信而富危局，轉(zhuǎn)型可否安全著陸

王倩

截至美國東部時間2020年1月17日收盤，信而富股價為2.28美元，下跌8.8%，總市值為1635.12萬美元。相較于之前持續(xù)低于1美元的股價，信而富暫時擺脫了退市危機。但與其2017年4月在紐交所上市時4.2億美元的總市值相比，如今的信而富市值幾乎蒸發(fā)殆盡。

然而，一度被拖延的2018年財報也在2019年11月13日被公布。緊接著在2019年12月發(fā)布了其2019財年半年報及三季度報告。

但信而富真正擺脫危機，尚需時日。

岌岌可危

2019年半年報顯示，信而富2019年上半財年凈收入為1930萬美元，同比下降37%；凈虧損為2060萬美元。三季度財報顯示，信而富凈收入2350萬美元，同比下滑51%；凈虧損為2280萬美元，扣除客戶獲取激勵措施后，信而富獲得交易和服務(wù)費3070萬元，同比下降40%。

財報中信而富承認，其凈收入與2018年同期相比顯著降低。其2018年財報顯示，2018年實現(xiàn)凈收入6661.9萬美元，同比2017年減少2110萬美元，虧損6552.9萬美元，2017年虧損3664.9萬美元。

在財報中信而富稱，2018年第三季度之前，公司的業(yè)務(wù)重點是P2P借貸業(yè)務(wù)；2019年4月，由于監(jiān)管方面的變化，使得P2P業(yè)務(wù)成本大幅增加，公司決定停止借貸業(yè)務(wù)。

然而，讓信而富決定停止借貸業(yè)務(wù)的另一重要原因，是2019年4月出現(xiàn)的“爆雷”事件。早在2019年4月，就有信而富投資人接到信而富的提示短信，“從4月15日起，信而富對客戶的本金和收益兌付做如下調(diào)整，不再以出資方案到期為兌付日，將以債權(quán)轉(zhuǎn)讓成功或還款到賬，分月兌付。”

這也就意味著4月15日以后出借人到期的標(biāo)的，不再一次性兌付，而是分月兌付，而具體兌付比例，需要看借款人還款情況。這是信而富“爆雷”的開始。

導(dǎo)致信而富出現(xiàn)兌付危機的是超高的違約率。根據(jù)其財報顯示，截至2019年6月30日和9月30日，信而富消費貸款的違約率分別為4.31%、4.35%，生活方式貸款的違約率分別為20.28%、20.92%。

違約最終考驗的是一個平臺的風(fēng)控。在一些專門的“貸款口子交流”論壇中，《商學(xué)院》記者發(fā)現(xiàn)，存在專門有借完之后不還款的用戶，用他們的話說就是“擼口子”。在信用數(shù)據(jù)不打通的情況下，這種“擼口子”的用戶，可以輕松地從平臺上獲取借款。

被“擼”過的平臺不在少數(shù)，信而富也未能幸免。信而富在財報中表示，將繼續(xù)為平臺出借人提供催收管理服務(wù)，幫助出借人取得未償貸款的還款。

業(yè)內(nèi)人士認為，其實究其原因，還是在信用數(shù)據(jù)不打通的情況下， 平臺為了擴大規(guī)模，不加詳查就放貸所導(dǎo)致。

持續(xù)虧損

作為一個老牌的網(wǎng)貸平臺，信而富于2017年4月在美國上市，成為繼宜人貸之后，第二家上市的中國網(wǎng)貸平臺。但是信而富并沒有享受到上市帶來的榮光。

根據(jù)財報顯示，在2017年上市當(dāng)年，信而富以凈虧損3660萬美元收場；2016年凈虧損為3340萬美元；2017年較2016年凈虧損有所增加。2018年第一季度凈虧損為390萬美元，第二季度凈虧損為1060萬美元，第三季度為凈虧損1100萬美元。其2018年以及2019年三季度財報也顯示，目前信而富處于持續(xù)虧損狀態(tài)。

信而富之所以陷入業(yè)績泥沼，業(yè)內(nèi)人士認為，這是其之前過于依賴現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)，在監(jiān)管對現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)踩下“急剎車”之后，信而富沒有及時轉(zhuǎn)型所導(dǎo)致。

雖然信而富創(chuàng)始人、CEO王征宇在上市后的首次公開說明會上將持續(xù)虧損定義為“戰(zhàn)略性虧損”，但這并掩蓋不了信而富業(yè)績不好的事實。

