2019年世界經(jīng)濟：同步放緩，復(fù)蘇乏力

姜躍春　張玉環(huán)

主要經(jīng)濟體復(fù)蘇動力減弱，貿(mào)易保護主義仍是主要威脅

（一）世界經(jīng)濟增長持續(xù)放緩

2019年，世界經(jīng)濟陷入同步放緩境地，主要經(jīng)濟體復(fù)蘇動力減弱，貿(mào)易保護主義依然是威脅世界經(jīng)濟穩(wěn)定的最重要因素。國際貨幣基金組織（IMF）、世界銀行、經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）等機構(gòu)多次下調(diào)2019年世界經(jīng)濟增長預(yù)期。IMF年內(nèi)四次下調(diào)該預(yù)期至3.0%，為金融危機以來最低水平。其中，發(fā)達經(jīng)濟體增速為1.7%，新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家增速為3.9%。在世界經(jīng)濟增長動力不足、國際市場需求持續(xù)疲軟的背景下，國際貿(mào)易和投資增長依然疲弱。根據(jù)世界貿(mào)易組織（WTO）預(yù)計，2019年上半年全球貨物貿(mào)易同比增速僅為0.6%，低于2018年下半年的2.4%，WTO還將2019年全球貿(mào)易增速從2.6%下調(diào)至1.2%。OECD也預(yù)計，2019年全球商品和服務(wù)貿(mào)易增速僅為1%，將跌至十年來新低。

（二）全球制造業(yè)反彈態(tài)勢不穩(wěn)

在全球貿(mào)易風(fēng)險持續(xù)增加的背景下，2019年全球制造業(yè)增長遭遇危機，持續(xù)下滑，直到第四季度才止跌回升，但并不穩(wěn)定，“觸底”或?qū)⒀永m(xù)。美國、歐盟、日本等主要經(jīng)濟體制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）都經(jīng)歷了先降后升，但大部分尚未回歸到50榮枯線以上。美國供應(yīng)管理協(xié)會（ISM）公布的制造業(yè)PMI從1月的56.6下降到9月的47.8，為2009年6月以來的最低點，通用汽車工人大罷工、波音737MAX危機也令制造業(yè)的萎縮“雪上加霜”，隨后又略有回升。歐元區(qū)制造業(yè)PMI從1月的50.5下降到9月的45.7，11月回升至46.9，12月又暴跌至45.9，未來走向仍取決于各國貨幣和貿(mào)易政策等的配合和協(xié)調(diào)，不確定性猶存。

（三）國際貿(mào)易秩序重塑趨勢顯著

2019年，國際貿(mào)易秩序重塑加快。一方面，區(qū)域貿(mào)易協(xié)定蓬勃發(fā)展，成為全年亮點。歐盟分別與日本、新加坡、越南、南方共同市場達成或批準(zhǔn)貿(mào)易投資協(xié)定;非洲大陸自貿(mào)區(qū)于2019年5月正式生效，涵蓋55個非洲國家，地區(qū)生產(chǎn)總值合計2.5萬億美元，成為全球最大的自由貿(mào)易區(qū);參與“區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定”（RCEP）談判的15國于2019年11月結(jié)束全部文本談判以及實質(zhì)上所有市場準(zhǔn)入談判，RCEP有望在2020年簽署;中日韓自貿(mào)區(qū)談判也取得積極進展;美墨加三國于2018年年底簽署《美墨加協(xié)定》。區(qū)域貿(mào)易協(xié)定成為各國尋求提高貿(mào)易投資自由化水平的重要方式。另一方面，貿(mào)易規(guī)則談判進一步向服務(wù)貿(mào)易、電子商務(wù)等新貿(mào)易領(lǐng)域及邊境內(nèi)措施擴展，以規(guī)則為基礎(chǔ)的國際貿(mào)易體系仍是大多數(shù)國家的共同選擇。多邊貿(mào)易體系規(guī)則談判在電子商務(wù)領(lǐng)域有所突破，WTO成員中的76個于2019年1月決定啟動電子商務(wù)談判，旨在在跨境電子商務(wù)和數(shù)字貿(mào)易領(lǐng)域建章立制。此外，美國等發(fā)達國家還加強了在知識產(chǎn)權(quán)保護、強制技術(shù)轉(zhuǎn)讓、國有企業(yè)、補貼等邊境內(nèi)領(lǐng)域的規(guī)則構(gòu)建，中美經(jīng)貿(mào)談判聚焦中國“結(jié)構(gòu)性改革”，美歐日2019年舉辦了兩次貿(mào)易部長會晤以解決不公平競爭問題，目的均是美國要捍衛(wèi)其所謂的“公平和對等貿(mào)易”。

