北汽增持戴姆勒：托底還是抄底

據路透社等外媒報道，北汽集團正考慮增持戴姆勒股份至9.9%。北汽集團目前是戴姆勒的第三大股東，若增持至9.9%將使其超過吉利9.69%的股份，成為戴姆勒的第一大股東。此外，北汽還將設法獲取戴姆勒監事會的一個席位，吉利尚無此席位。

一位知情人士稱，匯豐銀行將幫助北汽集團開展此次新投資，而北汽集團此前購買戴姆勒5%股份一事，也是由匯豐銀行協助完成的。戴姆勒上個月在一份監管文件中顯示，截至11月15日，匯豐銀行通過直接持有和股權互換等方式擁有戴姆勒5.23%的投票權。因此，匯豐銀行完全有可能幫助北汽實現本輪增持。

該知情人士還透露，戴姆勒首席執行官康林松和北汽集團董事長徐和誼就未來的合作進行了直接溝通。2019年8月，路透社援引一份文件和熟悉內情的消息人士的說法稱，雙方還計劃對其商用車合資企業福田戴姆勒進行工廠改造，生產戴姆勒品牌的卡車。

當接受路透社采訪時，戴姆勒表示尚未收到有關北汽增持股份的任何通知。但當被問及北汽集團成為其大股東的可能性時，戴姆勒大中華區負責人唐仕凱表達得很曖昧：“我們互相傾心，且看事態如何發展?！?/p>

心儀彼此

就事論事，該消息可能并非空穴來風。根據上市公司北京汽車2019年中報顯示，公司半年營收（包括北京奔馳）877.64億元，毛利潤206.69億元。北京奔馳上半年營收778.07億元，同比增長10.8%，毛利潤220.23億元，其中營收占北京汽車近九成，毛利潤更是高于整個上市公司的利潤。

自主品牌未立，北汽另外一家合營公司北京現代低迷，2019年銷量27.6萬輛，同比下滑27.3%。北京奔馳對北汽的重要性不言而喻，與奔馳母公司戴姆勒保持穩定的合作關系，順理成章成了北汽眼下的頭等大事。在電動化方面，先有比亞迪入局，后有吉利橫插一腳，要不是兩位新貴的出現，北汽和戴姆勒之間的關系也因此被動搖。北汽與戴姆勒之間，后續出現的任何新變故，都極有可能讓前者Hold不住現有的局面。

戴姆勒近來的日子也不好過?？盗炙梢环矫嬉獞獙κ袌銎＼泿淼睦麧櫹禄?，另外一方面還要面對轉型帶來的投資劇增。電氣化和智能化轉型的巨額投入，讓戴姆勒的利潤表現承受不小的壓力。2019年11月底，戴姆勒宣布到2022年底，在全球范圍內裁員至少10000人，公司希望通過裁員以節省大約109億元的成本，用于應對汽車電動化轉型帶來的成本提升以及市場銷量疲軟帶來的利潤下滑。

然而，戴姆勒無法放慢步伐，日益嚴格的排放標準鞭策著這家體量龐大的傳統車企加速轉型。梅賽德斯-奔馳上周五宣布，將推遲一年在美國銷售旗下首款電動車型EQC。原因是在歐洲，議會在2019年4月要求，到2030年將新車排放量削減37.5%，這意味著必須將排放量削減至平均每公里60克，否則將面臨嚴重的違規罰款。這項決策意味著梅賽德斯不得不作為一個旁觀者，眼睜睜看著競爭對手特斯拉、寶馬和奧迪在全球第二大電氣汽車市場領先自己。

此外，進一步增加北汽的話語權可以讓其與另外一個中國大股東吉利形成制約，從而讓戴姆勒可以在雙方的博弈中獲取最大利益。獲得北汽的長期戰略投資也無疑是一箭雙雕的事情。

戴姆勒的算盤

BBA最近的消息比較密集，另外兩家的新聞對戴姆勒而言也是一種刺激。同為德系豪華車企的奧迪在原有合資公司一汽-大眾之外，新成立了上汽奧迪，并計劃2022年以后推出新車;而寶馬與長城汽車的合資公司光束汽車剛剛又鬧出了新動靜。

看著兩位競爭對手都在中國市場打出了雙合資組合牌，要說戴姆勒心里沒啥想法可能無法讓人信服。而且與另外兩家不同，光束汽車和上汽奧迪生產的都是賺錢的車型，戴姆勒計劃與吉利共同生產Smart目前還是個賠錢貨。戴姆勒與吉利的合作急需更進一步。

讓戴姆勒想入非非的還有另外一件大事，自寶馬成為首家將合資公司持股比例提高到75%的企業后，憑借北京奔馳在中國賺得盆滿缽滿的戴姆勒想來也不愿將半數利潤分給他人。正因此，戴姆勒一直在設法加強對北京奔馳的控制權，2018年戴姆勒集團就曾與北汽集團就增持北京奔馳一事進行過談判，這一訴求因為北汽集團的反對一直未能得償所愿。巧合的是，在北汽增持戴姆勒傳聞出來的第二天，路透社再次援引三名知情人士的消息，戴姆勒集團正在尋求購買其中國業務的多數股權。

托底還是抄底

單純從投資的角度來看，北汽此番操作風險不可謂不大。從2017年底至今，戴姆勒的股價下降了35%以上，粗略估計，吉利已經在這項投資浮虧近40億美元，北汽要不是迫不得已沒必要急著進場抄底。2018年，戴姆勒的利潤同比下降28%以上，2019年，戴姆勒前兩個季度的利潤也出現兩位數下滑。戴姆勒集團已經下調2020年的目標，并表示2019年集團的息稅前利潤較上年相比將出現明顯下滑。

不得不說的是，戴姆勒在電氣化轉型方面優勢遠沒有其在內燃機上突出。后起之秀特斯拉已經對豪華汽車企業構成重大威脅，正在不斷搶奪BBA手中的市場份額，戴姆勒可以說是內憂外患。北汽若繼續加碼，把自己的未來完全賭在北京奔馳這家合資公司上，戴姆勒一旦在這場競速賽中落后，北汽也將遭受災難。

無論是戴姆勒還是北汽，均是為了追求商業利益的最大化，本無可厚非。但對于北汽而言，一定要提防把所有的雞蛋都放在北京奔馳這個籃子里的風險。大樹底下好乘涼不假，但當暴風雨來臨之時，樹底下也是最危險地方。戴姆勒一旦發生任何變故，北汽的這輪抄底很有可能會變成無可奈何的托底。文/譚晶寶