信托公司開展消費金融業務模式探討

●張 良

根據央行數據顯示，截至2018年12 月末，我國金融機構個人消費貸款余額為37.79 萬億元，同比增長19.90%，消費金融已成為我國金融市場產品中的重要組成。截至2018年12 月末，已經約有40 余家信托公司進入消費金融市場，合計開展消費金融業務約3,000 億元。

一、消費金融產業背景

（一）政策環境

銀監會在2009年7 月發布了《消費金融公司試點管理辦法》，首次對消費金融進行了權威定義，消費金融是指向各階層消費者提供的、以消費（不包含房貸、車貸）為目的的信用貸款，如用于個人及家庭旅游、婚慶、教育、裝修等事項的貸款。目前在我國經濟面臨新常態的背景下，消費成為我國經濟增長最主要動力。在此背景下，自2013年至今，國家不同層面陸續推出大量政策來刺激消費的增長，加大金融機構對消費金融領域的支持。

（二）經濟環境

改革開放以來，伴隨著我國經濟的飛速發展，城鎮居民人均可支配收入保持較高的增長速度，雖然目前我國經濟發展進入新常態，增速有所放緩，但仍維持一定的增幅。居民收入的提升為消費拉動經濟增長提供堅實基礎。此外，目前80 后和90 后已經成為消費主力，該群體的消費觀念與老一輩量入為出理念有本質的差異，對提前消費的接受度更高，對消費金融的需求也有所增加。據不完全統計，目前主流消金平臺上消費客群畫像顯示，80 后和90 后客群占比超過75%。

（三）消費金融業務參與主體

當前市場上可對消費金融業務進行展業的主體類型如下：一是商業銀行；二是銀監會審批設立的消費金融機構，該類機構具備消費金融規范牌照；三是網絡消費金融公司，涉及電商平臺與其他類型組織；四是金融科技公司，該類公司主要提供技術和相關風控系統平臺的搭建。

（四）消費場景

消費金融業務通過近年來的發展，監管措施不斷加強，具備消費場景日益成為消費金融公司展業的基礎。目前消費金融產品附著的消費場景大致可分成基于網絡場景的消費金融工具與依靠線下場景的消費金融工具。

首先是網絡場景：電商消費。當前很多電商平臺開始推行賒賬消費，為滿足條件的對象帶來“先消費、后付款”的信用分期支付模式。2014年2 月，由京東消費金融開發出業界首款網絡消費金融工具——京東白條開始，之后阿里巴巴推行天貓分期，百度推行百度有錢等，各巨頭紛紛試水這一領域。

其次是線下場景：租房、醫療、教育以及旅游等。依靠電商平臺的網絡消費金融更充滿即時性消費特點，場景簡單、金額有限，大量場景延展成為網絡消費金融的重要選擇。這類延展的場景幾乎少不了“住、行、學”等，目標用戶定位以80 后、90 后年輕人為主力軍。

二、信托公司開展消費金融業務的可行性

（一）信托公司紛紛試水消費金融業務

“資管新規”出臺，資管業務向主動管理轉型，以銀信合作為代表的信托通道業務日益式微，業務規模呈現逐漸萎縮的態勢。截至2019年6 月末，信托資產余額為22.53 萬億元，同比下降7.16%，較2017年末的最高點已下降14.16%。此外，為貫徹中央“房住不炒”政策，限制房地產類信托快速增長的勢頭，2019年5月以來，銀保監陸續出臺“銀保監發〔2019〕23 號”文和“信托函〔2019〕64 號”文，對房地產信托的監管力度加強。相關數據顯示，2019年8 月，集合類房地產信托計劃成立數量減至293 支；從成立規模來看，2019年8 月集合類房地產信托計劃的成立規模約為384 億元，數量和規模均較前期大幅下降。在此背景下，信托公司亟需拓展創新業務，以支持自身的轉型升級，而消費金融信托則是當前炙手可熱的領域。

（二）信托公司開展消費金融業務的優勢

目前，消費金融領域的參與主體主要有商業銀行、持牌消費金融公司、電商平臺和分期平臺、金融科技公司等，其中商業銀行憑借資金優勢，占據著絕大部分市場份額。雖然消費金融對信托公司來說還是一個相對陌生的領域，但其在展業方面也具備一定的天然優勢。

術后給予抗炎、消腫、神經營養等藥物治療，預防性使用抗生素1～2 d。保持引流管通暢，引流量少于25 ml/24 h后拔除引流管。術后3 d鼓勵患者在頸托保護下起床活動。

