不同貨幣政策規則對金融沖擊的效應分析

蔣帆

摘要：隨著時代的發展，互聯網、新型技術開始蔓延，傳統金融也開始受到沖擊。為了更好的應對所面臨的挑戰，傳統金融開始創新，不斷進行調整，根據局勢迎來突變。實際上金融會受到各種因素的沖擊，同樣也會反彈于其他的行業。本文就不同貨幣政策規則對金融沖擊的效應影響進行分析，將貨幣政策規則分為三種類型，分別是當期型、前瞻型以及后顧型。在此文中將通貨膨脹率、信貸率以及貨幣政策規則變量取值的期數作為區分標準，并提出相應的防范金融沖擊的三點策略，以供金融行業進行參考。

關鍵詞：貨幣政策;金融沖擊;效應;策略

不同貨幣政策規則在金融的沖擊下所展現的效果不同。貨幣政策規則又會受到一些核心變量取值的影響。本文主要以三個核心變量所對應的期數作為區分標準來研究相應的金融沖擊效應。比如當期型制定貨幣政策的依據為當期的各個變量，利率的取值根據利率前值來確定，市場可依舊中央銀行所制定的名義來參加一系列的經濟活動。而前瞻型的貨幣政策所獲得的各個取值應是前一期數值，包括利率也是由前一期進行取值。后顧型則是后一期的值。區分好整個貨幣規則之后，就可以根據不同的外部沖擊，來看核心變量的情況，然后確定合理的貨幣政策，減少金融沖擊對市場所造成的影響力。

一、不同貨幣政策規則對金融沖擊效應分析

（一）貨幣政策的影響

中英銀行會根據貨幣政策進行經濟調控，這對金融行業而言屬于外生沖擊。其會直接導致利率的變化，影響金融市場，沖擊實體經濟。假設是在一個利率為正向的沖擊之下，那么作為前瞻性的貨幣政策中，產出則是一個迅速提升，然后又出現迅速下降的趨勢，隨后便開始反彈。到第二個制高點，最后在緩慢的正常收斂。而后顧型貨幣政策會先經歷一個快速的增長然后下降逐漸消失。一般后顧型對經濟造成的影響較小。而當期型如果利率較好的趨勢之下，比前兩種貨幣政策，波動程度要大，而且上升幅度要快，促進效果也更好。一般快速上升，下降的趨勢也比較慢，最后會逐步接近一種穩定值。這三種貨幣規則在利率的沖擊下，恢復時間不同，拐點不同。而后顧型政策規則更有穩固性，更能夠應對這種沖擊。受貨幣政策的影響，前瞻型、當期型以及后顧型在通貨膨脹率方面運動軌跡差別不大。大多都是短暫的上升之后開始出現下降趨勢，并逐步的走向穩定性。而在此過程中，后顧型等貨幣政策中，通貨膨脹率所出現的波動最小，恢復也更快。貨幣政策在信貸量影響方面，當期型信貸量是受貨幣政策規則影響最大的，但最終這種波動也會隨之消失。后顧型會出現波動，但是偏離正常狀態較小，更有利于經濟的穩定運行。前瞻型介于兩者之間，通過此規則可以提高信貸總額，穩定市場經濟[1]。

（二）信貸類沖擊

當金融市場發生沖擊，就會波及到信貸類市場，影響正常的信貸活動，隨后波及企業的凈資產值。如果經濟處于繁榮狀態，企業價值則會上升，融資成本逐步下降，相應的額度卻在減少。反之經濟衰退狀態下，企業資產價格下降，價值逐步降低，融資成本提高，生產活動受阻。如果信貸沖擊是正向的，企業信貸量會受到約束。前瞻型的貨幣政策會下降然后直接反彈上升，波動較為劇烈。而前瞻型的貨幣政策雖會出現波動，但并不影響產出的下降。而當期型以及后顧型在這種信貸沖擊之下，并未出現明顯波動。信貸沖擊導致通貨膨脹方面的市場流動性逐步減弱，可見通貨膨脹率一直處于下降的趨勢。分析以上三類貨幣政策規則在這類沖擊影響之下，通貨膨脹都是下降，然后趨于正常，最后收斂。其中當期型的貨幣政策和前瞻型以及后顧型相比，較為平穩，也更有利于調控宏觀經濟。信貸沖擊還會影響消費量，使得消費量出現下滑。其中當期型以及后顧型的貨幣政策規則都是處于下降趨勢，而前瞻型前期表現形式更為激烈，中途會出現反彈，然后下降。這三種貨幣規則都會消除由于信貸沖擊所造成的影響，最后恢復正常。這三類貨幣政策規則，在投資量表現方面均出現了下降的趨勢，且趨向于正常值，而各個貨幣政策規則表現均不同。前瞻型剛開始降速較大，后面出現反彈，隨后又繼續下降，從而收斂。而后顧型減速較大，恢復平穩狀態的時間較短。當期型偏離之后，和穩定值之間的差距較大，可以用來遏制較為惡劣的通貨膨脹。

