文化長城，區塊鏈疑為“蹭熱度”

沈思涵 石丹

頂著“區塊鏈概念股”的名號，文化長城（300089.SZ）卻陷入退市危機。

2019年12月20日，文化長城再次發布了關于公司股票可能被暫停上市的風險提示公告。從2019年8月份算起，文化長城已經對外發布至少15次以上關于公司可能被暫停上市的公告。

文化長城近況并不尋常，這在其股價上便可見一斑。自10月24日，區塊鏈行業釋放政策利好信號后，文化長城連續七天的股價大漲，從3.35元一路上漲至最高6.54元，漲幅高達95.2%。

但好景不長，就在11月4日，文化長城又突然發布公告稱，因涉嫌信息披露違法違規，公司遭到證監會立案調查。消息傳出，文化長城股價應聲而跌，在此后的4個交易日內出現3次跌停，股價猶如“過山車”般起伏不定。

這一切的異常均說明了文化長城的內部經營存在嚴重問題。事實上，從文化長城近年來的跨界和轉型動作來看，似乎并沒有讓其得到業內的認可。

跨界擴張教育業務

文化長城成立于1996年，原是一家主營陶瓷產品制造與銷售的企業。但由于陶瓷相關產業的進入門檻較低，行業競爭逐年加劇，文化長城開始考慮擴張業務。

2015年，文化長城的凈利潤已經從上市時的3267.9萬元下跌至1239萬元。為了改變這一局面，文化長城決定進行外延式調整的發展戰略，并將公司名稱從原來的長城集團股份有限公司，更改為文化長城集團股份有限公司。然而，文化長城的業務調整出乎意料，其并未選擇向產業鏈縱向擴張，而是以股權收購的形式，從陶瓷業向教育產業跨界布局，形成“陶瓷+教育”雙主業的戰略發展模式。

對于這一布局，《商學院》記者向文化長城發去采訪函了解詳情，但對方未予回復。在艾媒咨詢CEO張毅看來，“一般企業出現跨界擴張，均是在主業出現低迷，同時在其他行業看到增長機會，其在做出充分預估后才選擇進入。但如果對新領域認識不充分，也容易出現反受其累的效果。”

就在文化長城做出跨界決定后，其在之后數年內逐步擴充教育版圖。

2016年8月，文化長城以3.5億元股份及2.3億元現金的方式，完成了對廣東聯汛教育科技有限公司全部股權的收購；同年10月，文化長城以3億元收購智游臻龍100%股權。進入2017年，文化長城又以15.75億元的高價成功收購翡翠教育，成為2017年教育行業最大的一筆并購。

數筆收購之后，文化長城已經基本完成全國化教育產業布局，其業績大漲，一度成為國內較為領先的職業教育A股上市公司。

2019年4月，文化長城發布的2018年年度報告顯示，文化長城2018年實現營收11.74億，同比增長117.31%；實現凈利2.05億，同比增長178.85%。

在這其中，僅是翡翠教育的收入和凈利潤就分別達到5.4億元和1.4億元，分別占文化長城同期營業收入和凈利潤的45.72%和63.24%，教育一舉取代陶瓷業務，成了文化長城的業務核心。

失去子公司“控制權”

就在文化長城2018年年報公布的同時，其審計機構對年報卻給出“無法表示意見”的報告。

對于上市公司而言，一旦審計機構連續兩年對年度報告無法表示意見，上市公司將會面臨被暫停上市的風險。審計機構大華會計師事務所認為，翡翠教育對文化長城財務報表的重要性以及審計范圍受限，事務所無法判斷相關事項對財務報表的影響。此事也引來了深交所發函關注。到了6月18日，文化長城針對深交所問詢函做出了回復。文化長城提到，公司總部對翡翠教育已經喪失“控制權”，翡翠教育不僅拒絕提供重要財報資料，阻撓文化長城派駐財務總監正常履職，而且翡翠教育還私自與第三方進行大額的資金往來。

此舉揭開了文化長城業績增長背后存在的問題。值得一提的是，翡翠教育自2018年4月并表至今，文化長城承諾支付的7.53億元現金對價，仍有6.3億元尚未支付。

矛盾揭開之后，文化長城表示，將對2018年年報重新審計，剝離翡翠教育部分。

直到2019年10月30日，文化長城發布2019年第三季度報告。報告顯示，2019年第三季度文化長城營收達到1.28億元，同比下降65.26%；歸屬于上市公司股東凈利潤為1834.86萬元，同比下降89.97%。

另外，從年初至報告期末，文化長城營收為2.79億元，同比下降63.79%；歸屬于上市公司股東凈利潤為-1298.63萬元，同比下降109.5%。

對于這份大幅退步的業績報告，文化長城指出，因翡翠教育失去控制，2019年半年報及第三季度報告并未合并翡翠教育。

直至目前，文化長城與子公司翡翠教育之間的爭奪還在繼續，公司一直試圖剝離翡翠教育的相關資產，并要求翡翠教育返還已經支付的現金和股份。

區塊鏈技術“成色不足”

受近期政策利好影響，區塊鏈行業迎來一股熱潮，相關概念股股價增長迅猛，這其中也包括了文化長城。

2019年10月24日至31日期間，文化長城連拉6個漲停板，股價從3.35元一路上漲至最高6.54元，漲幅高達95.2%，但這種不太尋常的增速也引來了外界關注。

10月28日，連續三個交易日漲停的文化長城收到深交所關注函，被要求說明公司業務與區塊鏈技術的關系。

兩天后，文化長城便發布公告，對深交所下發的關注函作出回復。其表示公司有6項軟件著作權的名稱或說明中涉及區塊鏈，其中2項為智游臻龍及其子公司開發，4項為翡翠教育及其子公司開發。

然而據了解，智游臻龍及其子公司開發的上述 2 項軟件涉及區塊鏈技術，目前正在部署調試中，尚未投入應用，未產生營業收入。至于翡翠教育及子公司開發的區塊鏈技術，也因為目前文化長城已經失去翡翠教育“控制權”，無法進一步得知其區塊鏈產生多少應用價值，因此文化長城的“區塊鏈”技術也被認為成色不足。

香頌資本執行董事沈萌對此向《商學院》記者表示，文化長城的這一現象無疑就是“蹭區塊鏈熱度”。他指出，“區塊鏈行業在國內仍處于發展初期，在布局區塊鏈技術方面，大多上市公司都處于探索起步階段，均未產生營業收入。但是有些區塊鏈概念股為了蹭熱度、抬升股價，仍然給自己貼上標簽，這存在著很大的市場炒作風險。”

就在11月4日，文化長城股價達到半年高點時，其又因涉嫌信披違規被證監會宣布立案調查。在此之后，文化長城在4個交易日內出現3次跌停，股價猶如“過山車”般起伏不定。

質疑聲不絕于耳，文化長城也不得不另尋他路。12月6日，文化長城宣布與華控高科有限公司簽訂戰略合作協議，雙方將在文化教育領域開展重資產與輕資產結合的經營模式的探索。

不過，文化長城究竟能否借助這次合作“翻身”仍未能下定結論。在接連出現子公司爭奪戰、區塊鏈成色質疑等影響之下，文化長城內部隱患眾多。想要挽回頹勢，文化長城要做的還有很多。