淺談我國金融控股公司的風險問題

郭鋮

隨著經濟全球化不斷深入，我國金融業日益發展，各類金融機構不再滿足單一的業務經營模式，開始逐漸向其他金融業務領域拓展，各類機構間相互投資入股，混業經營正在成為現代金融業的發展趨勢之一。在市場外力推動及利潤內驅的雙重作用下，中國金融控股集團應運而生，并作為金融跨業經營的重要組織形式日益受到各國及區域金融業的青睞。

金融控股公司可以充分利用現有資源，融合各項機構業務，實現資源優勢互補及共享，擴充多元資產及業務，提供全方位金融服務，增強行業競爭力，使金融服務水平提升到一個嶄新的階段。但在其特殊組織架構帶來巨大協同效應優勢的同時也帶來了更多風險，若監管不力將會產生極大的危害。因此，有效的風險管理對于公司的穩健經營和整個金融系統的安全都十分重要，同時對于探索完善我國現有金融控股公司的發展方向也具有一定的應用價值。

一、控股公司及金融控股公司

控股公司是組建現代企業集團的基本形式，其成立的基本條件是要有對其他公司的控制權且以控制被控股公司的經營為目的。

金融控股公司是控股公司組織形式在金融業的重要體現，是金融業發展到一定階段的必然產物。它有三個顯著特點：一是集團控股，綜合經營。金融控股公司由一個控股母公司和若干個子公司組成，母公司通過控制股權對各子公司進行統一管理，它可以是不經營具體業務，只對子公司進行風控督導、股權管理的純粹控股公司，也可以是在此基礎上還具體從事某種主營金融業務的金融機構。二是子公司分業，降低風險。在金融控股公司架構下，無論是集團公司還是各子公司，都具有獨立的法人資格，也擁有各自的董事會及利益群體，不同的子公司經營不同的金融業務，防止個別高風險子公司通過集團形式把風險擴散到其他子公司或整個集團。三是自負盈虧，合并納稅。集團公司對各子公司以及各子公司之間的責任僅限于出資額，并不是對整個公司同負盈虧，但在會計核算時可以合并財務報表。

二、金融控股公司的主要風險

（一）自身角度

（1）資本安全。通過提高財務杠桿比率來提高資金利用率本是金融控股公司的優勢，但由于其內部股權投資頻繁且結構復雜，市場準入股權資金監管上缺乏協調，過高的杠桿比率就會降低資本充足率，構成審慎性風險，影響公司財務安全。

（2）資本金重復計算。當一筆公司外資金入注時，可能在母、子公司資產負債表中同時反映，對于子公司來說這并不是真正意義上的股權資本，若子公司用該資金在集團內繼續投資，則容易造成資本金多次重復計算，導致市場對企業價值評估失真，影響決策及金融安全。

（3）內部關聯交易。是指金融控股公司各子公司之間及子母公司之間發生的資產和負債的相互劃撥與傳遞，相互之間的擔保與抵押，以及利潤轉移等。在一定程度上，內部關聯交易是實現一體化和協同效應所必須的，但若不有效控制使其過度發展將會有礙公平，損害投資者利益，傳遞風險，危及公司的安全運行。

（4）風險擴散。金融控股公司建立起統一的信息平臺、客戶服務中心和銷售渠道，在降低運營成本的同時也加大了風險聚集和擴散的可能性。在控股公司架構下，任何機構發生失誤都可能向母公司集中風險，而且由于公眾的慣性認知，任何一家公司的問題都會被誤認為是整個集團的問題，這會對公司品牌產生嚴重的負面影響，易引發擠兌風險。另外，由于控股公司在經營戰略上會建立統一的布局規劃，一旦母公司的決策失誤或偏頗，各個子公司都將會受到影響并且會迅速蔓延至整個系統，此時產生的集聚效應將會對整個公司產生更大的影響。

（二）制度角度

（1）評估標準不統一。金融控股公司旗下子公司業務涉及各行各業，會計統計口徑各不相同，不同行業的監管評估標準也不盡相同，因此很難對金融控股公司進行全面的風評分析，難以及時準確地掌握公司整體情況，也易產生監管盲區和真空。