（四）貨幣政策趨“松”成為多國選擇

在全球經(jīng)濟增長放緩背景下，各國為應(yīng)對經(jīng)濟下行壓力、刺激本國經(jīng)濟增長，紛紛實行貨幣寬松政策。2019年以來，全球有近30個國家的中央銀行實施降息措施，尤其是美聯(lián)儲連續(xù)三次降息，引發(fā)其他國家跟風(fēng)。2019年7月，美聯(lián)儲開啟近十年以來的首次降息，9月和10月又降息兩次。經(jīng)過三次降息，美國聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在1.5%至1.75%水平。2019年9月，歐洲央行宣布下調(diào)歐元區(qū)隔夜存款利率至-0.5%，這是歐洲央行自2016年3月以來首次調(diào)降歐元區(qū)關(guān)鍵利率，同時決定從11月起重啟資產(chǎn)購買計劃，每月購債規(guī)模為200億歐元。除歐洲實施負利率外，日本也維持-0.1%利率，丹麥推出世界首例負利率住房按揭貸款，瑞士存款出現(xiàn)負利率，德國發(fā)行收益率為負值的30年期國債，“負利率”陣營國家越來越多。全球貨幣寬松政策可能會為刺激經(jīng)濟增長做出貢獻，但同時也意味著應(yīng)對金融風(fēng)險的貨幣政策空間愈來愈小，值得警惕。

2019年7月31日，美聯(lián)儲主席鮑威爾在華盛頓召開的記者會上表示，降息有利于美國經(jīng)濟。

主要經(jīng)濟體的增長態(tài)勢

（一）美國經(jīng)濟溫和擴張，但隱憂尚存

美國經(jīng)濟維持溫和擴張勢頭，表現(xiàn)強勁，在主要經(jīng)濟體中可謂“一枝獨秀”，但增長隱憂仍存。2019年前三季度美國GDP環(huán)比增速折合年率分別為3.1%、2.0%和2.1%，IMF最新預(yù)計美國2019年GDP增速為2.4%。具體來看，私人消費是拉動美國經(jīng)濟增長的最重要動力。2019年前三季度占美國經(jīng)濟約七成的個人消費支出增幅分別為1.1%、4.6%和2.9%，分別拉動GDP增長0.78、3.03和1.97個百分點。就業(yè)市場表現(xiàn)良好。2019年11月美國失業(yè)率降至50年來最低的3.5%，1～11月非農(nóng)部門新增就業(yè)崗位月均增長17.97萬個，2018年為22.3萬個。勞動力市場穩(wěn)健增長將為消費支出提供支撐，從而為美國經(jīng)濟擴張?zhí)峁﹫詫嵒A(chǔ)。

不過，在全球制造業(yè)衰退的大背景下，美國企業(yè)投資呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，反映企業(yè)投資狀況的非住宅類固定資產(chǎn)投資在一季度擴張4.4%后，二、三季度分別下降1.0%和2.7%，對GDP增長的拉動有所減弱，前三季度分別拉動GDP增長0.6、-0.14和-0.36個百分點。展望2020年，美國大選迫在眉睫，特朗普政府維持經(jīng)濟增長動力十足，將致力于推動貿(mào)易談判、施壓美聯(lián)儲降息，美國貨幣和財政政策尚有空間，經(jīng)濟或?qū)⒕S持溫和增長，IMF預(yù)計2020年美國GDP增速為2.1%。然而，美國企業(yè)債務(wù)風(fēng)險日益凸顯，成為威脅金融系統(tǒng)的新“炸彈”。據(jù)美聯(lián)儲數(shù)據(jù)顯示，2019年第三季度美國企業(yè)債務(wù)28年來首次超過家庭負債，恐將影響金融體系穩(wěn)定，拖累美國經(jīng)濟乃至世界經(jīng)濟增長。

