互聯網金融支持背景下的中小企業融資創新模式探析

各國的中小企業在經濟發展、產業創新和社會穩定中起著舉足輕重的作用。我國中小企業在經濟運行中貢獻了50%以上的稅收，60%以上的GDP和80%的就業機會，是國民經濟的生力軍。但是，中小企業由于自身抗風險能力不高、穩定性較弱，發展仍然面臨著許多困難，尤其是資金融通，中小企業的經濟貢獻與金融機構對中小企業的貸款支持力度還有著較大差距。2019年經濟增速進一步放緩，在金融供給不足的情況下，中小企業融資難、融資貴的問題更顯突出，2020年1月7日，國務院金融穩定發展委員會召開第十四次會議，研究緩解中小企業融資難、融資貴問題。各地區也陸續出臺了多項政策，意圖緩解中小企業的金融供給壓力。

隨著我國互聯網金融的日益發展，“分享、協作、開放”的思維推動了金融業的變革，金融需求由粗放型逐步向集約型轉變，傳統的金融業也逐步向互聯網金融轉變，金融中介更趨向于信息中介。互聯網金融這種金融新業態將信息技術與金融有機結合，在緩解中小企業融資壓力的問題中，提供了有效、積極的解決方式。

1 中小企業融資存在的問題

我國中小企業融資存在的主要問題為信息不對稱、交易成本高、融資效率低等，現將相關理論進行歸納分析。

1.1 信息不對稱理論

Rothschild&Stiglitz(1976)開展了不對稱信息的研究，他們認為微小的不對稱信息將在市場中對各競爭主體產生顯著影響。從互聯網金融的發展可以看出，現代信息技術是支撐互聯網金融的基礎，同時信息的傳遞和處理能力也影響著各市場結構中經濟主體的行為。傳統的金融機構通過對需要融資的企業進行深入挖掘來獲取信息，依靠人工進行信息的收集和風險控制的判斷，形成對中小企業的風控判斷邏輯。在逐步的發展中又增加了供應鏈金融信息模式和稅務信息貸款模式，除了純人工方式之外還納入半人工方式采集企業資金流、物流、信息流和稅務等信息。但傳統的金融機構獲取信息的模式主要還是通過中小企業或者征信中介結構被動獲得，有時并不能真實反映信息數據，容易造成金融機構和企業雙方信息不對稱。而互聯網金融主要是通過對大數據的收集、歸類和處理來獲取中小企業的各類信息，包括正常經營數據、財務報表、物流交易等多方信息。這些信息能夠通過互聯網金融機構主動獲得，能對中小企業的信用等級、還款能力進行更為積極的評價。

1.2 交易成本理論

交易成本理論就是在一定的社會關系中，人們自愿交往、彼此合作達成交易所支付的成本。中小企業在經濟市場中采取不同的融資方式將會帶來不同的融資成本，而融資成本也將被衡量到企業的生產成本中。雖然各國政府對中小企業的融資問題普遍采取的都是積極的政策，但從中國中小企業的現狀來看，仍然缺乏有效的融資方式。傳統的金融市場中，中小企業在融資方式的選擇上途徑有限、信息不完全，并且大多缺乏理論指導，導致中小企業融資成本過高，難以達到預期的生產要求，融資成本過高是造成中小企業倒閉的重要因素。互聯網金融利用大數據信息處理技術，在搜尋成本、信息成本、議價成本等方面為企業的成本與收益帶來有益的影響。

1.3 融資渠道理論

中小企業的資金來源主要有三條途徑：一為自籌；二為融資；三為政府扶持資金。其中政府扶持資金僅占中小企業外來資金的10%左右，中小企業的發展主要還是依靠自籌資金和融資，而融資的多少又將直接關系到企業的發展。影響我國中小企業融資渠道的因素從外部條件來看主要受金融機構、資本市場和宏觀經濟環境的約束，從內部條件上主要受自身規模、信用、償債能力、盈利能力等的約束。通常金融機構放貸會按照信貸配給，結合交易成本和風險議價來調整利息，由于中小企業不存在規模報酬，也缺乏長期交易型貸款的忠誠度，所以交易成本和風險議價相比大型企業要高，金融機構對其放貸機會成本也將增高。互聯網技術的發展拓寬了金融業務的覆蓋面，提高了效率，降低了交易成本，在服務渠道和手段上進行了創新，使得融資結構向扁平化發展，有效拓寬了金融服務渠道，但是金融缺口和信貸配比不均的問題短時間內還依然存在。

