火幣之惑，數字貨幣是與非

李曉光 石丹

近日，火幣科技（01611.HK，原桐城控股）發布了更名后的第一份財報。

財報顯示，2019財年火幣科技總收益約3.12億港元，較2018財年的3.45億港元減少9.6%。歸屬于火幣科技股東的凈利潤則轉盈為虧，由2018財年凈盈利659.10萬港元，變為2019財年凈虧損607.60萬港元。

從業務上，火幣科技目前主要有兩大業務板塊：能源相關及電動、電子產品業務與技術解決方案業務。

能源相關及電動、電子產品業務上，火幣科技2019財年收益為3.10億港元，較2018財年降低10.3%。財報稱，收益降低的原因主要是銷售區域市場及客戶群的貿易環境疲弱，尤其是最大客戶的收益減少了6.4%。

技術解決方案業務上，火幣科技于2019年7月完成收購WinTechnoInc（提供數據中心和云服務的公司）。2019財年兩個月內，火幣科技新收購業務相關營收約250萬港元，且主要來自提供數據中心服務。

在招股書中火幣科技寫到，“集團亦擬通過聯合辦學及培訓或其他方式，向不同機構或政府組織推廣區塊鏈技技術，為虛擬資產行業打造基于區塊鏈的新一代金融基礎設施。”換而言之，火幣將進一步在區塊鏈領域發力。

針對火幣科技如何處理能源相關及電動、電子產品業務以及未來的發展規劃等問題，《商學院》記者向火幣方面發去采訪函，截至發稿并沒有收到對方回復。

火幣“變身”

火幣科技的前身是香港上市公司桐城控股有限公司（下稱“桐城控股”），主要是生產制造電氣相關產品，電源及電子產品，包括螺管線圈、電池充電器解決方案及電源、LED照明及其他產品，其原實際控制人為徐乃成。在徐乃成的主導下，桐城控股是一家還在增長的公司。

2018年5月開始，有傳出火幣將入主桐城控股。2018 年8 月27日，火幣集團以6.04 億港元收購桐城控股73.73%股份，成為該公司最大股東與實際控制人。彼時，火幣集團將收購的WinTechnoInc注入新公司中。

彼時，火幣集團創始人李林接受媒體采訪時表示，相信傳統資本市場在很長一段時間內，會對現有區塊鏈經濟進行補充，相信傳統金融市場未來會擁抱區塊鏈經濟，兩者有可能會融合。

桐城控股方面則表示，于上述收購事項后，集團能夠將業務拓展至云端服務，此舉符合集團現有探索各種機會的戰略，并將集團的業務擴展至其他領域，包括技術服務及金融科技服務。

11月1日，桐城控股正式發布公告稱，公司的英文名稱已由Pantronics HoldingsLimited更改為Huobi Technology Holdings Limited，公司中文的雙重外文名稱已由“桐城控股有限公司”更改為“火幣科技控股有限公司”，自2019年10月11日起生效。除此之外，公司的標志以及網站均發生更改。

而在獲得桐城控股的控制權后，火幣集團的多名高管加入桐城控股董事會，火幣科技開始涉足區塊鏈及金融科技等領域。但是，當下熱炒的“區塊鏈及金融科技”等頭銜，似乎并沒有為火幣科技帶來預想的收益效果，反而其經營業績出現首度虧損。

業績虧損之外，火幣科技的資產負債結構及現金流表現也不容樂觀。2019財年，火幣科技的現金流凈額為400萬港元，同比下降94%。

而截至2019年9月30日，經營現金流凈額為1760萬港元，較2018年同期的2090萬港元流出330萬港元。同期，火幣科技的資產負債率同比提升17個百分點至78.73%，高于65%的行業資產負債率平均值另外，2019財年報告中，火幣科技的員工為672名，較2018年同期的811名減少139名員工，縮減幅度達17%。

盡管2019年財年的財報不如人意，但在李林的對外表述中，在相當長的時間里，區塊鏈體系和傳統體系是互相補充、互相促進的關系，收購桐城控股是火幣戰略發展的一個補充。

借殼上市？

火幣集團官網顯示，自2013年創立以來，火幣集團先后獲得真格基金、戴志康、紅杉資本投資，累積交易額突破1.2萬億美元，一度成為全球最大數字資產交易平臺，占據全球50%數字資產交易份額。

目前，火幣已完成對新加坡、日本、韓國、英國、澳大利亞、加拿大、巴西、中國香港等多個國家及地區合規服務團隊的組建，為全球超過130個國家的數百萬用戶提供數字資產交易及資產管理服務。

與此同時，火幣集團業務還涵蓋（數字貨幣）錢包、投資、HT生態基金、孵化器、礦池、資訊、研究院等模塊。

收購桐城控股后，外界普遍認為火幣集團是要借殼上市。也就是說，不排除火幣集團將旗下越來越多業務，甚至包括數字貨幣交易所等核心資產注入火幣科技的可能性。

有長期關注火幣集團的人士匿名向《商學院》記者分析，借殼上市肯定是火幣集團的目標，但最終能否如愿還要取決于數字貨幣能否合法化。

眾所周知，自2017年9月央行等七部委聯合發布《關于防范代幣發行融資風險的公告》以來，國家對數字貨幣的監管不斷趨嚴。尤其是近來，北京、上海、深圳等多個城市開啟了對數字貨幣的整治行動。

賽迪區塊鏈研究院院長在劉權接受《商學院》記者采訪時表示，近期來的一些列動作，表明了國內對數字貨幣進行嚴格監管的態度和決心。

但中國社科院知識產權中心研究員楊延超看來，未來數字貨幣在國內有可能會在一定程度上會趨向于合法化。“這是基于重新構建全球金融格局的需要”，他進一步說到。互聯網學者劉興亮并不同意這一看法。在他看來，數字貨幣不可能在國內合法化。

或許正是出于對未來前景的不確定性，李林便將目光轉向區塊鏈及金融科技領域。據火幣科技公告，該集團現已完成與控股股東之間的貸款安排。將積極利用好目前充裕的財務儲備。未來，將緊緊把握世界金融科技的發展趨勢，不斷努力探尋業務多樣化的可行性，在區塊鏈及金融科技等領域做出有益探索，從而提升集團的發展前景。

與此同時，火幣科技表示，將通過聯合辦學及培訓或其他方式，向不同機構或政府組織推廣區塊鏈技術，促進區塊鏈技術在全球范圍內的普及，為虛擬資產行業打造基于區塊鏈的新一代金融基礎設施。

這意味著火幣科技試圖借用火幣平臺在區塊鏈技術上的沉淀，衍生出與區塊鏈相關的產品服務，從而聚焦數字金融產業，進一步擴展盈利的能力。

對于火幣科技未來的發展，《商學院》將持續關注。