OPM戰略視角下光明乳業營運資金管理研究

(廣西大學 廣西 南寧 530000)

光明乳業股份有限公司簡稱為“光明乳業”，1996年合資成立，于2002年在上海證交所A股市場上市，2003年更名為“光明乳業股份有限公司”。其主要業務有乳制品的開發、生產和銷售，奶牛的飼養、培育，以及物流的配送等，在乳制品企業中排名第三。

一、OPM戰略概述

OPM戰略全稱為“Other People's Money，中文直譯為“使用他人的錢”，是指企業充分利用做大規模的優勢，增強與供應商的討價還價能力，將占用在存貨和應收賬款的資金及其資金成本轉嫁給供應商的運營資本管理戰略。企業根據自身的規模、渠道優勢來增強其話語權，延遲向供應商付款的時間，將這一部分資金用于企業的經營活動，更大地實現企業價值。OPM戰略本質上是與上游供應商和下游客戶在占用資金方面的博弈過程，一方面提高流動資產的周轉率，充分利用了營運資金，另一方面無需考慮利息成本，降低了資金使用成本，爭取了較好的現金流，有利于緩解企業融資困難的問題。

決定OPM戰略的有效實施的主要標準是現金轉化周期，即企業在經營過程中從現金付出到現金收回所需要的平均時間，計算公式為：現金轉化周期=應收賬款周轉天數+存貨周轉天數-應付賬款周轉天數。可以容易理解到，現金轉化周期越短，就說明該企業現金收回的時間期限短，就可以認為OPM戰略的實施越有成效。

二、光明乳業營運資金管理現狀分析

(一)光明乳業營運資金結構分析

1.流動資產內部結構分析。根據計算可知，光明乳業近五年的流動資產中，貨幣資金所占比例大體是逐年上升的，2016年雖相較于2015年來說有所下降，但整體來看，其趨勢是處于不斷上升的狀態，這說明企業可以利用的資金相對充裕。與行業平均水平相比，光明乳業的貨幣資金持有量也是相對較高的，說明企業的資金流動性較好。應收賬款在近五年占比呈現出“降—升—降”的趨勢，說明企業在加強管理應收賬款，努力減少壞賬的風險。存貨所占比重在2014年-2017年間一直處于降低的狀態，在2018年有所上升，但幅度較小，說明企業對存貨的管理能力是比較好的，在努力降低庫存，從而避免庫存的積壓，造成產品因保質期短而產生成本浪費。

2.負債內部結構分析。根據各科目占所有流動負債的比例計算可以發現，流動負債中短期借款、應付賬款和預收賬款之和占全部流動資產的60%左右。短期借款所占比例由下降專為上升趨勢，可以看出光明乳業還是有所依賴于短期借款的。應付賬款占比除了2015年有所上升以外，之后的其他年份都在逐年下降，而且也沒有通過應付票據的方式進行結算，這說明光明乳業并沒有充分地占用上游供應商的資金。2014年-2018年間預收賬款占比先上升后下降后又回升，可見企業并沒有利用預收款來占據相關資金，OPM戰略的實施情況有待加強。

(二)光明乳業的營運資金周轉現狀分析

存貨周轉期越短，則變現能力越強，資金利用效率就越高。盡管光明乳業的存貨周轉期低于行業水平，但在目前存在可能上升的趨勢，可見其存貨控制水平還有待提高。根據萬德數據庫顯示，近五年中光明乳業的應收賬款周轉期一直處于波動起伏的狀態，平均為29.32天，比行業水平并沒有少很多，說明在收回賬款這方面并不及時，公司從OPM戰略視角考慮較少。應付賬款周轉期近五年里呈現出“升-降-升”的趨勢，平均為55.86天，而伊利基本都在60天左右，可見其占用供應商資金較少，沒有充分利用其自身的規模優勢、商業信用等來實現延期付款，也說明實施貫徹OPM戰略有很大空間。

