關年度數據。由于此時間序列不涉及季度的循環波動，因此，無須對此進行季節調整。考慮到一般適用性，本文采用ADF根檢驗法對8個變量直接進行單位根檢驗。從檢驗結果（表1）來看數據不平穩，故對這8組數據繼續進行一階差分以檢驗平穩性，具體數值如表2所示。其中，DRII、DOBP、DOSP、DTEP、DIEP、DCEP、DTPP及DNPL對應的P值均顯著小于0.05，拒絕原假設，這8組數據平穩，可以進行格蘭杰因果檢驗。表3是RII與OBP，OSP，TEP，IEP，CEP，TPP，NPL這7個變量的因果檢驗結果。

（三）實證分析結論

即使在10%的顯著水平下都不能拒絕RII的波動不是OBP和OSP的格蘭杰原因的原假設，也不能拒絕OBP和OSP的波動不是RII的格蘭杰原因的原假設。這說明，商業銀行在國際化過程中不能只是一味地擴充海外機構和員工的數量，而是應該把注意力放在提高海外資產的質量上。根據表3，在5%的顯著水平下，能夠拒絕RII的波動不是TEP的格蘭杰原因的原假設，拒絕TEP不是RII的格蘭杰原因的原假設，驗證了人民幣國際化對商業銀行總資產規模提升的促進作用且商業銀行海外機構總資產增加能引起人民幣國際化指數上升，即假設A-1、A-2得到了一定程度的驗證。人民幣國際化程度的提升可以推動商業銀行海外資產規模擴大;商業銀行海外規模的擴大可以提高人民幣在國際金融市場的認可度。

在10%的顯著水平下，能夠拒絕RII的波動不是造成IEP的格蘭杰原因的原假設，就人民幣國際化能提高商業銀行息差收入占比所做出的假設B-1得到了很好的驗證。與之相反，即使在10%的顯著水平下也不能拒絕IEP的波動不是造成RII的格蘭杰原因的原假設。商業銀行可協助企業對外直接投資來促進人民幣國際化所做出B-2假設不能得到很好的驗證。

在10%的顯著水平下，能夠拒絕RII的波動不是造成CEP的格蘭杰原因的原假設，關于人民幣國際化可為商業銀行海外業務的創新內生動力的假設C-1得到了很好的驗證。人民幣國際化能夠極大地帶動商業銀行進行海外業務的創新。隨著人民幣國際地位的提高，以人民幣作為結算貨幣的跨境貿易也不斷增加。這就使得商業銀行對海外市場的業務創新和服務創新引起足夠的重視，以滿足全球客戶的金融需求，進而充分地豐富人民幣衍生產品線。從歐美大型商業銀行的海外經營經驗也可以看出，產品創新能有效滿足客戶對金融產品時間性、風險性、收益性和目的性的不同需求，有效帶動中間收入的提高，進一步拉動商業銀行的國際化發展。相反的，即使在10%的顯著水平下也不能拒絕CEP的波動不是造成RII的格蘭杰原因的原假設。這說明商業銀行國際化經營產生的中間收入和其他業務收入對人民幣國際化影響并不顯著，假設C-2商業銀行海外業務的創新可推動人民幣國際化進程并沒有得到完全驗證。

人民幣國際化暫時不能有效提高商業銀行海外績效，商業銀行海外經營水平的提高也不能很好提升人民幣在國際金融市場的認可度。人民幣國際化與商業銀行海外機構經營利潤的互動關系沒有得到很好的驗證。本文認為，這可能與我國商業銀行目前所處的國際化階段有關。當前我國商業銀行所開展的業務還是以順向國際業務為主，過度依賴國內業務的境外發散，這與發達資本主義國家立足海外市場和本土市場協同開展海外業務的先進經驗還是有較大差距的。海外機構的清算模式也仍在摸索中，人民幣金融中心還處于建設階段，商業銀行海外利潤與人民幣國際化的互動傳導機制尚未成熟。根據表3，在5%的顯著水平下，能夠拒絕RII的波動不是造成NPL的格蘭杰原因的原假設;即便在10%的顯著水平下，也不能拒絕NPL的波動不是造成RII的格蘭杰原因的原假設。可見假設D-1，D-2得到了輕微程度的驗證。

總之，從實證結果來看，四組假設都得到了部分驗證，特別是人民幣國際化對商業銀行國際化影響的大部分假設得到了很好的驗證。

三、人民幣國際化對商業銀行國際化發展影響的規范分析

人民幣國際化與商業銀行國際化相輔相成、互相促進，商業銀行國際化是人民幣國際化的主要載體和重要渠道，人民幣國際化對商業銀行國際化的影響是正面且深遠的。

（一）對商業銀行國際化戰略布局的影響

隨著國際化進程的推進，人民幣在國際貿易和支付結算中更多地被接受和使用，其交易量及投資量也日益增多，給我國商業銀行國際化的戰略布局帶來了機遇。人民幣延續著周邊化、區域化、國際化的發展步伐，已在周邊國家乃至亞洲大多數區域的進出口貿易中普遍運用，為商業銀行帶來相應的人民幣跨境結算及支付業務，使其在東道國市場和國際金融市場中具有業務競爭力。人民幣國際化程度的加深會增加國際社會對我國商業銀行海外機構的需求，加快商業銀行國際化布局的步伐。隨著“一帶一路”的推進，我國商業銀行的海外機構也會把布局重點從傳統國際金融中心擴展至政策沿線各個國家;隨著多邊貿易往來的密切及投資行為的深入，商業銀行國際化將與相關企業的跨國經營同步進行，借助人民幣國際化的良機共同發展。

