互聯(lián)網(wǎng)金融支持背景下的中小企業(yè)融資創(chuàng)新模式探析

各國(guó)的中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新和社會(huì)穩(wěn)定中起著舉足輕重的作用。我國(guó)中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中貢獻(xiàn)了50%以上的稅收，60%以上的GDP和80%的就業(yè)機(jī)會(huì)，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的生力軍。但是，中小企業(yè)由于自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力不高、穩(wěn)定性較弱，發(fā)展仍然面臨著許多困難，尤其是資金融通，中小企業(yè)的經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)與金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)的貸款支持力度還有著較大差距。2019年經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步放緩，在金融供給不足的情況下，中小企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題更顯突出，2020年1月7日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開第十四次會(huì)議，研究緩解中小企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題。各地區(qū)也陸續(xù)出臺(tái)了多項(xiàng)政策，意圖緩解中小企業(yè)的金融供給壓力。

隨著我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的日益發(fā)展，“分享、協(xié)作、開放”的思維推動(dòng)了金融業(yè)的變革，金融需求由粗放型逐步向集約型轉(zhuǎn)變，傳統(tǒng)的金融業(yè)也逐步向互聯(lián)網(wǎng)金融轉(zhuǎn)變，金融中介更趨向于信息中介。互聯(lián)網(wǎng)金融這種金融新業(yè)態(tài)將信息技術(shù)與金融有機(jī)結(jié)合，在緩解中小企業(yè)融資壓力的問(wèn)題中，提供了有效、積極的解決方式。

1 中小企業(yè)融資存在的問(wèn)題

我國(guó)中小企業(yè)融資存在的主要問(wèn)題為信息不對(duì)稱、交易成本高、融資效率低等，現(xiàn)將相關(guān)理論進(jìn)行歸納分析。

1.1 信息不對(duì)稱理論

Rothschild&Stiglitz(1976)開展了不對(duì)稱信息的研究，他們認(rèn)為微小的不對(duì)稱信息將在市場(chǎng)中對(duì)各競(jìng)爭(zhēng)主體產(chǎn)生顯著影響。從互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展可以看出，現(xiàn)代信息技術(shù)是支撐互聯(lián)網(wǎng)金融的基礎(chǔ)，同時(shí)信息的傳遞和處理能力也影響著各市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中經(jīng)濟(jì)主體的行為。傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)通過(guò)對(duì)需要融資的企業(yè)進(jìn)行深入挖掘來(lái)獲取信息，依靠人工進(jìn)行信息的收集和風(fēng)險(xiǎn)控制的判斷，形成對(duì)中小企業(yè)的風(fēng)控判斷邏輯。在逐步的發(fā)展中又增加了供應(yīng)鏈金融信息模式和稅務(wù)信息貸款模式，除了純?nèi)斯し绞街膺€納入半人工方式采集企業(yè)資金流、物流、信息流和稅務(wù)等信息。但傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)獲取信息的模式主要還是通過(guò)中小企業(yè)或者征信中介結(jié)構(gòu)被動(dòng)獲得，有時(shí)并不能真實(shí)反映信息數(shù)據(jù)，容易造成金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)雙方信息不對(duì)稱。而互聯(lián)網(wǎng)金融主要是通過(guò)對(duì)大數(shù)據(jù)的收集、歸類和處理來(lái)獲取中小企業(yè)的各類信息，包括正常經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)、財(cái)務(wù)報(bào)表、物流交易等多方信息。這些信息能夠通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)獲得，能對(duì)中小企業(yè)的信用等級(jí)、還款能力進(jìn)行更為積極的評(píng)價(jià)。

1.2 交易成本理論

交易成本理論就是在一定的社會(huì)關(guān)系中，人們自愿交往、彼此合作達(dá)成交易所支付的成本。中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中采取不同的融資方式將會(huì)帶來(lái)不同的融資成本，而融資成本也將被衡量到企業(yè)的生產(chǎn)成本中。雖然各國(guó)政府對(duì)中小企業(yè)的融資問(wèn)題普遍采取的都是積極的政策，但從中國(guó)中小企業(yè)的現(xiàn)狀來(lái)看，仍然缺乏有效的融資方式。傳統(tǒng)的金融市場(chǎng)中，中小企業(yè)在融資方式的選擇上途徑有限、信息不完全，并且大多缺乏理論指導(dǎo)，導(dǎo)致中小企業(yè)融資成本過(guò)高，難以達(dá)到預(yù)期的生產(chǎn)要求，融資成本過(guò)高是造成中小企業(yè)倒閉的重要因素。互聯(lián)網(wǎng)金融利用大數(shù)據(jù)信息處理技術(shù)，在搜尋成本、信息成本、議價(jià)成本等方面為企業(yè)的成本與收益帶來(lái)有益的影響。

