商業銀行同業存單發展研究

(石河子大學 新疆 石河子 832000)

同業存單是存款類金融機構法人在全國銀行間市場上發行的記賬式定期存款憑證，是一種貨幣市場工具。中國同業存單同樣作為央行推進利率市場化的重要工具推出。同業存單發行量迅速增加市場發展如火如荼，2019年10月末，同業存單的托管量10.25萬億，占上清所國定收益產品托管量的49.76%，占上清所與中債登債券托管量之和的47%。同業存單市場已經成為中國債券市場位居第三的交易品種，僅次于政府債券和政策性銀行債。

一、同業存單的基本特征

同業存單特征包括這幾個方面：發行處理方面，向中國人民銀行備案，說明年度發行計劃，而年內以后發行的存單則無需報備。實行余額管理，只要不超過同業存單的備案額度即可。監管方面，較為寬松，同業存單并沒有被列于同業業務類型中，不受“單價商業銀行同業融入資金余額不得超過該銀行負債總額的三分之一”的約束。直到2018年同業存單才納入MPA考核，而在首次考核時同業存單市場余額不降反增。會計處理方面，較為特殊。對于資金融入方，即存單的發行方，在資產方增記“現金及存放中央銀行款項”，負債方增記“應付債券”。對于資金融出方，即存單的購買方，增記“金融資產投資”或“交易性金融資產”等，減記“現金及存放中央銀行款項”等。流動性方面，同業存單流動性較強。同業存單可看作是線下的同業存款的線上化，電子化發行成本低，標準化程度高，采用做市商制度，流動性更好。同業存單可以在銀行間債券市場交易，存在發達的二級市場。公開發行的同業存單可以作為回購交易中作為質押的標的物，通過現券買賣、質押式回購、買斷式回購、債券遠期交易品種，進行存單買賣、回購融資、存單遠期買賣交易。

二、同業存單發展過程中存在的問題

發行主體結構、期限結構比例失調。大型銀行資產規模大，發行量卻比較少，而股份制銀行等資產規模較小的，發行量卻比較大。2013年同業存單推出伊始，同業存單國有行發行量占總體發行量56%，股份制銀行占比35%。隨著同業存單試點取得經驗，金融改革的不斷深入，股份制銀行、城商行和農商行的發行量轉增多。大型股份制銀行的同業存單發行量占絕對的主導地位。發行期限結構不合理。根據央行(2017)第12號公告，同業存單期限不得超過一年，超過一年的同業存單自動存續到期后不得再發行。但3個月期限的同業存單始終占比較大，這可能也與其貨幣市場短期融資性質有關。

“季節性特征”明顯，易引發流動性危機。從發行量，到期量和利率等各個方面都可以相互聯系相互印證。根據每月同業存單發行量統計，同業存單自2015年起就呈現出季末發行小高峰的情況。而在2016央行推出MPA考核后，這種情況就更加明顯，同業存單在季度末放量發行，呈現突出的季末沖高現象。大量同業存單到期，滾存續發，逐漸形成這一趨勢，而市場交易也形成了季末月份大量發行與投資的習慣。季末月份發行積累了較大的流動性風險，一旦監管收緊，市場資金面緊張，銀行無法滾續發行，則會面臨流動性風險。

同業存單套利問題突出。首先，大型商業銀行低成本融入央行資金，并輔以自營資金購買中小商業銀行存單。而后中小行通過向大型商業銀行發行同業存單獲取流動性。大型商業銀行在央行融入的資金成本較低，中小行發行的同業存單利率較高，正利差的存在使大型商業銀行投資業同業存單便有利可圖。其次，中小銀行發行同業存單后獲取流動性后購買不同評級，不同期限的同業存單或投資于同業理財，這個過程中也存在正利差。但當市場資金面緊張，同業存單的利率升高時，甚至大于同業理財收益時，套利空間逐步變小甚至消失。最后，同業存單或同業理財籌集的資金委外投資與債券、非標等。中小行投資能力有限，通常將籌集來的資金委托券商、基金、信托機構等管理。這些機構將資金配置于久期更長，信用更差的資產獲取收益。

三、商業銀行同業存單的監管對策

首先，明確屬性與定位加以監管。同業存單兼具債券和同業負債屬性。如果把其看作同業負債，則需要遵守金融機構同業業務的規定，同業負債不得超過總負債的三分之一。理論上同業存單貨幣創造能力是無限的，如果把它看作存款，則應繳納準備金。其次，開展督促檢查，引導銀行合理發行。堅持問題導向，開展對同業存單業務的督促檢查，對發行規模大，過度依賴同業存單負債的銀行進行指導，引導商業銀行合理發行同業存單，加強資產負債管理，避免為應對考核，或短視收益而大量“季末沖時點”集中發行。最后，加強流動性風險管理，定期開展壓力測試。建立以壓力測試為主的流動性風險管理制度，使流動性分析更加精準，監測指標更加完善。加強對銀行同業投融資資金來源和運用監管，設定過度擴張資產負債表銀行的同業存單發行量占同業負債的比重警戒線。強化約束，穿透式監管，防止銀行過度利用同業存單套利。

四、結語

商業銀行同業存單源于美國花旗銀行發行的大額可轉讓存單，目的在于組織銀行后期存款流失的趨勢，并且能夠規避《Q條例》對可支付利率水平的限制。日本政府于1979年也也推出類似的金融工具。而我國同業存單是極具中國特色的，發展起步晚但發展十分迅速。目前，同業存單發展過程中存在一些問題，但是它為利率市場化開辟了道路，并為進一步深化利率市場化做出更大貢獻，應大力發展發行市場和二級市場同時加以必要的監管。