信息不對稱與中國企業“一帶一路”沿線國家OFDI

摘 要 中國企業在海外投資區位選擇以及海外經營時，信息不對稱是主要障礙。因此，本研究結合外來者劣勢理論和組織學習理論，深入分析信息不對稱對中國在“一帶一路”沿線國家OFDI（對外直接投資）的影響，有助于中國企業在“一帶一路”沿線國家投資區位選擇以及對外投資績效的提高。

關鍵詞 信息不對稱 “一帶一路” OFDI

通過梳理現有文獻，大部分研究都表明信息不對稱會影響企業對外直接投資績效，也就是說，信息不對稱對于中國企業的對外投資而言是一種競爭劣勢。按照這樣的研究結論，企業為了取得更高的投資績效，通常會減少對高制度距離、文化距離以及信息披露不完善國家的投資。因為對這些國家進行海外投資會使企業遭受信息不對稱和合法性缺失。然而大量的投資實踐和研究文獻（尤其是針對“一帶一路”沿線國家）證明，對這些國家的海外投資績效遠比估計的更理想，原因就是中國與企業海外投資國的雙邊關系、中國在海外投資國的華商網絡對于信息不對稱與“一帶一路”沿線國家OFDI的關系有積極正向的調節作用。

一、信息不對稱與“一帶一路”沿線國家OFDI

（一）雙邊投資協定的正向調節作用

對比海外投資目標國當地企業，中國企業對海外投資目標國政治環境、政府機制、社會文化、風俗習慣等信息的不了解而引起的信息不對稱，對于中國投資者在該國的投資收益造成不確定性，信息不對稱對于中國企業在“一帶一路”沿線國家的海外投資會產生負面影響。但是，投資母國與海外投資目標國之間的政治關系對投資活動的影響會貫穿整個投資過程的始終，“一帶一路”沿線國家大多為發展中國家，友好的雙邊關系（如簽訂雙邊投資協定）通過保障中國企業海外投資的優惠待遇和投資產權（防止沒收、公有化等），能極大地降低和彌補信息不對稱而導致的投資企業績效的損失，降低中國企業海外投資和經營的成本與風險。一方面，良好的雙邊關系對海外投資目標國政治風險的信息不對稱有積極的優化效應，促進中國企業在該國的海外投資;另一方面，制度距離是導致信息不對稱的主要因素，友好的雙邊關系會對這種制度差異起到相應的補充，最大限度地降低海外投資目標國制度距離對投資績效的影響，提高中國企業對“一帶一路”沿線國家投資的合法性。

（二）種群密度的正向調節作用

種群密度指的是中國在海外投資目標國的企業數量。一方面，隨著在海外投資目標國投資的中國企業數量的增加，海外投資目標國的消費者和管理者對于同樣來自中國的企業的接受度、熟悉度更高，后進入者便更容易取得在海外投資目標國的合法性，也更容易獲得當地消費者的認可;另一方面，來自中國的企業有著相同的文化、社會背景，這些企業會在海外投資目標國形成一個種群網絡，為了降低戰略決策的風險，企業在作區位選擇和經營決定時更傾向于重復該種群網絡內部企業的組織行為，或者可以直接從種群網絡內部獲得有關在海外投資目標國投資、經營的信息，降低信息不對稱性，進而降低信息不對稱性對企業海外投資績效的影響。

二、研究結論與展望

（一）研究結論

中國企業在海外投資區位選擇或在海外經營時，投資者并要充分考慮到信息不對稱對投資績效的負面影響，以及投資企業在海外投資目標國合法性缺失、政策風險等外來者劣勢對海外投資績效的影響。但是政府可以通過與海外投資目標國簽訂雙邊關系協定來提高海外投資績效，中國投資者也可以通過海外投資目標國內的種群網絡克服外來者劣勢，從而獲得更高的對外直接投資績效。因為母國與海外投資目標國之間雙邊投資協定的簽訂會弱化信息不對稱對投資績效的負向影響，也就是說，企業在海外投資時可優先考慮與中國政治關系較好的國家。另外，海外投資目標國的中國企業數量也會弱化信息不對稱對投資績效的負向影響，中國企業在選擇投資國時，可優先考慮在海外投資目標國的母國企業數量較多的地區，在進入投資國開展生產經營活動時，可以與海外投資目標國內的中國企業形成種群網絡，相互合作、獲取信息等。

（二）研究展望

第一，梳理現有文獻。目前，對于信息不對稱對中國在“一帶一路”沿線國家OFDI的影響的相關研究，大多是考慮某種或某幾種因素的影響，未綜合考量海外投資目標國內部的競爭因素。根據種群生態理論，種群網絡內部的企業間存在合作和競爭的共同作用，后進入的企業與已存在的企業是一種倒U形關系，即種群密度較小時，內部成員會相互合作，使整個種群網絡快速在海外投資目標國取得合法性。但隨著種群內的企業或投資越來越多，即種群密度越來越高時，整個種群網絡內部的企業競爭會越來越激烈，此時理性的決策者為了規避同質化的惡性競爭，會避免進入該種群網絡所在海外投資目標國。鑒于“一帶一路”沿線國家80%以上都是新興經濟體，這些國家參與經濟全球化程度還不是很高，中國在這些國家還沒有成較大的種群，因此在分析中國企業在“一帶一路”沿線國家的投資偏好時，并未考慮中國企業在海外投資目標國市場的競爭。但隨著“一帶一路”倡議的不斷深入，中國對“一帶一路”沿線國家的投資也會逐漸增加，隨著種群網絡內部企業數量超過海外投資目標國資源、市場容量的承載力就會使得這些企業進入競爭階段。隨著“一帶一路”倡議的推進，種群密度的增大，未來需要分合作和競爭兩個階段展開分析。

第二，研究未按投資動機分類。利用海外投資目標國廉價的勞動力和獲取豐富的自然資源是中國企業對“一帶一路”沿線國家投資的重要動機，而這樣的國家多伴有經濟落后、市場不穩定、政局動蕩。未來的研究可以從資源驅動、技術驅動、政策推動等方面分類討論。

（作者單位為中共丹東市委黨校經濟學教研部）

[作者簡介：萬麗霞（1988—），女，碩士研究生，研究方向：國際貿易，企業管理。]