1.3 融資渠道理論

中小企業(yè)的資金來(lái)源主要有三條途徑：一為自籌；二為融資；三為政府扶持資金。其中政府扶持資金僅占中小企業(yè)外來(lái)資金的10%左右，中小企業(yè)的發(fā)展主要還是依靠自籌資金和融資，而融資的多少又將直接關(guān)系到企業(yè)的發(fā)展。影響我國(guó)中小企業(yè)融資渠道的因素從外部條件來(lái)看主要受金融機(jī)構(gòu)、資本市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的約束，從內(nèi)部條件上主要受自身規(guī)模、信用、償債能力、盈利能力等的約束。通常金融機(jī)構(gòu)放貸會(huì)按照信貸配給，結(jié)合交易成本和風(fēng)險(xiǎn)議價(jià)來(lái)調(diào)整利息，由于中小企業(yè)不存在規(guī)模報(bào)酬，也缺乏長(zhǎng)期交易型貸款的忠誠(chéng)度，所以交易成本和風(fēng)險(xiǎn)議價(jià)相比大型企業(yè)要高，金融機(jī)構(gòu)對(duì)其放貸機(jī)會(huì)成本也將增高。互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展拓寬了金融業(yè)務(wù)的覆蓋面，提高了效率，降低了交易成本，在服務(wù)渠道和手段上進(jìn)行了創(chuàng)新，使得融資結(jié)構(gòu)向扁平化發(fā)展，有效拓寬了金融服務(wù)渠道，但是金融缺口和信貸配比不均的問(wèn)題短時(shí)間內(nèi)還依然存在。

2 互聯(lián)網(wǎng)背景下主要融資模式對(duì)比

互聯(lián)網(wǎng)金融的主要融資模式為網(wǎng)絡(luò)小額信用貸款、P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸和眾籌。

2.1 小額信用貸款

網(wǎng)絡(luò)小額信貸是我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融融資的主要模式之一，又被稱為“大數(shù)據(jù)金融”，主要采取“電商+小貸”的模式，依靠大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)手段為電商平臺(tái)上的中小企業(yè)提供信用貸款。網(wǎng)絡(luò)小額信用貸款主要以平臺(tái)模式貸款和供應(yīng)鏈金融模式貸款為主，在傳統(tǒng)金融中間業(yè)務(wù)增長(zhǎng)疲軟、利息差收緊、信貸風(fēng)險(xiǎn)凸顯的背景下，網(wǎng)絡(luò)小額信貸增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)強(qiáng)勁。以阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)小額信用貸款為例，在基于大數(shù)據(jù)平臺(tái)的支持下，將客戶在天貓、一淘、淘寶等平臺(tái)的信息進(jìn)行分析，建立信用評(píng)定模型，考察客戶真實(shí)交易背景，主動(dòng)為平臺(tái)客戶授信，最快三分鐘就可以完成從客戶申請(qǐng)到貸款發(fā)放的全過(guò)程。網(wǎng)絡(luò)小額信用貸款的主要優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在交易成本、產(chǎn)品種類、基礎(chǔ)客戶等方面。在交易成本上，平臺(tái)實(shí)現(xiàn)無(wú)實(shí)體網(wǎng)點(diǎn)的網(wǎng)絡(luò)化運(yùn)營(yíng)，極大地降低了除利息成本之外的其他成本，并且借助網(wǎng)絡(luò)技術(shù)縮短了審查放款的時(shí)間成本。在產(chǎn)品種類方面，通過(guò)信用貸款、貿(mào)易融資、訂單貸款等多樣化的信貸產(chǎn)品，能滿足中小企業(yè)個(gè)性融資需求。基礎(chǔ)客戶方面各電商平臺(tái)積累了大量原始客戶，僅阿里巴巴平臺(tái)就積累了約占全國(guó)1/5的小企業(yè)，平臺(tái)既能完成信息采集、擔(dān)保，又能進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控。不過(guò)網(wǎng)絡(luò)小額信用貸款因?yàn)椴荒芪展姶婵睿谝宰杂匈Y金為中小企業(yè)提供擔(dān)保融資的模式下，無(wú)法滿足大量的融資需求。同時(shí)，網(wǎng)絡(luò)小額信用貸款主要依賴網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)實(shí)施，存在操作風(fēng)險(xiǎn)、網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)，在無(wú)抵押信用放款方面如果遭受違約，損失將會(huì)比傳統(tǒng)金融抵押貸款更大。

