淺析債轉股在臨港實業集團資產重組中的應用研究

(沈陽建筑大學 遼寧 沈陽 118000)

2016年，中辦印發了《關于積極穩妥降低企業杠桿率的意見》，至此，市場化債轉股受到實務界與學術界的廣泛關注，因為它是降低企業杠桿率、化解銀行不良資產的有效方式。所謂債轉股，是指國家組建金融資產公司，收購銀行的不良資產，把原來銀行與企業間的債權、債務關系，轉變為金融資產管理公司與企業間的股權、產權關系。

一、 臨港實業工業園的現狀

丹東臨港工業園區是遼寧沿海經濟帶上的重要發展區域，規劃面積97平方公里。位于鴨綠江畔，黃海岸邊，與朝鮮民主主義人民共和國隔江相望。丹東臨港工業園區成立以來，緊緊抓住東北老工業基地振興和遼寧沿海開發開放的雙重機遇，以項目入駐和招商引資為核心，以基礎設施建設和土地開發為原則，全力推進各項工作。園區建成后將形成鋼鐵、環保、造船、物流、環保等新產業，并進一步擴大和鞏固高新技術、汽車及零部件、儀器儀表等產業，成為丹東機制體制創新的示范區和經濟跨越式發展的先導區。截止2011年末，園區已有143個開工建設或投產，其中儀器儀表投產企業就達50戶。2012年更是迎來了項目開工高潮，129個項目集中開工建設，向年初確定的目標邁出了堅實的一步。

二、 臨港實業工業園存在的問題

臨港實業工業園作為經濟發展的試驗田，在各個方面都取得了顯著成績，但也暴露出許多不足，導致其無法適應科學發展和推進社會建設的需要。

(一)產業集聚程度不高

工業園區作為產業集群發展的重要載體，順理成章可以達到積聚產業、規模經濟的效果。但是，丹東新區沒有發揮好工業園區的這一作為，而是單純地把很多相似的企業召集在一起，利用土地方面的政策優惠、稅收方面的政策優惠、勞動力方面的價格優勢將這些企業招商到同一個園區，造成了園區企業“亂扎堆”的現象。這種簡單的排列聚集，并沒有真正以產業鏈和產業內在發展機理為基礎，與真正意義上的產業集群是大相徑庭的。還有一些造成工業園區產業集群邁向高級化階段緩慢的原因，例如工業園區專業化分工不夠明朗、功能定位不準確、集群平均水平欠佳，集群內的企業缺乏有效聯系。現園區內大型企業較少，多數是以中小型企業為主，產品配套能力和系統集成能力都有待完善和提高，尤其是企業的自主創新能力相當匱乏。同時園區缺少能夠起牽動和支撐作用的亮點項目和龍頭企業，產業基礎薄弱。

(二)產城融合步伐緩慢

工業園區作為社會發展到現階段的經濟產物，它的進步應該適應我國的城市化進程以及經濟社會發展的特定階段。但在過去相當一段時間，絕大多數工業園區只片面的看重園區產業的發展速度從而只尋求經濟總量的增長，結果就是，雖然帶動了所在城市的經濟發展，但在城市功能協調發展與產業方面卻不盡人意，城市發展的需求與園區產業的定位嚴重脫節，產業空間與城市空間產業空間長期處于分家的狀態。臨港實業工業園區的使用性能相對單調，需要大量引入成熟的生活、生產服務系統以及公共服務配套體系，園區現在在供暖、水、電等基礎服務配套并不完善，造成園區的可持續發展的后勁兒不足。這從根本上講，是工業園區的發展理念和方向亟待調整。

(三)管理體制機制創新不夠

近幾十年來，我國開發區管理體制大體上分為三種，分別是政府主導型、企業主導型以及政企混合型，實際運行中效果各有差異。臨港實業工業園區所在的開發區管理體制更多的向政府主導型管理體制傾斜。政府主導型管理體制的好處在于有利于城市政府的宏觀把握，但缺陷也較為明顯：一是工業園區的管委會沒有清晰的法律地位，從而直接導致園區的招商引資的合理合法性不強；二是大多數管理職能沒有通過政府傳遞給園區，致使園區管委會的權力單薄，條塊管理嚴重影響了園區的創新；三是造成了整個園區管理效率大幅度降低而且影響整個城市的建設進程。