營運資金周轉期即為現金轉化周期，時間越短則說明企業資金周轉速度越快，也表明企業OPM戰略運用地越好。根據計算可知，2015年比2014年的營運資金周轉期有所延長，到2016年是略微縮短，之后的三年里營運資金周轉期在不斷延長。對于充分運用OPM戰略的企業來說，現金轉化周期是可以達到負數的，即不占用企業本身的資金，而是直接轉嫁給供應商，可以看出光明乳業并未充分踐行OPM戰略。

三、從OPM戰略視角看光明乳業營運資金管理存在的問題

(一)存貨管理方面存在的問題

乳制品行業在食品飲料行業大類中算是一個相對較為特殊的行業，與其他食品飲料相比，其保質期較短，少則三天，多也不過一兩個月。所以對于乳制品來說，冷藏和保鮮往往是不可缺少的，再加上三聚氰胺事件的影響，人們對乳制品的新鮮程度和安全程度都逐漸提高了要求，因此這些都對乳品企業有著不小的挑戰，在存貨管理上要求也更加嚴格。光明乳業以低溫鮮奶而深受歡迎，其奶源地比較集中為其帶來了很大優勢，但是其存貨占總資產的比重一直在11%左右，沒有明顯的下降趨勢，可能會有一定的存貨積壓。受到保質期的影響，部分產品臨近保質期時企業只能低價進行處理，或者等過保質期后扔掉，所以存貨周轉速度上要想辦法來加快，減少存貨周轉天數。

(二)應收賬款管理上存在的問題

應收款項包括應收賬款和其他應收款等，其中光明乳業的應收賬款所占比例最大，近五年來，其應收賬款所占比例平均為22.4%，遠高于伊利的平均水平，可見伊利在收回貨款上做得較好，與下游經銷商之間的合作關系比較穩定。且近三年中光明乳業的應收賬款天數有延長趨勢，從2014年的27.21天，不斷波動上升至2018年的30.13天，這說明應收賬款被占用的時間增加了，企業資產的流動性減弱。并且企業應收賬款管理效率低下，催收賬款不理想，使資金回籠速度減慢，其中可能存在呆賬、壞賬等難以短期償還的債務，進而給企業的資金運轉和正常經營帶來不利影響。根據光明乳業的報告顯示，約有76.1%的應收賬款是預計可收回金額低于賬面價值的，可見光明乳業加強對應收賬款管理的重要性。

(三)應付賬款管理方面存在的問題

應付賬款周轉期是指公司從獲取存貨的時點到付出款項的時點所需要的天數，一般來說，應付賬款周轉天數越長，對企業來說就越能占用供應商的資金，這種沒有利息的資金對于企業發展來說是比較好的，但也不意味著長期拖欠貨款。2018年光明乳業的應付賬款中有近90%的款項是其聯營公司及下屬公司，其他的供應商占比很小，可見其沒有更好地占用供應商的資金，沒有充分利用自身的商業信用和規模優勢，與供應商進行博弈，這很大程度上影響了光明乳業的應收賬款周轉率。OPM戰略本質就是占用供應商的資金，顯然光明乳業并未發揮自身優勢貫徹執行OPM戰略。

(四)營運資金結構上的風險防范意識薄弱

光明乳業的營運資金結構還是存在一定風險的。首先是流動資產內部結構中，應收賬款和存貨占比相對較大，雖然有逐漸下降的趨勢，但是仍需要加強對營運資金結構的管控，因為應收賬款和存貨相對于其他流動資產來說，流動性更弱，所以更需要把控好比例。其次是流動資產占總資產的比例有下降趨勢，盡管貨幣資金占流動資產的比例在逐漸上升，但是光明乳業目前正處于擴張期，流動資產比例降低，可能會使企業出現資金緊張的狀況。此外，流動負債占總負債的比例較高，營運資金缺乏長期穩定的來源，會存在一定的隱患，并且短期借款所占比例在逐漸上升，可見光明乳業對銀行借款的依賴性有所增強，如果遇到經營危機或經濟危機，資金鏈條可能會斷裂而影響企業正常運營發展。