2.2 P2P網(wǎng)絡(luò)借貸

P2P小額借貸是一種將非常小額度的資金聚集起來(lái)借貸給有資金需求的人群或小微企業(yè)的一種商業(yè)模型。與傳統(tǒng)金融業(yè)融資相比，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)不直接承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、不保管資金、不償還資金，只作為信息中介，參與投資人與中小企業(yè)借貸的過(guò)程。因參與三方互不直接面對(duì)面接觸，也不存在信貸配給問(wèn)題，P2P平臺(tái)可以根據(jù)中小企業(yè)需求自由匹配信貸產(chǎn)品，靈活度高、價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)公開，所以不容易產(chǎn)生情感信貸配給，單位交易成本低，最適合對(duì)資金需求“短、頻、快”的中小企業(yè)。但是，P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸在監(jiān)管環(huán)境和市場(chǎng)形勢(shì)的發(fā)展中逐漸暴露出一些問(wèn)題，校園貸、網(wǎng)絡(luò)貸、現(xiàn)金貸被嚴(yán)厲整頓，《P2P網(wǎng)絡(luò)借貸業(yè)務(wù)管理暫行辦法》也陸續(xù)出臺(tái)，加強(qiáng)了監(jiān)管，對(duì)于信貸風(fēng)險(xiǎn)和資金配給等方面進(jìn)行了制約。截至2018年上半年末，P2P網(wǎng)貸行業(yè)累積交易額約7.12萬(wàn)億，個(gè)人小額信貸規(guī)模占比超過(guò)60%，消費(fèi)信貸規(guī)模成倍數(shù)增長(zhǎng)，正常運(yùn)營(yíng)平臺(tái)僅1504家，同比減少25.2%。隨著新常態(tài)下國(guó)家信貸體系的不斷完善、行業(yè)自律的不斷加強(qiáng)，將降低渾水摸魚的P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的生存空間，增加正規(guī)的P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的社會(huì)公信力，強(qiáng)化其風(fēng)險(xiǎn)管理能力和融資能力。

2.3 眾籌

眾籌融資是指大眾通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)匯集資金，用以支持某個(gè)特定的項(xiàng)目或組織。眾籌融資近年來(lái)在國(guó)外呈現(xiàn)出井噴式的發(fā)展態(tài)勢(shì)，在國(guó)內(nèi)也是互聯(lián)網(wǎng)金融中發(fā)展較快的融資模式之一，中國(guó)的眾籌市場(chǎng)發(fā)展空間巨大。目前眾籌的形式以股權(quán)眾籌為主，存在著憑證式眾籌、天使眾籌等諸多形式，深受中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)者的青睞。眾籌融資與傳統(tǒng)金融融資相比融資門檻較低，投資者可以對(duì)感興趣的創(chuàng)意項(xiàng)目進(jìn)行交流，不受時(shí)間和空間的制約，只需要遵守眾籌平臺(tái)的融資規(guī)范就可以。具體融資規(guī)模可以由中小企業(yè)自由設(shè)定，平臺(tái)不加以限制，存在超額融資的現(xiàn)象，且融資是否成功，取決于中小企業(yè)創(chuàng)新項(xiàng)目的具體發(fā)展前景，加速了中小企業(yè)創(chuàng)新的動(dòng)力。此外，眾籌融資不需要抵押擔(dān)保，只要投資者認(rèn)可相關(guān)項(xiàng)目，短時(shí)間內(nèi)就可以完成融資，效率很高，中小企業(yè)往往可以通過(guò)提供非貨幣類的報(bào)酬進(jìn)行償還，降低了中小企業(yè)的債務(wù)償還壓力。雖然眾籌融資具有很強(qiáng)的比較優(yōu)勢(shì)，但是仍然存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在出資人的資金安全缺乏保障體系、項(xiàng)目發(fā)起人籌資成功但無(wú)法兌現(xiàn)之前的籌資承諾時(shí)，眾籌平臺(tái)沒(méi)有相關(guān)的退款規(guī)范。另外，由于中國(guó)法制體系還不夠完善，眾籌項(xiàng)目也存在著潛在的侵犯知識(shí)產(chǎn)權(quán)的情況，導(dǎo)致不能如約完成融資計(jì)劃。

