全球石油市場重返低油價時代

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新冠肺炎疫情在全球的蔓延，對世界經(jīng)濟和原油需求造成重大沖擊，“歐佩克+”減產(chǎn)聯(lián)盟破裂，沙特與俄羅斯反目，相繼增產(chǎn)和打價格戰(zhàn)，國際油價應(yīng)聲暴跌，美國WTI原油3月9日跳空跌破30美元/桶，此后繼續(xù)下跌，3月18日最低至每桶20美元，如今一直在30美元以下震蕩。國際油價一夜之間重回低位，是否意味著低油價時代的來臨？

表面看來，本次油價的暴跌是由新冠肺炎、“歐佩克+”減產(chǎn)聯(lián)盟破裂兩大黑天鵝事件所引發(fā)，似乎是偶然；深入分析便可發(fā)現(xiàn)，國際油價重回低位實則是由石油市場供需基本面所決定，有其內(nèi)在必然性，石油市場重回低油價時代，是一個難以逆轉(zhuǎn)的大趨勢。如果將原油價格每桶80美元以上定義為高位，50～80美元看成中位，50美元以下看成低位，那么梳理一下1970年以來半個世紀的國際油價走勢就會發(fā)現(xiàn)，50年中國際原油均價37年都處于每桶50美元以下的低位，2004年之后才上升到50美元，在中位區(qū)只有7年，在80美元以上的高位區(qū)只有6年。所以，從油價的歷史走勢來看，低油價才是常態(tài)，中高油價時期很短暫。

油價的高低主要取決于市場供需狀況。美國著名石油地質(zhì)學(xué)家哈伯特的石油峰值論曾長期影響著國際石油界。哈伯特在1949年發(fā)現(xiàn)了礦物資源“鐘形曲線”規(guī)律，認為石油作為不可再生資源，任何地區(qū)的石油產(chǎn)量都會達到最高點，此后產(chǎn)量將會下降。1956年，哈伯特大膽預(yù)言美國石油產(chǎn)量將在1967～1971年達到峰值，后來美國石油產(chǎn)量在1970年達到964萬桶/日的峰值，石油峰值論因此名聲大噪。美國石油產(chǎn)量到2008年下降到500萬桶/日，其他一些國家的石油產(chǎn)量也先后下降。盡管如此，但美歐發(fā)達工業(yè)國家的石油需求基本飽和，增長緩慢，全球石油市場供需狀況并不緊張，所以油價在1970～2003年的34年間始終在40美元/桶以下的低位運行，只是在1981年兩伊戰(zhàn)爭、1990年海灣戰(zhàn)爭、2001年“9·11”事件等特殊事件影響時曾短暫沖高到40美元/桶以上。

2004年具有標志性，國際油價沖破了每桶40美元、50美元，此后持續(xù)震蕩上升，直到2008年7月14日創(chuàng)出了147.27美元的歷史高點。油價迅猛持續(xù)上升的根本原因在于市場供需基本面發(fā)生了根本變化，以中國為代表的新興經(jīng)濟體石油需求迅猛增長，而全球石油產(chǎn)量卻增長有限，石油供應(yīng)緊張。2004年中國因經(jīng)濟快速增長石油需求大增，突破3億噸，石油進口量達1.6億噸，比上年增長34.7%，一舉成為世界第二大石油進口國。那時國際石油界的主流觀點是石油峰值論、高油價論和中國石油需求威脅論，認為全球石油生產(chǎn)將在2010年左右達到峰值，低油價時代一去不復(fù)返。

雖然全球金融危機爆發(fā)使國際油價2008年12月暴跌至每桶33美元，但石油供需基本面并沒有因金融危機而發(fā)生實質(zhì)性改變，中國、印度等新興經(jīng)濟體的石油需求依然強勁。在各國政府聯(lián)手刺激經(jīng)濟和歐佩克減產(chǎn)保價的作用下，油價快速反彈，2009年5月又回升至65美元/桶，到年底升至80美元/桶。一直到2014年10月，油價又在80美元以上的高位維持了5年。

不過，頁巖技術(shù)革命從2009年開始改變?nèi)蚴褪袌龉┬韪窬?。美國的頁巖油開采打破了石油峰值論的魔咒，到2014年7月，美國頁巖油產(chǎn)量快速增加到470萬桶/日，原油產(chǎn)量在短短5年內(nèi)幾乎增長了一倍。美國頁巖油、加拿大油砂等非常規(guī)石油的產(chǎn)量占2014年世界原油產(chǎn)量增長的80%。與此同時，中國的石油需求卻大幅放緩，石油供應(yīng)過剩狀況加劇。以沙特為代表的歐佩克國家認為高油價助長了美國頁巖油的增長，宣布不再限產(chǎn)穩(wěn)價，意圖通過價格手段搶占市場份額，將頁巖油（當時估計頁巖油生產(chǎn)成本在70美元/桶）擠出市場。國際油價因此在2014年9月從80美元以上的高位持續(xù)大跌，到2016年2月最低跌到26美元，創(chuàng)金融危機以來的新低，跌幅超過70%。

但歐佩克的“低價擠出”策略并未如愿，美國頁巖油企業(yè)韌性很足，在低油價下產(chǎn)量仍然在增長。歐佩克和俄羅斯等傳統(tǒng)產(chǎn)油國的財政難以承受低油價的沖擊，在價格戰(zhàn)兩年多后被迫重啟減產(chǎn)保價策略，歐佩克與俄羅斯在2016年底形成減產(chǎn)聯(lián)盟，決定從2017年起開始減產(chǎn)。但由于全球經(jīng)濟及石油需求增長放緩，頁巖油產(chǎn)量依然增長較快，加上清潔能源對石油替代作用的增加，石油供應(yīng)寬松的局面并未改變，“歐佩克+”減產(chǎn)的作用相當有限，此后3年國際油價只能維持在每桶40～80美元的中位區(qū)。全球石油供應(yīng)市場的格局也由此發(fā)生了歷史性巨變，2019年美國石油產(chǎn)量超過1100萬桶/日，市場份額達18%，超過俄羅斯和沙特的16%和15%，成為全球最大的石油生產(chǎn)國，其對國際油價的影響力不言而喻。

新冠肺炎疫情對全球石油需求的短期沖擊相當巨大，今年世界石油需求下降可能超過1000萬桶/日，因此，即使“歐佩克+”繼續(xù)減產(chǎn)也無法阻止國際油價跌到低位，歐佩克與俄羅斯的價格戰(zhàn)只是讓油價下跌來得更快更猛罷了。

從目前及可預(yù)期的未來來看，全球經(jīng)濟及石油需求增長乏力，可再生能源增長、電動汽車等新能源汽車替代燃油車的速度正在加快，石油供應(yīng)過剩狀況只會日益加重。正如2014年油價從高位大跌只能反彈到中位一樣，預(yù)計本次油價暴跌到低位之后，再也難以回到50美元/桶以上的中價位，廉價石油時代真的來了。