1. 資金成本優勢。雖然信托公司的資金募集能力不及商業銀行，但相較于消費金融領域的其他非銀金融機構，信托公司仍具備較為強大的資金募集能力強，資金成本相對較低。其他消費金融公司、電商平臺、分期平臺等自身實力相對較弱，其資金來源主要依靠股東的自有資金、銀行借款、發行債券或者ABS 募集等，除股東自有資金投入之外，其他途徑取得的資金成本均比較高。

2.信托制度優勢。信托制度與資產證券化有著天然的契合。信托財產獨立性和風險隔離的制度優勢使得信托公司可以完美的扮演SPV 的角色。而消費金融基礎資產具有小額、分散等特性，十分適合資產證券化。消費金融ABS 模式，一方面可以為原始權益人增加新的資金來源，帶動消費金融業務的進一步發展；另一方面也可以為金融市場增加新的資產來源，進而帶動現有金融資源的優化配置。

此外，相較于商業銀行，信托公司具有資產隔離優勢，無需消耗核心資本。信托公司可以在最小程度消耗核心資本的條件下，提高集合貸款規模，降低凈資本損耗。

3. 結構設計優勢。與其他金融機構或消費金融公司對比來看，信托公司具有較為突出的結構設計能力。信托公司可在消費金融業務中加入結構化設計，滿足不同風險偏好投資者多樣化的投資需求。

4. 產品安全性更高。信托公司大部分具有較強的實力和股東背景，信托計劃管理經驗相對較為豐富，有較為成熟的風控體系，抵御風險能力較強，且受監管部門嚴格監管。在目前互聯網金融監管缺失，投資者維權較困難的現實下，消費金融信托產品以信托公司作為發起主體，更容易得到委托人的信任。

三、信托公司組織消費金融活動的業務模式介紹

根據目前消費金融環境的合作要求與合作特點來說，信托公司進行消費金融業務展業的模式大致如下：

（一）配資（通道）模式

該模式下，信托機構重點扮演消費金融資金的供給者，信托公司并不直接接觸實際用款的客戶。客戶消費信貸資金的審核、發放與貸后期間管理服務、不良催收等，都由貸款服務平臺或者助貸平臺來完成。該模式適合初次開展消費金融業務的信托公司，其客群拓展、風控模型、期間管理、不良催收等均依托貸款服務平臺或者助貸平臺來完成，信托公司僅僅充當通道的角色，賺取相應的通道費。

（二）助貸模式

通過配資（通道）模式的經驗積累，信托公司可以考慮逐步開展主動管理消費金融業務，但需要基于前期展業積累的大數據和自身的風險偏好，確定合適的風控模型，并搭建適合自身展業需要的系統平臺，提升自主審查的風控能力，依靠搭建的系統平臺自主、高效地開展助貸業務。

助貸模式的前期可以采用聯合放貸的形式進行展業。聯合放貸是具備開展消費金融業務的金融公司之間借助各自相對優勢的資源稟賦，信息、技術共享，協作開展業務。諸如：小貸公司、消費金融平臺、助貸機構等可以發揮各自拓客導流、用戶篩選、風險信息共享和用戶全流程控制等優勢；而信托公司可以依托自身的風控模型進行二次風險審核，此外，還可以利用自身展業無區域限制的優勢。

當風控模型、系統平臺逐漸成熟之后，信托公司可以考慮進行自主放貸，依靠自身主動管理能力進行展業。從目前開展消費信托業務的公司來看，外貿信托、云南信托、中航信托等均走在了消費類信托業務的前列。

（三）資產證券化模式（ABS 模式）

消費金融業務對應的底層資產兼具數量多、小額零散、預期現金流變化小、超額利差相對較高等特征，對于資產證券化業務來說，該類底層資產是較好的標的資產。據第三方機構“中國資產證券化分析網（CNABS）”數據顯示，2018年度個人消費ABS（含企業個人消費ABS、信貸個人消費ABS 和信用卡分期ABS）發行規模3,303 億元。信托公司自身的特點和優勢，成為消費金融資產證券化業務的重要參與者。

四、結語

總之，不管是采用何種展業模式，消費金融業務都將成為監管常態化下信托公司補償房地產信托、政府類信托項目缺口的一個關鍵發力點。但基于消費金融業務的特點，信托公司開展類似業務仍需多維度探索，積極探索資金通道合作模式，拓展與銀行、險資、基金公司等的合作，建立科學的IT 風控平臺、組建專業化展業和風控隊伍、完善風控模型，回歸信托公司的本質。