財務公司如何服務集團企業(yè)應收賬款證券化工作

朱勝先

在國際金融領域，資產(chǎn)證券化已經(jīng)成了最新的主流融資工具，為企業(yè)爭取了新的客戶、擴大了資金的來源，在速度和規(guī)模上都取得了長足的發(fā)展。因此，企業(yè)應逐步建立和完善應收賬款管理體系，以降低資金運行風險，為融入國際市場奠定一定的基礎。

應收賬款與應收賬款證券化

應收賬款證券化是企業(yè)生存發(fā)展的重要依據(jù)，彌補了傳統(tǒng)的籌資方式存在的不足，為企業(yè)的資金整合提供了新的解決思路。根據(jù)不完全數(shù)據(jù)顯示，2019年我國各企業(yè)應收賬款總額達到了17萬億元左右，總體趨勢發(fā)展迅猛。但是對于企業(yè)而言，大量不良應收賬款的存在，雖然在賬面上提高了企業(yè)的經(jīng)營收入，但是卻加大了形成壞賬損失的風險，影響了企業(yè)資產(chǎn)現(xiàn)金流，降低了經(jīng)濟效益；另一方面，企業(yè)實際運營過程中實物流與現(xiàn)金流存在一定的差距，在為用戶交付產(chǎn)品后，卻遲遲得不到結(jié)算貨款，企業(yè)只能運用有限的資金墊付下一步生產(chǎn)所需資料，造成了銷售損益，長此下去，企業(yè)會背負上高額的應收賬款賬務，不利于其良性運營。綜合以上兩點可知，應收賬款項目是制約企業(yè)快速發(fā)展的重要因素，能結(jié)合實際情況創(chuàng)新資產(chǎn)管理體系，以實現(xiàn)應收賬款快速回籠和資產(chǎn)配置的高效化。

應收賬款的定義與基本原理

應收賬款定義

企業(yè)在正常運營中，為搶占市場或者提高經(jīng)營效益，通常會在未收取買方款項的前提下，為其先行提供產(chǎn)品、服務，包括由于生產(chǎn)墊付的各種包裝費、材料費、運營費等。由于各種原因總有一部分應收賬款不能回籠，導致企業(yè)要進行下一步運營必須墊付有限的資金，甚至形成呆賬、壞賬等經(jīng)營風險。其次，受市場競爭的影響，企業(yè)為了增大經(jīng)營、銷售存貨，有時會采用信用銷售，購買方會保留一段檢驗商品復核單據(jù)的時間，導致了應收賬款債務的產(chǎn)生，雖然在賬面上顯示企業(yè)經(jīng)營狀態(tài)良好，但是貨款遲遲不到位，是導致企業(yè)虧損倒閉的直接原因。

應收賬款證券化

就目前情況來看，應收賬款的無法回籠是限制企業(yè)良性發(fā)展的重要因素，并且產(chǎn)生的負面影響遠遠超過了正常經(jīng)營、銷售狀態(tài)下，為企業(yè)帶來的經(jīng)濟利益，而且貨款拖欠還加大了壞賬形成的風險，嚴重降低了資產(chǎn)的整體質(zhì)量。應收賬款證券化充分發(fā)揮了國際資本市場的優(yōu)勢，有效地改善了這一弊端，基本原理包括，信用增級、風險隔離、資產(chǎn)重組等原理。首先，根據(jù)原始受益人的融資需求確定資產(chǎn)正確目標，將應收賬款和其他資產(chǎn)進行重組；其次，風險隔離是指企業(yè)不正常運行狀態(tài)下，將原始受益人、股東等資產(chǎn)與證券化交易隔離開來，以降低破產(chǎn)為其帶來的經(jīng)濟損失；最后，資產(chǎn)證券化實際運營中，可以通過信用增級降低企業(yè)運營成本。