2 互聯網背景下主要融資模式對比

互聯網金融的主要融資模式為網絡小額信用貸款、P2P 網絡借貸和眾籌。

2.1 小額信用貸款

網絡小額信貸是我國互聯網金融融資的主要模式之一，又被稱為“大數據金融”，主要采取“電商+小貸”的模式，依靠大數據、云計算等技術手段為電商平臺上的中小企業提供信用貸款。網絡小額信用貸款主要以平臺模式貸款和供應鏈金融模式貸款為主，在傳統金融中間業務增長疲軟、利息差收緊、信貸風險凸顯的背景下，網絡小額信貸增長態勢強勁。以阿里巴巴網絡小額信用貸款為例，在基于大數據平臺的支持下，將客戶在天貓、一淘、淘寶等平臺的信息進行分析，建立信用評定模型，考察客戶真實交易背景，主動為平臺客戶授信，最快三分鐘就可以完成從客戶申請到貸款發放的全過程。網絡小額信用貸款的主要優勢體現在交易成本、產品種類、基礎客戶等方面。在交易成本上，平臺實現無實體網點的網絡化運營，極大地降低了除利息成本之外的其他成本，并且借助網絡技術縮短了審查放款的時間成本。在產品種類方面，通過信用貸款、貿易融資、訂單貸款等多樣化的信貸產品，能滿足中小企業個性融資需求。基礎客戶方面各電商平臺積累了大量原始客戶，僅阿里巴巴平臺就積累了約占全國1/5的小企業，平臺既能完成信息采集、擔保，又能進行實時監控。不過網絡小額信用貸款因為不能吸收公眾存款，在以自有資金為中小企業提供擔保融資的模式下，無法滿足大量的融資需求。同時，網絡小額信用貸款主要依賴網絡信息技術實施，存在操作風險、網絡風險、信用風險和法律風險，在無抵押信用放款方面如果遭受違約，損失將會比傳統金融抵押貸款更大。

2.2 P2P網絡借貸

P2P小額借貸是一種將非常小額度的資金聚集起來借貸給有資金需求的人群或小微企業的一種商業模型。與傳統金融業融資相比，P2P網絡借貸平臺不直接承擔風險、不保管資金、不償還資金，只作為信息中介，參與投資人與中小企業借貸的過程。因參與三方互不直接面對面接觸，也不存在信貸配給問題，P2P平臺可以根據中小企業需求自由匹配信貸產品，靈活度高、價格競爭公開，所以不容易產生情感信貸配給，單位交易成本低，最適合對資金需求“短、頻、快”的中小企業。但是，P2P 網絡借貸在監管環境和市場形勢的發展中逐漸暴露出一些問題，校園貸、網絡貸、現金貸被嚴厲整頓，《P2P網絡借貸業務管理暫行辦法》也陸續出臺，加強了監管，對于信貸風險和資金配給等方面進行了制約。截至2018年上半年末，P2P網貸行業累積交易額約7.12萬億，個人小額信貸規模占比超過60%，消費信貸規模成倍數增長，正常運營平臺僅1504家，同比減少25.2%。隨著新常態下國家信貸體系的不斷完善、行業自律的不斷加強，將降低渾水摸魚的P2P網絡平臺的生存空間，增加正規的P2P網絡平臺的社會公信力，強化其風險管理能力和融資能力。

