上市公司要認真學習新證券法

宋志平

當前，中國處于抗擊新冠肺炎疫情的特殊時期，全國上下正在集中精力抗擊疫情和振興經濟。廣大上市公司積極響應黨中央號召，落實工作部署，在做好自身疫情防控、抓好生產經營的同時，積極履行社會責任，為抗擊疫情做出了重要貢獻。資本市場經受住了疫情沖擊的嚴峻考驗，目前已經基本回歸常態化運行。

2020年3月1日起，修訂后的《中華人民共和國證券法》（以下簡稱新證券法）將正式施行，標志著資本市場發展將進入新的歷史階段，對于上市公司而言也是一件大事。本次修訂是證券法公布實施以來的第二次全面大修，歷時6年時間，對資本市場基礎性制度做出了一系列改革完善，為證券市場全面深化改革落實落地，提高上市公司質量等，提供了堅強的法治保障，具有非常重要而深遠的意義。

新證券法的實施必將對上市公司產生深遠影響，廣大上市公司要予以高度重視，認真學習、嚴格去做。本次修法有多項內容受到了市場的廣泛關注，也有多處修改亮點和重點，從上市公司的角度，我覺得以下三點需要特別關注：

一是新證券法新增“信息披露”專章，對于信息披露的要求更加嚴格。新證券法在總結科創板并試點注冊制的經驗基礎上，按照全面推行注冊制的基本定位，對證券發行制度做了系統的修改完善。注冊制的核心要求是信息披露，對于發行人和上市公司而言，要注意新證券法對信息披露的要求也更高了。

新證券法系統完善了信息披露制度。比如擴大信息披露義務人的范圍，明確除發行人外，還包括“法律、行政法規和國務院證券監督管理機構規定的其他信息披露義務人”。進一步明確信息披露原則，除了“真實、準確、完整”，首次在法律中明確了“簡明清晰，通俗易懂”的要求。完善信息披露的內容，完善對于“重大事件”的界定。此外，還強調應當充分披露投資者做出價值判斷和投資決策所必需的信息;規范信息披露義務人的自愿披露行為;確立發行人及其控股股東、實際控制人、董事、監事、高級管理人員公開承諾的信息披露制度等。信息披露義務主體范圍更廣、標準更高、責任更重，壓實了上市公司及相關主體的信息披露義務和責任。

二是加大對違反證券監督法律行為的處罰力度，上市公司及關鍵少數人的違法違規成本將顯著提高。新證券法對于法律責任章節修改顯著，是本次修訂的一大亮點，也回應了多年以來提高證券違法違規成本的呼聲。違法違規行為的法律責任更重了，不但要承擔嚴厲的行政處罰，還要承擔欺詐發行、虛假信披等的民事賠償責任，受到失信懲戒約束，涉嫌犯罪的將移送司法機關追究刑事責任。對于欺詐發行、違規信息披露、內幕交易和短線交易等法律責任的規定，大幅提高了罰款金額上限，擴大監管范圍，提高違法成本，以期最大限度地震懾違法主體，凈化資本市場生態環境，推動提高上市公司質量。

如對于欺詐發行的處罰標準，對尚未發行證券的，由原來的30萬-60萬元罰款提高到200萬-2000萬元;已經發行證券的，由募資金額1%-5%罰款提高到了10%以上一倍以下;對直接負責的主管人員和其他直接責任人員，由原來的3萬-30萬元罰款提高到100萬-1000萬元。對于違規信息披露明確分為未按規定披露和存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏兩種情形，并適用不同的處罰標準，罰款上限從原來60萬元提高至1000萬元。而且加重了控股股東、實際控制人的舉證責任，修訂前法律規定控股股東、實際控制人有過錯的要承擔連帶賠償責任，新法修改為過錯推定原則，控股股東、實際控制人要承擔連帶賠償責任，除非能夠證明自己沒有過錯。再比如對于內幕交易制度，在知情人范圍、知情信息范圍、法律責任等方面都做了完善擴充，要求也更加嚴格。

三是對投資者保護制度做出全新探索，上市公司要更加重視投資者關系管理和投資者權益保護。新證券法新設專章規定投資者保護制度，建立了多項新制度。明確區分普通投資者和專業投資者，有針對性地做出投資者權益保護安排，加強對“普通投資者”的保護。通過多元方式優化投資者救濟途徑。其中最重要的就是創設了證券代表人訴訟機制。新證券法規定投資者可以依法推選代表人進行訴訟，投資者保護機構受50名以上投資者委托，可以作為代表人參加訴訟。在投資者保護機構作為代表人訴訟的情形，采用“默示加入、明示退出”的制度登記權利人，除非投資者明確表示不愿意參加該訴訟，否則都視為同意參加。在證券代表人訴訟機制下，一旦勝訴，法院作出的判決裁定對參加登記的投資者同樣發生效力，將有效集中資源，降低投資者的維權成本。在投資者勝訴的情形下，如果產生巨額賠償，對上市公司及相關責任主體的震懾和影響將是巨大的。上市公司將面臨更大的訴訟風險，這也督促我們上市公司要合規守法，更加重視投資者關系管理和投資者權益保護工作。

新證券法的修訂可以說是全方位、多維度的，內容也很豐富，在這里我也想呼吁廣大上市公司要把認真學習、貫徹落實新證券法作為一項重要工作來抓。充分認識新證券法出臺的重大意義，理解和掌握新規定、新要求，強化法人治理規范，相應優化公司內部制度、健全內部機制，加強公司合規、風控以及董監高等公司內部人員的培訓工作，避免因不知情、更新不及時、管理不到位等而出現不必要的違規，形成自我約束、自我規范、自我促進的機制。對于控股股東、實際控制人、董監高等少數關鍵人來講，更要讀懂新證券法，掌握要求，約束好自己的行為，不斷提升合規意識和誠信意識。