應收賬款證券化存在的問題

應收賬款不僅是企業(yè)運營的重要內(nèi)容，還是保障資金流動、降低運營風險的重要環(huán)節(jié)。大部分企業(yè)已經(jīng)建立并完善了自身的應收賬款管理體系，但是在實際運營過程中還存在一定的問題，制約了企業(yè)的發(fā)展，本文主要從以下幾方面進行闡述：

企業(yè)風險意識淡薄

面對激烈的市場競爭，企業(yè)為了提高市場份額經(jīng)常采用賒銷的方式經(jīng)營，這樣的經(jīng)營方式雖然提高了企業(yè)的賬面收入，實質(zhì)上卻增大了企業(yè)的經(jīng)營風險。比如，對于信用狀況不良好的購買方，在交付貨物后，企業(yè)并沒有在規(guī)定時間內(nèi)收到款項，除造成產(chǎn)品損失外，企業(yè)還需墊付一定的資金，完成下一步的生產(chǎn)。因此，企業(yè)風險意識淡薄是造成產(chǎn)品賒銷、應收賬款等不良狀況的重要原因。

信用政策制定不合理

面對激烈的市場競爭，企業(yè)要想利用賒銷提高產(chǎn)品的市場占有率，就要根據(jù)買方的實際情況制定科學合理的信用政策，避免賒銷帶來的負面影響。針對當前企業(yè)制定的信用政策，主要有以下不合理之處：首先，企業(yè)并沒有根據(jù)買方的實際情況制定合理的信用政策，而是簡化了操作流程，采用統(tǒng)一的標準，無法考察每一個企業(yè)的實際運營情況，造成了應收賬款無法回籠的尷尬局面；另一方面企業(yè)在衡量、考察買方的償還能力時，信用政策過于片面，甚至對還款的日期、額度沒有明確制度，導致部分企業(yè)在還款時不積極，增大了企業(yè)的運營風險。

買賣合同簽訂或履行不及時

部分企業(yè)為了搶占市場，提高銷售業(yè)績，經(jīng)常出現(xiàn)口頭協(xié)議、口頭合同，導致在擬定合同時出現(xiàn)漏洞，應收款項并未及時回籠。更有甚者，部分企業(yè)對平時往來頻繁的客戶過于信任，對合同內(nèi)容并沒有詳細審查，致使在交付商品時出現(xiàn)代墊費用、運輸方式等漏洞，直接導致了賴賬、壞賬的產(chǎn)生。

財務公司服務集團企業(yè)應收賬款證券化具體對策

應收賬款證券化

應收賬款是指企業(yè)為買方提供商品、服務后，未收取買方的費用而產(chǎn)生的財務現(xiàn)狀。應收賬款證券化是企業(yè)資產(chǎn)證券化的一種類型，實質(zhì)上是指企業(yè)依靠應收賬款發(fā)行的證券融資。這樣的經(jīng)營方式對于企業(yè)而言有很大的益處，不僅優(yōu)化了自身的財務結(jié)構(gòu)，還在一定程度上降低了壞賬發(fā)生的可能性，提高了資產(chǎn)的融資能力。

應收賬款證券化結(jié)構(gòu)設計服務

在市場監(jiān)督下，企業(yè)實行融資主要有兩個途徑，一是通過資本市場發(fā)行資產(chǎn)支持證券融資；二是通過貨物、商品進行抵押，以從銀行等機構(gòu)獲取融資額度。傳統(tǒng)的融資手段限制了企業(yè)在發(fā)展受阻時的融資渠道，應收賬款證券化的出現(xiàn)有限緩解了集團企業(yè)內(nèi)部應收賬款不足。首先，企業(yè)通常可以采用循環(huán)采購模式，由信用等級較高的中介方或者內(nèi)部關聯(lián)方給予差額支付承諾或擔保，以解決資產(chǎn)期限與融資期限錯配；其次，在融資期限與資產(chǎn)期限嚴重不匹配的情況下，應以企業(yè)會計準則為標準設計應收賬款證券化結(jié)構(gòu)，并實施獨立管理。