2.3 眾籌

眾籌融資是指大眾通過互聯網匯集資金，用以支持某個特定的項目或組織。眾籌融資近年來在國外呈現出井噴式的發展態勢，在國內也是互聯網金融中發展較快的融資模式之一，中國的眾籌市場發展空間巨大。目前眾籌的形式以股權眾籌為主，存在著憑證式眾籌、天使眾籌等諸多形式，深受中小企業和創業者的青睞。眾籌融資與傳統金融融資相比融資門檻較低，投資者可以對感興趣的創意項目進行交流，不受時間和空間的制約，只需要遵守眾籌平臺的融資規范就可以。具體融資規模可以由中小企業自由設定，平臺不加以限制，存在超額融資的現象，且融資是否成功，取決于中小企業創新項目的具體發展前景，加速了中小企業創新的動力。此外，眾籌融資不需要抵押擔保，只要投資者認可相關項目，短時間內就可以完成融資，效率很高，中小企業往往可以通過提供非貨幣類的報酬進行償還，降低了中小企業的債務償還壓力。雖然眾籌融資具有很強的比較優勢，但是仍然存在著一定的風險。風險主要體現在出資人的資金安全缺乏保障體系、項目發起人籌資成功但無法兌現之前的籌資承諾時，眾籌平臺沒有相關的退款規范。另外，由于中國法制體系還不夠完善，眾籌項目也存在著潛在的侵犯知識產權的情況，導致不能如約完成融資計劃。

3 中小企業融資發展的對策與創新

3.1 監管層面

(1)加強疏通貨幣政策傳導機制建設。當前，我國銀行體系貨幣流動性總量仍位于較高水平，資金利率呈下行趨勢。互聯網金融要為實體經濟賦能則需要使得資金價格趨于合理，需要推進結構性改革，加快貨幣傳導機制，使得金融體系資金能無障礙地向實體經濟傳導，持續性地改善中小企業融資現狀。推行新的貸款市場報價利率機制，降低貸款融資的實際利率，以減少中小企業融資成本。運用創新結構性貨幣政策，增強中小企業征信體系建設，增加合理的信貸配給，為中小企業融資創造良好的金融環境。

(2)完善信用體系建設，規范數據信息交易。互聯網金融的正常運行是建立在大數據、云計算等相關網絡技術的基礎上，中小企業信息資源的采集與處理也高度依賴大數據信息。大數據信息資源的整合與推進一直是各國大數據市場交易的戰略方向，將銀行與互聯網金融企業進行關于征信系統的合作，建立大數據分級管理制度，嚴格規范數據信息交易，將分散化、封閉式的數據資源進行有效整合能促進資源的有效配置，提升大數據信息的社會價值，推動互聯網信息平臺建設。

(3)加大監管力度，引導互聯網金融綠色發展。將機構監管與行業自律有機結合，形成混合監管體系，加快出臺針對互聯網金融的相關法律法規。互聯網金融的創新發展快、變化多，應當遵循互聯網平等、協作的精神，采取混合監管模式，避免出現與現行互聯網金融發展模式不匹配的現象或存在監管盲點，合理化完善信貸配給，調整所有制歧視，提高監管效率和功能。

(4)推動加強金融機構的合作。互聯網金融與傳統金融機構的合作聯合，不僅可以加快傳統金融行業的信息化轉型，同時還可以促使傳統金融行業的創新。多方位的合作可以大大降低信息成本、打破信息鋪張，使金融環境更為透明、開放，從而有助于服務中小企業和弱勢群體，降低融資交易費用。

3.2 中小企業層面

(1)加強自身信用建設。互聯網金融對中小企業的信息采集主要通過中小企業的消費、物流、采購等多項數據信息，中小企業應當加強自身的信用建設，完善企業財務管理，提供可置信的財務報表信息，真實反映金融需求結構，避免弄虛作假，提高自身和信用，增加借款成功率。

(2)整合企業價值鏈。企業之間可以通過相互融合，以共同的利益和目標導向為基礎形成合作伙伴關系，建立一種平等自愿、互利共贏的關系。不同于企業供應鏈，企業價值鏈不通過上下游企業擔保融資的方式，而是形成價值鏈利益群，互相監督也同時相互制約。企業價值鏈形成的群體一旦形成較高的信用等級，則可以享受更為優惠的利率，和單個企業相比降低互聯網融資成本。

(3)積極探索新的融資渠道。中小企業可以結合自身發展情況，選擇適合的互聯網融資平臺。在互聯網平臺無法滿足融資需求時，可以積極拓展融資渠道，通過完善自身結構，適應電子商務的發展需求，開發高附加值、低消耗、個性化的電子商務業務拓展，通過新的商業模式享受互聯網金融的福利。