光伏迎“平價時代”高景氣周期

胡楠

中國多晶硅、硅片、電池、組件四大主要環節在全球市場的份額均處于領先地位，光伏“531”新政后市場需求急凍，產品價格跳水，價格的下降刺激海外需求增長。受此影響，2019年中國光伏各環節產業規模延續快速增長勢頭，光伏產品（硅片、電池片、組件）出口總額207.8億美元，同比增長31.3%。

2018年年底，國內單體裝機最大（500MW）的光伏領跑者項目在青海格爾木正式并網發電，隨著光伏度電成本的持續下降，落后產能加速淘汰，平價上網逐漸成為可能，2020年，光伏項目支持政策較上年提前部署，國內市場在連續下滑兩年之后將迎來復蘇，預計2020年光伏新增裝機量可達35GW-45GW，各環節龍頭企業將率先獲益。技術層面上，N型電池片將以更高的轉換效率和類半導體的加工工藝推動光伏產業繼續降本增效，預計隨著后續設備國產化的推進，異質結技術有望獲得突破，滲透率有望大幅提升。

平價上網臨近

據國際可再生能源署（IRENA）統計，全球光伏度電成本下降很快，從2010年的約2.6元/千瓦時下降至2018年的約0.6元/千瓦時，降幅達77%。中國光伏協會（CPIA）發布的《光伏行業2019年回顧和2020年展望報告》顯示，在澳大利亞、智利、埃及、法國、印度、以色列、意大利、沙特、南非、西班牙、阿聯酋等國家，光伏已為最具競爭力的電力產品，伍德麥肯茲2019年的統計顯示，中國光伏成本在過去三年下降了近40%，降本速度略快于全球平均水平，按照其測算，預計光伏度電成本將于2026年低于煤電成本。

2020年，光伏項目支持政策提前開始部署，1月23日，國家能源局發布《關于2020年風電、光伏發電項目建設有關事項通知（征求意見稿）》，財政部、發改委、能源局聯合發布《關于促進非水可再生能源發電健康發展若干意見》，以及《可再生能源電價附加資金管理辦法》。征求意見稿繼續明確優先支持平價項目，要求項目信息于2020年3月中旬報送能源局，項目必須在2020年年底前能夠備案且開工建設。

國家能源局數據顯示，截至2019年9月底，中國光伏發電裝機190.19GW，2019前三季度新增裝機15.99GW，同比下降53.7%。東北證券指出，2019年5月公布的第一批平價項目中，光伏項目合計14.78GW，由于開工與并網限制較弱，2019年完成度低;2020年各方對于政策熟悉程度加強，政策進度整體提前兩個月，預計競價項目年內落地比例遠高于2019年。方正證券認為，由于政策變化的原因，2018年和2019年國內光伏市場連續下滑，2019年還有大量項目會結轉延續到2020年并網，預計規模可達15GW;2020年政策將具備連續性，項目實施時間比較充足，在年底前順利并網的概率較大，國內市場在連續下滑兩年之后將迎來復蘇，預計2020年光伏新增裝機量可達40GW-45GW，同比增長50%-70%。

擴產高峰

受益于海外需求爆發，2019年，中國光伏各環節產業規模延續快速增長勢頭，其中硅料產量達34.2萬噸，同比增長 32%;硅片產量134.6GW，同比增長25.7%;電池片產量108.6GW，同比增長27.7GW;組件產量 98.6GW，同比增長17%。2019 年，中國光伏發電滲透率達到2.6%，超過全球平均水平。CPIA預測，2020年，全球光伏新增裝機130-140GW，同比增長8%-17%;其中中國2020年光伏新增裝機35 GW -45GW，同比增長16%-50%。國金證券預計，2020年，全球光伏新增裝機有望達140GW-150GW，同比增長17%-25%;2020年，中國光伏新增裝機有望達40GW-50GW，同比增長33%-67%。

面對全球巨大的增量空間，國產龍頭廠商未來將顯著受益。據統計，2019年單晶硅片市占率達到65%，首次超過多晶硅片。國金證券指出，硅棒/硅片環節是目前整個光伏產業鏈利潤最豐厚的環節，光伏行業龍頭隆基股份、中環股份的利潤主要來自此環節;硅片環節開始向210mm超大尺寸硅片方向發展，單晶硅及相關設備有望進行新一輪行業洗牌。