（二）對商業銀行國際化業務的影響

人民幣國際化還會極大豐富商業銀行的國際化業務，為銀行提供新的增收渠道。具體從資產負債表來看，人民幣國際化不僅能拓寬傳統資產業務和負債業務的發展空間，更能創新中間業務，發掘新的盈利點。

1.資產業務

隨著經濟全球化和人民幣國際化程度的持續加深和進出口貿易企業數量的不斷增加，人民幣跨境結算業務穩步發展;跨國企業紛紛實施“走出去”戰略，離岸人民幣市場的融資需求也不斷增強。我國商業銀行可充分利用人民幣國際化帶來的海外業務福利，發展包括普通貸款、透支貸款和消費貸款在內的人民幣信用貸款業務和跨境人民幣貿易融資。

2.負債業務

隨著人民幣國際地位的提高，國際金融市場對人民幣的需求日益增加，越來越多的市場主體基于投資動機或避險需求持有大量的人民幣存款。跨境貿易人民幣結算業務和跨境投融資業務的發展帶動了境外人民幣存款業務的增多。境外人民幣存款業務可以為我國商業銀行提供離岸市場人民幣和人民幣產品，增強銀行在人民幣離岸市場的影響力。

3.中間業務

人民幣國際化的發展可以最直接有效地促進我國商業銀行中間業務的發展，為商業銀行帶來可觀的海外手續費收入、賬戶管理費收入及代發產品收入等。隨著人民幣跨境結算的增多，商業銀行的清算、結算業務收入也會不斷增多。此外，隨著國內資本市場的開放，國際市場對于人民幣標的資產的理財需求也逐漸增強。商業銀行的海外機構可充分利用人民幣流入及流出的渠道，推廣代客理財、代理境外公司及個人進行境內投資等業務，為境外客戶提供包括代理債券投資及代理結算等業務在內的多樣式理財服務，充分享受人民幣國際化和經濟可持續發展帶來的福利效應。

四、人民幣國際化背景下我國商業銀行國際化發展的建議

如前所述，人民幣國際化對商業銀行國際化的影響正面且深遠，下文將針對這些影響逐一闡述商業銀行如何借助人民幣國際化進一步提升自身國際化水平。

（一）國際化戰略布局

1.人民幣境外清算行安排

人民幣境外清算行是推進人民幣國際化的主要渠道。我國商業銀行在發展海外機構時應當明確人民幣境外清算行的目標定位，著眼于境內機構發展和海外綜合服務能力的提高，加快人民幣境外清算行的建設;同時也要積極構建高效安全的跨境清算體系，借助人民幣境外清算行建設的良機，在國際市場上樹立良好的品牌形象，提升在離岸市場的影響力，更好更快地實現國際化。

2.“一帶一路”沿線服務規劃

我國商業銀行國際化恰逢“一帶一路”建設這種不可多得的歷史機遇，它無論從海外機構布局還是人民幣跨境業務發展方面都能給商業銀行帶來量的提高和質的發展。我國商業銀行妥善處理“一帶一路”建設帶來的機遇和挑戰有利于自身的國際化建設。我國商業銀行在海外機構設置方面需要做好規劃統籌和分工協作，四大行及中小股份制銀行各司其職、各行其道，發揮好各自的比較優勢，避免錯位競爭和盲目布局。以中小股份銀行為例，在服務“一帶一路”的進程中，中小股份銀行具有更強的靈活性，能夠吸引更多民間資本的參與，更好深入東道國市場;有地理優勢的中小銀行還可協同發力建設絲路銀行，推動“一帶一路”建設全方位、縱深化發展，爭取在短板部分也有所突破。

（二）海外業務開展

國際金融市場上的商業銀行國際化往往既涉及海外市場，也涉及本土市場。具體到業務開展，可按其擴散形式，將國際上商業銀行國際化所涉及的業務形式分為“順向國際業務和逆向國際業務”這兩大類別。我國商業銀行要注意把自身的國際化進程與國內金融市場發展、人民幣國際化有機結合起來，以建設深層次、寬領域的本土金融市場和人民幣國際化進程的加快為契機，把培植和發展逆向國際業務當做國際化的重點內容。

我國商業銀行在設置海外機構的區域布局和業務發展時應堅持以下優先次序，以避免走不必要的彎路，并使各項國際化措施的開展實現協同效應的最大化。在進行海外機構的業務發展選擇時，要以包括國際清算結算系統、資產托管系統及交易系統等在內的業務基礎設施建設對全行整體業務發展重要性為優先次序;在確定是否開辦某一具體國際業務類別時，要以其所能形成的規模效應的大小作為判斷優先次序的標準。

綜上可見，人民幣國際化和商業銀行國際化之間的互動關系是正向良好的。我國商業銀行應有效利用人民幣國際化提供的機遇，以人民幣國際化進程加快為契機，通過完善跨境人民幣清算行布局和“一帶一路”沿線布局，在建設深層次、寬領域的本土金融市場的同時制定全面的國際化戰略，把培植和發展逆向國際業務當做國際化的重點內容，為早日建成具有國際一流水平的金融企業打下基礎。

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