基于市場法的碧水源企業(yè)價值評估研究

摘 要：隨著經濟全球化的深度發(fā)展，市場經濟制度也在不斷完善，成交金額的公平與適當程度也隨著有長足的進步。對目標企業(yè)進行價值評估一直是股票市場投資方關心與看重的問題，相對于歐美發(fā)達國家的企業(yè)價值評估水平，我國仍處于剛開始完善的階段。我國過去幾十年經濟的高速發(fā)展，伴隨而來的環(huán)境污染問題不容小覷，碧水源作為我國環(huán)保領域中的領先企業(yè)，此篇論文將基于市場法對碧水源的企業(yè)價值進行評估研究，由此為眾多的投資方提供些許的建議與參照。

關鍵詞：企業(yè)價值;價值評估;市場法

一、市場法相關理論

（一）基本原理

市場法也可稱為可比企業(yè)法和相對估值法。針對幾家與目標企業(yè)相似的企業(yè)，通過提取目標企業(yè)和參照企業(yè)的樣本財務指標，對參照企業(yè)的市場估值進行數(shù)據(jù)處理，從而計算出目標企業(yè)的價值。

（二）前提條件及評估結果

市場法的適用條件是有一個活躍并公開的資本市場，在這個市場上有可參照單位的行情，且盡量取多個樣本排除偶然性。

（三）優(yōu)缺點

市場法的優(yōu)勢在于效率高和簡潔性，可以客觀地反映當前的市場狀況，數(shù)據(jù)來源與投資報告，易于操作和應用，快捷而有效。

市場法的劣勢在于中國目前的股票市場還不夠成熟和開放，而企業(yè)案例沒有一個相對全面的綜合比較對象。同時因為樣本財務指標的選取，評估結果過于理想化，可能無法全面反映企業(yè)價值。

二、碧水源公司概況

北京碧水源科技有限公司是由歸國學者于 2001 年在中關村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)創(chuàng)辦的高科技企業(yè)。公司注冊資8.8576億，凈資產超過40億，在全國擁有近30家下屬公司。2010年4月21日在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市（股票代碼：300070，簡稱：碧水源），是國家首批高新技術企業(yè)、國家第三批創(chuàng)新型企業(yè)和首批中關村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)創(chuàng)新型企業(yè)，專業(yè)從事環(huán)境保護領域，在水處理領域擁有全產業(yè)鏈， 公司主要采用先進的膜技術為客戶提供建造給水與污水處理廠或再生水廠與海水淡化廠及城市生態(tài)系統(tǒng)的一攬子整體技術解決方案，包括技術方案設計、工程設計、技術實施與系統(tǒng)集成、運營技術支持和運營服務等，并制造和提供核心的膜組器系統(tǒng)和核心部件膜材料;同時公司研發(fā)、生產與銷售家用及商用凈水器產品，并提供城市生態(tài)環(huán)境治理、市政與給排水的工程建設服務。

三、市場法財務指標模型

（一）市盈率估值模型

市盈率估值模型是將所在行業(yè)的平均市盈率和目標企業(yè)的每股收益作為財務指標，是一種相對價值評估方法，市盈率估值模型公式為：

目標企業(yè)價值=所處行業(yè)的平均市盈率×目標企業(yè)的每股收益

碧水源2017年的每股收益為0.8元，環(huán)保行業(yè)的平均市盈率為31.9，

碧水源的每股價值=環(huán)保行業(yè)的平均市盈率×碧水源的每股收益

=31.9×0.8

=25.52（元/股）

碧水源2017年有2046.84百萬普通股，企業(yè)價值為52235.36百萬元。

（二）市凈率估值模型

市凈率估值模型也是一種相對價值評估方法，目標企業(yè)以其經營所在行業(yè)的平均市凈率與目標企業(yè)的每股凈資產被視為估值基數(shù)。

目標企業(yè)價值=所處行業(yè)的平均市凈率×目標企業(yè)的每股凈資產

碧水源2017年的每股凈資產為5.76元，環(huán)保行業(yè)的平均市凈率為3.6，

碧水源的每股價值=環(huán)保行業(yè)的平均市凈率×碧水源的每股凈資產

=3.6×5.76

=20.74（元/股）

同理可以得出碧水源的企業(yè)價值為42451.47百萬元。

（三）市銷率估值模型

市場對銷售估值模型是目標企業(yè)以把所處行業(yè)的平均市銷率作為估值基礎。

目標企業(yè)價值=所處行業(yè)的平均市銷率×目標企業(yè)的每股營業(yè)收入

同理，碧水源2017年的每股營業(yè)收入為5.53元，環(huán)保行業(yè)的平均市銷率為 5.3，即碧水源2017年的每股價值為：

碧水源的每股價值=環(huán)保行業(yè)的平均市銷率×碧水源的每股營業(yè)收入

=5.3×5.53

=29.31（元/股）

同理可以得出碧水源的企業(yè)價值為59992.88百萬元。

同理可以得出碧水源的企業(yè)價值為49652.24百萬元。

圖1 市場法下碧水源的企業(yè)價值與每股價值

參考文獻：

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[3]崔勁，賀曉棠.企業(yè)價值評估中市場法的改進[J].中國資產評估，2018（09）：39-43+57.

作者簡介：董依敏（1995-），女，漢族，中南林業(yè)科技大學，湖南省醴陵人，碩士研究生。研究方向：企業(yè)價值評估。