(四)同質惡性競爭嚴重

工業園是城市發展的主要組成部分，是中小企業的重要發展平臺。過去幾年，工業園得到高速的發展，在很大程度上，得益于當地政府的大力推崇與支持。在市場經濟盛行的今天，工業園的發展和運作機制卻仍保留了比較明顯的計劃經濟成分。臨港實業工業園在開發建設之初，當地政府更多是從經濟考核指標作為第一出發點，因此從某種程度上給后期各個園區同質化發展留下隱患。同時，在招商引資的過程中，尤其是在面對優質產業項目的時候，缺少發展的眼光，并沒有從市場、經濟環境等諸多因素出發，而是受地方政府政績考核的壓力影響，以政績完成角度為出發點，通過犧牲當地利益反補項目企業為招商利益點，以此來實現項目落地。這勢必導致園區之間的惡性競爭，甚至在某些城市之間出現了為達到地方政府政績指標相互挖墻角的現象。

(五)單一的盈利模式導致過度依賴政府

工業園作為政府發展產業或者實施產業轉型、產業升級的重要平臺，是每一屆、每一區政府在考慮當地產業發展的重要抓手。臨港工業園也不例外。由于其作用巨大，當地政府在初期考慮發展后期考慮招商的時候，自然的將政治賬放在首位，之后考慮的才是經濟賬。在這種思維指導下，臨港實業工業園在開發建設之初，只考慮盈虧平衡，甚至可以出現適當虧損；在后期招商引資過程中，多數也是將招商項目、落地企業對當地經濟發展帶來的影響放在首位。這樣做法所帶來的直接影響就是，臨港實業工業園僅靠政府補貼的房屋租金一項實現收入，完全失去了作為工業園應起到的帶動作用。這種太過單一的盈利模式一，如果一旦脫離政府補貼，園區想要在市場上立足將會舉步維艱。

三、 臨港實業集團進行市場化債轉股的對策建議

(一)創造符合債轉股的條件

國家有明確規定，抵消虧損的希望渺茫、發展前景模糊的“僵尸企業”不能成為債轉股目標。這樣的企業不僅信貸能力不清晰，而且存在廢債、惡意逃債的可能，如果對這樣的企業實施了市場化債轉股，是對市場資本和整個社會的不負責。相比之下，有著國家戰略重要性、關系著國家安全的企業更能脫穎而出成為適合的債轉股對象。因此，臨港實業集團應從以下幾個方面考慮自身條件。首先，集團應有較大的資源儲備，包括社會資源、人才資源等。眾所周知，企業的發展與其自身資源密不可分，一個企業只有擁有雄厚的社會、人才資源資源儲備量，才能在今后的發展中有底氣。其次，財務透明度要高。這樣的企業說明內部控制較為成熟，財務機制規范，有利于在債轉股過程中與銀行及金融機構達成一致。再次，提高企業經營水平。經營水平較高的企業，說明企業業績好，且其管理層有著一定的決策水平，能夠幫助企業抓住債轉股的機遇，尋求更好的發展。

(二)合理設計自身的債轉股模式

臨港實業集團可以與銀行合作，進行債轉股的改革。通過銀行設立產業基金，吸引社會上的流動資本，并投資集團的股權、債權資本，引入社會資本設立產業基金形式入股，最終實現償付集團的貸款及其他負債。

(三)完善債轉股退出機制

股權退出是整個債轉股過程的最后一個環節，卻是決定債轉股能否真正實現去杠桿的關鍵步驟。要重視傳統方式在股權退出機制中發揮的作用，例如股權回購、管理層收購等方式有著難度系數相對較低、程序相對簡單的優點，同時通過簽訂合同，雙方形成明確的企業回購或收購條件，也給銀行呈現出穩定的預期。

(四)整個過程遵守國家法律法規及社會道德

債轉股即債權轉為股權，是市場經濟的產物，應該按照市場經濟的原則進行運作才能實現最終目的。企業應遵守現行法律制度，堅決杜絕政府干預或包庇企業，借“債轉股”大規模逃債、抵債。同時，如果企業實施了市場化債轉股，實現資產負債率有限降低，應及時控制借貸擴大生產的沖動。