四、OPM戰略視角下光明乳業營運資金管理優化對策

(一)優化存貨管理對策

快速消費品行業本身就是對資產的流動性要求較高，其中一點就是需要加快存貨的周轉速度。從生產環節和銷售環節來考慮，把握OPM戰略的本質，與上游供應商和下游客戶實現有效溝通，信息共享。建立并完善信息共享平臺，根據下游客戶的采購需求信息，來安排生產產品，同時通過供應商管理庫存，使供應商及時了解公司有多少產成品，還需要提供多少原料奶來滿足公司生產、銷售的需要，努力追求“零庫存”的理想狀態，這就需要公司設定一個庫存管理模式，按需采購原料，然后生產產品供應給客戶，盡量減少多余的庫存。同時還要縮短原料采購入庫和產品銷售出庫的時間，為商品賣出留出更多的時間。只有這樣，才能降低原料存貨對資金的占用，提高存貨的周轉率，增強企業的營運能力。

(二)應收賬款優化對策

企業通過向客戶銷售產品產生了應收賬款，這就需要光明乳業在銷售環節增加對客戶的了解，加強與客戶的溝通。首先，要注重客戶的信譽度和客戶本身的分銷能力，比如應提前進行審查客戶的檔案，分銷情況，根據不同地域的消費者群體來選擇優質的客戶作為產品分銷商，從而形成長期良好的合作關系。其次，建立并落實應收賬款清收制度，每個月或每個季度對應收賬款的客戶進行統計，對快到約定時間的進行提醒，已到期限的催收貨款，始終保持謹慎性原則，對于逾期的客戶要加收一定利息，才能在后期減少預計可收回金額低于賬面價值的情況。最后，避免應收賬款分布于少量客戶處，以免遇到突發狀況時造成大量壞賬，減少企業只對幾家大客戶的依賴程度，才能減輕突發狀況對經營業績帶來的不利影響。

(三)應付賬款優化對策

光明乳業要想提高應付賬款周轉率，首先就需要充分利用自身做大做強的優勢地位，與供應商切磋協商，獲取供應商在結算貨款時的優惠信用，加強對應付賬款的利用。其次，擴大企業的銷售范圍。繼續向華東區域之外拓展業務，對消費者盡量低價優惠，不斷播提高渠道終端的市場影響力，從而擴大企業的銷售市場，增加市場份額，進而以更大的采購量來要求供應商提高返利額度，同時延長付款期限。此外充分利用應付票據付款的特性，即一般應付賬款可能只能延期三四個月，但是采用應付票據結算，可以延期至6個月后付款，從而能更多地占用資金，促進企業投資生產。

(四)增強財務風險防范意識，把控好營運資金結構

增強財務風險防范意識，充分利用OPM戰略，在管理企業營運資金的過程中，減少應收賬款和存貨的占比，加快其周轉速度，提高貨幣資金的占比至更好的水平，保持現金流的穩步上升，增強自身的可持續經營能力。同時要調整企業的賬務結構，長期負債與短期負債相結合，促使企業負債經營的優勢得到最大發揮，但也不意味著要過分占用供應商的資金，大幅度提高應付賬款的比例，因為可能會由于嚴重拖欠貨款而影響企業的信譽狀況。由于OPM戰略既有優點又有缺點，所以為了防范可能出現的風險，光明乳業需要將這些風險分散開來，多元化投資，使企業的資產負債結構在合理范圍下，避免資金鏈條薄弱所導致的財務風險，推動企業穩步健康發展。

五、小結

通過對光明乳業進行OPM戰略視角下營運資金管理的研究，可以看出OPM戰略對于光明乳業有著非常重要的作用和很強的貫徹必要性。本文重要通過分析光明乳業的營運資金結構和營運資金周轉情況，來發現營運資金管理中存在的問題，從而為光明乳業提出一些可行性建議，讓OPM戰略能更好地為光明乳業帶來充裕的資金，降低企業的資金成本，提高抵御風險的能力，實現產業上中下游的共贏。