降息VS疫情，美股天平為何偏向疫情

胡東輝

在新冠疫情向全球擴散之際，美聯儲3月3日緊急宣布將聯邦基金利率目標區間下調50個基點到1%至1.25%的水平，為2008年10月以來首次;此外，還將超額準備金率（IOER）降低50基點至1.1%。但是當日美股市場僅出現半小時上漲，美股三大股指盤中一度漲逾1%，但隨后反升為跌，越跌越猛，道指收跌近800點至25917.41點，跌幅為2.94%;納指收報8684.09點，跌幅2.99%;標普500指數收跌2.81%。降息效應失靈了嗎？美股的天平為何偏向了疫情？

美國版的“老鄉別走”

降息對股市具有助漲作用，這已經是普遍規律，也是共識，雖然偶爾也有例外，但降息反而助跌，而且是大跌，這是沒有過的。是不是降息效應失靈了？當然不是，通常情況下降息都具有正向助漲股市的作用，但降息也不是萬能的，在疫情向全球擴散之際，試圖以降息來阻擋股市的下跌，屬于過度使用降息工具，時機不當，所以才導致降息效應失靈。美聯儲此次降息的動機過于直白，但股市有自身的運行規律，如果僅靠降息就能輕易改變，那調控股市也就變得太簡單了。

降息與疫情相比，疫情是決定性的，降息是輔助性的。降息VS疫情，天平無疑會偏向疫情，就是由疫情的發展態勢來決定股市的走向。疫情得到控制，降息的作用就上升;疫情沒有得到控制，降息的作用就下降;疫情越嚴重，降息的作用就越小，這個時候試圖用降息來對沖疫情，反而會加劇投資者的擔憂情緒，效果適得其反。3月3日美股的大跌就是如此，投資者都看出美聯儲這次降息的目的是什么，這是美國版的“老鄉別走”。“老鄉”一開始被迷惑了一下，細想之后覺得不對勁，還是爭先恐后地走了。

降息起了反作用，是因為疫情全球擴散的態勢日趨嚴重。3月4日，世衛組織發布最新一期新冠肺炎情況每日報告，截至歐洲中部時間3月4日上午10時（北京時間17時），中國境外共有76個國家確診新冠肺炎12668例，死亡共計214例。美國也確診了新冠肺炎病例159例，死亡11例。美國確診病例中包括境外輸入型病例48例，而在美國本土確診的病例數分布在13個州中，達到111例;其中，華盛頓州確診27例，死亡10例。美國疾控中心免疫與呼吸疾病中心主任南希·梅森尼爾表示，新冠疫情將在美國境內大范圍傳播，不是會不會發生，而是在何時發生的問題。在這種情況下，降息自然是不敵疫情。

疫情是決定性因素

世衛組織說，他們更擔心中國境外的新冠疫情，這是有道理的。其他國家很難像中國這樣采取雷霆防控措施，從目前全球擴散的態勢來看，蔓延的速度還是相當快的。但美國可能是例外，因為美國也有可能采取雷霆防控措施。目前美國159例確診病例還不算多，不過根據數學模型測算，美國本土的111例確診病例表明已經形成社區傳播了，疫情模型測算出來的感染人數是大大高于111例的。美國疾控中心并沒有掉以輕心，對從鉆石公主號郵輪撤回的美國游客都一律隔離14天，僅這一點就比日本嚴格。目前美國已有加利福尼亞州、華盛頓州和佛羅里達州宣布進入公共衛生緊急狀態。

美國經歷過2009年H1N1的大疫情，從2009年4月到2010年4月全美約6080萬人感染H1N1病毒，27.4萬人住院，死亡12469人。美國于2009年10月24日宣布國家進入緊急狀態，持續一年到2010年10月結束。顯然，美國是有疫情防控經驗教訓的，這次應該不會重蹈H1N1疫情的覆轍。現在美國的疫情防控形勢與其他國家相比可控性大，這恐怕也是美股在3月4日又出現暴漲的重要原因。3月4日，道指上漲1173.45點，創出史上第二大單日點數漲幅，漲幅高達4.53%。在短短幾天時間里，美股大落大起，暴跌暴漲，說明美股投資者情緒受疫情發展態勢影響，處于極不穩定的狀態。

顯而易見，影響美股走勢的決定性影響還是疫情，并不是降息效應滯后反應了。降息帶來的效應相當短暫，從盤面看只有半小時，美股投資者很快又陷入恐慌之中。第二天美股又報復性反彈，主要是因為投資者認為疫情不會失控，當然還有其他因素，比如美國最新就業數據比較好看，最新的美國大選形勢，還有對美聯儲短期內再度降息的預期，但決定性的因素還是疫情，其他因素都是次要的。今后美股的走勢也仍然取決于疫情的演變態勢，美股投資者的情緒還沒有穩定下來，3月5日美股再度大跌。顯而易見，美股進入了市場劇烈波動時期，短期內可能頻繁大起大落，這難免也會對A股產生影響。