（二）歐洲經(jīng)濟增長低迷，前景黯淡依然

2019年，歐洲經(jīng)濟增長停滯不前，主要經(jīng)濟體增長勢頭疲弱。根據(jù)歐盟統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，歐元區(qū)19國前三季度GDP同比增長均為1.2%，處于2014年以來低值，歐盟28國GDP分別同比增長1.5%、1.4%和1.3%，三季度增速已達23個季度以來最低，IMF預(yù)計全年歐洲經(jīng)濟增速為1.4%，是2013年以來的最低水平。歐洲經(jīng)濟“火車頭”德國陷入衰退困境，前三季度GDP環(huán)比增速分別為0.5%、-0.2%和0.1%。全球貿(mào)易關(guān)系緊張嚴(yán)重惡化了德國的出口形勢，國內(nèi)制造業(yè)增長低迷，2020年德國經(jīng)濟增長前景仍然黯淡。德國聯(lián)邦經(jīng)濟和能源部預(yù)計2019年和2020年德國GDP增速分別0.5%和1.0%，低于2018年的1.8%。此外，法國前三季度GDP環(huán)比增速分別為0.3%、0.2%和0.3%，英國前三季度分別為0.5%、-0.2%和0.3%，意大利分別為0.1%、0%和0.1%。

展望2020年，盡管英國硬脫歐風(fēng)險暫時緩解，但歐美及全球貿(mào)易關(guān)系仍有較大不確定性，保護主義或?qū)⒗^續(xù)蔓延，IMF預(yù)計2020年歐元區(qū)GDP增速為1.4%。

（三）日本經(jīng)濟增長趨緩，復(fù)蘇勢頭難見

2019年，由于全球貿(mào)易緊張局勢、消費稅上調(diào)等原因，日本經(jīng)濟復(fù)蘇面臨較大壓力。2019年上半年，日本GDP實際增速為1%（季節(jié)調(diào)整后），略低于上年同期水平。第三季度，由于日韓關(guān)系惡化，來日旅游韓國人大幅減少，導(dǎo)致日本經(jīng)濟增長明顯下降。IMF把日本經(jīng)濟2019年全年GDP增速下調(diào)至0.8%。個人消費是拉動日本經(jīng)濟增長的主要動力，尤其是2019年10月1日日本政府將消費稅從8%提高至10%，推動第三季度國內(nèi)消費支出環(huán)比增長0.2%，對GDP增長貢獻0.2個百分點。然而，消費稅提前透支個人消費，導(dǎo)致未來日本或?qū)⒚媾R內(nèi)需下滑的窘境。受中美貿(mào)易戰(zhàn)及日韓貿(mào)易戰(zhàn)影響，日本出口也面臨困境。根據(jù)日本財務(wù)省最新統(tǒng)計，2019年11月日本出口額同比下降7.9%，為連續(xù)第12個月同比下降。制造業(yè)增長乏力，自2019年5月以來，日本制造業(yè)PMI連續(xù)8個月位于50榮枯線以下，產(chǎn)出和新訂單指標(biāo)全年持續(xù)下降。為了維持經(jīng)濟增長，日本政府繼續(xù)實施積極的財政政策，于12月5日推出規(guī)模約為26萬億日元的經(jīng)濟刺激計劃，加大對基建、中小企業(yè)、農(nóng)業(yè)、新技術(shù)等的投資和扶持力度。但經(jīng)濟刺激以及東京奧運會能否為2020年日本經(jīng)濟增加亮色仍然存在不確定性，IMF預(yù)計2020年日本GDP增速僅為0.5%。

