股市大事件：建制度、不干預、零容忍

孫庭陽　謝瑋　姚坤

2020 年是資本市場建立30周年。回首過去一年，從面對新冠肺炎疫情的重大考驗，A股如期開市，到新證券法落地實施，再到全面啟動新三板改革、上證綜指大修、創業板改革并試點注冊制順利落地、退市新規出臺，圍繞“打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”目標，一批重大改革相繼推出，資本市場全面深化改革持續推進。

在構建新發展格局、邁向高質量發展的新時期，我國多層次資本市場建設仍肩扛重擔，承擔著服務實體經濟、提升直接融資比重、優化資源配置的重大職責，在為經濟轉型升級引入金融活水的過程中，發揮著特殊作用。

2月3日|股市正常開市

2月初，面對新冠肺炎疫情的重大考驗，股市是否如期開市格外引人關注，市場一度討論較多。

中國證監會充分聽取了各方面意見，經過綜合評估、權衡利弊，決定2月3日正常開市。這是對市場規律和交易規則的尊重，也體現了監管者的使命和擔當。

中國證監會表示，關于股市開市的時間，不論是2月3日開市還是繼續延遲，均有利有弊，只能兩害相權取其輕。同時，鑒于疫情的發生及近期境外市場的反應，對于開市后A股市場可能出現的異動，有關部門將保持高度警惕，堅持底線思維，出臺和研究對沖工具，緩解市場恐慌情緒。

開市之后，A股市場經受住了疫情沖擊的嚴峻考驗，市場回歸常態化運行，維護了整個金融市場的安全和順暢。

3月1日|新證券法落地

2020年3月1日，修訂后的《證券法》開始施行。

新證券法對全面推行注冊制、顯著提高證券違法違規成本、完善投資者保護制度等方面作了完善，還完善了上市公司收購制度、證券公司業務管理等內容。

新證券法實施后，有關部門開始做好政策銜接，清理完善相關規章制度。例如，3月20日，中國證監會集中“打包”修改證券期貨規章、規范性文件，對13部規章、29部規范性文件部分條款予以修改。

4月27日|新三板精選層申報開啟

2020年4月27日，新三板精選層開始接收申請文件。當時，已有130家企業擬申請在精選層掛牌。

新三板是資本市場服務中小企業和民營經濟的重要平臺，但也存在融資額下降、交易不活躍、申請掛牌公司減少、主動摘牌公司增加等問題。隨著優質掛牌公司不斷成長壯大，新三板原有市場分層、融資等制度安排難以滿足發展需求。完善市場分層，設立精選層，是新三板5項改革措施之一。

3個月后（7月27日），首批32家精選層公司股票掛牌交易。

7月22日|上證綜指大修

誕生于1991年7月15日的上證綜指，不僅是A股市場首條指數，也因為匯聚了眾多大盤藍籌股，被視為表征中國經濟發展的“晴雨表”。

2020年7月22日，即將步入“而立之年”的上證綜指迎來了“大修”。

本次上證綜合指數編制方案的修訂主要包含三大方面：

第一，指數樣本被實施風險警示的，從被實施風險警示措施次月的第二個星期五的下一交易日起將其從指數樣本中剔除。被撤銷風險警示措施的證券，從被撤銷風險警示措施次月的第二個星期五的下一交易日起將其計入指數。

第二，日均總市值排名在滬市前10位的新上市證券，于上市滿三個月后計入指數，其他新上市證券于上市滿一年后計入指數。

第三，上海證券交易所上市的紅籌企業發行的存托憑證、科創板上市證券將依據修訂后的編制方案計入上證綜合指數。

上交所發言人指出，近年來，社會各界對上證綜合指數編制方案修訂多有呼聲，類似“上證綜合指數失真”“未能充分反映市場結構變化”等意見頻頻出現。而指數編制修訂方案的實施將進一步提升上證綜合指數的市場代表性與穩定性，使上證綜合指數更加準確表征上海市場整體表現，更加充分反映上海市場結構變化，為投資者觀測市場運行、進行財富管理提供更理想的標尺。

7月22日|科創板迎來開市一周年

2018年11月5日，在首屆中國國際進口博覽會開幕式上，國家主席習近平宣布，將在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制。這標志著注冊制改革進入啟動實施的階段，在我國資本市場發展史上具有里程碑意義。

2019年7月22日，科創板首批25家公司鳴鑼上市，中國資本市場的一個新時代拉開序幕。

2020年7月22日，科創板迎來開市一周年。

一年間，IPO多達140家，占了當年A股總量的46%;所有IPO公司都來自六大高科技行業;10倍股頻頻出現，高價股占了A股總數的近30%;19天的最短過會紀錄，近10年來A股規模最大的IPO;無一家跌破發行價;誕生多位身家過百億的科技創業者……給資本市場、創業者和投資者不斷帶來突破和驚喜。

一年間，科創板發行交易、投資者適當性管理、退出機制、持續監管等制度創新平穩有序，與注冊制配套的系列基本制度改革經受住了市場檢驗。科創板制度包容性得到體現，包括同股不同權的企業注冊生效、未盈利企業過會等，科創板創造了中國資本市場的多個先例。

8月24日|創業板改革并試點注冊制順利落地

4月27日，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過《創業板改革并試點注冊制總體實施方案》。創業板接棒注冊制改革。

6月12日，中國證監會發布了《創業板首次公開發行股票注冊管理辦法（試行）》《創業板上市公司證券發行注冊管理辦法（試行）》《創業板上市公司持續監管辦法（試行）》和《證券發行上市保薦業務管理辦法》，自公布之日起施行。與此同時，證監會、深交所、中國結算、證券業協會等發布了相關配套規則，宣告創業板改革和注冊制試點開始。

創業板改革并試點注冊制是資本市場建設承上啟下的重要環節。它吸收科創板注冊制改革的良好實踐，為下一步中小板和主板注冊制改革奠定基礎。