（2）責任主體不明確。有效的風險管理前提是風險承擔主體明確，合理分配權責利，但在現行的金融體制下，許多金融機構的所有權和經營權并沒有有效分離，尤其是一些國有金融機構，商業化程度并不高，政策性業務和行政干預過多，使得最高管理層（董事會）沒有也不能承擔起全部風險責任。例如山東海龍債券事件，最終以疑似地方政府兜底的方式收場，使海龍垃圾債如期按約兌付，政府用納稅人的錢買了單，對投資者是幸事，對市場經濟卻是悲哀。由于責任承擔主體不明確，地方政府又不會放任國有企業不管，因此開放了違約先例，造成了信用危機，這對我國資本市場規范發展產生了不良影響，對民營企業造成的不公平競爭也將不利于金融行業和我國經濟的健康發展。

（3）管理工具缺乏。目前在西方金融體系中，提供風險管理最直接有效的是金融衍生工具。衍生金融工具（derivative financialinstruments）是為了規避市場風險（利率、外匯、匯率風險以及股價波動等）而產生的，它可以有效地在不同承擔能力的金融主體之間配置對沖風險，按合約類標準可分為遠期、期貨、期權和互換等。但由于我國金融體系建立較晚，向投資者和金融機構提供的風險管理工具還比較匱乏，因此也制約了我國金融風險管理的現代化進程。

（三）社會角度

（1）信息不對稱。由于金融控股公司結構的復雜性導致其信息披露的難度和隨意性加大，易造成信息失真和信息造假。當公司為保護自身利益時，就有可能利用信息不對稱，以損害他人利益來尋求自身利益最大化。

（2）道德風險。信息經濟學原理表明，只要存在委托—代理關系，就可能存在道德風險（包括隱藏行動和隱藏信息）。金融控股公司將高風險資產全部安排在一個獨立的子公司中，盈利狀態時努力使自身利益最大化，虧損狀態時便違約，通過成員機構內不同的資產安排來榨取全部或部分債權人利益，使債權人最終來承擔風險損失。

（3）內部相互持股滋生腐敗。個別公司管理層濫用職權通過優質資產抵押獲得的貸款貸給其相關利益公司，利益公司又將資金投資控股給與原公司毫無關系的證券公司，證券公司若贏利了則利潤歸個人，若虧損了則原公司或銀行受損。這只是個非常簡單的例子，現實生活中控股公司股權和資金運作的復雜性往往有過之而無不及，這樣不僅會造成公司財務風險，還有可能帶來國有資產的巨額損失。

（4）外部系統性風險。是指由某種外部不可抗力因素引起的，對整個行業和機構帶來影響和損失的可能性，這種風險并不能通過自身有效的經營管理來消除，通常情況下也無法完全規避，是與政治、經濟和社會相聯系的風險。主要有：①國家風險，是指因自然災害、戰爭、動亂、經濟基本面改變或政權轉移等引起的國家經濟衰退或市場瓦解，從而影響公司正常運營的可能性。②政策風險，是指因國家政策、法律法規、管理體制及發展規劃等的變動造成對行業和公司影響的可能性。③行業風險，是指金融行業整體業務特點導致的不確定性帶來的風險，來自其金融屬性（脆弱性、趨利性、虛擬性），由于資產規模巨大使其本身所固有的風險變得更具危害性。④利率風險，利率作為金融行業最重要的存在因素之一，對很多業務有著廣泛的影響，隨著我國市場化程度的不斷加深，管制浮動利率向市場化利率轉變，金融機構將面臨著更為顯著的市場利率風險。⑤外匯風險，是指由于匯率變化而使以外幣計價的收付款項、資產負債造成損失或收益的不確定性。⑥國際金融風險傳遞，隨著經濟全球化迅速發展，各個國家的經濟聯系越來越緊密，因此即便是國家內部的金融風險也有可能對其他國家金融行業或體系造成影響。

三、我國金融控股公司風險管理體系建設的建議

目前，金融控股公司在我國還處于法律未予明確的探索中，其治理結構、管理體制、運作機制和制度性監管等方面還存在許多問題，與一般金融機構相比引發風險的可能性更大，情況更為復雜，化解難度與成本也更高，因此除繼續完善相關法律法規外，還需要通過建立自身有效的風險管理系統，因時制宜，根據具體情況適時適情地調整應對機制來防范和化解風險。建設風管體系是一個長期復雜的系統工程，需要分階段逐步建立和完善。