（四）新興經(jīng)濟體有起有落，分化態(tài)勢明顯

2019年，新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家經(jīng)濟增長態(tài)勢繼續(xù)分化，印度、南非等增速下滑明顯，俄羅斯、巴西等增長較為積極。2019年前三季度，印度GDP年率分別為5.8%、5.0%和4.5%，已降至2013年以來最低。印度央行自2019年年初以來已實施了五次降息，但并未對經(jīng)濟起到顯著改善作用。南非前三季度GDP年化季率分別為-3.2%、3.1%和-0.6%，經(jīng)濟面臨諸多制約因素，包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一、暴力動亂頻發(fā)等，IMF預(yù)計2019年和2020年南非經(jīng)濟增速分別為0.7%和1.1%。相比之下，巴西經(jīng)濟持續(xù)回暖，在經(jīng)過第一季度的萎縮后，二、三季度逐漸回暖，前三季度GDP季率分別為-0.2%、0.4%和0.6%，IMF將2019年巴西GDP增速上調(diào)至0.9%。俄羅斯經(jīng)濟低開高走，前三季度GDP增長年率分別為0.5%、0.9%和1.7%，原油價格上漲等成為促進俄羅斯經(jīng)濟增長的有利因素，不過貿(mào)易形勢以及歐美制裁仍是其經(jīng)濟增長重要的制約因素。總體來看，在全球經(jīng)濟放緩、大宗商品出口需求減少、國際金融風(fēng)險上升的背景下，新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家面臨較大挑戰(zhàn)，IMF將2019年新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家的增速下調(diào)至3.9%，低于2018年的4.5%。

當(dāng)前面臨兩大突出問題

（一）美國貿(mào)易保護政策加劇多邊貿(mào)易體系危機

特朗普政府貿(mào)易保護政策的影響依然在全球范圍內(nèi)發(fā)酵，對以WTO為核心的多邊貿(mào)易體系的破壞程度持續(xù)加深。一方面，全球貿(mào)易保護措施仍在加碼升級，直接破壞自由開放、互惠互利的多邊貿(mào)易體系。2019年，美國與中國、歐盟、印度等貿(mào)易伙伴的關(guān)稅戰(zhàn)仍在上演，美國調(diào)整貿(mào)易關(guān)系的舉措成為拖累國際貿(mào)易增長的重要因素，繼續(xù)引發(fā)“以鄰為壑”的加征關(guān)稅浪潮。根據(jù)WTO最新報告，2018年10月至2019年10月，WTO成員共實施102項新貿(mào)易限制措施，涉及貿(mào)易進口額約為7469億美元，同比增長27%，是自2012年10月以來的最高記錄。

另一方面，WTO爭端解決機制瀕臨癱瘓，改革面臨阻礙。2019年12月11日，WTO爭端解決機制上訴機構(gòu)正式停擺。針對爭端解決機制危機，歐盟等成員從2018年就開始提出改革方案，各方改革方案在回應(yīng)美國不滿的基礎(chǔ)上提出了路徑略有不同但目標(biāo)一致的建議，然而，由于美國的阻撓，阻礙了WTO改革進程，多邊貿(mào)易體系危機重重。

（二）地緣政治動蕩掣肘世界經(jīng)濟增長

2019年，全球政治經(jīng)濟格局加速調(diào)整，地緣政治緊張局勢升級，多重風(fēng)險挑戰(zhàn)疊加，為世界經(jīng)濟穩(wěn)定增長帶來不確定性。首先表現(xiàn)在中東地區(qū)地緣政治局勢緊張，導(dǎo)致國際原油價格波動加劇。隨著美國退出“伊核協(xié)議”并于2019年5月重啟對伊制裁，美國和伊朗緊張關(guān)系加劇，再加上2019年海灣地區(qū)發(fā)生多次油輪和商船遇襲事件，沙特阿美重要石油設(shè)施遭也門胡塞武裝襲擊，土耳其對敘利亞北部發(fā)動軍事打擊等因素影響，中東地區(qū)大國博弈逐步升級，直接引發(fā)國際原油價格多次波動，影響世界經(jīng)濟穩(wěn)定。

另外也表現(xiàn)在全球范圍內(nèi)反政府抗議迭起，威脅國家穩(wěn)定和經(jīng)濟增長。2019年以來，拉美、歐洲、中東地區(qū)多個國家爆發(fā)反政府抗議示威活動，經(jīng)濟民生問題成為民眾抗議的導(dǎo)火索。民眾反政府抗議對國家和地區(qū)經(jīng)濟增長產(chǎn)生不利影響，在拉美地區(qū)尤為突出。聯(lián)合國拉美經(jīng)委會預(yù)計，拉美地區(qū)2019年GDP增長率僅為0.1%，2020年GDP為1.4%。