金融及金融衍生工具在證券投資風險管理中的應用

馬婧軒 中南財經政法大學金融學院

一、基礎性金融工具與金融衍生工具的異同點

基礎性金融工具：股票、債券、基金；金融衍生工具：期權、期貨、遠期、互換。

（一）基礎性金融工具和金融衍生工具的差異

是否有杠桿，金融衍生工具都帶杠桿而基礎性金融工具沒有。期貨的保證金、期權的期權費都是杠桿的體現，衍生工具能用更少的本金帶來更多的收益，如果虧損，虧損額度也會被杠桿放大。基礎性金融工具在交易時是按照其當時的公允價值全款交易，虧損和收益都不會被放大。是否跨期，金融衍生品是跨期交易，而基礎性金融工具是即期交易。金融衍生品是簽訂未來的合約，在未來執行。

持有期限不同，金融衍生產品一般是有持有期限的，過期失效，基礎性金融工具中股票可以一直持有，基金可能無期限限制。收益和風險性不同，衍生品因為加了杠桿所以收益率和風險都較高，會存在負收益率的可能，基礎性金融工具最多本金全部虧損。產品的復雜性不同，金融衍生工具的品種多樣而基礎性金融工具的品種較為單一，且金融衍生品原理較為復雜。衍生品是建立在基礎產品之上的，它與基礎產品存在線性或非線性的相關關系，數理關系復雜。同時還存在嵌入式的金融衍生工具，如嵌入式期權，這使得衍生品更加復雜。

（二）基礎性金融工具和金融衍生工具的相同點

投資目的，它們均可以保值和獲利。根據投資者的風險偏好程度，選擇合適的金融產品，對風險厭惡者來說，投資的主要目的是保值；對風險偏好者來說，投資的主要目的是獲利。基礎性金融工具的風險從大到小為股票、基金、債券。根據投資者的風險承受能力選擇合適的品種，其中基金的形式多樣，根據標的和投資比例的不同分為股票基金、債券基金和貨幣市場基金，投資者可以根據自己的需要選擇合適的產品。可以做多做空，基礎性金融工具一般曲線做空，衍生工具可以直接做空。比如，股票的融券交易，債券通過國債期貨間接做空。衍生工具在簽訂或購買時即有多空雙方。如期權的看漲期權和看跌期權，分別對應做多和做空。

獲利都來源于對手方的損失，金融市場本身不創造價值。市場上總資產的價值一定，只改變資產的分配情況，所以金融市場中的盈虧是相對的。流動性、風險性和收益性，除遠期合約外，其他金融工具的流動性都比較好。同時所有工具都有虧損和收益的可能。

二、證券投資的主要風險

（一）系統風險

政策風險，反向性政策風險相對可控一些，而突變性政策風險就不可預測。利率風險，市場利率上升時，固定收益類投資產品（債券、房地產等）價格下跌的風險。購買力風險，因為通貨膨脹將伴隨經濟增長長期存在，所以購買力有下降趨勢。當通貨膨脹率較高時貨幣的購買力下降明顯，對現金及現金等價物的影響較大，對證券的變現能力影響較大。政治風險，國家政局動蕩給金融市場帶來的沖擊，以及國際關系的變化對本國金融市場的影響。匯率風險，匯率風險在涉及跨國業務的公司中普遍存在，主要因為匯率的變動給母公司帶來損失或收益。

（二）非系統風險

信用風險，遠期合約有違約的風險；期貨合約為了保證其正常交割期貨交易所在臨近到期日將加收保證金以降低信用風險；公司可能因破產無法償還債務的信用風險。財務風險，公司的資產負債率較高則其財務風險較高，無法償還債務的可能性越大。經營風險，企業內部的管理和經營風險、股東和公司高管的利益沖突、宏觀政策和行業政策的改變以及其和公司發展戰略的矛盾都可能導致公司收入不穩定。流動性風險，資產變現的難易程度直接影響投資收入。房地產的流動性較差，可能存在流動性風險。操作性風險，投資者自身的判斷和操作、心理素質和狀態會影響其投資決策。

三、風險規避思路及策略

（一）分散化投資

將資金分散投資各種基礎性金融工具，根據投資者的風險偏好程度確定各種產品的投資比例。同時，投資時“不要把雞蛋放在同一個籃子里”，選擇不同行業進行投資，根據所持資金量選擇不同數量的投資組合。多種證券的組合及降低組合內部證券的相關性可以減低非系統風險，系統風險可以根據國家政策導向選擇適當行業進行控制。

選擇行業和公司時考慮行業的生命周期、結合股票的基本面分析和技術分析控制信用風險、財務風險和經營風險，選擇不同種的金融產品規避流動性風險。

（二）現貨市場和期貨市場相結合

基礎性金融工具和衍生品的結合使用進行套期保值和降低融資成本。通過套期保值可以規避部分系統風險，如匯率風險。

（三）設置盈虧線，及時止損

設置盈虧線主要為了控制操作風險，投資者根據自己的風險承受能力設置盈虧比率，盈利和虧損達到既定目標就果斷出手。盈利線10%到20%，虧損線20%到30%。證券投資理性大于感性，投資都有虧損的可能，及時止損保證本金。

四、總結

非系統性風險可以通過基本面分析和技術分析選擇投資組合降低，系統風險部分無法規避但對國際局勢變動、國家政策變動、市場變動敏感的可以降低系統風險。同時可以將基礎性金融工具和衍生工具結合起來進行套期保值，規避價格風險。