（一）確定風控目標

確立合理準確的目標是實施管理的前提，金融控股公司風險管理體系有效運轉的關鍵首先就是要明確目標定位：

（1）在發揮金融控股公司協同效應優勢的同時做好風險防控工作，防范、控制和化解集團公司及各子公司面臨的各種風險，保證各項業務活動守法合規，符合監管要求，遵守公司經營制度，推動各項業務安全有序開展。

（2）全面構建風險管理體系，建立風險的識別、評估與預警和風險的轉移與補償機制， 把風控系統的運作貫穿于整體經營管理和每項業務流程中，使公司運營的效益性、安全性和流動性在風險環境中實現協同發展。

（3）通過對集團及各子公司日常經營管理的風險控制，使公司管理層能更加及時、準確地了解公司運營狀況，提高信息的透明度，保證內外傳遞的真實性與完整性，為公司決策提供有效參考。

（二）樹立統一理念

（1）平衡風險和收益，實現利益最大化。企業在日常運營中存在著各種風險，不同行業面臨的風險等級不同，金融行業因其自身特點在擁有高收益的同時也承擔著比其他行業較高的風險，因此金融公司的風險管理并不是要完全消除風險，而是通過實施合理的安排，避免和減少風險發生的可能性和危害性，保證公司日常經營活動的連續性和有效性，同時在風險—收益的平衡下實現公司價值最大化，構建起正確的風險管理文化。

（2）培養全程風險意識。風險管理不僅是一兩個部門或者幾個人的事情，而是整個公司每一位員工在做每一項工作時都應考慮的問題，要在全公司樹立風險意識，把可能出現的風險因素都考慮進去，在風險能夠控制的情況下去完成工作。

（3）保證風管的獨立性。風險管理體制能否有效發揮作用的重要條件之一就是要具有獨立性，包括風險管理職責的獨立性、部門的獨立性以及對風險管理監督評估職責的獨立性等。獨立運作的風管部門需要保持客觀公正，因此必須具有高權威性，盡可能不受到外部因素的干擾。

（三）完善組織架構

從風險控制的角度可將金融控股公司的組織架構分為三級：

第一層級：從控股公司層面構建風險管理體制，明確各風管部門職責，成立風險管理委員會，受董事會直接領導。具體職責分工如下：一、控股公司董事會。風險管理的最高決策層，負責制定公司發展的戰略及目標，確定整體風險及利潤率;二、控股公司風險管理委員會。負責指揮協調安排公司的全面風管工作，制定風險管理的整體目標和政策制度，監控重大風險，審批各子公司的相關風管工作;三、控股公司風險管理部。負責落實整體風管政策，指導各子公司建立健全相關風管體系、內控制度以及適當的風管方法和程序，規劃風管信息系統，監控主要風險，管理公司整體風險。

第二層級：在各子公司內部建立風險管理委員會和風控部門，集中、全面管理各子公司風險，同時實行業務經營、風險管理和設計監督相互制約和分離的機制。一、子公司風險管理委員會：受控股公司風險管理委員會領導，子公司層面風險管理的最高權力機構，負責在控股公司統一的風管政策下規劃子公司風管體系，制定子公司風管政策制度和流程，審批各項資本分配和風險限額;二、子公司風險管理部：子公司風險管理的實施部門，受子公司董事會和風管委員會領導， 全面落實管理子公司各類風險，實時動態監測子公司日常風險，并及時向控股公司風險管理部門和子公司風險管理委員會報告，提出具體解決措施并實行補救，管理風管分支機構日常的工作和人員。

第三層級：各子公司內部建立起垂直的風管架構。子公司下的各分支機構也應建立風管部門，由子公司直接管理;子公司各業務部門設置風險經理崗位，同下屬分支機構的風險主管都具有自主對各部門、各分支機構業務和資金風險進行管理的權力，主要職責主要有：督促子公司業務部門或分支機構正確實施風險管理戰略措施，向子公司風管分部提供及時準確的風險信息情況等。

四、小結

金融控股公司作為一種金融創新必然會存在風險，這些風險在其特殊的組織架構下又具有極強的傳遞性，但這并不意味著由此就要止步不前，金融創新與風險防控是一個動態博弈的過程，不能一蹴而就，只要客觀冷靜深刻地認識這些風險，在其發展過程中與時俱進，因時因地制宜，構建合理完善的風控體系，就能降低風險，減少損失，趨利避害，使我國金融企業做大做強，長遠發展，更好地參與到國際競爭中去。