3 中小企業(yè)融資發(fā)展的對(duì)策與創(chuàng)新

3.1 監(jiān)管層面

(1)加強(qiáng)疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制建設(shè)。當(dāng)前，我國(guó)銀行體系貨幣流動(dòng)性總量仍位于較高水平，資金利率呈下行趨勢(shì)。互聯(lián)網(wǎng)金融要為實(shí)體經(jīng)濟(jì)賦能則需要使得資金價(jià)格趨于合理，需要推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革，加快貨幣傳導(dǎo)機(jī)制，使得金融體系資金能無(wú)障礙地向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)，持續(xù)性地改善中小企業(yè)融資現(xiàn)狀。推行新的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率機(jī)制，降低貸款融資的實(shí)際利率，以減少中小企業(yè)融資成本。運(yùn)用創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策，增強(qiáng)中小企業(yè)征信體系建設(shè)，增加合理的信貸配給，為中小企業(yè)融資創(chuàng)造良好的金融環(huán)境。

(2)完善信用體系建設(shè)，規(guī)范數(shù)據(jù)信息交易。互聯(lián)網(wǎng)金融的正常運(yùn)行是建立在大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等相關(guān)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的基礎(chǔ)上，中小企業(yè)信息資源的采集與處理也高度依賴大數(shù)據(jù)信息。大數(shù)據(jù)信息資源的整合與推進(jìn)一直是各國(guó)大數(shù)據(jù)市場(chǎng)交易的戰(zhàn)略方向，將銀行與互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)進(jìn)行關(guān)于征信系統(tǒng)的合作，建立大數(shù)據(jù)分級(jí)管理制度，嚴(yán)格規(guī)范數(shù)據(jù)信息交易，將分散化、封閉式的數(shù)據(jù)資源進(jìn)行有效整合能促進(jìn)資源的有效配置，提升大數(shù)據(jù)信息的社會(huì)價(jià)值，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)信息平臺(tái)建設(shè)。

(3)加大監(jiān)管力度，引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融綠色發(fā)展。將機(jī)構(gòu)監(jiān)管與行業(yè)自律有機(jī)結(jié)合，形成混合監(jiān)管體系，加快出臺(tái)針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的相關(guān)法律法規(guī)。互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新發(fā)展快、變化多，應(yīng)當(dāng)遵循互聯(lián)網(wǎng)平等、協(xié)作的精神，采取混合監(jiān)管模式，避免出現(xiàn)與現(xiàn)行互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式不匹配的現(xiàn)象或存在監(jiān)管盲點(diǎn)，合理化完善信貸配給，調(diào)整所有制歧視，提高監(jiān)管效率和功能。

(4)推動(dòng)加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的合作。互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的合作聯(lián)合，不僅可以加快傳統(tǒng)金融行業(yè)的信息化轉(zhuǎn)型，同時(shí)還可以促使傳統(tǒng)金融行業(yè)的創(chuàng)新。多方位的合作可以大大降低信息成本、打破信息鋪張，使金融環(huán)境更為透明、開放，從而有助于服務(wù)中小企業(yè)和弱勢(shì)群體，降低融資交易費(fèi)用。

3.2 中小企業(yè)層面

(1)加強(qiáng)自身信用建設(shè)。互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)中小企業(yè)的信息采集主要通過(guò)中小企業(yè)的消費(fèi)、物流、采購(gòu)等多項(xiàng)數(shù)據(jù)信息，中小企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)自身的信用建設(shè)，完善企業(yè)財(cái)務(wù)管理，提供可置信的財(cái)務(wù)報(bào)表信息，真實(shí)反映金融需求結(jié)構(gòu)，避免弄虛作假，提高自身和信用，增加借款成功率。

(2)整合企業(yè)價(jià)值鏈。企業(yè)之間可以通過(guò)相互融合，以共同的利益和目標(biāo)導(dǎo)向?yàn)榛A(chǔ)形成合作伙伴關(guān)系，建立一種平等自愿、互利共贏的關(guān)系。不同于企業(yè)供應(yīng)鏈，企業(yè)價(jià)值鏈不通過(guò)上下游企業(yè)擔(dān)保融資的方式，而是形成價(jià)值鏈利益群，互相監(jiān)督也同時(shí)相互制約。企業(yè)價(jià)值鏈形成的群體一旦形成較高的信用等級(jí)，則可以享受更為優(yōu)惠的利率，和單個(gè)企業(yè)相比降低互聯(lián)網(wǎng)融資成本。

(3)積極探索新的融資渠道。中小企業(yè)可以結(jié)合自身發(fā)展情況，選擇適合的互聯(lián)網(wǎng)融資平臺(tái)。在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)無(wú)法滿足融資需求時(shí)，可以積極拓展融資渠道，通過(guò)完善自身結(jié)構(gòu)，適應(yīng)電子商務(wù)的發(fā)展需求，開發(fā)高附加值、低消耗、個(gè)性化的電子商務(wù)業(yè)務(wù)拓展，通過(guò)新的商業(yè)模式享受互聯(lián)網(wǎng)金融的福利。