信而富審計報告方上海光華會計事務(wù)所在報告中指出，截至2018年12月31日，信而富所有者權(quán)益為-5.36億元，并著重提到“其持續(xù)經(jīng)營能力仍然存在重大不確定性”。

退市邊緣

信而富的股價曾一度下探為0.23美元每股，相較于最高12.86美元每股跌去98%。從2019年4月17日信而富股價跌破1美元開始，截止到6月份信而富股價已經(jīng)觸及紐交所的退市標(biāo)準(zhǔn)——“ADS的平均收盤價連續(xù)30個交易日低于每股1.00美元。”

2019年5月8日，紐交所向信而富發(fā)出通知稱，由于信而富的美國存托股票（ADS）在連續(xù)30個交易日中的平均收盤價格低于1美元/股，已不再符合紐交所的標(biāo)準(zhǔn)。

根據(jù)紐交所規(guī)定，公司在收到通知函后有6個月的時間重新達到最低股價要求。在6個月的補救期中，只要公司在任何日歷月份的最后一個交易日，或整個補救期的最后一個交易日，ADS的收盤價格在1美元/股以上，且此前30個連續(xù)交易日的平均收盤價格在1美元/股以上，即可以重新符合上市標(biāo)準(zhǔn)。

分析人士認為，持續(xù)的財務(wù)虧損，現(xiàn)金流縮水是導(dǎo)致信而富股價持續(xù)走低的重要原因。

拯救股價，刻不容緩。2019年6月17日信而富公布接受OET1億元人民幣的投資。雙方成立的項目公司。根據(jù)信而富發(fā)布的公開信息，項目公司的新業(yè)務(wù)將與公司現(xiàn)有的網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介平臺業(yè)務(wù)獨立運營，不會使用個人的出借資金。

該公司新業(yè)務(wù)將借助公司現(xiàn)有的借款人基礎(chǔ)和技術(shù)，為機構(gòu)投資者提供從短期貸款到分期貸款的完整系列的助貸服務(wù)。

2019年11月4日，信而富宣布公司已經(jīng)獲得紐交所的書面通知，接受公司于2019年9月13日提交的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型計劃。

2019年12月28日，信而富表示，旗下小額貸款公司通過了當(dāng)?shù)亟鹑诒O(jiān)管管理局的年度合規(guī)性經(jīng)營檢查。

轉(zhuǎn)型助貸

隨著網(wǎng)貸“爆雷”潮的出現(xiàn)，個人投資者紛紛離場，以個人資金為主要資金來源的網(wǎng)貸平臺，開始暴露出資金壓力。事實上，近期在美上市的互金公司紛紛加強了與持牌機構(gòu)的合作，從近期發(fā)布的財報來看，增加持牌機構(gòu)的資金已經(jīng)成為大勢所趨。

在信而富的轉(zhuǎn)型中，與持牌機構(gòu)合作，轉(zhuǎn)型助貸機構(gòu)是其主要方向。《商學(xué)院》記者就信而富轉(zhuǎn)型相關(guān)問題采訪信而富方面，但是截至發(fā)稿，并未獲得回應(yīng)。

雖然助貸模式能夠最大程度減輕網(wǎng)貸平臺的經(jīng)營壓力，同時能夠?qū)L(fēng)險轉(zhuǎn)移，但是與持牌機構(gòu)的合作，門檻并不低。

《商學(xué)院》記者從銀行方面了解到，目前銀行方面挑選助貸機構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)主要有三個：一個是股東背景，以此判斷兜底能力；二是核查逾期率和回款率；三是對資產(chǎn)的調(diào)研和風(fēng)控能力。

按照這一標(biāo)準(zhǔn)，信而富高逾期率和低回款率能否贏得機構(gòu)的信任則成為未知數(shù)。在蘇寧金融研究院互聯(lián)網(wǎng)金融中心主任薛洪言看來，助貸機構(gòu)核心競爭力在于流量，最好有源源不斷的活水流量，場景型巨頭具有天然競爭力；對于P2P平臺而言，存量用戶有限，又沒有活水流量，轉(zhuǎn)型做助貸，缺乏長期核心競爭力，初期靠存量用戶，隨著存量優(yōu)質(zhì)用戶被洗凈，中后期發(fā)展乏力。

信而富的股價因為得到新加坡金融公司800萬元的投資，一度暴漲115%，最高點達到6美元，然而刺激過后，后續(xù)乏力，重新呈現(xiàn)下跌趨勢。

信而富能夠安全度過危機么？一切仍是未知數(shù)。