應收賬款基礎資產(chǎn)管理服務

集團企業(yè)在進行融資服務時，需以財務公司作為管理平臺，即承擔資產(chǎn)服務機構(gòu)的責任，提供全過程、高質(zhì)量、高效率的管理服務體系。

一是明確篩選入職標準。首先企業(yè)要明確篩選標準，遵循入池原則：盡量選擇資信好的債務人；嚴格審查應收賬款實際情況，不僅賬面情況要清晰完整，而且要沒有限制轉(zhuǎn)讓等約束；應收賬款的債務期限要在融資限期內(nèi)，且適當均衡。因此企業(yè)要實行融資時，應嚴格按照標準進行篩選，以確保資產(chǎn)池的結(jié)構(gòu)均衡。

二是密切跟蹤。財務公司作為應收賬款證券化的資產(chǎn)服務機構(gòu)，不僅要嚴格審查每一筆賬務的到期時間，還要對債務人進行定期了解，以確保有足夠時間回籠賬款。其次，對于已經(jīng)到限制期限的應收賬款，及時跟蹤債務人的償還情況、資金回籠情況，社保資金回流及實時轉(zhuǎn)入SPV。

三是發(fā)揮信息化管理手段的功能與優(yōu)勢。對于應收賬款資產(chǎn)池而言，通常需要面對不同的集團企業(yè)、債務人，涉及到的款額數(shù)量龐大，因此公司發(fā)揮信息化管理手段的功能與優(yōu)勢，建立應收賬款證券化管理平臺，以完成實時跟蹤、分析、清算，為集團企業(yè)提供穩(wěn)定的金融服務。

未來應收賬款證券化發(fā)展建議

目前，我國證券化業(yè)務發(fā)展迅速，為企業(yè)融資拓寬了新的渠道，并且降低了企業(yè)的經(jīng)營風險，有利于應收賬款的按時回籠。但是，由于定價機制的不完善，導致市場尚不成熟，在實際運營中還存在一定得不規(guī)范、不科學之處。本文針對應收賬款證券化現(xiàn)存問題，提出以下發(fā)展建議：

建立并完善相應的法律法規(guī)

隨著市場經(jīng)濟的逐步深入，我國的資產(chǎn)證券化業(yè)務持續(xù)創(chuàng)新，在保險資金、公募基金、信托計劃上依然存在一定的問題。因此企業(yè)應結(jié)合自身的實際情況，并借鑒國外成熟的資產(chǎn)證券化市場運營規(guī)律、法規(guī)、政策，進一步完善建立與資產(chǎn)證券化相匹配的法律體系，并建立專門的監(jiān)督機構(gòu)，以加強監(jiān)督管理，降低企業(yè)的運營風險。

建立中介機構(gòu)，提高服務質(zhì)量

買賣雙方在進行經(jīng)濟活動時，由于貨物、款項的直接關系，中介服務機構(gòu)顯得尤為重要，不僅為買賣雙方提供了經(jīng)濟保障，而且也降低了市場風險，有利于資金流與物流的整合。首先，買賣雙方應建立完善的金融信用體系，不僅降低信息成本，還要發(fā)揮中介機構(gòu)的優(yōu)勢，實現(xiàn)監(jiān)督與資金回流，更好地為企業(yè)融資發(fā)展服務。

綜上所述，應收賬款證券化是企業(yè)經(jīng)營管理的創(chuàng)新工具，不僅拓寬了融資渠道，還降低了資金運行風險，實現(xiàn)了資產(chǎn)、資金的高效整合，為企業(yè)良性發(fā)展奠定了一定的基礎。但我國資產(chǎn)證券化服務剛剛起步，在實際操作中存在一定的不足，因此企業(yè)應衡量利弊、綜合考量，對風險進行有效把控，以創(chuàng)造更多的經(jīng)濟效益。

（福建永榮控股集團有限公司）