（三）技術類的沖擊

21世紀是技術的時代，技術推動了生產力，提高了企業的價值，也促進了企業的信貸，使得企業對外融資的成本越來越低?？墒且坏┏霈F金融沖擊，就會影響企業的價值。對于先進企業來說，受到的波及可能較小，而落后的企業由于技術不足可能就會影響自身的發展，例如借貸以及一系列的生產活動。受到技術沖擊之后，企業的產出水平會受到影響，經過短暫下降會再次回升。前瞻型的貨幣政策規則此時可能受到的波動較大，初期迅速的下降，然后反彈上升，回到當期型以及后顧型兩種貨幣之間。這三者大體的走勢是類似的。由此也可以說明，沖擊雖然會造成影響，但是也能夠活躍信貸的市場，促進產出提升?？傮w而言后顧型的貨幣政策規則在技術沖擊影響下，會更為穩健。技術的進步會使得通貨膨脹率降低，當期行動貨幣政策規則會趨于穩態性，最終為零。說明技術的沖擊有利于穩定金融的市場，而對于當期型以及后顧型兩者都處于下降的趨勢。由此可見，當期型在技術進步時，可以有效地保障對經濟的沖擊作用。而后顧型注重慣性，所以更利于在受創之后經濟的進一步恢復。

一般受到技術沖擊之后，消費量會出現下滑，適應了這部分技術之后，消費總量又會有所提升。前瞻性的貨幣規則表現較為劇烈，在出現了迅速的反彈之后，會維持上升趨勢。當期型以及后顧型總體會經歷先下降，然后上升的過程。三種貨幣規則會一直受技術的影響。在投資量方面，前瞻性和另外兩者存在不同。其會出現迅速下降，然后反彈隨之減少，而當期型以及后顧性則一直會處于下降的這種趨勢。由此可以看出前瞻型在受到技術沖擊之后，在投資方面表現并不穩定。而后顧型相對前瞻性而言，更為穩定，更適合常規的貨幣規則使用。

二、防范金融沖擊策略

（一）將后顧型作為常規貨幣政策規則進行使用

首先，需要加強對信貸量的關注，信貸量和整個經濟體系有著密切的關系。注重流動性才能夠緩解信貸市場由于金融沖擊所造成的緊張狀況。尤其是出現金融沖擊之后，只能通過官方的周轉才能保證企業的正常生產。對此中央銀行必須要密切的關注信貸的發展，防止金融機構出現越線的行為。其次，可以將后顧型的貨幣政策規則作為正常的貨幣規則進行使用。因為，后顧型相對于前瞻型以及當期型而言經濟變量的運動軌跡更平穩，對經濟所造成的傷害更低[2]。

（二）建立多層次的信貸市場

面對金融沖擊之后，很多中小企業在信貸方面都出現了瓶頸。因此建立多層次的信貸市場，也就是為了滿足中小企業在受到金融沖擊之后的信貸量問題?？梢詭椭行∑髽I迅速地度過這個困難。對此就需要大力的發展中小型金融的機構，完善信貸的結構。例如，增加村鎮銀行、農村信用社等等，通過增加金融機構的數量以彌補金融市場是所存在的不足，滿足不同企業的信貸需求。除此之外，還可以通過擴大融資的渠道，來使得不同層次的中小企業達到滿足需求，減少融資時所產生的成本。其次，加大對信貸產品的創新力度，信貸市場結構不完善是信貸市場的問題之一，而信貸產品較少又是阻礙其進一步發展的原因。對此信貸市場要不斷的加大對產品的創新，保證能夠滿足不同客戶的需求。例如在還款期限、貸款額度等方面，不同企業應采取差別化對待。例如可以融入信用貸款，優先將資金貸給信用高的客戶，像一些中小企業并未積累相應的信譽的，也可以用房產或者其他類似的固定產品作為抵押。以緩解中小型企業在面臨金融沖擊時所帶來的傷害，保證經濟的穩定性[3]。

（三）建立健全風險管理體系

從現如今的金融市場來看，技術在不斷的創新，金融行業也在快速的發展。對此相關相關管理局應該不斷的控制擴大管理的范圍，例如，加強管理民間的金融機構，收集相關信息并及時的進行評估，及早的發現影響金融穩定的因素。再通過風險管理系統來對這些可能存在的風險進行預警，以保證金融能夠維持在一個穩定的狀態之中。對于金融部門加強宏觀經濟環境變化和金融之間的關聯，在內部建立防范風險的監控系統，降低風險發生概率。其次進一步強化中央銀行管理的職能。中央人民銀行一直處于監管中的重要地位，有利于緩解由于貨幣政策所造成的一系列經濟問題，調節金融和實體經濟之間的關系。因此強化對中央銀行的定位，建立完善的市場規則。有利于促進相關市場業務的管理，保證市場經濟的穩固。

金融會受到貨幣政策、技術、信貸類等因素的沖擊，而不同的貨幣政策規對金融沖擊所產生的效應又不同，為了找出更適合市場的貨幣政策規則，需要對其在各種狀態下進行分析，得出結論后顧型在各種狀態下的平穩性更高，更易于作為常規性的政策規則進行使用。其次，還需要建立多層次的信貸市場，加強對信貸產品的研究。不斷完善風險管理的體系，建立監控系統，保證在金融沖擊之下，市場經濟的穩定性。

參考文獻：

[1] 侯書威.不同貨幣政策規則對金融沖擊的效應分析[J].時代金融，2019（12）：2.

[2] 馬勇; 譚藝濃.金融狀態變化與貨幣政策反應[J].國際貨幣評論（2019合輯），2019（12）：126.

[3] 劉倩.金融沖擊、沖擊疊加與貨幣政策效果[J].商業研究，2019（05）：76.