國內主要生產企業產能目標均大幅增加，中環股份于2019年3月與呼和浩特市政府簽署“中環五期25GW單晶硅項目”合作協議書，建成達產后年產能將達到25GW，屆時“中環產業園”單晶硅年產能將超過50GW;上機數控金剛線切片機的市占率約占全球的三分之一，該公司于2019年5月簽署《包頭年產5GW單晶硅拉晶生產項目投資協議》;隆基股份于2020年1月簽訂楚雄年產20GW單晶硅片建設項目，2月簽訂西安年產10GW單晶電池及配套中試項目，到2020年年底計劃單晶硅棒/硅片產能可達到50GW。

目前，電池片環節CR5企業產量總和為41.2GW，占全國總產量的37.9%，同比增長8.4個百分點;產量超2GW的達到20 家，占比達77.7%，同比增長14.9個百分點。2018年以來，隨著PERC電池片技術的推出，單晶硅片轉換效率優勢更為明顯，電池片廠商主動向單晶PERC產線轉移，單晶逐步完成對多晶的替代。中國可再生能源協會光伏專業委員會（CPVS）的數據顯示，2019年單晶硅PERC電池國內最高效率為24.03%;成本方面，根據PV InfoLink公布的價格情況，單晶PERC電池片價格已下降至0.92元-0.95元/片，低于傳統BSF電池片價格0.98元-1元/片，預計未來幾年PERC電池技術路線將繼續占據市場主導地位。

PERC產線前道設備以捷佳偉創為行業龍頭，后道設備以邁為股份為龍頭，激光SE、激光開槽設備以帝爾激光為龍頭。根據PV InfoLink預測，截至2019年年底，國內PERC產能約116GW，2020年仍有42GW左右擴產規模。近日，電池片龍頭企業紛紛宣布擴產，通威股份宣布投資建設年產30GW高效太陽能電池及配套項目，一期7.5GW項目預計于2021年年內建成投產;隆基宣布簽訂西安年產10GW單晶電池及配套中試項目;ST愛旭計劃高效晶硅太陽能電池產能2020年年底達到22GW，2021年年底達到32GW，2022年年底達到45GW;晶澳科技宣布投資建設義烏年產10GW高效電池和10GW高效組件及配套項目，其全資子公司晶澳太陽能有限公司將投資3.6GW高效電池升級項目。

新一輪技術迭代

光伏是一個降本驅動需求的行業，光伏技術路線從P型向N型跨越將迎來新一輪技術周期，N型電池片技術主要包括N-Pert、TopCon、異質結（HJT）和IBC四大技術方向。2019年電池片轉化效率在提升，以M2硅片為例，P-PERC電池片產業化效率達到22.35%，N-PERT+TopCon轉化效率為22.75%，N-HJT電池為23%，IBC電池為23.65%。目前，主流的P型電池片的轉換效率提升空間有限，技術進步速度放緩，N型電池片更高的轉換效率和類半導體的加工工藝是光伏繼續降本增效的下一個核心驅動力。

國產設備已經在異質結各技術環節中取得突破，2018年5月，通威太陽能、上海微系統所、三峽資管簽訂了硅基異質結 SHJ 太陽能電池產業化戰略合作協議，三方將共建合資公司，從事SHJ太陽能電池中試線和產業化運營，預計隨著后續設備國產化的推進，異質結技術有望獲得突破，滲透率有望大幅提升。

2019年8月，捷佳偉創HJT單晶制絨清洗設備研發、透光導電薄膜設備（RPD設備）研發、金屬電極絲網印刷線研發已基本完成，進入工藝驗證階段，HJT整線生產設備國產化正在積極推進中;背鈍化技術氧化鋁鍍膜設備研發已形成批量生產銷售;TOPCon電池工藝技術鈍化設備研發已進入工藝驗證階段。邁為股份除供應優質絲網印刷設備外，也在研發并驗證CVD設備，致力于為客戶提供HJT整線解決方案。2018年11月17日至2019年11月16日，邁為股份與通威系簽訂的日常經營合同累計金額為4.17億元，占該公司2018年主營業務收入的52.96%，目前通威的HJT中試線規模已達400MW。2019年7月，山煤國際發布公告表示，計劃建設總規模10GW 的異質結電池生產線項目。2019年12月，愛康科技擬通過定增投資1GW高效異質結光伏電池及組件。東方日升年產2.5GW高效異質結電池與組件生產項目預計在2021年竣工。

中銀國際證券預計，HJT等先進技術預期3年后有望迎來爆發式擴產新機遇。國盛證券分析指出，隨著N型電池片技術逐步成熟，預計到2025年，行業有望完成從P型向N型的跨越，在新技術在完成量產化之前，與Perc相比，TopCon和異質結將主要定位高端需求，同時先布局者在設備調試初期積累的經驗和工藝有助于縮短新擴產能的調試時間，從而獲得后續滲透率提升帶來的紅利。